Cryptoactifs a finalement produit quelque chose d'inimaginable : stablecoin
Il y a 12 ans, les stablecoins n'étaient qu'un rêve. Aujourd'hui, Circle, qui émet le deuxième plus grand stablecoin au monde, l'USDC, a terminé son introduction en bourse. Le document S-1 de Circle fournit des informations de première main sur Jeremy Allaire, le fondateur de l'USDC, racontant l'histoire de la création de l'USDC.
Nous avons invité les fondateurs de la plus grande stablecoin au monde (USDT) et de la troisième plus grande stablecoin (DAI), Phil Potter et Rune Christensen, à partager leurs histoires d'entrepreneuriat.
Tether : la naissance d'un roi
En 2013, le marché des Cryptoactifs était à l'ère du Far West, les principaux lieux d'accès et de transaction des Cryptoactifs étaient des échanges comme Mt.Gox et BitFinex. L'environnement réglementaire de l'époque était plus flou qu'aujourd'hui : il était conseillé aux échanges d'accepter uniquement des dépôts et des retraits en Cryptoactifs. Cela signifiait que les traders étaient contraints de convertir eux-mêmes des dollars américains en Cryptoactifs, ce qui freinait l'adoption généralisée des Cryptoactifs. De plus, les traders avaient besoin d'un endroit pour échapper à la forte volatilité des prix des Cryptoactifs, sans avoir à quitter le "casino".
Phil Potter est entré dans le domaine des Cryptoactifs avec un parcours à Wall Street et un regard pragmatique, percevant avec acuité les goulets d'étranglement du marché. Sa solution est simple : un "stablecoin" --- une dette en crypto-monnaie d'un dollar soutenue par une réserve d'un dollar --- permettant aux traders de faire face aux fluctuations des échanges et du marché par des dettes libellées en dollars. En 2014, il a apporté cette idée à BitFinex, l'une des plus grandes bourses de l'époque. Finalement, il a conclu un partenariat avec BitFinex pour créer Tether, une institution indépendante disposant des licences nécessaires pour le transfert de devises, afin de s'intégrer à un réseau financier plus large d'institutions bancaires, d'auditeurs et de régulateurs. Ces fournisseurs sont essentiels pour la gestion des actifs de réserve de Tether, le traitement en arrière-plan des transactions en devises compliquées, tout en permettant à BitFinex de maintenir sa position de "pure Cryptoactifs".
Ce produit est simple, mais sa structure est très radicale : Tether émet des dettes libellées en dollars (USDT), seules certaines entités de confiance ayant obtenu la certification KYC peuvent directement créer ou racheter des USDT pour obtenir leurs actifs de réserve sous-jacents. Cependant, les USDT fonctionnent sur une blockchain sans autorisation, ce qui signifie que tout détenteur peut librement transférer des USDT et échanger d'autres actifs sur le marché secondaire ouvert.
Pendant deux ans, ce concept semblait être mort-né. Ce n'est qu'en 2017 que Phil a remarqué que le taux d'adoption de l'USDT dans des régions comme l'Asie du Sud-Est était en augmentation. Après enquête, il a découvert que les entreprises exportatrices commençaient à considérer l'USDT comme une alternative plus rapide et moins chère au réseau de paiement en dollars régionaux. Finalement, ces entreprises ont commencé à utiliser l'USDT comme garantie pour leurs importations et exportations. À peu près au même moment, les créateurs de Cryptoactifs ont commencé à remarquer la liquidité croissante de l'USDT et à l'utiliser comme marge pour l'arbitrage entre les échanges. À ce moment-là, Phil a réalisé que Tether avait construit un réseau parallèle en dollars plus rapide, plus simple et ouvert 24h/24.
Une fois que le volant d'inertie commence à tourner, il ne ralentit jamais. Étant donné que l'émission et le rachat se déroulent toujours dans un cadre réglementé, et que le jeton circule librement sur des blockchains comme Tron et Ethereum, USDT a atteint la vitesse d'évasion. Chaque nouvel utilisateur, commerçant ou échange acceptant USDT ne fera qu'accroître son effet réseau, améliorant ainsi l'utilité d'USDT en tant que stockage de valeur et moyen de paiement.
Aujourd'hui, la valeur des USDT en circulation est d'environ 150 milliards de dollars, bien supérieure aux 61 milliards de dollars de l'USDC, et beaucoup disent que Tether est l'entreprise avec le bénéfice par habitant le plus élevé au monde.
Phil Potter est une figure éminente du domaine des Cryptoactifs, et sa vision est également assez unique. Cependant, nous ne pouvons pas le qualifier d'"outsider" du monde de la finance traditionnelle ; c'est le genre de personne que l'on s'attend à voir créer le plus grand stablecoin mondial. En revanche, Rune Christensen n'est pas de ce genre.
DAI : le premier stablecoin décentralisé
Rune a découvert les cryptoactifs alors qu'ils étaient encore à un stade embryonnaire et s'est rapidement autoproclamé "grand maître du Bitcoin". Il est un utilisateur typique des cryptoactifs, considérant le BTC et la blockchain comme un ticket pour échapper à un ordre financier injuste et exclusif. En 2013, le prix du BTC a ouvert à environ 13 dollars, dépassant les 700 dollars à la fin de l'année, les premiers utilisateurs avaient de bonnes raisons de croire que les cryptoactifs pouvaient réellement remplacer notre système financier.
Cependant, la récession économique qui a suivi a forcé Rune à accepter un fait : l'utilité finale des Cryptoactifs dépend de la gestion de cette volatilité. "La stabilité est bénéfique pour les affaires," résuma Rune, une nouvelle idée en est née.
En 2015, après avoir été témoin de l'échec du "premier" stablecoin de BitShares, Rune a collaboré avec Nikolai Mushegian pour concevoir et construire un stablecoin libellé en dollars. Cependant, contrairement à Phil, il manquait à la fois de contacts pour exécuter une stratégie similaire à celle de Tether et n'avait pas l'intention de construire des solutions reposant sur le système financier traditionnel. L'émergence d'Ethereum, en tant qu'alternative programmable à Bitcoin, a permis à quiconque d'encoder la logique sur le réseau via des contrats intelligents, offrant à Rune une plateforme pour créer. Pourra-t-il émettre un stablecoin basé sur l'actif natif ETH ? Si la volatilité de l'actif de réserve sous-jacent ETH est aussi grande que celle du BTC, comment le système maintiendra-t-il sa solvabilité ?
La solution de Rune et Nikolai est le protocole MakerDAO, qui est basé sur Ethereum et a été lancé en décembre 2017. MakerDAO permet à tout utilisateur de déposer 100 dollars d'ETH et d'obtenir un montant fixe de DAI(, par exemple 50 dollars), créant ainsi une dette de stablecoin sur-collatéralisée soutenue par des réserves d'ETH. Pour garantir la solvabilité du système, le contrat intelligent fixe un seuil de liquidation(, par exemple, si le prix de l'ETH est de 70 dollars), une fois franchi, un liquidateur tiers peut vendre ses actifs ETH sous-jacents, annulant ainsi la dette de DAI. Au fil du temps, de nouveaux modules ont vu le jour, visant à simplifier le processus d'enchères, à fixer les taux d'intérêt pour réguler l'émission de DAI et à inciter davantage les liquidateurs tiers motivés par le profit.
Cette solution astucieuse est désormais connue dans le domaine des cryptoactifs sous le nom de "position de dette garantie (CDP)" stablecoin, ce concept original ayant suscité l'engouement de dizaines d'imitateurs. La clé du fonctionnement de ce système sans gardiens centralisés réside dans la programmabilité d'Ethereum et la transparence offerte par la blockchain publique : tous les actifs de réserve, les passifs, les paramètres de liquidation et la logique sont connus de chaque participant sur le marché. Pour reprendre les mots de Rune, cela permet un "règlement des litiges décentralisé", garantissant que chaque participant comprend les règles qui maintiennent la solvabilité du système.
Avec la circulation de DAI( et de son projet sœur USDS) dépassant 7 milliards de dollars, la création de Rune est devenue un pilier d'importance systémique dans la finance décentralisée( DeFi). Cependant, dans un paysage concurrentiel en évolution rapide, il devient de plus en plus difficile de gérer les revendications idéologiques visant à se libérer d'un système en effondrement ; l'inefficacité du capital des CDP et le manque de mécanismes de rachat directs et efficaces étouffent sa évolutivité. Reconnaissant cette réalité, MakerDAO a commencé en 2021 une transformation majeure vers des actifs de réserve traditionnels( tels que USDC), et en 2025, a fait un virage vers les fonds de marché monétaires tokenisés( BUIDL) de BlackRock. Pendant cette transformation, MakerDAO( est désormais Sky) grâce à la Tokenized Grand Prix(, un fonds de marché monétaire tokenisé d'une valeur de 1 milliard de dollars géré par Steakhouse Financial) RFP, ainsi qu'un fonds de crédit privé de 220 millions de dollars émis en collaboration entre BlockTower Credit et Centrifuge pour des titres natifs de blockchain, établissant sa position en tant que fournisseur de liquidité le plus critique pour les actifs tokenisés.
stablecoin : produits du jour
L'engagement fondamental des stablecoins est que tout détenteur devrait être en mesure d'échanger à tout moment un stablecoin contre un dollar, sans aucune décote, et de réduire au minimum les frictions de transaction. La pierre angulaire de cet engagement d'équivalence repose sur une gestion d'actifs solide, la transparence des réserves, une opération exceptionnelle, la liquidité, l'intégration des dépôts, l'accessibilité pour les développeurs et une licence réglementaire durement acquise. Tether, Circle et Maker sont nés à l'ère des terrains vierges, ce qui leur a permis de réussir dans leur développement; par exemple, il est difficile d'imaginer qu'un nouvel entrant puisse atteindre l'échelle de Tether tout en investissant ses réserves dans des billets commerciaux chinois à haut rendement.
Étant donné le grand succès des premiers émetteurs de stablecoins, la concurrence sur le marché est désormais plus intense. Il existe actuellement au moins 200 types de stablecoins, et des milliers d'autres pourraient suivre à l'avenir. Cette forte pression pourrait disperser la liquidité, réduire l'expérience utilisateur et entraîner l'évaporation des fonds de capital-risque cherchant à réaliser le prochain grand succès. Pour rivaliser efficacement avec les entreprises existantes et les nouveaux venus, il est nécessaire d'élaborer de nouvelles stratégies dès le départ et de proposer des produits cohérents. En ce qui concerne les stablecoins soutenus par des devises fiduciaires, les éléments fondamentaux du succès incluent, mais ne se limitent pas à, ce qui suit :
• Gestion professionnelle des réserves:
"À moins que vous ne soyez prêt à constituer une équipe de trading professionnelle," a déclaré Austin Campbell(, ancien directeur des risques de Paxos), "vous ne devez pas gérer vous-même les réserves sous-jacentes." Le maintien de l'ancrage dépend de la capacité de paiement, et une gestion professionnelle est le minimum requis pour les stablecoins soutenus par des devises fiduciaires de grande taille. Les émetteurs de plus petite taille peuvent être plus enclins à partir des fonds de marché monétaire tokenisés existants(MMF), pour finalement passer d'un fardeau de frais relativement élevé à des solutions moins coûteuses.
• Couverture de la garde:
Bien que les consommateurs puissent conserver des stablecoins dans des portefeuilles de navigateur tels que MetaMask, les institutions confient leurs actifs numériques à des fournisseurs tels que Coinbase, BitGo, Fireblocks, Copper et Anchorage. Certaines institutions peuvent facturer des frais de cotation aux émetteurs d'actifs, ce qui nécessite des audits techniques et opérationnels, une vérification de conformité et l'approbation d'un comité des risques. Les frais de cotation peuvent parfois atteindre six ou sept chiffres ( et sont généralement appliqués aux jetons Cryptoactifs, plutôt qu'aux stablecoins ), et nécessitent généralement le soutien maximal d'institutions telles que des fournisseurs de services de teneur de marché.
• Normalisation du déploiement inter-chaînes :
Au début de 2020, les stablecoins pouvaient principalement exister sur une seule chaîne et dépendre de ponts minimisant la confiance ou de copies emballées sur d'autres chaînes. L'ère des vulnérabilités de ponts qui a suivi ------ Ronin, Wormhole, Nomad ------ a donné naissance à une nouvelle génération de déploiements inter-chaînes, tels que le protocole de transfert inter-chaînes de Circle (CCTP) et le nouveau standard USDTO de Tether, qui reposent tous deux sur le protocole de messagerie de chaîne complète LayerZero. Avec l'augmentation des blockchains et l'amélioration de l'interopérabilité, le déploiement natif sur plusieurs chaînes deviendra une condition nécessaire pour réaliser une expérience utilisateur fluide, et les émetteurs potentiels doivent se concentrer sur cette direction de développement.
Des fournisseurs d'infrastructure comme Paxos offrent des services de stablecoin en marque blanche à des clients haut de gamme tels que Paypal, ainsi que des fournisseurs émergents de stablecoin en tant que service comme Brale et MO, qui proposent de nombreuses fonctionnalités de base prêtes à l'emploi. Bien que ces fournisseurs puissent modifier le compromis "acheter ou construire", la responsabilité de concevoir un produit pratique et de le promouvoir efficacement revient toujours à l'émetteur. En dehors de la stabilité et de l'échange sans friction à valeur nominale, qu'est-ce qui peut faire d'un stablecoin un bon produit ? La capacité de l'émetteur à créer de l'utilité pour son stablecoin et ses produits environnants.
( fonction d'utilité stablecoin
Les stablecoins en dollars ont été initialement créés comme un outil d'épargne, permettant aux utilisateurs de stocker de la valeur et de se protéger contre la volatilité des cryptoactifs ou de leur devise locale. Cependant, les fonctionnalités offertes aux utilisateurs par la monnaie fiduciaire vont bien au-delà de l'épargne. Toute opération effectuée par les utilisateurs avec des stablecoins - trading, génération de revenus ou paiements - augmente leur utilité en tant que produit. Plus l'utilité est élevée, plus le taux de rétention est élevé, et plus le revenu flottant est élevé.
Différents utilisateurs------qu'il s'agisse d'entreprises, de consommateurs, de traders ou d'autres utilisateurs------ont des critères d'évaluation de l'utilité qui varient, et la adéquation produit-marché exige que l'ensemble des fonctionnalités des stablecoins soit en accord avec les attentes des clients. Bien que certains pensent que l'espace de conception est infiniment vaste, d'autres estiment qu'il est extrêmement étroit, mais les récents succès et échecs fournissent des perspectives intéressantes pour comprendre le paysage actuel du marché.
![Une guide des professionnels des stablecoins à travers les âges])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp###
Commerce : Conquérir les échanges centralisés ( CEX )
L'histoire de la création de Tether et la collaboration étroite entre Circle, Coinbase et aujourd'hui Binance.
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ChainPoet
· Il y a 3h
bull à ne plus pouvoir pro au rendez-vous
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ruggedNotShrugged
· 07-20 08:47
C'est juste pour gagner un peu de jetons~
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BasementAlchemist
· 07-20 08:47
Soutenir le grand concept, ne pas comprendre les détails.
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Web3Educator
· 07-20 08:45
*ajuste ses lunettes virtuelles* remarquable de voir comment les stables ont évolué de la théorie à la réalité...il faut que je mette à jour mon syllabus encore une fois
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RugDocScientist
· 07-20 08:28
Cette vague de stablecoin est partie pour la lune.
L'essor des stablecoins : de Tether à Circle, analyse du nouveau paysage des monnaies numériques
Cryptoactifs a finalement produit quelque chose d'inimaginable : stablecoin
Il y a 12 ans, les stablecoins n'étaient qu'un rêve. Aujourd'hui, Circle, qui émet le deuxième plus grand stablecoin au monde, l'USDC, a terminé son introduction en bourse. Le document S-1 de Circle fournit des informations de première main sur Jeremy Allaire, le fondateur de l'USDC, racontant l'histoire de la création de l'USDC.
Nous avons invité les fondateurs de la plus grande stablecoin au monde (USDT) et de la troisième plus grande stablecoin (DAI), Phil Potter et Rune Christensen, à partager leurs histoires d'entrepreneuriat.
Tether : la naissance d'un roi
En 2013, le marché des Cryptoactifs était à l'ère du Far West, les principaux lieux d'accès et de transaction des Cryptoactifs étaient des échanges comme Mt.Gox et BitFinex. L'environnement réglementaire de l'époque était plus flou qu'aujourd'hui : il était conseillé aux échanges d'accepter uniquement des dépôts et des retraits en Cryptoactifs. Cela signifiait que les traders étaient contraints de convertir eux-mêmes des dollars américains en Cryptoactifs, ce qui freinait l'adoption généralisée des Cryptoactifs. De plus, les traders avaient besoin d'un endroit pour échapper à la forte volatilité des prix des Cryptoactifs, sans avoir à quitter le "casino".
Phil Potter est entré dans le domaine des Cryptoactifs avec un parcours à Wall Street et un regard pragmatique, percevant avec acuité les goulets d'étranglement du marché. Sa solution est simple : un "stablecoin" --- une dette en crypto-monnaie d'un dollar soutenue par une réserve d'un dollar --- permettant aux traders de faire face aux fluctuations des échanges et du marché par des dettes libellées en dollars. En 2014, il a apporté cette idée à BitFinex, l'une des plus grandes bourses de l'époque. Finalement, il a conclu un partenariat avec BitFinex pour créer Tether, une institution indépendante disposant des licences nécessaires pour le transfert de devises, afin de s'intégrer à un réseau financier plus large d'institutions bancaires, d'auditeurs et de régulateurs. Ces fournisseurs sont essentiels pour la gestion des actifs de réserve de Tether, le traitement en arrière-plan des transactions en devises compliquées, tout en permettant à BitFinex de maintenir sa position de "pure Cryptoactifs".
Ce produit est simple, mais sa structure est très radicale : Tether émet des dettes libellées en dollars (USDT), seules certaines entités de confiance ayant obtenu la certification KYC peuvent directement créer ou racheter des USDT pour obtenir leurs actifs de réserve sous-jacents. Cependant, les USDT fonctionnent sur une blockchain sans autorisation, ce qui signifie que tout détenteur peut librement transférer des USDT et échanger d'autres actifs sur le marché secondaire ouvert.
Pendant deux ans, ce concept semblait être mort-né. Ce n'est qu'en 2017 que Phil a remarqué que le taux d'adoption de l'USDT dans des régions comme l'Asie du Sud-Est était en augmentation. Après enquête, il a découvert que les entreprises exportatrices commençaient à considérer l'USDT comme une alternative plus rapide et moins chère au réseau de paiement en dollars régionaux. Finalement, ces entreprises ont commencé à utiliser l'USDT comme garantie pour leurs importations et exportations. À peu près au même moment, les créateurs de Cryptoactifs ont commencé à remarquer la liquidité croissante de l'USDT et à l'utiliser comme marge pour l'arbitrage entre les échanges. À ce moment-là, Phil a réalisé que Tether avait construit un réseau parallèle en dollars plus rapide, plus simple et ouvert 24h/24.
Une fois que le volant d'inertie commence à tourner, il ne ralentit jamais. Étant donné que l'émission et le rachat se déroulent toujours dans un cadre réglementé, et que le jeton circule librement sur des blockchains comme Tron et Ethereum, USDT a atteint la vitesse d'évasion. Chaque nouvel utilisateur, commerçant ou échange acceptant USDT ne fera qu'accroître son effet réseau, améliorant ainsi l'utilité d'USDT en tant que stockage de valeur et moyen de paiement.
Aujourd'hui, la valeur des USDT en circulation est d'environ 150 milliards de dollars, bien supérieure aux 61 milliards de dollars de l'USDC, et beaucoup disent que Tether est l'entreprise avec le bénéfice par habitant le plus élevé au monde.
Phil Potter est une figure éminente du domaine des Cryptoactifs, et sa vision est également assez unique. Cependant, nous ne pouvons pas le qualifier d'"outsider" du monde de la finance traditionnelle ; c'est le genre de personne que l'on s'attend à voir créer le plus grand stablecoin mondial. En revanche, Rune Christensen n'est pas de ce genre.
DAI : le premier stablecoin décentralisé
Rune a découvert les cryptoactifs alors qu'ils étaient encore à un stade embryonnaire et s'est rapidement autoproclamé "grand maître du Bitcoin". Il est un utilisateur typique des cryptoactifs, considérant le BTC et la blockchain comme un ticket pour échapper à un ordre financier injuste et exclusif. En 2013, le prix du BTC a ouvert à environ 13 dollars, dépassant les 700 dollars à la fin de l'année, les premiers utilisateurs avaient de bonnes raisons de croire que les cryptoactifs pouvaient réellement remplacer notre système financier.
Cependant, la récession économique qui a suivi a forcé Rune à accepter un fait : l'utilité finale des Cryptoactifs dépend de la gestion de cette volatilité. "La stabilité est bénéfique pour les affaires," résuma Rune, une nouvelle idée en est née.
En 2015, après avoir été témoin de l'échec du "premier" stablecoin de BitShares, Rune a collaboré avec Nikolai Mushegian pour concevoir et construire un stablecoin libellé en dollars. Cependant, contrairement à Phil, il manquait à la fois de contacts pour exécuter une stratégie similaire à celle de Tether et n'avait pas l'intention de construire des solutions reposant sur le système financier traditionnel. L'émergence d'Ethereum, en tant qu'alternative programmable à Bitcoin, a permis à quiconque d'encoder la logique sur le réseau via des contrats intelligents, offrant à Rune une plateforme pour créer. Pourra-t-il émettre un stablecoin basé sur l'actif natif ETH ? Si la volatilité de l'actif de réserve sous-jacent ETH est aussi grande que celle du BTC, comment le système maintiendra-t-il sa solvabilité ?
La solution de Rune et Nikolai est le protocole MakerDAO, qui est basé sur Ethereum et a été lancé en décembre 2017. MakerDAO permet à tout utilisateur de déposer 100 dollars d'ETH et d'obtenir un montant fixe de DAI(, par exemple 50 dollars), créant ainsi une dette de stablecoin sur-collatéralisée soutenue par des réserves d'ETH. Pour garantir la solvabilité du système, le contrat intelligent fixe un seuil de liquidation(, par exemple, si le prix de l'ETH est de 70 dollars), une fois franchi, un liquidateur tiers peut vendre ses actifs ETH sous-jacents, annulant ainsi la dette de DAI. Au fil du temps, de nouveaux modules ont vu le jour, visant à simplifier le processus d'enchères, à fixer les taux d'intérêt pour réguler l'émission de DAI et à inciter davantage les liquidateurs tiers motivés par le profit.
Cette solution astucieuse est désormais connue dans le domaine des cryptoactifs sous le nom de "position de dette garantie (CDP)" stablecoin, ce concept original ayant suscité l'engouement de dizaines d'imitateurs. La clé du fonctionnement de ce système sans gardiens centralisés réside dans la programmabilité d'Ethereum et la transparence offerte par la blockchain publique : tous les actifs de réserve, les passifs, les paramètres de liquidation et la logique sont connus de chaque participant sur le marché. Pour reprendre les mots de Rune, cela permet un "règlement des litiges décentralisé", garantissant que chaque participant comprend les règles qui maintiennent la solvabilité du système.
Avec la circulation de DAI( et de son projet sœur USDS) dépassant 7 milliards de dollars, la création de Rune est devenue un pilier d'importance systémique dans la finance décentralisée( DeFi). Cependant, dans un paysage concurrentiel en évolution rapide, il devient de plus en plus difficile de gérer les revendications idéologiques visant à se libérer d'un système en effondrement ; l'inefficacité du capital des CDP et le manque de mécanismes de rachat directs et efficaces étouffent sa évolutivité. Reconnaissant cette réalité, MakerDAO a commencé en 2021 une transformation majeure vers des actifs de réserve traditionnels( tels que USDC), et en 2025, a fait un virage vers les fonds de marché monétaires tokenisés( BUIDL) de BlackRock. Pendant cette transformation, MakerDAO( est désormais Sky) grâce à la Tokenized Grand Prix(, un fonds de marché monétaire tokenisé d'une valeur de 1 milliard de dollars géré par Steakhouse Financial) RFP, ainsi qu'un fonds de crédit privé de 220 millions de dollars émis en collaboration entre BlockTower Credit et Centrifuge pour des titres natifs de blockchain, établissant sa position en tant que fournisseur de liquidité le plus critique pour les actifs tokenisés.
stablecoin : produits du jour
L'engagement fondamental des stablecoins est que tout détenteur devrait être en mesure d'échanger à tout moment un stablecoin contre un dollar, sans aucune décote, et de réduire au minimum les frictions de transaction. La pierre angulaire de cet engagement d'équivalence repose sur une gestion d'actifs solide, la transparence des réserves, une opération exceptionnelle, la liquidité, l'intégration des dépôts, l'accessibilité pour les développeurs et une licence réglementaire durement acquise. Tether, Circle et Maker sont nés à l'ère des terrains vierges, ce qui leur a permis de réussir dans leur développement; par exemple, il est difficile d'imaginer qu'un nouvel entrant puisse atteindre l'échelle de Tether tout en investissant ses réserves dans des billets commerciaux chinois à haut rendement.
Étant donné le grand succès des premiers émetteurs de stablecoins, la concurrence sur le marché est désormais plus intense. Il existe actuellement au moins 200 types de stablecoins, et des milliers d'autres pourraient suivre à l'avenir. Cette forte pression pourrait disperser la liquidité, réduire l'expérience utilisateur et entraîner l'évaporation des fonds de capital-risque cherchant à réaliser le prochain grand succès. Pour rivaliser efficacement avec les entreprises existantes et les nouveaux venus, il est nécessaire d'élaborer de nouvelles stratégies dès le départ et de proposer des produits cohérents. En ce qui concerne les stablecoins soutenus par des devises fiduciaires, les éléments fondamentaux du succès incluent, mais ne se limitent pas à, ce qui suit :
• Gestion professionnelle des réserves:
"À moins que vous ne soyez prêt à constituer une équipe de trading professionnelle," a déclaré Austin Campbell(, ancien directeur des risques de Paxos), "vous ne devez pas gérer vous-même les réserves sous-jacentes." Le maintien de l'ancrage dépend de la capacité de paiement, et une gestion professionnelle est le minimum requis pour les stablecoins soutenus par des devises fiduciaires de grande taille. Les émetteurs de plus petite taille peuvent être plus enclins à partir des fonds de marché monétaire tokenisés existants(MMF), pour finalement passer d'un fardeau de frais relativement élevé à des solutions moins coûteuses.
• Couverture de la garde:
Bien que les consommateurs puissent conserver des stablecoins dans des portefeuilles de navigateur tels que MetaMask, les institutions confient leurs actifs numériques à des fournisseurs tels que Coinbase, BitGo, Fireblocks, Copper et Anchorage. Certaines institutions peuvent facturer des frais de cotation aux émetteurs d'actifs, ce qui nécessite des audits techniques et opérationnels, une vérification de conformité et l'approbation d'un comité des risques. Les frais de cotation peuvent parfois atteindre six ou sept chiffres ( et sont généralement appliqués aux jetons Cryptoactifs, plutôt qu'aux stablecoins ), et nécessitent généralement le soutien maximal d'institutions telles que des fournisseurs de services de teneur de marché.
• Normalisation du déploiement inter-chaînes :
Au début de 2020, les stablecoins pouvaient principalement exister sur une seule chaîne et dépendre de ponts minimisant la confiance ou de copies emballées sur d'autres chaînes. L'ère des vulnérabilités de ponts qui a suivi ------ Ronin, Wormhole, Nomad ------ a donné naissance à une nouvelle génération de déploiements inter-chaînes, tels que le protocole de transfert inter-chaînes de Circle (CCTP) et le nouveau standard USDTO de Tether, qui reposent tous deux sur le protocole de messagerie de chaîne complète LayerZero. Avec l'augmentation des blockchains et l'amélioration de l'interopérabilité, le déploiement natif sur plusieurs chaînes deviendra une condition nécessaire pour réaliser une expérience utilisateur fluide, et les émetteurs potentiels doivent se concentrer sur cette direction de développement.
Des fournisseurs d'infrastructure comme Paxos offrent des services de stablecoin en marque blanche à des clients haut de gamme tels que Paypal, ainsi que des fournisseurs émergents de stablecoin en tant que service comme Brale et MO, qui proposent de nombreuses fonctionnalités de base prêtes à l'emploi. Bien que ces fournisseurs puissent modifier le compromis "acheter ou construire", la responsabilité de concevoir un produit pratique et de le promouvoir efficacement revient toujours à l'émetteur. En dehors de la stabilité et de l'échange sans friction à valeur nominale, qu'est-ce qui peut faire d'un stablecoin un bon produit ? La capacité de l'émetteur à créer de l'utilité pour son stablecoin et ses produits environnants.
( fonction d'utilité stablecoin
Les stablecoins en dollars ont été initialement créés comme un outil d'épargne, permettant aux utilisateurs de stocker de la valeur et de se protéger contre la volatilité des cryptoactifs ou de leur devise locale. Cependant, les fonctionnalités offertes aux utilisateurs par la monnaie fiduciaire vont bien au-delà de l'épargne. Toute opération effectuée par les utilisateurs avec des stablecoins - trading, génération de revenus ou paiements - augmente leur utilité en tant que produit. Plus l'utilité est élevée, plus le taux de rétention est élevé, et plus le revenu flottant est élevé.
Différents utilisateurs------qu'il s'agisse d'entreprises, de consommateurs, de traders ou d'autres utilisateurs------ont des critères d'évaluation de l'utilité qui varient, et la adéquation produit-marché exige que l'ensemble des fonctionnalités des stablecoins soit en accord avec les attentes des clients. Bien que certains pensent que l'espace de conception est infiniment vaste, d'autres estiment qu'il est extrêmement étroit, mais les récents succès et échecs fournissent des perspectives intéressantes pour comprendre le paysage actuel du marché.
![Une guide des professionnels des stablecoins à travers les âges])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp###
Commerce : Conquérir les échanges centralisés ( CEX )
L'histoire de la création de Tether et la collaboration étroite entre Circle, Coinbase et aujourd'hui Binance.