Projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis : explorer ses impacts politiques et économiques profonds
Le 19 mai 2025, le Sénat américain a adopté par un vote de 66 à 32 la motion de procédure sur le projet de loi GENIUS sur les stablecoins. En apparence, il s'agit d'une législation technique visant à réglementer les actifs numériques et à protéger les droits des consommateurs, mais une analyse approfondie de la logique politico-économique qui la sous-tend révèle qu'il pourrait s'agir du début d'une transformation systémique plus complexe et profonde.
Dans le contexte actuel de pression énorme sur la dette aux États-Unis, où Trump et Powell ont des divergences sur la politique monétaire, le moment de l'avancement du projet de loi sur les stablecoins mérite réflexion.
Crise de la dette américaine : catalyseur des politiques de stablecoin
Pendant la pandémie, les États-Unis ont lancé un mode d'expansion monétaire sans précédent. La masse monétaire M2 de la Réserve fédérale est passée de 15,5 billions de dollars en février 2020 à 21,6 billions de dollars actuellement, avec un taux de croissance passant de 5 % à 25 %, atteignant même un pic de 26,9 % en février 2021, bien au-dessus des taux de croissance observés pendant la crise financière de 2008 et la grande inflation des années 70-80.
En même temps, le bilan de la Réserve fédérale a gonflé à 7,1 billions de dollars, les dépenses d'aide liées à la pandémie atteignant 5,2 billions de dollars, soit 25 % du PIB, dépassant le total des 13 guerres les plus coûteuses de l'histoire américaine.
En résumé, les États-Unis ont émis 7 000 milliards de dollars en deux ans, ce qui a créé un énorme risque pour l'inflation et la crise de la dette à venir.
Les dépenses d'intérêts sur la dette du gouvernement américain atteignent des niveaux historiques. En avril 2025, le montant total de la dette publique américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, et il est prévu qu'environ 9 000 milliards de dollars de principal et d'intérêts de la dette doivent être remboursés en 2025, dont environ 7 200 milliards de dollars pour le principal.
Au cours des dix prochaines années, les paiements d'intérêts du gouvernement américain devraient atteindre 13,8 trillions de dollars, et la part des dépenses d'intérêts sur la dette publique par rapport au PIB augmente chaque année. Pour rembourser la dette, le gouvernement pourrait être contraint d'augmenter davantage les impôts ou de réduire les dépenses, ce qui aura tous deux un impact négatif sur l'économie.
Trump et Powell : Divergence sur la baisse des taux d'intérêt
Trump : demande de baisse des taux
Trump a actuellement un besoin urgent que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt, la raison en est évidente : des taux d'intérêt élevés impactent directement les prêts hypothécaires et la consommation, ce qui constitue une menace pour les perspectives politiques de Trump. Plus important encore, Trump a toujours considéré la performance du marché boursier comme un indicateur de ses réalisations politiques, un environnement de taux d'intérêt élevés freine la montée supplémentaire du marché boursier, ce qui menace directement les données clés que Trump utilise pour montrer ses réalisations.
De plus, la politique tarifaire a conduit à une augmentation des coûts d'importation, ce qui a à son tour fait monter le niveau des prix dans le pays et accru la pression inflationniste. Une baisse modérée des taux d'intérêt peut en partie compenser l'impact négatif de la politique tarifaire sur la croissance économique, atténuer la tendance au ralentissement économique et créer un environnement économique plus favorable à une réélection.
Powell : maintenir l'indépendance
La double mission de la Réserve fédérale est de garantir le plein emploi et de maintenir la stabilité des prix. Contrairement à la manière de décider de Trump, basée sur des attentes politiques et la performance du marché boursier, Powell agit strictement selon la méthodologie axée sur les données de la Réserve fédérale. Il ne fait pas de jugements prévisionnels sur l'économie, mais évalue l'exécution de la double mission en fonction des données économiques existantes, n'instaurant des politiques correctives que lorsque des problèmes surviennent concernant les objectifs d'inflation ou d'emploi.
Le taux de chômage aux États-Unis en avril est de 4,2 %, et l'inflation correspond également en grande partie à l'objectif à long terme de 2 %. Avant que la récession économique potentielle causée par des politiques telles que les droits de douane ne se traduise dans les données réelles, Powell n'entreprendra aucune action. Il estime que la politique tarifaire de Trump "est très susceptible d'augmenter l'inflation, au moins temporairement", et que "l'effet de l'inflation pourrait également être plus durable". Baisser les taux d'intérêt de manière imprudente avant que les données sur l'inflation ne reviennent complètement à l'objectif de 2 % pourrait aggraver la situation de l'inflation.
De plus, l'indépendance de la Réserve fédérale est un principe crucial dans son processus décisionnel. La raison d'être de la Réserve fédérale est de permettre à la politique monétaire de prendre des décisions basées sur les fondamentaux économiques et l'analyse professionnelle, en veillant à ce que l'élaboration de la politique monétaire soit guidée par l'intérêt à long terme de l'économie nationale dans son ensemble, et non par des besoins politiques à court terme. Face à la pression de Trump, Powell a insisté pour défendre l'indépendance de la Réserve fédérale, déclarant "Je ne demande jamais à rencontrer le président, et je ne le ferai jamais."
Loi GENIUS : Un nouveau canal de financement pour la dette américaine
Les données du marché prouvent pleinement l'impact important des stablecoins sur le marché des obligations américaines. En tant que plus grand émetteur de stablecoins, une certaine entreprise a acheté net 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, ce qui en fait le septième acheteur d'obligations américaines au monde. Selon le rapport du quatrième trimestre 2024 de cette entreprise, sa détention d'obligations américaines a atteint 113 milliards de dollars. Un autre émetteur de stablecoins de grande taille a émis des stablecoins d'une valeur marchande d'environ 60 milliards de dollars, entièrement soutenus par des liquidités et des obligations à court terme.
La loi GENIUS exige que l'émission de stablecoins soit soutenue par des réserves d'au moins 1:1, les actifs de réserve comprenant des actifs en dollars américains tels que des obligations à court terme. Le marché des stablecoins s'élève actuellement à 243 milliards de dollars, et si l'on intègre complètement le cadre de la loi GENIUS, cela entraînera une demande d'achat de milliers de milliards de dollars en obligations d'État.
avantages politiques
L'effet de financement direct est évident, pour chaque dollar de stablecoin émis, il est théoriquement nécessaire d'acheter 1 dollar de bons du Trésor américain à court terme ou d'actifs équivalents, ce qui fournit directement une nouvelle source de financement au gouvernement.
Avantage en termes de coûts : par rapport aux enchères traditionnelles d'obligations d'État, la demande de réserves de stablecoin est plus stable et prévisible, réduisant ainsi l'incertitude du financement gouvernemental.
Effet d'échelle : Après la mise en œuvre de la loi GENIUS, davantage d'émetteurs de stablecoin seront contraints d'acheter des obligations américaines, créant une demande institutionnelle à grande échelle.
Prime de régulation : Le gouvernement, par le biais de la loi GENIUS, contrôle les standards d'émission des stablecoins, obtenant ainsi le pouvoir d'influencer la répartition de ce gigantesque réservoir de fonds. Cette "arbitrage réglementaire" permet au gouvernement d'utiliser le manteau de l'innovation pour promouvoir des objectifs traditionnels de financement de la dette, tout en contournant les contraintes politiques et institutionnelles auxquelles la politique monétaire traditionnelle est confrontée.
Le secrétaire au Trésor américain a clairement indiqué lors du sommet sur les cryptomonnaies à la Maison Blanche qu'il utiliserait les stablecoins pour garantir la position de leader mondial du dollar.
risques potentiels
Risque de détournement de la politique monétaire par la politique : L'émission massive de stablecoins en dollars a en fait donné à Trump un "pouvoir d'impression" pour contourner la Réserve fédérale, permettant d'atteindre indirectement l'objectif de stimuler l'économie par des baisses de taux d'intérêt. Lorsque la politique monétaire n'est plus soumise aux jugements professionnels et aux décisions indépendantes des banques centrales, elle risque facilement de devenir un outil au service des intérêts à court terme des politiciens.
Risque d'inflation latent : L'utilisateur dépense 1 dollar pour acheter un stablecoin, en apparence, le montant total de la monnaie n'a pas augmenté, mais en réalité, 1 dollar en espèces se divise en deux parties : le stablecoin de 1 dollar que l'utilisateur possède et le bon du Trésor à court terme de 1 dollar acheté par l'émetteur. Ces bons du Trésor ont également une fonction de quasi-monnaie dans le système financier, pouvant servir d'actifs de haute liquidité et de garanties. Cela revient à dire que la fonction monétaire initiale de 1 dollar est maintenant dédoublée, augmentant ainsi la liquidité effective de l'ensemble du système financier, ce qui pourrait faire grimper les prix des actifs et la demande de consommation, exacerbant la pression inflationniste.
Leçons de l'histoire : En 1971, le gouvernement américain a unilatéralement annoncé le découplage du dollar et de l'or face à un manque de réserves d'or et à des pressions économiques, ce qui a complètement changé le système monétaire international. De même, lorsque le gouvernement américain fait face à une aggravation de la crise de la dette et à un fardeau d'intérêts trop lourd, il est très probable qu'il existe une dynamique politique pour découpler les stablecoins des obligations américaines, laissant finalement le marché assumer les risques.
DeFi : amplificateur de risque
Après l'émission du stablecoin, il est très probable qu'il s'écoule dans l'écosystème DeFi, participant à des activités telles que le minage de liquidités, le prêt et le nantissement, et diverses opérations de rendement. Grâce à une série d'opérations telles que le prêt DeFi, le staking et le re-staking, ainsi que l'investissement dans des obligations tokenisées, le risque est amplifié à chaque étape.
Le mécanisme de restaking est un exemple typique, il permet de leverager les actifs de manière répétée entre différents protocoles, chaque couche supplémentaire augmentant le risque. Si la valeur des actifs re-stakés s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations, entraînant une vente panique sur le marché.
Bien que ces réserves de stablecoins soient toujours des obligations américaines, le comportement du marché est désormais complètement différent de celui des détenteurs traditionnels d'obligations américaines après de multiples couches d'enchevêtrement dans la DeFi, et ce risque est entièrement en dehors du cadre de réglementation traditionnel.
Analyse multidimensionnelle de l'impact des politiques
Les stablecoins en dollars américains impliquent plusieurs aspects tels que la politique monétaire, la réglementation financière, l'innovation technologique et les jeux politiques. Toute analyse d'un angle unique est difficile à saisir dans son ensemble. La direction ultime du développement des stablecoins dépendra de l'élaboration des politiques réglementaires, des avancées technologiques, du comportement des participants au marché, ainsi que des changements dans l'environnement macroéconomique. Ce n'est qu'en observant continuellement et en analysant de manière rationnelle que nous pourrons véritablement comprendre l'impact profond des stablecoins en dollars américains sur le système financier mondial.
Cependant, une chose est certaine : dans ce jeu financier complexe, les investisseurs ordinaires sont très probablement les derniers à assumer les risques. Par conséquent, pour les investisseurs ordinaires, rester vigilant, analyser de manière rationnelle et prendre des décisions prudentes sera plus important que jamais.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
22 J'aime
Récompense
22
7
Partager
Commentaire
0/400
NewPumpamentals
· Il y a 41m
Les politiciens commencent à s'intéresser aux stablecoins.
Voir l'originalRépondre0
DeFiGrayling
· 07-21 03:03
Régulation et infiltration, c'est ça le tour.
Voir l'originalRépondre0
ParanoiaKing
· 07-21 02:59
Cette position est-elle à l'achat ou à la vente ?
Voir l'originalRépondre0
LiquidityWitch
· 07-21 02:48
invoquer des esprits de liquidité sombre pour se couvrir contre ces démons réglementaires... les signes étaient dans les graphiques depuis le début smh
Voir l'originalRépondre0
BTCBeliefStation
· 07-21 02:45
La Réserve fédérale (FED) devrait se prendre en main.
Loi sur le stablecoin GENIUS aux États-Unis : une épée à double tranchant pour atténuer la crise de la dette américaine
Projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis : explorer ses impacts politiques et économiques profonds
Le 19 mai 2025, le Sénat américain a adopté par un vote de 66 à 32 la motion de procédure sur le projet de loi GENIUS sur les stablecoins. En apparence, il s'agit d'une législation technique visant à réglementer les actifs numériques et à protéger les droits des consommateurs, mais une analyse approfondie de la logique politico-économique qui la sous-tend révèle qu'il pourrait s'agir du début d'une transformation systémique plus complexe et profonde.
Dans le contexte actuel de pression énorme sur la dette aux États-Unis, où Trump et Powell ont des divergences sur la politique monétaire, le moment de l'avancement du projet de loi sur les stablecoins mérite réflexion.
Crise de la dette américaine : catalyseur des politiques de stablecoin
Pendant la pandémie, les États-Unis ont lancé un mode d'expansion monétaire sans précédent. La masse monétaire M2 de la Réserve fédérale est passée de 15,5 billions de dollars en février 2020 à 21,6 billions de dollars actuellement, avec un taux de croissance passant de 5 % à 25 %, atteignant même un pic de 26,9 % en février 2021, bien au-dessus des taux de croissance observés pendant la crise financière de 2008 et la grande inflation des années 70-80.
En même temps, le bilan de la Réserve fédérale a gonflé à 7,1 billions de dollars, les dépenses d'aide liées à la pandémie atteignant 5,2 billions de dollars, soit 25 % du PIB, dépassant le total des 13 guerres les plus coûteuses de l'histoire américaine.
En résumé, les États-Unis ont émis 7 000 milliards de dollars en deux ans, ce qui a créé un énorme risque pour l'inflation et la crise de la dette à venir.
Les dépenses d'intérêts sur la dette du gouvernement américain atteignent des niveaux historiques. En avril 2025, le montant total de la dette publique américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, et il est prévu qu'environ 9 000 milliards de dollars de principal et d'intérêts de la dette doivent être remboursés en 2025, dont environ 7 200 milliards de dollars pour le principal.
Au cours des dix prochaines années, les paiements d'intérêts du gouvernement américain devraient atteindre 13,8 trillions de dollars, et la part des dépenses d'intérêts sur la dette publique par rapport au PIB augmente chaque année. Pour rembourser la dette, le gouvernement pourrait être contraint d'augmenter davantage les impôts ou de réduire les dépenses, ce qui aura tous deux un impact négatif sur l'économie.
Trump et Powell : Divergence sur la baisse des taux d'intérêt
Trump : demande de baisse des taux
Trump a actuellement un besoin urgent que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt, la raison en est évidente : des taux d'intérêt élevés impactent directement les prêts hypothécaires et la consommation, ce qui constitue une menace pour les perspectives politiques de Trump. Plus important encore, Trump a toujours considéré la performance du marché boursier comme un indicateur de ses réalisations politiques, un environnement de taux d'intérêt élevés freine la montée supplémentaire du marché boursier, ce qui menace directement les données clés que Trump utilise pour montrer ses réalisations.
De plus, la politique tarifaire a conduit à une augmentation des coûts d'importation, ce qui a à son tour fait monter le niveau des prix dans le pays et accru la pression inflationniste. Une baisse modérée des taux d'intérêt peut en partie compenser l'impact négatif de la politique tarifaire sur la croissance économique, atténuer la tendance au ralentissement économique et créer un environnement économique plus favorable à une réélection.
Powell : maintenir l'indépendance
La double mission de la Réserve fédérale est de garantir le plein emploi et de maintenir la stabilité des prix. Contrairement à la manière de décider de Trump, basée sur des attentes politiques et la performance du marché boursier, Powell agit strictement selon la méthodologie axée sur les données de la Réserve fédérale. Il ne fait pas de jugements prévisionnels sur l'économie, mais évalue l'exécution de la double mission en fonction des données économiques existantes, n'instaurant des politiques correctives que lorsque des problèmes surviennent concernant les objectifs d'inflation ou d'emploi.
Le taux de chômage aux États-Unis en avril est de 4,2 %, et l'inflation correspond également en grande partie à l'objectif à long terme de 2 %. Avant que la récession économique potentielle causée par des politiques telles que les droits de douane ne se traduise dans les données réelles, Powell n'entreprendra aucune action. Il estime que la politique tarifaire de Trump "est très susceptible d'augmenter l'inflation, au moins temporairement", et que "l'effet de l'inflation pourrait également être plus durable". Baisser les taux d'intérêt de manière imprudente avant que les données sur l'inflation ne reviennent complètement à l'objectif de 2 % pourrait aggraver la situation de l'inflation.
De plus, l'indépendance de la Réserve fédérale est un principe crucial dans son processus décisionnel. La raison d'être de la Réserve fédérale est de permettre à la politique monétaire de prendre des décisions basées sur les fondamentaux économiques et l'analyse professionnelle, en veillant à ce que l'élaboration de la politique monétaire soit guidée par l'intérêt à long terme de l'économie nationale dans son ensemble, et non par des besoins politiques à court terme. Face à la pression de Trump, Powell a insisté pour défendre l'indépendance de la Réserve fédérale, déclarant "Je ne demande jamais à rencontrer le président, et je ne le ferai jamais."
Loi GENIUS : Un nouveau canal de financement pour la dette américaine
Les données du marché prouvent pleinement l'impact important des stablecoins sur le marché des obligations américaines. En tant que plus grand émetteur de stablecoins, une certaine entreprise a acheté net 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, ce qui en fait le septième acheteur d'obligations américaines au monde. Selon le rapport du quatrième trimestre 2024 de cette entreprise, sa détention d'obligations américaines a atteint 113 milliards de dollars. Un autre émetteur de stablecoins de grande taille a émis des stablecoins d'une valeur marchande d'environ 60 milliards de dollars, entièrement soutenus par des liquidités et des obligations à court terme.
La loi GENIUS exige que l'émission de stablecoins soit soutenue par des réserves d'au moins 1:1, les actifs de réserve comprenant des actifs en dollars américains tels que des obligations à court terme. Le marché des stablecoins s'élève actuellement à 243 milliards de dollars, et si l'on intègre complètement le cadre de la loi GENIUS, cela entraînera une demande d'achat de milliers de milliards de dollars en obligations d'État.
avantages politiques
L'effet de financement direct est évident, pour chaque dollar de stablecoin émis, il est théoriquement nécessaire d'acheter 1 dollar de bons du Trésor américain à court terme ou d'actifs équivalents, ce qui fournit directement une nouvelle source de financement au gouvernement.
Avantage en termes de coûts : par rapport aux enchères traditionnelles d'obligations d'État, la demande de réserves de stablecoin est plus stable et prévisible, réduisant ainsi l'incertitude du financement gouvernemental.
Effet d'échelle : Après la mise en œuvre de la loi GENIUS, davantage d'émetteurs de stablecoin seront contraints d'acheter des obligations américaines, créant une demande institutionnelle à grande échelle.
Prime de régulation : Le gouvernement, par le biais de la loi GENIUS, contrôle les standards d'émission des stablecoins, obtenant ainsi le pouvoir d'influencer la répartition de ce gigantesque réservoir de fonds. Cette "arbitrage réglementaire" permet au gouvernement d'utiliser le manteau de l'innovation pour promouvoir des objectifs traditionnels de financement de la dette, tout en contournant les contraintes politiques et institutionnelles auxquelles la politique monétaire traditionnelle est confrontée.
Le secrétaire au Trésor américain a clairement indiqué lors du sommet sur les cryptomonnaies à la Maison Blanche qu'il utiliserait les stablecoins pour garantir la position de leader mondial du dollar.
risques potentiels
Risque de détournement de la politique monétaire par la politique : L'émission massive de stablecoins en dollars a en fait donné à Trump un "pouvoir d'impression" pour contourner la Réserve fédérale, permettant d'atteindre indirectement l'objectif de stimuler l'économie par des baisses de taux d'intérêt. Lorsque la politique monétaire n'est plus soumise aux jugements professionnels et aux décisions indépendantes des banques centrales, elle risque facilement de devenir un outil au service des intérêts à court terme des politiciens.
Risque d'inflation latent : L'utilisateur dépense 1 dollar pour acheter un stablecoin, en apparence, le montant total de la monnaie n'a pas augmenté, mais en réalité, 1 dollar en espèces se divise en deux parties : le stablecoin de 1 dollar que l'utilisateur possède et le bon du Trésor à court terme de 1 dollar acheté par l'émetteur. Ces bons du Trésor ont également une fonction de quasi-monnaie dans le système financier, pouvant servir d'actifs de haute liquidité et de garanties. Cela revient à dire que la fonction monétaire initiale de 1 dollar est maintenant dédoublée, augmentant ainsi la liquidité effective de l'ensemble du système financier, ce qui pourrait faire grimper les prix des actifs et la demande de consommation, exacerbant la pression inflationniste.
Leçons de l'histoire : En 1971, le gouvernement américain a unilatéralement annoncé le découplage du dollar et de l'or face à un manque de réserves d'or et à des pressions économiques, ce qui a complètement changé le système monétaire international. De même, lorsque le gouvernement américain fait face à une aggravation de la crise de la dette et à un fardeau d'intérêts trop lourd, il est très probable qu'il existe une dynamique politique pour découpler les stablecoins des obligations américaines, laissant finalement le marché assumer les risques.
DeFi : amplificateur de risque
Après l'émission du stablecoin, il est très probable qu'il s'écoule dans l'écosystème DeFi, participant à des activités telles que le minage de liquidités, le prêt et le nantissement, et diverses opérations de rendement. Grâce à une série d'opérations telles que le prêt DeFi, le staking et le re-staking, ainsi que l'investissement dans des obligations tokenisées, le risque est amplifié à chaque étape.
Le mécanisme de restaking est un exemple typique, il permet de leverager les actifs de manière répétée entre différents protocoles, chaque couche supplémentaire augmentant le risque. Si la valeur des actifs re-stakés s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations, entraînant une vente panique sur le marché.
Bien que ces réserves de stablecoins soient toujours des obligations américaines, le comportement du marché est désormais complètement différent de celui des détenteurs traditionnels d'obligations américaines après de multiples couches d'enchevêtrement dans la DeFi, et ce risque est entièrement en dehors du cadre de réglementation traditionnel.
Analyse multidimensionnelle de l'impact des politiques
Les stablecoins en dollars américains impliquent plusieurs aspects tels que la politique monétaire, la réglementation financière, l'innovation technologique et les jeux politiques. Toute analyse d'un angle unique est difficile à saisir dans son ensemble. La direction ultime du développement des stablecoins dépendra de l'élaboration des politiques réglementaires, des avancées technologiques, du comportement des participants au marché, ainsi que des changements dans l'environnement macroéconomique. Ce n'est qu'en observant continuellement et en analysant de manière rationnelle que nous pourrons véritablement comprendre l'impact profond des stablecoins en dollars américains sur le système financier mondial.
Cependant, une chose est certaine : dans ce jeu financier complexe, les investisseurs ordinaires sont très probablement les derniers à assumer les risques. Par conséquent, pour les investisseurs ordinaires, rester vigilant, analyser de manière rationnelle et prendre des décisions prudentes sera plus important que jamais.