La loi américaine « Genius Act » est officiellement entrée en vigueur, marquant le début d'une nouvelle ère de réglementation des stablecoins dans le monde.
Le 18 juillet, le président américain Donald Trump a officiellement signé la "Loi sur l'innovation nationale des stablecoins américains" (abrégée en loi GENIUS) à la Maison Blanche, marquant la création du premier cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins aux États-Unis. Cette loi a obtenu un soutien bipartisan dans les deux chambres du Congrès, le Sénat l'ayant adoptée le 17 juin par 68 voix contre 30, et la Chambre des représentants l'ayant approuvée le 17 juillet par 308 voix contre 122, finalisant ainsi le processus législatif le 18 juillet.
Trump a déclaré lors de la cérémonie de signature : « Cette loi garantira le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale. Si nous perdons ce statut, les conséquences seraient comparables à celles de la perte d'une guerre mondiale. »
##Contenu central de la loi, remodeler les règles du marché des stablecoins
La loi "Genius Act" établit des normes strictes pour l'émission de stablecoins. Selon les exigences de la loi, les émetteurs de stablecoins doivent détenir 100 % d'actifs liquides tels que des dollars américains ou des obligations d'État à court terme en tant que réserves.
L'émetteur doit également publier chaque mois la composition de ses réserves et se soumettre à un audit indépendant pour garantir la transparence. En ce qui concerne la conservation des actifs, la loi stipule clairement que les actifs de réserve doivent être conservés de manière indépendante, séparés des actifs propres de l'émetteur.
En ce qui concerne l'éligibilité des émetteurs, le projet de loi établit un mécanisme de réglementation par niveaux. Les institutions dont l'émission est inférieure à 10 milliards de dollars peuvent choisir une réglementation au niveau des États ; celles dont l'émission dépasse 10 milliards de dollars sont soumises à une réglementation fédérale.
Le projet de loi interdit également aux grandes entreprises technologiques d'émettre directement des stablecoins, sauf si elles répondent à des exigences strictes de contrôle des risques. Tous les émetteurs de stablecoins doivent se conformer aux réglementations anti-blanchiment de la loi sur la confidentialité bancaire.
Il est à noter que le projet de loi interdit clairement le paiement d'intérêts ou de revenus aux détenteurs de stablecoin, afin d'éviter des activités de dépôt déguisées. Le projet de loi stipule également : « Le paiement de stablecoin ne doit pas être entièrement soutenu par le crédit des États-Unis et ne bénéficie pas de l'assurance de la Federal Deposit Insurance Corporation ou de la National Credit Union Administration. »
##Intention stratégique, l'extension numérique de l'hégémonie du dollar
La loi sous-tend une intention stratégique des États-Unis de renforcer leur position de leadership financier. Trump a déclaré sans détour lors de la cérémonie de signature : "Les cryptomonnaies sont bénéfiques pour le dollar et pour le pays."
En ancrant les stablecoins sur les actifs en dollars à travers une réglementation stricte, la loi a créé un système en boucle "dollars-stablecoin-obligations d'État américaines". À mesure que l'échelle des stablecoins s'élargit, les émetteurs doivent acheter davantage d'obligations d'État américaines comme réserve, ce qui soulage directement la pression de demande sur le marché des obligations d'État américaines.
Actuellement, la capitalisation totale du marché des stablecoins a dépassé 260 milliards de dollars, dont 98 % sont soutenus par le dollar. Standard Chartered prévoit qu'en vertu du nouveau cadre législatif, la taille du marché pourrait atteindre 2000 milliards de dollars d'ici 2028.
Le secrétaire au Trésor américain, Scott Basset, a déclaré dans un communiqué : « Cette technologie révolutionnaire soutiendra la position du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, offrant des opportunités d'accès à l'économie en dollars à des milliards de personnes dans le monde et entraînant une demande accrue pour les obligations américaines soutenant les stablecoins. »
##Réaction du marché, les institutions financières traditionnelles accélèrent leur entrée
Après l'adoption de la loi, les grandes banques américaines ont rapidement avancé leurs projets de stablecoin. Les banques américaines développent activement des produits de stablecoin et attendent de les lancer immédiatement une fois que le cadre réglementaire sera clarifié.
Jane Fraser, CEO de Citigroup, a confirmé lors de la conférence téléphonique sur les résultats financiers que la société étudie l'émission de stablecoins et les services de garde. Morgan Stanley évalue également les scénarios d'application des stablecoins et adopte une attitude d'attente.
Les géants du paiement et les entreprises technologiques accélèrent également leur déploiement. Visa, Mastercard, PayPal et Shopify augmentent tous leurs investissements dans ce domaine. Des détaillants comme Uber explorent également le lancement de leur propre stablecoin.
Dans cette tendance, les stablecoins passent d'outils de trading cryptographique à des modes de paiement grand public. Le forum de paiement de la Réserve fédérale d'Atlanta souligne que les stablecoins "réduisent les frais de transaction, permettent des règlements presque instantanés et attirent des clients féru de technologie cryptographique, aidant les entreprises à rester compétitives dans un monde axé sur le numérique."
##Le cadre réglementaire mondial, les chemins différenciés de Hong Kong et de l'Europe
Lorsque les États-Unis ont établi un cadre de réglementation pour les stablecoins, Hong Kong a été le premier à adopter le 21 mai le "règlement sur les stablecoins", construisant un cadre réglementaire strict centré sur "réserves rigides + responsabilité pénale + juridiction transfrontalière".
Contrairement aux États-Unis, Hong Kong permet aux stablecoins d'utiliser des réserves multi-devises, cette différence pourrait attirer davantage d'émetteurs d'actifs non libellés en dollars. Hong Kong prévoit de s'appuyer sur le stablecoin en yuan offshore pour revendiquer la domination sur l'infrastructure financière numérique en Asie.
En Europe, SG-Forge, filiale de la Banque Société Générale, a lancé le stablecoin en dollars "CoinVertible" (USDCV) régulé par MiCA, ouvert aux utilisateurs institutionnels et de détail.
La Banque des règlements internationaux a lancé le mois dernier un avertissement sévère concernant les stablecoins, déclarant qu'ils "se débrouillent mal" pour devenir une monnaie largement utilisée, et qu'ils présentent trois défauts majeurs : l'absence de soutien d'une banque centrale, un manque de mesures pour prévenir une utilisation illégale, et un manque de flexibilité en matière de financement des prêts.
##Controverses et défis, l'épée à double tranchant de la stabilité financière
L'adoption de la loi a suscité de nombreuses inquiétudes. Cory Frayer, directeur du département de protection des investisseurs de l'Union des consommateurs américains, a critiqué : "Le 'Genius Act' permet en réalité aux émetteurs de stablecoin de contourner la plupart des protections bancaires conventionnelles et de s'auto-réguler - ce qui n'a jamais eu de bons résultats."
Les doutes concernant les conflits d'intérêts politiques se multiplient. Les démocrates soulignent les liens entre la famille Trump et les cryptomonnaies, leur fils détenant des actions de la société de stablecoin USD1. Lors de l'élection de 2024, l'industrie des cryptomonnaies a fait des dons de 245 millions de dollars aux candidats soutenant les cryptos, Trump étant l'un des principaux bénéficiaires.
Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a averti que l'essor des stablecoins pourrait ébranler la confiance du public dans la monnaie légale nationale. Il a particulièrement souligné que si de grands stablecoins se détachaient, cela entraînerait une vague de ventes de la dette gouvernementale qui les soutient, affectant le marché des obligations gouvernementales, qui est au cœur de la stabilité financière.
Pour les économies émergentes, le risque est encore plus grand. La Banque des règlements internationaux avertit que les stablecoins pourraient affaiblir la souveraineté monétaire et déclencher des risques de fuite de capitaux dans les économies émergentes. Dans des régions comme l'Asie du Sud-Est et l'Afrique, les petites et moyennes entreprises effectuent souvent des transferts transfrontaliers via des stablecoins en dollars, accélérant ainsi l'infiltration du dollar dans les pays en développement.
##Perspectives d'avenir
Avec la mise en œuvre de la loi Genius, Hong Kong, Singapour et l'Union européenne accélèrent la construction de leurs propres systèmes de régulation des stablecoins, formant un nouveau paysage financier numérique diversifié. Le département du Trésor américain commence à accepter les demandes de reconnaissance de la compatibilité des systèmes de régulation des stablecoins étrangers, ouvrant la voie à une régulation mondiale collaborative.
Le dollar numérique s'infiltre rapidement dans le monde grâce aux stablecoins, les paiements transfrontaliers des PME en Asie du Sud-Est et les envois de fonds internationaux des travailleurs africains utilisent tous des stablecoins en dollars pour contourner le système bancaire traditionnel.
Les prévisions de Standard Chartered deviennent réalité : la taille du marché mondial des stablecoins passera de 260 milliards de dollars actuellement à 2 trillions de dollars d'ici 2028.
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La loi américaine « Genius Act » est officiellement entrée en vigueur, marquant le début d'une nouvelle ère de réglementation des stablecoins dans le monde.
Le 18 juillet, le président américain Donald Trump a officiellement signé la "Loi sur l'innovation nationale des stablecoins américains" (abrégée en loi GENIUS) à la Maison Blanche, marquant la création du premier cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins aux États-Unis. Cette loi a obtenu un soutien bipartisan dans les deux chambres du Congrès, le Sénat l'ayant adoptée le 17 juin par 68 voix contre 30, et la Chambre des représentants l'ayant approuvée le 17 juillet par 308 voix contre 122, finalisant ainsi le processus législatif le 18 juillet.
Trump a déclaré lors de la cérémonie de signature : « Cette loi garantira le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale. Si nous perdons ce statut, les conséquences seraient comparables à celles de la perte d'une guerre mondiale. »
##Contenu central de la loi, remodeler les règles du marché des stablecoins
La loi "Genius Act" établit des normes strictes pour l'émission de stablecoins. Selon les exigences de la loi, les émetteurs de stablecoins doivent détenir 100 % d'actifs liquides tels que des dollars américains ou des obligations d'État à court terme en tant que réserves.
L'émetteur doit également publier chaque mois la composition de ses réserves et se soumettre à un audit indépendant pour garantir la transparence. En ce qui concerne la conservation des actifs, la loi stipule clairement que les actifs de réserve doivent être conservés de manière indépendante, séparés des actifs propres de l'émetteur.
En ce qui concerne l'éligibilité des émetteurs, le projet de loi établit un mécanisme de réglementation par niveaux. Les institutions dont l'émission est inférieure à 10 milliards de dollars peuvent choisir une réglementation au niveau des États ; celles dont l'émission dépasse 10 milliards de dollars sont soumises à une réglementation fédérale.
Le projet de loi interdit également aux grandes entreprises technologiques d'émettre directement des stablecoins, sauf si elles répondent à des exigences strictes de contrôle des risques. Tous les émetteurs de stablecoins doivent se conformer aux réglementations anti-blanchiment de la loi sur la confidentialité bancaire.
Il est à noter que le projet de loi interdit clairement le paiement d'intérêts ou de revenus aux détenteurs de stablecoin, afin d'éviter des activités de dépôt déguisées. Le projet de loi stipule également : « Le paiement de stablecoin ne doit pas être entièrement soutenu par le crédit des États-Unis et ne bénéficie pas de l'assurance de la Federal Deposit Insurance Corporation ou de la National Credit Union Administration. »
##Intention stratégique, l'extension numérique de l'hégémonie du dollar
La loi sous-tend une intention stratégique des États-Unis de renforcer leur position de leadership financier. Trump a déclaré sans détour lors de la cérémonie de signature : "Les cryptomonnaies sont bénéfiques pour le dollar et pour le pays."
En ancrant les stablecoins sur les actifs en dollars à travers une réglementation stricte, la loi a créé un système en boucle "dollars-stablecoin-obligations d'État américaines". À mesure que l'échelle des stablecoins s'élargit, les émetteurs doivent acheter davantage d'obligations d'État américaines comme réserve, ce qui soulage directement la pression de demande sur le marché des obligations d'État américaines.
Actuellement, la capitalisation totale du marché des stablecoins a dépassé 260 milliards de dollars, dont 98 % sont soutenus par le dollar. Standard Chartered prévoit qu'en vertu du nouveau cadre législatif, la taille du marché pourrait atteindre 2000 milliards de dollars d'ici 2028.
Le secrétaire au Trésor américain, Scott Basset, a déclaré dans un communiqué : « Cette technologie révolutionnaire soutiendra la position du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, offrant des opportunités d'accès à l'économie en dollars à des milliards de personnes dans le monde et entraînant une demande accrue pour les obligations américaines soutenant les stablecoins. »
##Réaction du marché, les institutions financières traditionnelles accélèrent leur entrée
Après l'adoption de la loi, les grandes banques américaines ont rapidement avancé leurs projets de stablecoin. Les banques américaines développent activement des produits de stablecoin et attendent de les lancer immédiatement une fois que le cadre réglementaire sera clarifié.
Jane Fraser, CEO de Citigroup, a confirmé lors de la conférence téléphonique sur les résultats financiers que la société étudie l'émission de stablecoins et les services de garde. Morgan Stanley évalue également les scénarios d'application des stablecoins et adopte une attitude d'attente.
Les géants du paiement et les entreprises technologiques accélèrent également leur déploiement. Visa, Mastercard, PayPal et Shopify augmentent tous leurs investissements dans ce domaine. Des détaillants comme Uber explorent également le lancement de leur propre stablecoin.
Dans cette tendance, les stablecoins passent d'outils de trading cryptographique à des modes de paiement grand public. Le forum de paiement de la Réserve fédérale d'Atlanta souligne que les stablecoins "réduisent les frais de transaction, permettent des règlements presque instantanés et attirent des clients féru de technologie cryptographique, aidant les entreprises à rester compétitives dans un monde axé sur le numérique."
##Le cadre réglementaire mondial, les chemins différenciés de Hong Kong et de l'Europe
Lorsque les États-Unis ont établi un cadre de réglementation pour les stablecoins, Hong Kong a été le premier à adopter le 21 mai le "règlement sur les stablecoins", construisant un cadre réglementaire strict centré sur "réserves rigides + responsabilité pénale + juridiction transfrontalière".
Contrairement aux États-Unis, Hong Kong permet aux stablecoins d'utiliser des réserves multi-devises, cette différence pourrait attirer davantage d'émetteurs d'actifs non libellés en dollars. Hong Kong prévoit de s'appuyer sur le stablecoin en yuan offshore pour revendiquer la domination sur l'infrastructure financière numérique en Asie.
En Europe, SG-Forge, filiale de la Banque Société Générale, a lancé le stablecoin en dollars "CoinVertible" (USDCV) régulé par MiCA, ouvert aux utilisateurs institutionnels et de détail.
La Banque des règlements internationaux a lancé le mois dernier un avertissement sévère concernant les stablecoins, déclarant qu'ils "se débrouillent mal" pour devenir une monnaie largement utilisée, et qu'ils présentent trois défauts majeurs : l'absence de soutien d'une banque centrale, un manque de mesures pour prévenir une utilisation illégale, et un manque de flexibilité en matière de financement des prêts.
##Controverses et défis, l'épée à double tranchant de la stabilité financière
L'adoption de la loi a suscité de nombreuses inquiétudes. Cory Frayer, directeur du département de protection des investisseurs de l'Union des consommateurs américains, a critiqué : "Le 'Genius Act' permet en réalité aux émetteurs de stablecoin de contourner la plupart des protections bancaires conventionnelles et de s'auto-réguler - ce qui n'a jamais eu de bons résultats."
Les doutes concernant les conflits d'intérêts politiques se multiplient. Les démocrates soulignent les liens entre la famille Trump et les cryptomonnaies, leur fils détenant des actions de la société de stablecoin USD1. Lors de l'élection de 2024, l'industrie des cryptomonnaies a fait des dons de 245 millions de dollars aux candidats soutenant les cryptos, Trump étant l'un des principaux bénéficiaires.
Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a averti que l'essor des stablecoins pourrait ébranler la confiance du public dans la monnaie légale nationale. Il a particulièrement souligné que si de grands stablecoins se détachaient, cela entraînerait une vague de ventes de la dette gouvernementale qui les soutient, affectant le marché des obligations gouvernementales, qui est au cœur de la stabilité financière.
Pour les économies émergentes, le risque est encore plus grand. La Banque des règlements internationaux avertit que les stablecoins pourraient affaiblir la souveraineté monétaire et déclencher des risques de fuite de capitaux dans les économies émergentes. Dans des régions comme l'Asie du Sud-Est et l'Afrique, les petites et moyennes entreprises effectuent souvent des transferts transfrontaliers via des stablecoins en dollars, accélérant ainsi l'infiltration du dollar dans les pays en développement.
##Perspectives d'avenir Avec la mise en œuvre de la loi Genius, Hong Kong, Singapour et l'Union européenne accélèrent la construction de leurs propres systèmes de régulation des stablecoins, formant un nouveau paysage financier numérique diversifié. Le département du Trésor américain commence à accepter les demandes de reconnaissance de la compatibilité des systèmes de régulation des stablecoins étrangers, ouvrant la voie à une régulation mondiale collaborative.
Le dollar numérique s'infiltre rapidement dans le monde grâce aux stablecoins, les paiements transfrontaliers des PME en Asie du Sud-Est et les envois de fonds internationaux des travailleurs africains utilisent tous des stablecoins en dollars pour contourner le système bancaire traditionnel.
Les prévisions de Standard Chartered deviennent réalité : la taille du marché mondial des stablecoins passera de 260 milliards de dollars actuellement à 2 trillions de dollars d'ici 2028.