Les cryptomonnaies telles que le Bitcoin entrent de plus en plus dans le système financier mondial dominant. En Chine continentale, le commerce des cryptomonnaies est strictement limité voire interdit depuis 2017. Cependant, au niveau international, plusieurs régions, y compris les États-Unis, le Canada, l'Europe et Hong Kong, lancent activement des produits d'investissement conformes, tels que des fonds négociés en bourse (ETF) sur le Bitcoin, afin de répondre à la demande des investisseurs et de considérer le Bitcoin comme faisant partie des actifs stratégiques. En revanche, l'interdiction totale actuelle des cryptomonnaies en Chine continentale pourrait préserver l'ordre financier à court terme, mais à long terme, elle pourrait faire manquer des opportunités majeures.
Cet article soutiendra que la Chine devrait rapidement légaliser les ETF Bitcoin sur le continent, permettant aux résidents d'investir et de détenir des cryptomonnaies via des produits financiers conformes. Cela permet non seulement de mobiliser le capital privé pour indirectement constituer des actifs stratégiques pour le pays, de répondre à la demande réelle du marché et de prévenir les risques de transactions grises souterraines, mais également de tirer parti des avantages réglementaires de Hong Kong pour réaliser un partenariat gagnant-gagnant entre l'État, les investisseurs et le marché de Hong Kong.
Tendances internationales : Réserves stratégiques de Bitcoin
Selon les données publiques de la blockchain et les divulgations légales, les gouvernements du monde entier détiennent actuellement environ 463 000 bitcoins, ce qui représente environ 2,3 % de l'offre totale de bitcoins. Cela équivaut à des centaines de billions de dollars de richesse souveraine, le bitcoin joue un rôle de plus en plus important dans la stratégie d'actifs nationaux et l'accumulation souveraine.
Les États-Unis et la Chine occupent les deux premières places : le gouvernement américain a saisi près de 200 000 bitcoins lors de plusieurs opérations d'application de la loi (comme l'affaire Silk Road, etc.), et en mars 2025, un décret exécutif signé par le président a inclus ces bitcoins dans les réserves stratégiques de bitcoins, marquant ainsi le fait que les États-Unis considèrent officiellement le bitcoin comme un actif stratégique national et ne le mettent plus aux enchères.
Le gouvernement chinois a saisi plus de 190 000 bitcoins lors de la démantèlement du schéma PlusToken en 2019, devenant ainsi l'un des plus grands cas de confiscation de cryptomonnaies de l'histoire. Bien que la Chine continentale interdise le commerce et le minage, une partie considérable de ces bitcoins saisis serait toujours sous le contrôle du gouvernement. Certaines analyses estiment que la Chine pourrait en réalité être le deuxième plus grand pays au monde en termes de réserves de bitcoins, juste derrière les États-Unis.
Certains pays, y compris le Bhoutan, le Royaume-Uni et l'Ukraine, accumulent discrètement des bitcoins : le Bhoutan a obtenu plus de 12 000 bitcoins grâce à des opérations minières hydrauliques via son agence d'investissement souverain, ce qui représente plus de 30 % de son PIB. Les autorités britanniques ont saisi 61 000 bitcoins en une seule fois et envisagent de les conserver à long terme…
Ces tendances montrent que le Bitcoin est en train de se transformer progressivement d'un actif spéculatif populaire en "or numérique" et en ressource stratégique aux yeux des gouvernements.
Les marchés de capitaux internationaux adoptent également pleinement le Bitcoin ETF
Le Canada a pris les devants dès 2021 en approuvant le premier ETF Bitcoin physique au monde (Purpose Bitcoin ETF). Ce fonds a connu un grand succès après son introduction en bourse, avec une taille d'actifs sous gestion d'environ 2,6 milliards de dollars canadiens début 2025. Par la suite, le marché canadien a lancé plus de dix ETF de crypto-monnaies, couvrant des actifs comme le Bitcoin et l'Ethereum, répondant ainsi pleinement à la demande des investisseurs souhaitant investir dans des actifs cryptographiques via des comptes traditionnels.
En Europe, la société de gestion d'actifs londonienne Jacobi a lancé en août 2023 le premier ETF Bitcoin au comptant d'Europe sur la Bourse paneuropéenne d'Amsterdam, marquant le début de l'offre de canaux d'investissement Bitcoin réglementés sur les principaux marchés financiers européens.
Ce qui est encore plus frappant, c'est la transformation du marché américain : la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé pour la première fois un ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, permettant ainsi au Bitcoin d'entrer officiellement sur le marché boursier américain. Par la suite, plusieurs entreprises, dont le géant de la gestion d'actifs BlackRock, ont successivement lancé des ETF Bitcoin. Selon les statistiques, jusqu'en novembre 2024, l'actif net des ETF Bitcoin sur le marché américain a dépassé les 100 milliards de dollars, rivalisant avec les ETF en or traditionnels. Parmi ceux-ci, le fonds de fiducie Bitcoin iShares de BlackRock (IBIT) a attiré jusqu'à 74,9 milliards de dollars de fonds en moins d'un an, devenant l'un des nouveaux ETF les plus réussis de l'histoire, générant ainsi 187 millions de dollars de revenus de frais pour BlackRock la première année.
Le prix du Bitcoin a également augmenté en conséquence - après que la politique américaine a changé en faveur, le prix du Bitcoin a brièvement dépassé la barre des 100 000 dollars à la fin de 2024, atteignant même un nouveau record historique de 120 000 dollars récemment. Il est clair que permettre des canaux d'investissement conformes peut libérer une énorme demande de marché et un volume de fonds, consolidant davantage la position du Bitcoin en tant que "roi des actifs numériques".
En résumé, à l'échelle mondiale, d'une part, les gouvernements des différents pays augmentent leurs réserves de Bitcoin, le considérant comme un actif stratégique ; d'autre part, les principaux centres financiers s'efforcent de lancer des produits tels que les ETF Bitcoin, intégrant ainsi les crypto-monnaies dans le système financier conforme. Si la Chine continue d'interdire les investissements en crypto de manière « uniforme », elle risque de prendre du retard dans cette nouvelle voie stratégique émergente. En revanche, permettre rapidement les ETF Bitcoin donnerait aux résidents chinois et aux marchés de capitaux l'occasion de suivre le rythme international, et de prendre une avance en matière de stratégie nationale et d'innovation financière.
Besoin urgent d'investissement : Les personnes et entreprises à haute valeur nette désirent des investissements conformes
Avec la reconnaissance croissante du Bitcoin par de plus en plus d'institutions et d'investisseurs, sa valeur d'investissement et ses caractéristiques de résistance au risque se sont accentuées, suscitant un vif intérêt de la part des personnes à haute valeur nette et des entreprises.
D'après les performances historiques, le taux de retour à long terme du Bitcoin a largement dépassé celui des actifs traditionnels depuis sa création : au cours des dix dernières années, son prix a augmenté de plus de 26 000 %, avec un taux de retour moyen annuel d'environ 230 %, nettement supérieur à celui des actions et de l'or, entre autres actifs traditionnels. Bien que le prix du Bitcoin soit très volatile, les détenteurs à long terme ont réalisé d'énormes bénéfices, ce qui lui a valu d'être qualifié de "l'un des actifs les plus performants du XXIe siècle".
Plus important encore, au niveau macroéconomique, le Bitcoin présente des propriétés anti-inflation. Des recherches académiques ont analysé la relation entre l'inflation et les prix des actifs à l'aide de modèles autorégressifs vectoriels, et ont découvert que le prix du Bitcoin augmente significativement après un choc d'augmentation du taux d'inflation, prouvant que le Bitcoin possède des caractéristiques de couverture contre la dévaluation de la monnaie fiduciaire due à l'inflation. Cela est similaire au rôle de l'or en tant qu'actif anti-inflation, mais le Bitcoin possède également des caractéristiques telles qu'une offre constante et une décentralisation, ce qui le rend insensible aux politiques monétaires d'un gouvernement unique. Ainsi, de nombreux investisseurs considèrent le Bitcoin comme de l'"or numérique" ou un outil de diversification de portefeuille pour se protéger contre la dévaluation des monnaies fiduciaires et les risques systémiques.
Les personnes et les entreprises à haute valeur nette en Chine montrent également un grand intérêt pour l'allocation de Bitcoin. À l'échelle mondiale, les entreprises cotées en bourse et les institutions de gestion d'actifs augmentent leurs avoirs en Bitcoin comme partie de leur allocation d'actifs, par exemple, la société américaine MicroStrategy a acheté plus de 150 000 Bitcoins comme réserve de trésorerie, et Tesla détient également une quantité considérable de Bitcoins. En ce qui concerne la Chine, bien que les politiques interdisent le trading, de nombreuses personnes riches obtiennent des actifs cryptographiques par divers canaux.
De nombreux gros capitaux en Chine sont actuellement "sans destination". Dans le contexte d'un marché boursier intérieur morose et d'un marché immobilier volatile, ces fonds recherchent de nouvelles sorties d'investissement, et le lancement du ETF Bitcoin à Hong Kong "ouvre la porte à de nombreux investisseurs détenant des RMB". En particulier, entre 2022 et 2023, les trois principaux indices boursiers A de la Chine ont affiché des performances médiocres et le marché immobilier a connu de nombreux risques, ce qui a amené de nombreux investisseurs à s'intéresser aux opportunités d'investissement en cryptomonnaies à l'étranger. Cela montre qu'il existe une réelle demande de diversification vers des actifs non traditionnels tels que le Bitcoin.
Cependant, en raison de l'absence de voies légales et réglementaires pour investir dans le Bitcoin en Chine continentale, cette demande est contrainte de se tourner vers des canaux souterrains ou gris.
Au cours des dernières années, un grand nombre d'investisseurs chinois ont acheté des cryptomonnaies via des plateformes offshore ou des transactions de gré à gré. Des données montrent que, même sous des interdictions strictes, la Chine continentale reste le deuxième pays au monde en matière de minage de Bitcoin, représentant environ 10 % de la puissance de calcul mondiale, ce qui indique qu'il existe encore une communauté cryptographique de taille considérable dans le pays. Plus étonnant encore, parmi les utilisateurs de l'exchange offshore en faillite FTX, au moins 8 % proviennent de la Chine continentale - ce qui signifie que, malgré les politiques interdisant cela, un nombre considérable de résidents chinois effectuent des transactions cryptographiques sur des exchanges étrangers via des VPN et autres moyens. De plus, il existe une chaîne secrète qui permet d'échanger des Bitcoin contre des stablecoins tels que l'USDT sur le marché de gré à gré. Ces activités clandestines comportent des risques énormes : les investisseurs sont susceptibles d'être victimes d'escroqueries ou d'effondrements d'exchanges (comme l'incident FTX), et le transfert de fonds à l'étranger affecte également la régulation des changes et la sécurité financière.
Au lieu de laisser la demande d'investissement massive engendrer des risques dans la clandestinité, il vaut mieux l'orienter vers un cadre légal et conforme. Proposer des produits tels qu'un ETF Bitcoin réglementé par l'État est une démarche gagnant-gagnant pour répondre à la demande et prévenir les risques.
D'une part, les investisseurs peuvent facilement acheter des produits ETF par l'intermédiaire de courtiers ou de banques nationales pour obtenir une exposition au Bitcoin, sans avoir à se soucier des risques de défaillance des plateformes de trading ou de la garde des actifs. Les actifs sous-jacents de l'ETF sont conservés par des institutions financières agréées, les transactions sont transparentes, et cela réduit le seuil technique et les risques de sécurité associés à la détention directe de cryptomonnaies.
D'autre part, les autorités de régulation peuvent surveiller en temps réel le flux de fonds et le fonctionnement des produits, afin de prévenir le blanchiment d'argent et d'autres activités illégales, et d'exiger des conditions d'adéquation pour les investisseurs. Par le biais de canaux conformes, le gouvernement peut également imposer des taxes sur les revenus d'investissement concernés, réalisant ainsi des recettes fiscales.
En d'autres termes, la légalisation des ETF Bitcoin peut satisfaire les besoins d'investissement du marché tout en intégrant les actifs cryptographiques sous une régulation transparente, réduisant ainsi le risque d'impact des transactions souterraines sur le système financier.
Saisir les opportunités de Hong Kong : réaliser un gagnant-gagnant-gagnant dans un cadre réglementaire
L'introduction d'un ETF Bitcoin en Chine continentale peut en fait tirer pleinement parti de Hong Kong, cette plateforme spéciale, permettant ainsi de ne pas enfreindre le cadre réglementaire actuel tout en favorisant un bénéfice mutuel pour la Chine continentale, Hong Kong et les investisseurs.
Hong Kong, en tant que centre financier international, a adopté une attitude ouverte dans le domaine des actifs virtuels ces dernières années : à partir de 2023, Hong Kong a mis en place un nouveau régime de réglementation des cryptomonnaies, permettant aux bourses qualifiées de fournir des services aux investisseurs de détail, et en décembre de la même année ainsi qu'en 2024, plusieurs ETF sur le Bitcoin et l'Ethereum au comptant ont été approuvés pour être cotés à la Bourse de Hong Kong. Ces ETF sont émis par des institutions de grande taille ayant des origines chinoises, telles que China Asset Management (Hong Kong), E-Fund et Bosera, et investissent directement dans le Bitcoin et l'Ethereum au comptant, offrant aux investisseurs asiatiques les premiers produits indexés en cryptomonnaies réglementés.
La Banque de Hong Kong et les autorités de régulation des valeurs mobilières ont également exprimé à plusieurs reprises leur soutien à la transformation de Hong Kong en un hub mondial de cryptomonnaies, attirant des fonds internationaux et des entreprises connexes. On peut dire que Hong Kong est devenu un important terrain d'expérimentation pour la participation de la Chine à la finance cryptographique mondiale.
Pour la Chine continentale, il est tout à fait possible d'utiliser les avantages institutionnels du "modèle un pays, deux systèmes"** pour introduire de manière conforme l'ETF Bitcoin via Hong Kong comme "tremplin".**
Début 2025, la Banque populaire de Chine et d'autres départements ont publié des orientations pour élargir davantage le passerelle de gestion de patrimoine transfrontalière, soutenant les résidents de la partie continentale de la région de la Grande Baie à acheter des "produits d'investissement éligibles" proposés par des institutions financières à Hong Kong et à Macao. Bien que le document ne mentionne pas spécifiquement les ETF d'actifs cryptographiques de Hong Kong, cela ouvre un espace d'imagination pour les résidents de la Grande Baie souhaitant investir dans les ETF Bitcoin de Hong Kong.
Il ne s'agit que d'une question de temps avant que les investisseurs de la terre ferme de la Grande Baie ne puissent acheter des ETF de cryptomonnaies cotés à Hong Kong via le plan d'investissement. Les régulateurs pourraient vouloir "orienter les flux de capitaux vers Hong Kong" pour répondre à la demande d'investissement.
Les avantages de ce modèle sont les suivants : les fonds continuent d'affluer à Hong Kong, via des canaux officiels en RMB, vers des produits réglementés, sans impliquer de transactions directes de cryptomonnaies en Chine continentale, ce qui ne contrevient pas aux réglementations en vigueur interdisant le commerce des monnaies virtuelles. En réalité, cela ressemble à des mécanismes tels que les investisseurs institutionnels qualifiés chinois (QDII) ou le Shanghai-Hong Kong Stock Connect, permettant aux fonds continentaux d'investir légalement et conformément dans des produits de marché étrangers, sauf que l'actif cible est un ETF d'actifs cryptographiques. Il est tout à fait possible de réaliser des percées et des innovations politiques, tant que cela se fait dans un cadre légal et réglementaire contrôlé.
Si la Chine continentale ouvre l'achat de fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin à Hong Kong ou à l'étranger, cela créera une situation de gagnant-gagnant-gagnant :
Niveau stratégique national : En guidant la répartition des fonds privés vers le Bitcoin, cela vise à réaliser l'objectif de constituer un actif stratégique de réserve pour l'État. Le gouvernement n'a pas besoin d'utiliser directement des fonds publics pour accumuler du Bitcoin, mais permet aux citoyens de détenir des investissements de manière volontaire, ce qui fait en réalité que quantité considérable de Bitcoin "reste entre les mains des Chinois", constituant ainsi une réserve de richesse stratégique en cas de besoin potentiel. De plus, les régulateurs peuvent exiger une transparence sur les informations de garde des actifs des ETF dans la conception des produits, et, si nécessaire, obtenir des données connexes. Cela améliore la compréhension et l'influence de l'État sur la circulation des actifs cryptographiques.
Niveau des investisseurs : Les nombreux investisseurs de la Chine continentale ont enfin un canal légal pour investir dans des actifs numériques tels que le Bitcoin, répondant ainsi à leurs besoins en matière de répartition d'actifs et d'augmentation de la richesse. Grâce à des produits standardisés comme les ETF, les investisseurs bénéficient de services d'institutions professionnelles et d'une isolation des risques, sans avoir à faire face à des problèmes tels que la gestion des clés privées ou le défaut de contrepartie. Dans l'environnement économique actuel, des classes d'actifs émergentes comme le Bitcoin offrent également des outils de couverture contre les risques de baisse du marché traditionnel. Un investissement légal protège également les droits des investisseurs en vertu de la loi chinoise, évitant ainsi de tomber dans des litiges liés à des activités financières illégales.
Hong Kong et le niveau du marché : Un grand nombre de fonds de la Chine continentale affluent vers le marché de Hong Kong via des ETF, ce qui contribue à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre financier mondial de la cryptographie, augmentant l'activité des échanges et les revenus des frais. Hong Kong joue ce rôle de "fortin" dans ce processus, réalisant à la fois des bénéfices économiques et répondant à la direction politique centrale qui charge Hong Kong de développer les actifs virtuels en tant que "territoire d'expérimentation". Plus significatif encore, l'entrée de fonds continentaux augmentera la liquidité et la profondeur du marché de la cryptographie à Hong Kong, attirant plus de projets et d'institutions internationales pour se développer à Hong Kong, formant ainsi un cycle positif. Cela s'aligne également avec les intérêts à long terme de Hong Kong de maintenir son statut de centre financier international et de pôle d'innovation technologique. Il est important de souligner que cette mesure ne viole pas les lignes rouges réglementaires existantes en Chine. Les agences de réglementation de la Chine continentale peuvent toujours maintenir l'interdiction de l'émission, du trading et du paiement de cryptomonnaies sur le territoire, tout en considérant les ETF Bitcoin comme un produit d'investissement en valeurs mobilières étrangères à gérer. En établissant des limites de montant appropriées, des seuils de qualification pour les investisseurs et des exigences de divulgation d'informations, la Chine continentale peut tout à fait "emprunter un bateau pour sortir en mer" de manière sereine. En fait, Huang Yiping, ancien conseiller de la Banque populaire de Chine, a également souligné qu'une interdiction permanente des cryptomonnaies pourrait entraîner la perte de nombreuses opportunités d'innovation financière, et que la Chine devrait étudier comment trouver des moyens de réglementation efficaces. L'autorisation des ETF Bitcoin est justement une étape pragmatique vers l'exploration de bacs à sable réglementaires et l'adoption de l'innovation.
Conclusion
Dans le monde d'aujourd'hui, une nouvelle vague de réforme financière est en cours, et la tendance à la numérisation des actifs, menée par le Bitcoin et la technologie blockchain, est irréversible. La Chine doit participer et diriger cette transformation avec courage, tout en garantissant la sécurité financière.
Nous avons des raisons de croire que la Chine peut tout à fait saisir l'opportunité historique de la finance cryptographique tout en protégeant la stabilité financière.
Accélérer la légalisation des ETF Bitcoin en Chine continentale, permettant aux résidents de configurer des cryptomonnaies par des canaux conformes, est une décision judicieuse qui répond aux tendances internationales et aux besoins du marché. Cela permettrait au capital privé de jouer un rôle dans les réserves stratégiques nationales, tout en offrant aux investisseurs de nouveaux outils pour lutter contre l'inflation et diversifier les risques, et contribuerait à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre financier, réalisant un double gain pour l'économie nationale et régionale.
Bien sûr, nous devons également adopter une attitude prudente et ouvrir progressivement et de manière contrôlée les activités connexes. Par exemple, commencer par un projet pilote dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macau, en contrôlant les montants d'investissement et en éduquant les investisseurs pour prévenir les risques de bulle et de spéculation. En même temps, accélérer l'élaboration et l'amélioration des lois et règlements concernant les actifs cryptographiques, afin de fournir des lignes directrices claires et des limites pour le fonctionnement de produits tels que les ETF. Accumuler de l'expérience à travers l'exploration et optimiser continuellement à travers la régulation. Utiliser des outils innovants pour servir sa propre stratégie de développement, en prenant l'initiative dans la compétition financière future. Protéger les investisseurs, développer le marché et constituer des actifs stratégiques peuvent tous être réalisés simultanément.
Nous espérons que ce processus pourra s'accélérer.
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La Chine devrait accélérer la légalisation des Bitcoin ETF sur le continent.
Introduction
Les cryptomonnaies telles que le Bitcoin entrent de plus en plus dans le système financier mondial dominant. En Chine continentale, le commerce des cryptomonnaies est strictement limité voire interdit depuis 2017. Cependant, au niveau international, plusieurs régions, y compris les États-Unis, le Canada, l'Europe et Hong Kong, lancent activement des produits d'investissement conformes, tels que des fonds négociés en bourse (ETF) sur le Bitcoin, afin de répondre à la demande des investisseurs et de considérer le Bitcoin comme faisant partie des actifs stratégiques. En revanche, l'interdiction totale actuelle des cryptomonnaies en Chine continentale pourrait préserver l'ordre financier à court terme, mais à long terme, elle pourrait faire manquer des opportunités majeures.
Cet article soutiendra que la Chine devrait rapidement légaliser les ETF Bitcoin sur le continent, permettant aux résidents d'investir et de détenir des cryptomonnaies via des produits financiers conformes. Cela permet non seulement de mobiliser le capital privé pour indirectement constituer des actifs stratégiques pour le pays, de répondre à la demande réelle du marché et de prévenir les risques de transactions grises souterraines, mais également de tirer parti des avantages réglementaires de Hong Kong pour réaliser un partenariat gagnant-gagnant entre l'État, les investisseurs et le marché de Hong Kong.
Tendances internationales : Réserves stratégiques de Bitcoin
Selon les données publiques de la blockchain et les divulgations légales, les gouvernements du monde entier détiennent actuellement environ 463 000 bitcoins, ce qui représente environ 2,3 % de l'offre totale de bitcoins. Cela équivaut à des centaines de billions de dollars de richesse souveraine, le bitcoin joue un rôle de plus en plus important dans la stratégie d'actifs nationaux et l'accumulation souveraine.
Les États-Unis et la Chine occupent les deux premières places : le gouvernement américain a saisi près de 200 000 bitcoins lors de plusieurs opérations d'application de la loi (comme l'affaire Silk Road, etc.), et en mars 2025, un décret exécutif signé par le président a inclus ces bitcoins dans les réserves stratégiques de bitcoins, marquant ainsi le fait que les États-Unis considèrent officiellement le bitcoin comme un actif stratégique national et ne le mettent plus aux enchères.
Le gouvernement chinois a saisi plus de 190 000 bitcoins lors de la démantèlement du schéma PlusToken en 2019, devenant ainsi l'un des plus grands cas de confiscation de cryptomonnaies de l'histoire. Bien que la Chine continentale interdise le commerce et le minage, une partie considérable de ces bitcoins saisis serait toujours sous le contrôle du gouvernement. Certaines analyses estiment que la Chine pourrait en réalité être le deuxième plus grand pays au monde en termes de réserves de bitcoins, juste derrière les États-Unis.
Certains pays, y compris le Bhoutan, le Royaume-Uni et l'Ukraine, accumulent discrètement des bitcoins : le Bhoutan a obtenu plus de 12 000 bitcoins grâce à des opérations minières hydrauliques via son agence d'investissement souverain, ce qui représente plus de 30 % de son PIB. Les autorités britanniques ont saisi 61 000 bitcoins en une seule fois et envisagent de les conserver à long terme…
Ces tendances montrent que le Bitcoin est en train de se transformer progressivement d'un actif spéculatif populaire en "or numérique" et en ressource stratégique aux yeux des gouvernements.
Les marchés de capitaux internationaux adoptent également pleinement le Bitcoin ETF
Le Canada a pris les devants dès 2021 en approuvant le premier ETF Bitcoin physique au monde (Purpose Bitcoin ETF). Ce fonds a connu un grand succès après son introduction en bourse, avec une taille d'actifs sous gestion d'environ 2,6 milliards de dollars canadiens début 2025. Par la suite, le marché canadien a lancé plus de dix ETF de crypto-monnaies, couvrant des actifs comme le Bitcoin et l'Ethereum, répondant ainsi pleinement à la demande des investisseurs souhaitant investir dans des actifs cryptographiques via des comptes traditionnels.
En Europe, la société de gestion d'actifs londonienne Jacobi a lancé en août 2023 le premier ETF Bitcoin au comptant d'Europe sur la Bourse paneuropéenne d'Amsterdam, marquant le début de l'offre de canaux d'investissement Bitcoin réglementés sur les principaux marchés financiers européens.
Ce qui est encore plus frappant, c'est la transformation du marché américain : la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé pour la première fois un ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, permettant ainsi au Bitcoin d'entrer officiellement sur le marché boursier américain. Par la suite, plusieurs entreprises, dont le géant de la gestion d'actifs BlackRock, ont successivement lancé des ETF Bitcoin. Selon les statistiques, jusqu'en novembre 2024, l'actif net des ETF Bitcoin sur le marché américain a dépassé les 100 milliards de dollars, rivalisant avec les ETF en or traditionnels. Parmi ceux-ci, le fonds de fiducie Bitcoin iShares de BlackRock (IBIT) a attiré jusqu'à 74,9 milliards de dollars de fonds en moins d'un an, devenant l'un des nouveaux ETF les plus réussis de l'histoire, générant ainsi 187 millions de dollars de revenus de frais pour BlackRock la première année.
Le prix du Bitcoin a également augmenté en conséquence - après que la politique américaine a changé en faveur, le prix du Bitcoin a brièvement dépassé la barre des 100 000 dollars à la fin de 2024, atteignant même un nouveau record historique de 120 000 dollars récemment. Il est clair que permettre des canaux d'investissement conformes peut libérer une énorme demande de marché et un volume de fonds, consolidant davantage la position du Bitcoin en tant que "roi des actifs numériques".
En résumé, à l'échelle mondiale, d'une part, les gouvernements des différents pays augmentent leurs réserves de Bitcoin, le considérant comme un actif stratégique ; d'autre part, les principaux centres financiers s'efforcent de lancer des produits tels que les ETF Bitcoin, intégrant ainsi les crypto-monnaies dans le système financier conforme. Si la Chine continue d'interdire les investissements en crypto de manière « uniforme », elle risque de prendre du retard dans cette nouvelle voie stratégique émergente. En revanche, permettre rapidement les ETF Bitcoin donnerait aux résidents chinois et aux marchés de capitaux l'occasion de suivre le rythme international, et de prendre une avance en matière de stratégie nationale et d'innovation financière.
Besoin urgent d'investissement : Les personnes et entreprises à haute valeur nette désirent des investissements conformes
Avec la reconnaissance croissante du Bitcoin par de plus en plus d'institutions et d'investisseurs, sa valeur d'investissement et ses caractéristiques de résistance au risque se sont accentuées, suscitant un vif intérêt de la part des personnes à haute valeur nette et des entreprises.
D'après les performances historiques, le taux de retour à long terme du Bitcoin a largement dépassé celui des actifs traditionnels depuis sa création : au cours des dix dernières années, son prix a augmenté de plus de 26 000 %, avec un taux de retour moyen annuel d'environ 230 %, nettement supérieur à celui des actions et de l'or, entre autres actifs traditionnels. Bien que le prix du Bitcoin soit très volatile, les détenteurs à long terme ont réalisé d'énormes bénéfices, ce qui lui a valu d'être qualifié de "l'un des actifs les plus performants du XXIe siècle".
Plus important encore, au niveau macroéconomique, le Bitcoin présente des propriétés anti-inflation. Des recherches académiques ont analysé la relation entre l'inflation et les prix des actifs à l'aide de modèles autorégressifs vectoriels, et ont découvert que le prix du Bitcoin augmente significativement après un choc d'augmentation du taux d'inflation, prouvant que le Bitcoin possède des caractéristiques de couverture contre la dévaluation de la monnaie fiduciaire due à l'inflation. Cela est similaire au rôle de l'or en tant qu'actif anti-inflation, mais le Bitcoin possède également des caractéristiques telles qu'une offre constante et une décentralisation, ce qui le rend insensible aux politiques monétaires d'un gouvernement unique. Ainsi, de nombreux investisseurs considèrent le Bitcoin comme de l'"or numérique" ou un outil de diversification de portefeuille pour se protéger contre la dévaluation des monnaies fiduciaires et les risques systémiques.
Les personnes et les entreprises à haute valeur nette en Chine montrent également un grand intérêt pour l'allocation de Bitcoin. À l'échelle mondiale, les entreprises cotées en bourse et les institutions de gestion d'actifs augmentent leurs avoirs en Bitcoin comme partie de leur allocation d'actifs, par exemple, la société américaine MicroStrategy a acheté plus de 150 000 Bitcoins comme réserve de trésorerie, et Tesla détient également une quantité considérable de Bitcoins. En ce qui concerne la Chine, bien que les politiques interdisent le trading, de nombreuses personnes riches obtiennent des actifs cryptographiques par divers canaux.
De nombreux gros capitaux en Chine sont actuellement "sans destination". Dans le contexte d'un marché boursier intérieur morose et d'un marché immobilier volatile, ces fonds recherchent de nouvelles sorties d'investissement, et le lancement du ETF Bitcoin à Hong Kong "ouvre la porte à de nombreux investisseurs détenant des RMB". En particulier, entre 2022 et 2023, les trois principaux indices boursiers A de la Chine ont affiché des performances médiocres et le marché immobilier a connu de nombreux risques, ce qui a amené de nombreux investisseurs à s'intéresser aux opportunités d'investissement en cryptomonnaies à l'étranger. Cela montre qu'il existe une réelle demande de diversification vers des actifs non traditionnels tels que le Bitcoin.
Cependant, en raison de l'absence de voies légales et réglementaires pour investir dans le Bitcoin en Chine continentale, cette demande est contrainte de se tourner vers des canaux souterrains ou gris.
Au cours des dernières années, un grand nombre d'investisseurs chinois ont acheté des cryptomonnaies via des plateformes offshore ou des transactions de gré à gré. Des données montrent que, même sous des interdictions strictes, la Chine continentale reste le deuxième pays au monde en matière de minage de Bitcoin, représentant environ 10 % de la puissance de calcul mondiale, ce qui indique qu'il existe encore une communauté cryptographique de taille considérable dans le pays. Plus étonnant encore, parmi les utilisateurs de l'exchange offshore en faillite FTX, au moins 8 % proviennent de la Chine continentale - ce qui signifie que, malgré les politiques interdisant cela, un nombre considérable de résidents chinois effectuent des transactions cryptographiques sur des exchanges étrangers via des VPN et autres moyens. De plus, il existe une chaîne secrète qui permet d'échanger des Bitcoin contre des stablecoins tels que l'USDT sur le marché de gré à gré. Ces activités clandestines comportent des risques énormes : les investisseurs sont susceptibles d'être victimes d'escroqueries ou d'effondrements d'exchanges (comme l'incident FTX), et le transfert de fonds à l'étranger affecte également la régulation des changes et la sécurité financière.
Au lieu de laisser la demande d'investissement massive engendrer des risques dans la clandestinité, il vaut mieux l'orienter vers un cadre légal et conforme. Proposer des produits tels qu'un ETF Bitcoin réglementé par l'État est une démarche gagnant-gagnant pour répondre à la demande et prévenir les risques.
D'une part, les investisseurs peuvent facilement acheter des produits ETF par l'intermédiaire de courtiers ou de banques nationales pour obtenir une exposition au Bitcoin, sans avoir à se soucier des risques de défaillance des plateformes de trading ou de la garde des actifs. Les actifs sous-jacents de l'ETF sont conservés par des institutions financières agréées, les transactions sont transparentes, et cela réduit le seuil technique et les risques de sécurité associés à la détention directe de cryptomonnaies.
D'autre part, les autorités de régulation peuvent surveiller en temps réel le flux de fonds et le fonctionnement des produits, afin de prévenir le blanchiment d'argent et d'autres activités illégales, et d'exiger des conditions d'adéquation pour les investisseurs. Par le biais de canaux conformes, le gouvernement peut également imposer des taxes sur les revenus d'investissement concernés, réalisant ainsi des recettes fiscales.
En d'autres termes, la légalisation des ETF Bitcoin peut satisfaire les besoins d'investissement du marché tout en intégrant les actifs cryptographiques sous une régulation transparente, réduisant ainsi le risque d'impact des transactions souterraines sur le système financier.
Saisir les opportunités de Hong Kong : réaliser un gagnant-gagnant-gagnant dans un cadre réglementaire
L'introduction d'un ETF Bitcoin en Chine continentale peut en fait tirer pleinement parti de Hong Kong, cette plateforme spéciale, permettant ainsi de ne pas enfreindre le cadre réglementaire actuel tout en favorisant un bénéfice mutuel pour la Chine continentale, Hong Kong et les investisseurs.
Hong Kong, en tant que centre financier international, a adopté une attitude ouverte dans le domaine des actifs virtuels ces dernières années : à partir de 2023, Hong Kong a mis en place un nouveau régime de réglementation des cryptomonnaies, permettant aux bourses qualifiées de fournir des services aux investisseurs de détail, et en décembre de la même année ainsi qu'en 2024, plusieurs ETF sur le Bitcoin et l'Ethereum au comptant ont été approuvés pour être cotés à la Bourse de Hong Kong. Ces ETF sont émis par des institutions de grande taille ayant des origines chinoises, telles que China Asset Management (Hong Kong), E-Fund et Bosera, et investissent directement dans le Bitcoin et l'Ethereum au comptant, offrant aux investisseurs asiatiques les premiers produits indexés en cryptomonnaies réglementés.
La Banque de Hong Kong et les autorités de régulation des valeurs mobilières ont également exprimé à plusieurs reprises leur soutien à la transformation de Hong Kong en un hub mondial de cryptomonnaies, attirant des fonds internationaux et des entreprises connexes. On peut dire que Hong Kong est devenu un important terrain d'expérimentation pour la participation de la Chine à la finance cryptographique mondiale.
Pour la Chine continentale, il est tout à fait possible d'utiliser les avantages institutionnels du "modèle un pays, deux systèmes"** pour introduire de manière conforme l'ETF Bitcoin via Hong Kong comme "tremplin".**
Début 2025, la Banque populaire de Chine et d'autres départements ont publié des orientations pour élargir davantage le passerelle de gestion de patrimoine transfrontalière, soutenant les résidents de la partie continentale de la région de la Grande Baie à acheter des "produits d'investissement éligibles" proposés par des institutions financières à Hong Kong et à Macao. Bien que le document ne mentionne pas spécifiquement les ETF d'actifs cryptographiques de Hong Kong, cela ouvre un espace d'imagination pour les résidents de la Grande Baie souhaitant investir dans les ETF Bitcoin de Hong Kong.
Il ne s'agit que d'une question de temps avant que les investisseurs de la terre ferme de la Grande Baie ne puissent acheter des ETF de cryptomonnaies cotés à Hong Kong via le plan d'investissement. Les régulateurs pourraient vouloir "orienter les flux de capitaux vers Hong Kong" pour répondre à la demande d'investissement.
Les avantages de ce modèle sont les suivants : les fonds continuent d'affluer à Hong Kong, via des canaux officiels en RMB, vers des produits réglementés, sans impliquer de transactions directes de cryptomonnaies en Chine continentale, ce qui ne contrevient pas aux réglementations en vigueur interdisant le commerce des monnaies virtuelles. En réalité, cela ressemble à des mécanismes tels que les investisseurs institutionnels qualifiés chinois (QDII) ou le Shanghai-Hong Kong Stock Connect, permettant aux fonds continentaux d'investir légalement et conformément dans des produits de marché étrangers, sauf que l'actif cible est un ETF d'actifs cryptographiques. Il est tout à fait possible de réaliser des percées et des innovations politiques, tant que cela se fait dans un cadre légal et réglementaire contrôlé.
Si la Chine continentale ouvre l'achat de fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin à Hong Kong ou à l'étranger, cela créera une situation de gagnant-gagnant-gagnant :
Conclusion
Dans le monde d'aujourd'hui, une nouvelle vague de réforme financière est en cours, et la tendance à la numérisation des actifs, menée par le Bitcoin et la technologie blockchain, est irréversible. La Chine doit participer et diriger cette transformation avec courage, tout en garantissant la sécurité financière.
Nous avons des raisons de croire que la Chine peut tout à fait saisir l'opportunité historique de la finance cryptographique tout en protégeant la stabilité financière.
Accélérer la légalisation des ETF Bitcoin en Chine continentale, permettant aux résidents de configurer des cryptomonnaies par des canaux conformes, est une décision judicieuse qui répond aux tendances internationales et aux besoins du marché. Cela permettrait au capital privé de jouer un rôle dans les réserves stratégiques nationales, tout en offrant aux investisseurs de nouveaux outils pour lutter contre l'inflation et diversifier les risques, et contribuerait à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre financier, réalisant un double gain pour l'économie nationale et régionale.
Bien sûr, nous devons également adopter une attitude prudente et ouvrir progressivement et de manière contrôlée les activités connexes. Par exemple, commencer par un projet pilote dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macau, en contrôlant les montants d'investissement et en éduquant les investisseurs pour prévenir les risques de bulle et de spéculation. En même temps, accélérer l'élaboration et l'amélioration des lois et règlements concernant les actifs cryptographiques, afin de fournir des lignes directrices claires et des limites pour le fonctionnement de produits tels que les ETF. Accumuler de l'expérience à travers l'exploration et optimiser continuellement à travers la régulation. Utiliser des outils innovants pour servir sa propre stratégie de développement, en prenant l'initiative dans la compétition financière future. Protéger les investisseurs, développer le marché et constituer des actifs stratégiques peuvent tous être réalisés simultanément.
Nous espérons que ce processus pourra s'accélérer.