Révolution des stablecoins en cours : résonance de l'architecture technique et de l'écosystème commercial

Le système financier mondial subit une transformation profonde. Les réseaux de paiement traditionnels, en raison de leur infrastructure obsolète, de leurs longs cycles de règlement et de leurs coûts élevés, font face à un défi complet des stablecoins. Ces actifs numériques changent la manière dont la valeur circule à l'échelle internationale, dont les entreprises effectuent des transactions et dont les particuliers accèdent aux services financiers.

Ces dernières années, les stablecoins ont connu un développement continu et sont devenus une infrastructure importante pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Parallèlement, des outils financiers émergents, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et de retrait, en passant par des produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il examine les acteurs clés qui façonnent ce domaine, l'infrastructure fondamentale qui soutient les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui stimule leur adoption. De plus, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils sont confrontés dans le cadre de leur intégration dans l'économie mondiale.

I. Pourquoi choisir le paiement par stablecoin ?

Pour comprendre l'impact des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux ( SWIFT ), les chambres de compensation automatiques ( ACH ) et les paiements de pair à pair, entre autres. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement ( comme ACH et SWIFT ) existent depuis les années 70. Bien que novateurs à l'époque, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont désormais obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement souffrent de frais élevés, de friction élevée, de longs délais de traitement, de l'impossibilité d'effectuer des règlements 24/7 et de la complexité des processus en arrière-plan. De plus, elles nécessitent souvent le paiement ( de services supplémentaires inutiles tels que la vérification d'identité, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces problèmes. Comparé aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires et permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, ce qui non seulement réduit le temps de règlement mais diminue également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément terminées, éliminant les délais présents dans les systèmes bancaires traditionnels.
• Sûr et fiable : le grand livre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : L'élimination des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés sous-desservis par les services financiers traditionnels ), y compris les personnes sans compte bancaire (, réalisant ainsi l'inclusion financière.

Deux, le paysage de l'industrie des paiements en stablecoins

Le secteur des paiements en stablecoin peut être divisé en quatre niveaux de piles technologiques :

) 1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement composée de divers fournisseurs de services de paiement ### PSP (, qui intègrent plusieurs institutions de paiement pour les dépôts et retraits indépendants en une plateforme d'agrégation unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un moyen pratique d'accéder aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs travaillant sur la couche d'application, et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée et facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Les entreprises renommées qui innovent dans ce domaine incluent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• Helio : 45 000 portefeuilles actifs et 6 000 commerçants. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, tels que l'USDC, l'EURC et le PYUSD.
• Les applications de paiement Web2 telles qu'Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, et Revolut permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements en utilisant des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories ) qui présentent un certain chevauchement (.

1. passerelle de paiement pour développeurs; 2) passerelle de paiement pour consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'un de ces types, façonnant ainsi leur produit phare, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les sociétés de fintech et les entreprises qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications )API(, des kits de développement logiciel )SDK( et des outils pour développeurs, afin de s'intégrer dans les systèmes de paiement existants et de réaliser des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel, entre autres fonctionnalités. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour développeurs incluent :

• BVNK : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. BVNK propose des solutions API, rendant le processus sans couture, avec une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, et permet aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et monnaies fiduciaires dans des comptes d'entreprise, ainsi que des services marchands fournissant les outils nécessaires pour accepter les paiements des clients en stablecoins. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annuel, avec un taux de croissance de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, ses clients incluent des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique Latine et l'Asie du Sud-Est.
• Iron ) dans beta( : fournit une API permettant d'intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans ses activités existantes. Elle offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, prenant en charge des flux de travail de paiement personnalisés ) incluant des paiements récurrents, la facturation ou des paiements à la demande (.

Les passerelles de paiement axées sur les consommateurs se concentrent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et facile à utiliser, permettant aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, des transferts d'argent et des services financiers. Elles comprennent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-jetons, des canaux d'entrée et de sortie de devises et des transactions transfrontalières sans friction. Certains projets connus axés sur l'offre de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Decaf : plateforme bancaire en chaîne, permettant la consommation personnelle, les transferts d'argent et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore avec des canaux locaux en Amérique latine, y compris Western Union ) et MoneyGram (, réalisant presque zéro frais de retrait, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud et une évaluation élevée parmi les développeurs Solana.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre la monnaie fiduciaire et les stablecoins, avec très peu de friction. Meso prend également en charge l'achat de USDC via Apple Pay, simplifiant le processus d'acquisition des stablecoins pour les consommateurs.

b. U Carte

Les cartes de cryptomonnaie permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels ) tels que Visa ou Mastercard (, permettant des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : Émetteurs asiatiques, clients comprenant Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi et plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur les commissions sur le volume des transactions ) comme Kast 85%-Reap15%( collabore avec des banques de Hong Kong, peut couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, prend en charge le dépôt multi-chaînes ; en juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30 millions de dollars.
• Raincards: Émetteur de cartes en Amérique, supporte des entreprises comme Avalanche, Offramp, takenos, etc., avec la caractéristique principale de pouvoir servir des utilisateurs aux États-Unis et en Amérique latine. J'ai émis une carte d'entreprise USDC en utilisant des actifs en chaîne ) comme USDC( pour payer des frais de voyage, des fournitures de bureau et d'autres dépenses professionnelles quotidiennes.
• Fiat24 : Émetteur de cartes en Europe + banque web3, modèle commercial similaire aux deux précédents, supporte l'émission de jetons pour des entreprises comme ethsign, safepal ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne supporte pas encore les transactions sur toute la chaîne, seulement les recharges Arbitrum. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenu mensuel de 100 000 à 150 000 $.
• Kast: U-Kart qui connaît une croissance rapide sur Solana, avec actuellement plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs mensuels, un volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, et des revenus de 200 000 dollars.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de cryptomonnaie, qui diffèrent principalement en termes de régions de service et de monnaies prises en charge, et offrent généralement des services à faibles frais aux utilisateurs finaux afin d'encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

) 2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que couche clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils agissent comme une couche intermédiaire essentielle au cours du cycle de vie des paiements, connectant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Traitement des dépôts et retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 cryptomonnaies, offre divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins variés des utilisateurs en matière de transactions en cryptomonnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et fournit des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les vérifications d'identité KYC###, les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent AML( et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge les échanges et paiements bidirectionnels entre les devises fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en devises fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & traitement coordonné des opérateurs

• Bridge : Les produits phares de Bridge incluent l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoin, tandis que la seconde soutient les entreprises dans l'émission rapide de stablecoins. La plateforme est actuellement autorisée aux États-Unis et en Europe, et a établi d'importants partenariats avec le Département d'État et le Trésor américain, disposant d'une forte capacité opérationnelle conforme et d'un avantage en ressources.
• Brale )en beta( : similaire au produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de stablecoin régulée, offrant des API de gestion de réserve et de coordination de stablecoin. Elle possède des licences de conformité dans tous les États américains, les entreprises partenaires doivent passer par une vérification d'identité d'entreprise KYB), tandis que les utilisateurs doivent créer un compte sur Brale pour effectuer un KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG( en chaîne comme : Etherfuse, Penera, etc.), qui ont un soutien d'investissement et un développement commercial légèrement inférieurs à ceux de Bridge.
• Perena ( en beta) : la plateforme Numeraire de Perena réduit le seuil d'émission des jetons stables de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans un seul pool. Numeraire adopte un modèle "hub central-radiant", où l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme le "hub" pour l'émission et l'échange de jetons stables. Ce mécanisme permet à plusieurs jetons stables, liés à différents actifs ou juridictions, d'être efficacement émis, rachetés et échangés, chaque jeton stable étant connecté à l'USD* comme des "rayons" similaires. Grâce à cette structure systémique, Numeraire assure une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits jetons stables peuvent interopérer via l'USD* sans avoir besoin de fournir des pools de liquidité dispersés pour chaque paire de trading. L'objectif de conception ultime de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion sans couture entre les jetons stables.

( 3. Troisième couche : émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement axé sur le bilan, similaire au fonctionnement d'une banque ------ acceptant les dépôts des clients et investissant les fonds dans des actifs à haut rendement tels que les obligations du Trésor américain pour générer un écart de taux d'intérêt. Au niveau des émetteurs d'actifs, l'innovation des stablecoins peut être divisée en trois niveaux : stablecoins soutenus par des réserves statiques, stablecoins générant des intérêts et stablecoins de partage des revenus.

1. Stablecoin soutenu par des réserves statiques

La première génération de stablecoins a introduit le modèle de base du dollar numérique : des jetons émis de manière centralisée, soutenus par des réserves légales détenues par des institutions financières traditionnelles au ratio de 1:1. Les principaux acteurs de cette catégorie incluent le Tether) et Circle.

Les USDT de Tether et les USDC de Circle sont les stablecoins les plus utilisés, tous deux adossés à des réserves en dollars dans les comptes financiers de Tether et de Circle.