Chiffrement de la trésorerie : le chouchou des sociétés cotées et les inquiétudes potentielles
Le chiffrement des trésoreries est devenu une stratégie populaire pour les sociétés cotées en bourse. Selon les statistiques, au moins 124 sociétés cotées ont intégré le Bitcoin dans leur stratégie financière en tant qu'élément important de leur bilan, attirant ainsi une large attention du marché des cryptomonnaies. Parallèlement, certaines entreprises commencent également à adopter d'autres cryptomonnaies comme l'Ethereum, Solana et XRP dans leur stratégie de trésorerie.
Cependant, certains professionnels de l'industrie ont récemment exprimé des inquiétudes concernant cette tendance. Ils comparent ces outils d'investissement de cotation au fonds de fiducie Bitcoin de Grayscale (GBTC), qui a longtemps été négocié à un prix supérieur, mais lorsque ce supplément est devenu une décote, cela a été le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions.
Le responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une banque a averti que si le prix du Bitcoin tombait en dessous de 22 % du prix d'achat moyen des entreprises utilisant des stratégies de trésorerie en chiffrement, cela pourrait entraîner des ventes forcées par les entreprises. Si le Bitcoin retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des positions des entreprises pourraient faire face à des risques de pertes.
Microstrategy mène la tendance, mais il existe un risque de levier derrière la prime élevée
Au 4 juin, une entreprise détenait environ 580 955 Bitcoins, d'une valeur marchande d'environ 61,05 milliards de dollars, mais sa capitalisation boursière atteignait 107,49 milliards de dollars, avec une prime d'environ 1,76 fois.
En outre, certaines entreprises adoptant une stratégie de trésorerie en Bitcoin ont également des antécédents remarquables. Par exemple, certaines sociétés ont été cotées en bourse par le biais de sociétés d'acquisition à but spécial (SPAC), levant 685 millions de dollars exclusivement pour acheter du Bitcoin. Une autre société a fusionné avec une entreprise médicale cotée en bourse, levant 710 millions de dollars pour acheter des Bitcoins. D'autres entreprises ont annoncé qu'elles levaient 2,44 milliards de dollars pour créer une trésorerie en Bitcoin.
Des statistiques récentes montrent que la stratégie de trésorerie Bitcoin de MicroStrategy a attiré de nombreux imitateurs, y compris des sociétés cotées en bourse qui prévoient d'acheter de l'Ethereum, d'accumuler du Solana et de l'XRP.
Cependant, certains professionnels du chiffrement soulignent que le modèle opérationnel de ces entreprises est structurellement très similaire à celui du modèle d'arbitrage GBTC d'autrefois. Une fois que le marché baissier arrive, ses risques peuvent être libérés de manière concentrée, formant un "effet de cascade".
Leçon historique de GBTC : l'effondrement du levier entraîne l'explosion des institutions
En regardant l'histoire, le GBTC a connu un grand succès entre 2020 et 2021, avec une prime atteignant un pic de 120 %. Cependant, après 2021, le GBTC est rapidement passé à une prime négative, devenant finalement le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions.
La conception du mécanisme de GBTC est un échange unidirectionnel "uniquement entrant" : les investisseurs doivent verrouiller leurs achats sur le marché primaire pendant 6 mois avant de pouvoir les vendre sur le marché secondaire, et ils ne peuvent pas les racheter en bitcoins. Ce design a initialement favorisé le maintien d'une prime à long terme sur son marché secondaire, mais a également engendré un vaste "jeu d'arbitrage à effet de levier".
Lorsque le Canada a lancé son ETF Bitcoin en mars 2021, la demande pour le GBTC a chuté brutalement, passant d'une prime à une prime négative, et la structure de levier s'est effondrée instantanément. Certaines institutions ont commencé à subir des pertes continues dans un environnement de prime négative, devant se défaire massivement de leurs GBTC, ce qui a finalement entraîné de graves pertes ou des liquidations.
Cette "explosion" qui a commencé par une prime, s'est intensifiée par l'effet de levier et a été détruite par l'effondrement de la liquidité, est devenue le prélude à la crise systémique de l'industrie du chiffrement en 2022.
Stratégie de coffre-fort de chiffrement pour les entreprises cotées : risques systémiques futurs ?
De plus en plus d'entreprises forment leur propre "roue de trésorerie Bitcoin", la logique principale étant : augmentation du prix des actions → augmentation des financements → achat de BTC → stimulation de la confiance du marché → poursuite de l'augmentation du prix des actions. Ce mécanisme pourrait fonctionner plus rapidement à l'avenir alors que les institutions acceptent progressivement le chiffrement des ETF et le chiffrement des avoirs comme garanties pour les prêts.
Cependant, certaines analyses estiment que ce modèle semble cohérent en période de marché haussier, mais qu'en réalité, il relie directement les méthodes financières traditionnelles aux prix des actifs chiffrés. Une fois le marché devenu baissier, la chaîne pourrait se rompre. Si le prix des devises s'effondre, les actifs financiers de l'entreprise se déprécieront rapidement, affectant sa valorisation et sa capacité de financement. Plus grave encore, lorsque les actions de ces entreprises sont acceptées comme garanties, leur volatilité se transmettra davantage au système financier traditionnel ou à celui de la DeFi, amplifiant ainsi la chaîne de risques.
Des conseillers en chiffrement ont indiqué que la tendance à la "tokenisation des actions" pourrait aggraver les risques, en particulier si ces actions tokenisées sont également acceptées comme garanties, ce qui pourrait entraîner une réaction en chaîne incontrôlable.
Actuellement, les stratégies de chiffrement des trésors d'entreprises cotées deviennent un point focal sur le marché, suscitant également des controverses sur leurs risques structurels. Bien que certaines entreprises aient construit des modèles financiers relativement solides grâce à des moyens de financement flexibles et des ajustements périodiques, il reste à voir si l'ensemble du secteur pourra maintenir sa stabilité face aux fluctuations du marché. La question de savoir si cette nouvelle "fièvre des trésors de chiffrement" reproduira la trajectoire de risque à la manière de GBTC demeure sans réponse.
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Stratégie de coffre-fort de chiffrement pour les sociétés cotées : financement innovant ou risque systémique potentiel
Chiffrement de la trésorerie : le chouchou des sociétés cotées et les inquiétudes potentielles
Le chiffrement des trésoreries est devenu une stratégie populaire pour les sociétés cotées en bourse. Selon les statistiques, au moins 124 sociétés cotées ont intégré le Bitcoin dans leur stratégie financière en tant qu'élément important de leur bilan, attirant ainsi une large attention du marché des cryptomonnaies. Parallèlement, certaines entreprises commencent également à adopter d'autres cryptomonnaies comme l'Ethereum, Solana et XRP dans leur stratégie de trésorerie.
Cependant, certains professionnels de l'industrie ont récemment exprimé des inquiétudes concernant cette tendance. Ils comparent ces outils d'investissement de cotation au fonds de fiducie Bitcoin de Grayscale (GBTC), qui a longtemps été négocié à un prix supérieur, mais lorsque ce supplément est devenu une décote, cela a été le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions.
Le responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une banque a averti que si le prix du Bitcoin tombait en dessous de 22 % du prix d'achat moyen des entreprises utilisant des stratégies de trésorerie en chiffrement, cela pourrait entraîner des ventes forcées par les entreprises. Si le Bitcoin retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des positions des entreprises pourraient faire face à des risques de pertes.
Microstrategy mène la tendance, mais il existe un risque de levier derrière la prime élevée
Au 4 juin, une entreprise détenait environ 580 955 Bitcoins, d'une valeur marchande d'environ 61,05 milliards de dollars, mais sa capitalisation boursière atteignait 107,49 milliards de dollars, avec une prime d'environ 1,76 fois.
En outre, certaines entreprises adoptant une stratégie de trésorerie en Bitcoin ont également des antécédents remarquables. Par exemple, certaines sociétés ont été cotées en bourse par le biais de sociétés d'acquisition à but spécial (SPAC), levant 685 millions de dollars exclusivement pour acheter du Bitcoin. Une autre société a fusionné avec une entreprise médicale cotée en bourse, levant 710 millions de dollars pour acheter des Bitcoins. D'autres entreprises ont annoncé qu'elles levaient 2,44 milliards de dollars pour créer une trésorerie en Bitcoin.
Des statistiques récentes montrent que la stratégie de trésorerie Bitcoin de MicroStrategy a attiré de nombreux imitateurs, y compris des sociétés cotées en bourse qui prévoient d'acheter de l'Ethereum, d'accumuler du Solana et de l'XRP.
Cependant, certains professionnels du chiffrement soulignent que le modèle opérationnel de ces entreprises est structurellement très similaire à celui du modèle d'arbitrage GBTC d'autrefois. Une fois que le marché baissier arrive, ses risques peuvent être libérés de manière concentrée, formant un "effet de cascade".
Leçon historique de GBTC : l'effondrement du levier entraîne l'explosion des institutions
En regardant l'histoire, le GBTC a connu un grand succès entre 2020 et 2021, avec une prime atteignant un pic de 120 %. Cependant, après 2021, le GBTC est rapidement passé à une prime négative, devenant finalement le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions.
La conception du mécanisme de GBTC est un échange unidirectionnel "uniquement entrant" : les investisseurs doivent verrouiller leurs achats sur le marché primaire pendant 6 mois avant de pouvoir les vendre sur le marché secondaire, et ils ne peuvent pas les racheter en bitcoins. Ce design a initialement favorisé le maintien d'une prime à long terme sur son marché secondaire, mais a également engendré un vaste "jeu d'arbitrage à effet de levier".
Lorsque le Canada a lancé son ETF Bitcoin en mars 2021, la demande pour le GBTC a chuté brutalement, passant d'une prime à une prime négative, et la structure de levier s'est effondrée instantanément. Certaines institutions ont commencé à subir des pertes continues dans un environnement de prime négative, devant se défaire massivement de leurs GBTC, ce qui a finalement entraîné de graves pertes ou des liquidations.
Cette "explosion" qui a commencé par une prime, s'est intensifiée par l'effet de levier et a été détruite par l'effondrement de la liquidité, est devenue le prélude à la crise systémique de l'industrie du chiffrement en 2022.
Stratégie de coffre-fort de chiffrement pour les entreprises cotées : risques systémiques futurs ?
De plus en plus d'entreprises forment leur propre "roue de trésorerie Bitcoin", la logique principale étant : augmentation du prix des actions → augmentation des financements → achat de BTC → stimulation de la confiance du marché → poursuite de l'augmentation du prix des actions. Ce mécanisme pourrait fonctionner plus rapidement à l'avenir alors que les institutions acceptent progressivement le chiffrement des ETF et le chiffrement des avoirs comme garanties pour les prêts.
Cependant, certaines analyses estiment que ce modèle semble cohérent en période de marché haussier, mais qu'en réalité, il relie directement les méthodes financières traditionnelles aux prix des actifs chiffrés. Une fois le marché devenu baissier, la chaîne pourrait se rompre. Si le prix des devises s'effondre, les actifs financiers de l'entreprise se déprécieront rapidement, affectant sa valorisation et sa capacité de financement. Plus grave encore, lorsque les actions de ces entreprises sont acceptées comme garanties, leur volatilité se transmettra davantage au système financier traditionnel ou à celui de la DeFi, amplifiant ainsi la chaîne de risques.
Des conseillers en chiffrement ont indiqué que la tendance à la "tokenisation des actions" pourrait aggraver les risques, en particulier si ces actions tokenisées sont également acceptées comme garanties, ce qui pourrait entraîner une réaction en chaîne incontrôlable.
Actuellement, les stratégies de chiffrement des trésors d'entreprises cotées deviennent un point focal sur le marché, suscitant également des controverses sur leurs risques structurels. Bien que certaines entreprises aient construit des modèles financiers relativement solides grâce à des moyens de financement flexibles et des ajustements périodiques, il reste à voir si l'ensemble du secteur pourra maintenir sa stabilité face aux fluctuations du marché. La question de savoir si cette nouvelle "fièvre des trésors de chiffrement" reproduira la trajectoire de risque à la manière de GBTC demeure sans réponse.