Les dirigeants de Circle et les investisseurs en capital-risque ont gravement mal jugé le marché, entraînant une perte de 2 milliards de dollars.

Après son introduction en bourse, le prix de l'action de Circle a grimpé en flèche, passant de 29,30 dollars à 300 dollars, devenant ainsi un outsider dans le domaine de la finance cryptographique. Cependant, les cadres supérieurs et les investisseurs de l'entreprise ont manqué des bénéfices énormes en raison de ventes précoces. Ils ont choisi de réaliser des bénéfices dès le jour de l'introduction en bourse, perdant ainsi des dizaines de milliards de dollars de bénéfices potentiels en seulement deux semaines. Cela reflète non seulement une grave erreur de jugement sur le marché, mais met également en lumière l'écart de compréhension entre le marché primaire et le marché secondaire dans le domaine financier émergent. Lorsque même les fondateurs ne peuvent pas estimer avec précision la valeur réelle de leur entreprise, nous ne pouvons nous empêcher de reconsidérer : dans cette époque dominée par le récit et l'émotion, qui sont vraiment les investisseurs avisés?

D'ici le 6 juin 2025, les dirigeants et les investisseurs en capital-risque qui ont choisi de vendre leurs actions lors de l'IPO de Circle pourraient perdre des gains potentiels allant jusqu'à 1,9 milliard de dollars. Ils ont encaissé à un prix de 29,30 dollars par action, pour un total d'environ 270 millions de dollars. Mais s'ils avaient conservé leurs actions quelques semaines de plus, la valeur de celles-ci aurait explosé pour atteindre des milliards de dollars.

Prenons l'exemple du directeur produit et technologie de l'entreprise, qui a vendu 300 000 actions ordinaires de classe A lors de l'introduction en bourse, à un prix de 29,30 dollars par action. S'il n'avait pas vendu ces actions, leur valeur aurait atteint 240,28 dollars par action à la fermeture de vendredi dernier. Cela signifie qu'il a personnellement manqué environ 63 millions de dollars de gains potentiels.

La situation du directeur financier de l'entreprise est similaire, il a vendu 200 000 actions au même prix lors de l'IPO, ce qui lui a fait manquer environ 42 millions de dollars de gains.

Même le fondateur n'a pas échappé à l'épreuve. Il a vendu 1,58 million d'actions lors de l'introduction en bourse, chaque action étant également à 29,30 dollars. S'il avait choisi de conserver à l'époque, il aurait maintenant un gain papier allant jusqu'à 333 millions de dollars.

Lors de l'IPO de Circle, les sociétés de capital-risque, les cadres supérieurs et d'autres initiés ont vendu au total au moins 9 226 727 actions ordinaires à un prix de 29,30 $ par action. Bien que cela leur ait rapporté 270 millions de dollars de liquidités, seulement deux semaines plus tard, le "coût d'opportunité" de cette transaction était déjà stupéfiant. S'ils avaient choisi de continuer à détenir ces actions, ils auraient pu gagner 1,9 milliard de dollars de plus aujourd'hui.

Pour être juste, certains capital-risqueurs n'ont réduit que partiellement leurs participations lors de l'introduction en bourse. Par exemple, une célèbre société de capital-risque n'a vendu qu'environ 10 % de ses actions CRCL. Selon les derniers documents soumis aux régulateurs, cette société détient encore plus de 20 millions d'actions.

La situation du fondateur est similaire, il détient actuellement plus de 17 millions d'actions, ainsi que des options et des actions restreintes. De nombreuses autres sociétés de capital-risque et des cadres d'entreprise ont également conservé une proportion considérable de leur investissement initial.

Néanmoins, la décision de vendre à 29,30 dollars, alors que le prix de l'action CRCL a grimpé à 240,28 dollars aujourd'hui, semble toujours plutôt embarrassante. Bien que personne ne puisse prédire l'avenir avec précision, un écart de prévision atteignant 88 % est sans aucun doute une grave erreur de jugement, qui laissera également une empreinte marquante dans l'histoire financière.