Approvisionnement en USDC et évaluation de Circle : analyse de la logique sous-jacente d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars
Introduction
Le récent lancement de Circle sur le marché public est une étape importante, soulignant la demande croissante des institutions pour des infrastructures cryptographiques réglementées. Cependant, la durabilité de sa valorisation dépend de l'expansion de son moteur de revenus principal, qui est étroitement lié à l'offre totale de USDC.
Cet article vise à analyser la structure d'évaluation de Circle à l'aide de données. Plus de 95 % des revenus de Circle proviennent des activités liées à l'USDC, ce qui le rend très sensible aux taux d'intérêt à court terme et au volume total en circulation de l'USDC. Nous commençons par décomposer la courbe d'offre de l'USDC, en analysant les variations de concentration au niveau de la chaîne, la liquidité relative du capital et les points d'inflexion dans des conditions de marché spécifiques, afin d'identifier les variables clés qui stimulent l'activité de mint.
Ensuite, nous introduisons un modèle autorégressif recalibré, qui peut prédire l'offre hebdomadaire avec une marge d'erreur d'environ ±1,5 %, et transforme directement l'expansion des increments en sensibilité EBITDA.
Enfin, nous montrons comment utiliser cet indicateur d'offre comme un signal de trading en temps réel, fournissant aux participants du marché un proxy en temps réel des dynamiques fondamentales de Circle.
Analyse de la structure de valorisation de Circle
Avec une capitalisation boursière de 58,2 milliards de dollars, le ratio cours/bénéfice de Circle a déjà dépassé près de 8 fois celui d'une certaine entreprise de paiement. L'engagement d'investissement de certaines institutions renommées montre que les investisseurs ne se contentent pas de valoriser les fondamentaux actuels, mais parient également sur son potentiel à atteindre une large adoption future.
Pour maintenir sa valorisation actuelle, Circle doit continuer à afficher une forte trajectoire de croissance des bénéfices. D'après les données historiques, plus de 95 % des revenus de Circle proviennent des intérêts et des dividendes générés par les réserves d'actifs en devises de son stablecoin. Par conséquent, ses revenus sont fortement sensibles aux taux d'intérêt à court terme et à la circulation de l'USDC.
décomposition de la sensibilité EBITDA
Avec l'approche de la baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, le rendement net des intérêts sera comprimé, et le marché évalue un changement, à savoir que la vitesse de croissance des revenus basée sur le volume des transactions dépassera l'impact de la compression des taux d'intérêt.
Cette croissance dépend de l'adoption continue de l'USDC en tant que réseau de paiement mondial, dont la capacité de capture des frais s'élargira avec la vitesse d'utilisation, les flux de fonds transfrontaliers et l'intégration des écosystèmes. Par conséquent, il est crucial d'étudier la dynamique de l'offre de l'USDC. Cela constitue non seulement un indicateur avancé des flux de revenus futurs de Circle, mais aussi un point d'ancrage central pour sa valorisation, fournissant des insights en temps réel pour le développement de son modèle commercial.
Analyse dynamique de l'offre de stablecoins
Actuellement, l'offre totale de stablecoins a atteint 251 milliards de dollars, un niveau record, en hausse de 34 % par rapport au pic du cycle précédent en 2021. Cela reflète un afflux de capitaux significatif et un regain de confiance dans l'écosystème crypto.
Actuellement, USDT et USDC représentent plus de 86 % de l'offre totale des stablecoins. Parmi eux, USDT mène avec une part de marché de 62,1 %, tandis que USDC suit de près avec 24,2 %. Ces deux stablecoins jouent un rôle fondamental dans différents écosystèmes, en particulier USDC, dont la trajectoire de développement nous offre une perspective transparente sur la demande réglementée et institutionnelle.
Pour comprendre la performance de l'offre dans le cycle du marché, commençons par une formule simple de flux d'offre :
ΔSt = Mt - Rt
Parmi eux :
ΔSt : changement net de l'offre totale de stablecoins
Mt : Volume de création (monnaie fiduciaire → stablecoin)
Rt : montant du rachat (stablecoin → fiat)
Cette dynamique révèle la logique centrale de l'offre de stablecoins :
Expansion : Lorsque le volume de frappe dépasse le volume de rachat, l'offre augmente.
Réduction : lorsque le montant de rachat dépasse le montant de création, l'offre diminue.
accélération de l'expansion
Avec l'introduction en bourse de Circle, l'offre en circulation actuelle de USDC a atteint un niveau record de 61,2 milliards de dollars. Cette ampleur témoigne de l'évolution de USDC, passant d'une simple stablecoin de trading à un langage financier central reconnu. Depuis 2021 :
Le volume moyen quotidien des échanges a augmenté de 406 %, passant de 7,77 milliards USD à 31,52 milliards USD.
Le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens a connu une croissance rapide avec un taux de croissance annuel composé de 142,92 % depuis 2020, reflétant sa rapide adoption dans les principaux écosystèmes.
La croissance de l'USDC est principalement soutenue par trois forces :
Renaissance de la DeFi : l'intérêt et la participation de la communauté des utilisateurs natifs de la crypto connaissent une nouvelle flambée.
Adoption de la finance traditionnelle : acceptée progressivement par un public traditionnel plus large dans les domaines de la compensation, de la gestion de trésorerie et de l'allocation de fonds.
Partenariat stratégique avec une plateforme d'échange : grâce à la collaboration avec l'un des plus grands groupes d'utilisateurs de cryptomonnaies au monde, USDC a obtenu un avantage de distribution sans précédent dans les écosystèmes de détail, institutionnels et en chaîne.
 L'efficacité du capital révèle la valeur réelle
Il ne suffit pas de regarder l'offre pour refléter l'utilité réelle d'une stablecoin. Plus important encore, la valeur réelle d'une stablecoin réside dans l'efficacité de la circulation de ses fonds.
Sur une certaine plateforme de trading, l'USDT domine avec un volume d'émission de 18,9 milliards USD, tandis que l'USDC a un volume d'émission de seulement 5,81 milliards USD, soit environ un tiers de l'USDT.
Cependant, en termes de volume de transactions, l'écart a presque disparu. Au cours des 30 derniers jours, le volume de transactions de USDT était de 44,8 milliards de dollars, tandis que celui de USDC atteignait 38,7 milliards de dollars, soit seulement 13,6 % de retard.
En calculant la vitesse des fonds (c'est-à-dire le volume des transactions sur 30 jours divisé par l'offre en circulation), nous pouvons quantifier l'efficacité du capital :
![USDC Offre et Évaluation de Circle : Déconstruction des Logiques Sous-jacentes des 58 Milliards de Dollars de Capitalisation Boursière]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Les résultats montrent que la vitesse des fonds USDC est 2,81 fois celle de l'USDT, ce qui signifie qu'un dollar d'USDC est échangé presque trois fois plus fréquemment que l'USDT. Cela signifie que les fonds USDC circulent plus rapidement et ont une utilité plus élevée, démontrant une valeur on-chain plus profonde.
) Croissance de la chaîne : extension vers Alt-VM et Layer 2
La croissance de l'offre de USDC est passée d'un centre axé sur Ethereum à un écosystème plus large, comprenant certaines blockchains, Ethereum Layer 2 et les chaînes Alt-VM émergentes.
Les données montrent que l'offre de USDC se répartit de plus en plus dans un écosystème diversifié, en cohérence avec la liquidité, la demande de règlement et les domaines d'expansion de l'utilité sur la chaîne les plus rapides.
![Fourniture d'USDC et évaluation de Circle : déconstruction des données de la logique sous-jacente à une capitalisation boursière de 58 milliards USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
) la position dominante de l'USDC sur une blockchain
En mai 2024, USDC représentait 99,5 % du volume des transactions de stablecoins sur une certaine chaîne publique. Même en décembre, lorsque l'activité de l'écosystème s'est quelque peu diversifiée, USDC maintenait toujours une part de marché de 96 %.
![USDC offre et évaluation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes à une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
) le Flippening d'un Layer 2
En septembre 2024, l'USDC a discrètement dépassé l'USDT sur une certaine couche 2, devenant la principale stablecoin. À son apogée, le ratio d'approvisionnement entre l'USDT et l'USDC était de 2,03 (c'est-à-dire que l'approvisionnement de Tether était plus du double de celui de l'USDC). Aujourd'hui, ce ratio a chuté à 0,2.
Cette inversion est principalement due à la croissance explosive d'un certain projet, dont le montant total des fonds verrouillés est passé de 600 millions de dollars au quatrième trimestre 2024 à 2,5 milliards de dollars à la fin du premier trimestre 2025, soit une augmentation de 417 %. À ce jour, les dépôts de pont de ce projet ont atteint un niveau historique de 3,62 milliards de dollars, en hausse de 601 % par rapport à la base du quatrième trimestre.
Ce changement reflète une adéquation structurelle unique entre un écosystème central de Layer 2 et son intégration d'extension, créant des conditions pour une tendance dominée par les stablecoins.
![USDC Approvisionnement et Évaluation de Circle : Déconstruction des Logiques Sous-Jacentes d'une Capitalisation Boursière de 58 Milliards USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
) Modèle quantitatif de la courbe d'offre USDC : Capturer la dynamique de l'offre de stablecoins
Étant donné l'importance de la dynamique de l'approvisionnement en USDC, nous avons construit un modèle autorégressif pour prédire le volume total d'USDC. Nous avons choisi le modèle AR en raison de sa simplicité, de sa transparence et de ses bonnes performances dans le modèle de croissance linéaire locale de la courbe d'approvisionnement en USDC.
Le modèle est recalibré tous les 90 jours pour capturer les dernières tendances du marché, tout en s'assurant que le nombre d'échantillons utilisés pour les calculs de régression et de matrice est suffisamment robuste. Chaque période de prévision dispose d'un modèle exclusif, entraîné sur une fenêtre glissante de 90 jours (7 modèles de régression indépendants, chacun ayant un ensemble de coefficients beta uniques). Le modèle utilise la moyenne mobile (1 jour, 3 jours, 7 jours, 14 jours et 30 jours) comme variables caractéristiques, prédisant la valeur moyenne future de l'approvisionnement en USDC pour les n prochains jours, où n varie de 1 à 7. La constante de régression est fixée à zéro pour garantir que le modèle repose entièrement sur les signaux.
Cette méthode est très efficace pour prédire les variations directionnelles à court terme de l'offre. Depuis 2022, il y a 80 % de chances que l'offre totale moyenne de USDC sur 7 jours, prédite par le modèle, se situe dans une plage de ±1,5 % des résultats prévus.
![USDC Approvisionnement et Évaluation de Circle : Déconstruction des Logiques Sous-Jacentes d'une Capitalisation Boursière de 58 Milliards de Dollars]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05e60941699c3f821ac17bcf1da87c82.webp(
) Conclusion
L'introduction de Circle marque un tournant important dans l'industrie de la crypto-monnaie. Ce n'est pas seulement une levée de fonds, mais cela démontre également une demande insatisfaite du marché pour les stablecoins sur le marché public. Sa performance met en évidence l'intérêt profond des investisseurs pour les infrastructures de dollars numériques conformes, consolidant davantage la position de Circle en tant que représentant public le plus clair de cette nouvelle catégorie d'actifs.
Actuellement, la valorisation de Circle a atteint 58,2 milliards de dollars, devenant ainsi le portail d'entrée des institutions dans le domaine de la liquidité numérique réglementée, tandis que l'USDC se trouve au cœur de cet écosystème. Au fur et à mesure que l'USDC s'intègre de plus en plus dans l'écosystème DeFi en pleine expansion et dans le système financier traditionnel, son rôle est en train de changer. Il ne s'agit plus simplement d'un reflet du taux d'adoption, mais il devient un baromètre de liquidité mondiale en temps réel, capable de refléter les mouvements de capitaux, le sentiment de risque et le positionnement du marché. Jusqu'à présent, le seul moyen de parier sur cette croissance a été de trader les actions de Circle, mais les facteurs propres aux actions masquent souvent les dynamiques sous-jacentes.
![Approvisionnement en USDC et valorisation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes des 58 milliards de dollars de capitalisation boursière]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df516a6058aa26e4fd4201a6f03db324.webp(
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BlockchainDecoder
· Il y a 17h
Selon l'analyse des données, la structure des revenus de Circle dépend trop d'USDC, ce qui est un piège typique de la monétisation unidimensionnelle, risquant de répéter les erreurs de MakerDAO... à surveiller.
Voir l'originalRépondre0
AltcoinMarathoner
· Il y a 17h
tout comme n'importe quelle course d'endurance... la tokenomics de l'usdc est entièrement axée sur un rythme durable, à vrai dire
USDC offre et valorisation de Circle : analyse de la logique derrière une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars
Approvisionnement en USDC et évaluation de Circle : analyse de la logique sous-jacente d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars
Introduction
Le récent lancement de Circle sur le marché public est une étape importante, soulignant la demande croissante des institutions pour des infrastructures cryptographiques réglementées. Cependant, la durabilité de sa valorisation dépend de l'expansion de son moteur de revenus principal, qui est étroitement lié à l'offre totale de USDC.
Cet article vise à analyser la structure d'évaluation de Circle à l'aide de données. Plus de 95 % des revenus de Circle proviennent des activités liées à l'USDC, ce qui le rend très sensible aux taux d'intérêt à court terme et au volume total en circulation de l'USDC. Nous commençons par décomposer la courbe d'offre de l'USDC, en analysant les variations de concentration au niveau de la chaîne, la liquidité relative du capital et les points d'inflexion dans des conditions de marché spécifiques, afin d'identifier les variables clés qui stimulent l'activité de mint.
Ensuite, nous introduisons un modèle autorégressif recalibré, qui peut prédire l'offre hebdomadaire avec une marge d'erreur d'environ ±1,5 %, et transforme directement l'expansion des increments en sensibilité EBITDA.
Enfin, nous montrons comment utiliser cet indicateur d'offre comme un signal de trading en temps réel, fournissant aux participants du marché un proxy en temps réel des dynamiques fondamentales de Circle.
Analyse de la structure de valorisation de Circle
Avec une capitalisation boursière de 58,2 milliards de dollars, le ratio cours/bénéfice de Circle a déjà dépassé près de 8 fois celui d'une certaine entreprise de paiement. L'engagement d'investissement de certaines institutions renommées montre que les investisseurs ne se contentent pas de valoriser les fondamentaux actuels, mais parient également sur son potentiel à atteindre une large adoption future.
Pour maintenir sa valorisation actuelle, Circle doit continuer à afficher une forte trajectoire de croissance des bénéfices. D'après les données historiques, plus de 95 % des revenus de Circle proviennent des intérêts et des dividendes générés par les réserves d'actifs en devises de son stablecoin. Par conséquent, ses revenus sont fortement sensibles aux taux d'intérêt à court terme et à la circulation de l'USDC.
décomposition de la sensibilité EBITDA
Avec l'approche de la baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, le rendement net des intérêts sera comprimé, et le marché évalue un changement, à savoir que la vitesse de croissance des revenus basée sur le volume des transactions dépassera l'impact de la compression des taux d'intérêt.
Cette croissance dépend de l'adoption continue de l'USDC en tant que réseau de paiement mondial, dont la capacité de capture des frais s'élargira avec la vitesse d'utilisation, les flux de fonds transfrontaliers et l'intégration des écosystèmes. Par conséquent, il est crucial d'étudier la dynamique de l'offre de l'USDC. Cela constitue non seulement un indicateur avancé des flux de revenus futurs de Circle, mais aussi un point d'ancrage central pour sa valorisation, fournissant des insights en temps réel pour le développement de son modèle commercial.
Analyse dynamique de l'offre de stablecoins
Actuellement, l'offre totale de stablecoins a atteint 251 milliards de dollars, un niveau record, en hausse de 34 % par rapport au pic du cycle précédent en 2021. Cela reflète un afflux de capitaux significatif et un regain de confiance dans l'écosystème crypto.
Actuellement, USDT et USDC représentent plus de 86 % de l'offre totale des stablecoins. Parmi eux, USDT mène avec une part de marché de 62,1 %, tandis que USDC suit de près avec 24,2 %. Ces deux stablecoins jouent un rôle fondamental dans différents écosystèmes, en particulier USDC, dont la trajectoire de développement nous offre une perspective transparente sur la demande réglementée et institutionnelle.
Pour comprendre la performance de l'offre dans le cycle du marché, commençons par une formule simple de flux d'offre :
ΔSt = Mt - Rt
Parmi eux : ΔSt : changement net de l'offre totale de stablecoins Mt : Volume de création (monnaie fiduciaire → stablecoin) Rt : montant du rachat (stablecoin → fiat)
Cette dynamique révèle la logique centrale de l'offre de stablecoins :
accélération de l'expansion
Avec l'introduction en bourse de Circle, l'offre en circulation actuelle de USDC a atteint un niveau record de 61,2 milliards de dollars. Cette ampleur témoigne de l'évolution de USDC, passant d'une simple stablecoin de trading à un langage financier central reconnu. Depuis 2021 :
La croissance de l'USDC est principalement soutenue par trois forces :
 L'efficacité du capital révèle la valeur réelle
Il ne suffit pas de regarder l'offre pour refléter l'utilité réelle d'une stablecoin. Plus important encore, la valeur réelle d'une stablecoin réside dans l'efficacité de la circulation de ses fonds.
Sur une certaine plateforme de trading, l'USDT domine avec un volume d'émission de 18,9 milliards USD, tandis que l'USDC a un volume d'émission de seulement 5,81 milliards USD, soit environ un tiers de l'USDT.
Cependant, en termes de volume de transactions, l'écart a presque disparu. Au cours des 30 derniers jours, le volume de transactions de USDT était de 44,8 milliards de dollars, tandis que celui de USDC atteignait 38,7 milliards de dollars, soit seulement 13,6 % de retard.
En calculant la vitesse des fonds (c'est-à-dire le volume des transactions sur 30 jours divisé par l'offre en circulation), nous pouvons quantifier l'efficacité du capital :
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Les résultats montrent que la vitesse des fonds USDC est 2,81 fois celle de l'USDT, ce qui signifie qu'un dollar d'USDC est échangé presque trois fois plus fréquemment que l'USDT. Cela signifie que les fonds USDC circulent plus rapidement et ont une utilité plus élevée, démontrant une valeur on-chain plus profonde.
) Croissance de la chaîne : extension vers Alt-VM et Layer 2
La croissance de l'offre de USDC est passée d'un centre axé sur Ethereum à un écosystème plus large, comprenant certaines blockchains, Ethereum Layer 2 et les chaînes Alt-VM émergentes.
Les données montrent que l'offre de USDC se répartit de plus en plus dans un écosystème diversifié, en cohérence avec la liquidité, la demande de règlement et les domaines d'expansion de l'utilité sur la chaîne les plus rapides.
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) la position dominante de l'USDC sur une blockchain
En mai 2024, USDC représentait 99,5 % du volume des transactions de stablecoins sur une certaine chaîne publique. Même en décembre, lorsque l'activité de l'écosystème s'est quelque peu diversifiée, USDC maintenait toujours une part de marché de 96 %.
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) le Flippening d'un Layer 2
En septembre 2024, l'USDC a discrètement dépassé l'USDT sur une certaine couche 2, devenant la principale stablecoin. À son apogée, le ratio d'approvisionnement entre l'USDT et l'USDC était de 2,03 (c'est-à-dire que l'approvisionnement de Tether était plus du double de celui de l'USDC). Aujourd'hui, ce ratio a chuté à 0,2.
Cette inversion est principalement due à la croissance explosive d'un certain projet, dont le montant total des fonds verrouillés est passé de 600 millions de dollars au quatrième trimestre 2024 à 2,5 milliards de dollars à la fin du premier trimestre 2025, soit une augmentation de 417 %. À ce jour, les dépôts de pont de ce projet ont atteint un niveau historique de 3,62 milliards de dollars, en hausse de 601 % par rapport à la base du quatrième trimestre.
Ce changement reflète une adéquation structurelle unique entre un écosystème central de Layer 2 et son intégration d'extension, créant des conditions pour une tendance dominée par les stablecoins.
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) Modèle quantitatif de la courbe d'offre USDC : Capturer la dynamique de l'offre de stablecoins
Étant donné l'importance de la dynamique de l'approvisionnement en USDC, nous avons construit un modèle autorégressif pour prédire le volume total d'USDC. Nous avons choisi le modèle AR en raison de sa simplicité, de sa transparence et de ses bonnes performances dans le modèle de croissance linéaire locale de la courbe d'approvisionnement en USDC.
Le modèle est recalibré tous les 90 jours pour capturer les dernières tendances du marché, tout en s'assurant que le nombre d'échantillons utilisés pour les calculs de régression et de matrice est suffisamment robuste. Chaque période de prévision dispose d'un modèle exclusif, entraîné sur une fenêtre glissante de 90 jours (7 modèles de régression indépendants, chacun ayant un ensemble de coefficients beta uniques). Le modèle utilise la moyenne mobile (1 jour, 3 jours, 7 jours, 14 jours et 30 jours) comme variables caractéristiques, prédisant la valeur moyenne future de l'approvisionnement en USDC pour les n prochains jours, où n varie de 1 à 7. La constante de régression est fixée à zéro pour garantir que le modèle repose entièrement sur les signaux.
Cette méthode est très efficace pour prédire les variations directionnelles à court terme de l'offre. Depuis 2022, il y a 80 % de chances que l'offre totale moyenne de USDC sur 7 jours, prédite par le modèle, se situe dans une plage de ±1,5 % des résultats prévus.
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) Conclusion
L'introduction de Circle marque un tournant important dans l'industrie de la crypto-monnaie. Ce n'est pas seulement une levée de fonds, mais cela démontre également une demande insatisfaite du marché pour les stablecoins sur le marché public. Sa performance met en évidence l'intérêt profond des investisseurs pour les infrastructures de dollars numériques conformes, consolidant davantage la position de Circle en tant que représentant public le plus clair de cette nouvelle catégorie d'actifs.
Actuellement, la valorisation de Circle a atteint 58,2 milliards de dollars, devenant ainsi le portail d'entrée des institutions dans le domaine de la liquidité numérique réglementée, tandis que l'USDC se trouve au cœur de cet écosystème. Au fur et à mesure que l'USDC s'intègre de plus en plus dans l'écosystème DeFi en pleine expansion et dans le système financier traditionnel, son rôle est en train de changer. Il ne s'agit plus simplement d'un reflet du taux d'adoption, mais il devient un baromètre de liquidité mondiale en temps réel, capable de refléter les mouvements de capitaux, le sentiment de risque et le positionnement du marché. Jusqu'à présent, le seul moyen de parier sur cette croissance a été de trader les actions de Circle, mais les facteurs propres aux actions masquent souvent les dynamiques sous-jacentes.
![Approvisionnement en USDC et valorisation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes des 58 milliards de dollars de capitalisation boursière]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df516a6058aa26e4fd4201a6f03db324.webp(