Revue du marché des cryptomonnaies du deuxième trimestre 2025 : Conformité et bénéfices réels vont de pair

Au deuxième trimestre 2025, le marché des cryptomonnaies montre une tendance générale à la reprise. Un environnement macroéconomique mondial stabilisé et une politique tarifaire assouplie fournissent un contexte favorable pour la circulation des capitaux et la répartition des actifs. Plusieurs pays ont mis en place des politiques favorables aux cryptomonnaies, et le marché financier traditionnel commence à adopter les cryptomonnaies, liant la structure des jetons aux actifs financiers traditionnels, réalisant ainsi la "financiarisation" de la structure capitalistique.

Le secteur des stablecoins est particulièrement dynamique, avec une expansion de l'échelle, la mise en place de cadres de conformité dans plusieurs pays, ainsi que l'introduction en bourse de Circle, qui rapprochent le récit du chiffrement des marchés de capitaux traditionnels. Les produits dérivés sur la chaîne continuent de gagner en popularité, Hyperliquid devenant un leader phénoménal, avec un volume de transactions quotidien atteignant ou dépassant à plusieurs reprises certains échanges centralisés. Les systèmes de mise en relation sur la chaîne et l'expérience utilisateur sont constamment optimisés, le marché des dérivés accélérant sa transition structurelle de "copie hors chaîne" à "natif sur chaîne", favorisant davantage le développement de la DeFi.

Réglementation des stablecoins mondiaux et opportunités potentielles

Le projet de loi sur l'innovation et la réglementation des stablecoins aux États-Unis accélère la mise en œuvre de la réglementation mondiale sur les stablecoins.

Au deuxième trimestre 2025, le marché mondial des stablecoins présente une double caractéristique de croissance continue et d'accélération de la mise en place de cadres réglementaires. Au 24 juin, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde atteint 240 milliards de dollars, avec une augmentation d'environ 20 % par rapport au début de l'année. Les stablecoins libellés en dollars occupent une position dominante absolue, avec une part de marché de plus de 95 %. USDT et USDC représentent à eux deux 89,4 % de la part de marché, ce qui accentue la concentration du marché. Au cours des trois derniers mois, le volume des transactions sur la blockchain des stablecoins a dépassé 10 000 milliards de dollars, avec un volume de transactions effectif ajusté de 2 200 milliards de dollars, et le nombre de transactions a atteint 2,6 milliards, ajusté à 519 millions de transactions. Les stablecoins évoluent progressivement d'outils de transaction en cryptomonnaies à des moyens de paiement mainstream, et pourraient propulser la taille du marché des stablecoins en dollars à 2 000 milliards de dollars au cours des trois prochaines années.

Dans ce contexte, le Congrès américain a pris des mesures clés, le projet de loi sur l'innovation et la réglementation des stablecoins américains (GENIUS Act) a été adopté au Sénat le 17 juin par une majorité écrasante. Ce projet de loi établit officiellement un cadre réglementaire fédéral complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Ce projet de loi complète d'autres législations plus larges sur la structure du marché des actifs numériques, telles que le « Projet de loi sur la clarté du marché des actifs numériques de 2025 », contribuant ensemble à façonner un nouveau paysage réglementaire pour les actifs numériques aux États-Unis.

D'un point de vue stratégique, le "Projet de loi sur les génies" n'est pas seulement une réglementation sur la conformité des stablecoins, mais aussi une mise en place systématique de la finance par le gouvernement américain pour maintenir la position centrale du dollar dans le système financier mondial. Le projet de loi stipule que les stablecoins conformes doivent réaliser une réserve intégrale de 1:1 en dollars, et que les réserves doivent être strictement conservées sous forme de liquidités, de dépôts bancaires à vue ou de bons du Trésor américain à court terme dans des institutions de garde réglementées, avec des audits fréquents et des divulgations d'informations. Cette initiative réduit considérablement les inquiétudes du marché concernant la transparence des actifs des stablecoins et le détournement des réserves, et établit un "réservoir d'absorption de la dette américaine" profondément lié aux systèmes de paiement en chaîne, ce qui devrait générer des milliers de milliards de dollars de demande supplémentaire de bons du Trésor américain dans les prochaines années.

Plus important encore, le "Projet de loi sur les génies" positionne clairement les stablecoins conformes comme des outils de paiement, les excluant en tant que titres, résolvant fondamentalement les problèmes de réglementation des actifs cryptographiques aux États-Unis, tels que le flou sur l'autorité de réglementation, le chevauchement réglementaire et l'incertitude juridique. Le projet de loi a éliminé d'importants obstacles à l'entrée des institutions financières traditionnelles et des grandes entreprises sur le marché des cryptomonnaies, réduisant considérablement les risques de conformité et favorisant une implication active des fonds institutionnels. De plus, le projet de loi adopte un modèle de réglementation à double voie "fédéral + étatique", réalisant une intégration transparente entre la réglementation financière traditionnelle et l'écosystème émergent des stablecoins.

En dehors des États-Unis, plusieurs pays et régions du monde poussent également à la mise en place d'un cadre de conformité pour les stablecoins. La Corée du Sud a proposé le "projet de loi sur les actifs numériques", permettant aux entreprises locales répondant à certaines conditions d'émettre des stablecoins, tout en renforçant les exigences en matière de réserves et de capital. Hong Kong mettra officiellement en œuvre le "règlement sur les stablecoins", devenant l'une des premières juridictions au monde à établir un système de licence pour les stablecoins. Dans ce contexte, plusieurs entreprises et institutions financières chinoises tentent d'entrer dans l'industrie des stablecoins, comme JD.com qui, par le biais de sa filiale JD Coin Chain Technology, teste un stablecoin lié au dollar de Hong Kong dans le cadre du bac à sable réglementaire de Hong Kong.

La conformité des stablecoins apporte d'énormes opportunités au marché des cryptomonnaies.

L'adoption de la loi sur les génies a ouvert des opportunités de développement sans précédent pour le secteur des cryptomonnaies, principalement dans trois domaines clés :

1. La fusion profonde des stablecoins conformes et de l'écosystème DeFi libère un énorme potentiel financier. La loi a clarifié l'identité légale des stablecoins et le cadre réglementaire, ouvrant un passage vert pour les fonds institutionnels entrant dans l'écosystème DeFi. De plus en plus d'équipes s'engagent à construire des pools de liquidités et des protocoles de crédit transparents et sécurisés conformes à la réglementation. L'amélioration de la conformité réduit non seulement le seuil d'investissement, mais pousse également la DeFi à passer d'une phase "expérimentale" à la phase grand public, libérant des centaines de milliards de dollars de potentiel supplémentaire.

2. Les stablecoins offrent des opportunités révolutionnaires dans le domaine des paiements. Avec la demande de paiements numériques en forte croissance, Stripe a acquis Bridge, et les échanges accélèrent leur développement dans le secteur des cartes de paiement en stablecoins, poussant l'infrastructure de paiement à se transformer vers les stablecoins. Les avantages de règlement à faible coût et à haute efficacité des stablecoins sont particulièrement adaptés aux paiements transfrontaliers, aux règlements instantanés et aux micropaiements sur les marchés émergents, les aidant à devenir un pont clé entre la finance traditionnelle et l'économie numérique.

3. RWA combine l'ancrage des stablecoins avec la technologie blockchain, donnant naissance à la numérisation des actifs et à l'innovation en matière de liquidité. Grâce aux contrats de conformité et à l'émission on-chain, les actifs réels tels que l'immobilier et les obligations sont convertis en actifs numériques échangeables, élargissant la liquidité des actifs traditionnels et offrant aux investisseurs des options de diversification. Les caractéristiques de la blockchain réduisent les coûts intermédiaires et améliorent la transparence. Avec le renforcement des bases de conformité des stablecoins, l'émission et la circulation on-chain des RWA devraient se développer rapidement, favorisant une intégration profonde de l'écosystème cryptographique et de l'économie réelle.

Bien sûr, le "Projet de loi sur les génies" pose également des défis. Il élargit la définition des fournisseurs de services d'actifs numériques, exigeant que les développeurs, validateurs, etc., se conforment aux réglementations anti-blanchiment. Bien qu'il ne régule pas les protocoles de blockchain eux-mêmes, les projets décentralisés font face à une pression de conformité accrue. Le projet de loi est plus adapté aux institutions centralisées, et les projets décentralisés pourraient être contraints de quitter la réglementation américaine, entraînant une fragmentation du marché.

L'introduction en bourse de Circle ouvre la voie à un nouveau paradigme : la mise en chaîne des bilans d'entreprise

Début du deuxième trimestre 2025, le marché des cryptomonnaies entre dans une phase de consolidation en raison de l'incertitude de l'environnement macroéconomique mondial et des taux d'intérêt élevés causés par les turbulences tarifaires. La préférence au risque des investisseurs diminue, et les divergences au sein de l'industrie deviennent de plus en plus évidentes, les fonds se concentrant nettement sur le Bitcoin, dont la dominance atteint son niveau le plus élevé en quatre ans, tandis que le marché des altcoins subit généralement des pressions. Néanmoins, l'enthousiasme des institutions reste fort, en particulier à travers des canaux conformes tels que les ETF spot et les stablecoins, ce qui renforce la position des actifs cryptographiques dans le système de répartition mondiale des actifs.

L'introduction en bourse de Circle est le point culminant de ce trimestre. En tant qu'émetteur de l'USDC, Circle a réussi son introduction à la Bourse de New York, avec un prix d'émission de 31 dollars par action, levant un total de 1,1 milliard de dollars, et une capitalisation boursière initiale de 6,9 milliards de dollars, atteignant même 68 milliards de dollars en moins d'un mois. La performance impressionnante de Circle représente l'entrée officielle des entreprises de chiffrement conformes aux réglementations sur le marché des capitaux grand public, son chemin de conformité avec MiCA et son enregistrement de long terme auprès de la SEC devenant un modèle important pour l'industrie des stablecoins, ouvrant également une fenêtre d'introduction en bourse pour d'autres entreprises de chiffrement.

À l'exception de Circle, plusieurs entreprises cotées en bourse font des avancées significatives dans leur stratégie de répartition des actifs numériques. SharpLink Gaming détient un total de 188 478 ETH, tous déployés dans des protocoles de mise en jeu. DeFi Development Corp restructure son activité autour de Solana comme actif central, ayant acquis un total de 251 842 SOL. Strategy détient 592 345 bitcoins, avec une capitalisation boursière de plus de 63 milliards de dollars. Metaplanet avance rapidement dans sa stratégie de réserve de bitcoins sur le marché japonais, avec un total de 11 111 BTC.

D'un point de vue géographique, la stratégie des entreprises en matière d'actifs cryptographiques n'est plus limitée au marché américain. Des explorations actives ont lieu en Asie, au Canada et au Moyen-Orient, montrant des caractéristiques de mondialisation et de multichaînes. Les entreprises ne se contentent plus de détenir passivement des cryptomonnaies, mais construisent un bilan et un modèle de revenus centrés sur les actifs cryptographiques, faisant évoluer le modèle financier de "réserve" à "génération de revenus", et passant de "couverture" à "production".

Sur le plan réglementaire, la conformité réglementaire représentée par l'introduction en bourse de Circle, ainsi que l'abrogation par la SEC du SAB 121 et la création du "groupe de travail sur les cryptomonnaies", marquent une évolution vers une position politique américaine plus claire. Bien que Kraken soit toujours confronté à une poursuite de la SEC, sa progression active dans le financement préliminaire de l'IPO montre que les plateformes leaders restent optimistes quant au marché des capitaux. Animoca Brands prévoit de s'introduire en bourse à Hong Kong ou au Moyen-Orient, et Telegram explore un mécanisme de partage des revenus alimenté par TON, ce qui reflète également le fait que le choix réglementaire devient une composante stratégique importante pour les entreprises de chiffrement.

Les tendances du marché et les comportements des entreprises de ce trimestre indiquent que le secteur du chiffrement entre dans une nouvelle phase de "réallocation structurelle institutionnelle" et de "chaînage des bilans des entreprises". Les stratégies de type "MicroStrategy" fournissent un nouvel afflux de fonds à plusieurs altcoins de grande capitalisation. L'accent sera mis à l'avenir sur les directions suivantes : premièrement, les projets capables d'offrir des stablecoins, du staking et des capacités de rentabilité DeFi ; deuxièmement, les fournisseurs de services capables d'aider les entreprises à exécuter des allocations d'actifs complexes, comme les plateformes de staking de niveau institutionnel et les systèmes de comptabilité financière en chiffrement ( ; troisièmement, les entreprises de premier plan qui embrassent la conformité et sont prêtes à entrer sur le marché des capitaux publics. À l'avenir, la profondeur de l'allocation des entreprises dans des écosystèmes spécifiques d'altcoins et l'innovation des modèles deviendront des variables centrales dans la reconstruction de la valorisation de l'industrie.

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Hyperliquid, produits dérivés sur chaîne et l'essor des DeFi à rendement réel

Au deuxième trimestre de 2025, le protocole de dérivés décentralisé Hyperliquid a réalisé une percée majeure, consolidant ainsi sa position dominante sur le marché des dérivés en chaîne. En tant que plateforme de dérivés offrant l'expérience de trading en chaîne la plus fluide et la conception de produits la plus proche des normes des échanges centralisés, Hyperliquid attire non seulement en permanence des traders de premier plan et des liquidités, mais stimule également la croissance de l'ensemble du secteur des dérivés et les tendances de migration des utilisateurs. Son jeton natif HYPE a affiché des performances impressionnantes au cours du trimestre, avec une augmentation de plus de 400 % depuis le point bas d'avril, atteignant un nouveau sommet historique d'environ 45 dollars à la mi-juin, validant ainsi le consensus du marché sur son potentiel à long terme.

Le principal moteur de la hausse du jeton HYPE provient de l'explosion du volume des transactions sur la plateforme. En avril 2025, le volume mensuel des transactions de Hyperliquid s'élevait à environ 187,5 milliards de dollars. En mai, il a augmenté de 51,5%, atteignant 248 milliards de dollars. Au 25 juin, le volume mensuel des transactions de Hyperliquid restait à 186 milliards de dollars, avec un volume total de transactions de 621,5 milliards de dollars pour le deuxième trimestre. La part de marché de Hyperliquid sur le marché des contrats à terme décentralisés atteint 80%, bien au-delà des 30% de novembre 2024; son volume mensuel de transactions de contrats à terme en mai représente 10,54% du volume total des dérivés des échanges centralisés, qui s'élevait à 23 000 milliards de dollars, établissant un nouveau record.

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La principale source de profit d'Hyperliquid dépend entièrement du volume de transactions généré par sa plateforme. Le protocole accumule des revenus en facturant des frais sur chaque transaction, construisant ainsi un modèle de profit hautement durable. 97 % de ces revenus sont utilisés pour racheter des jetons HYPE par l'intermédiaire d'un fonds d'assistance, formant un puissant mécanisme de retour de valeur. Au cours des sept derniers mois,