Le marché entre dans la phase de "désordre des attentes", la défense prime en attendant des opportunités

I. Jugement central : Désordre des attentes du marché

1. Chemin politique non linéaire : La politique tarifaire présente des divergences internes et des fluctuations à court terme, rendant difficile la formation d'une cohérence à long terme. Les revirements de politiques perturbent la confiance du marché et renforcent les caractéristiques de bruit des prix des actifs.

2. Déchirure des données dures et molles : bien que les données dures à court terme, comme celles du retail, soient solides, les données molles, comme la confiance des consommateurs, se sont largement affaiblies. Cette décalage, résonnant avec les perturbations politiques, rend difficile pour le marché de saisir avec précision la direction des fondamentaux macroéconomiques.

3. Pression croissante sur la gestion des anticipations de la Réserve fédérale : la situation actuelle de la Réserve fédérale est que l'inflation n'est pas stable mais qu'elle est contrainte par les finances à réduire les taux d'intérêt, le conflit central devient de plus en plus aigu.

II. Perspectives sur les principaux risques

1. Confusion des attentes politiques : le risque le plus important n'est pas combien de tarifs supplémentaires seront appliqués, mais personne ne sait quelle sera la prochaine étape, ce qui entraîne une perte de crédibilité des politiques.

2. Désancrage des attentes du marché : si le marché pense que la Réserve fédérale sera contrainte d'assouplir sa politique face à une forte inflation/une récession économique, cela pourrait entraîner un décalage avec l'élargissement des écarts de crédit + une hausse des taux à long terme.

3. L'économie est à l'aube de la stagflation : les données concrètes sont temporairement masquées par un effet de surenchère, le risque d'un ralentissement de la consommation réelle s'accumule rapidement.

Trois, recommandations stratégiques : Défense avant tout, attendre les erreurs de tarification du marché

1. Maintenir une structure défensive : Actuellement, il manque des raisons systématiques de prendre des positions longues, il est conseillé d'éviter de poursuivre les hausses et de surinvestir dans des actifs offensifs.

2. Mettre l'accent sur la structure de la courbe des taux : dès qu'un décalage se produit avec une baisse des taux à court terme et une hausse des taux à long terme, cela constituera un double coup pour les actifs surévalués et de crédit.

3. Maintenir une pensée axée sur les limites et une allocation inversée modérée : la revalorisation de la volatilité apportera des opportunités structurelles, mais à condition de bien contrôler les positions et le rythme.

Quatrième, Revue macroéconomique de cette semaine

1. Aperçu du marché

Cette semaine, il n'y a eu que 4 jours de négociation, et le marché boursier américain a globalement oscillé à la baisse. Les trois principaux indices ont enregistré des baisses de différents niveaux, avec le secteur technologique et celui des semi-conducteurs en tête des baisses. L'or, en tant qu'actif refuge, continue de monter et atteint un nouveau sommet historique. Concernant les matières premières, le pétrole a cessé de baisser et a rebondi, tandis que les prix du cuivre se sont légèrement redressés. Dans le domaine des cryptomonnaies, le Bitcoin continue d'osciller dans une plage étroite.

2. Analyse des données économiques

Progrès des tarifs douaniers : au sein du gouvernement Trump, il existe des divergences sur la question des tarifs, et le chemin politique présente des caractéristiques non linéaires et de cycles courts. L'incertitude concernant la politique tarifaire devient un facteur persistant de volatilité sur le marché.

Prévisions d'inflation et données de vente au détail : L'enquête sur les prévisions d'inflation de la Réserve fédérale de New York montre que les consommateurs sont plus pessimistes quant à l'avenir économique. Cependant, les données sur la consommation de détail de mars sont très impressionnantes, avec une augmentation de 1,4 % en glissement mensuel après ajustement saisonnier. Le décalage structurel entre les données douces et dures pourrait être une zone de transition avant la stagflation ou la récession.

3. Liquidité et taux d'intérêt

La taille du bilan de la Réserve fédérale reste stable. La courbe des rendements des obligations du Trésor américain reflète un renforcement des attentes de baisse des taux, mais en même temps, les taux à long terme augmentent, indiquant une revalorisation des risques d'inflation. Le marché commence à anticiper un scénario où "la Réserve fédérale serait contrainte de baisser les taux alors que l'inflation n'est pas encore maîtrisée".

Cinq, Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

Le parcours non linéaire de la politique tarifaire du gouvernement Trump continuera d'interférer avec les attentes du marché. Les responsables de la Réserve fédérale pourraient maintenir un ton "neutre mais accommodant" pour ancrer les attentes d'inflation. L'écart entre les données douces et dures et l'incertitude des perspectives politiques pourraient entraîner une augmentation de la volatilité.

Conseils :

1. Maintenir la structure défensive, éviter de poursuivre les hausses
2. Surveillance ciblée des signaux de "désordre anticipé"
3. Établir un cadre de pensée à la base, maintenir des positions inversées modérées.

Dans la phase actuelle dominée par l'incertitude structurelle, contrôler les risques et retarder les mises peut être plus important que des stratégies agressives.