Bitcoin pullback, alts market welcomes Rebond

Récemment, le marché des cryptomonnaies a présenté des tendances intéressantes. Bien que le Bitcoin ait connu un pullback après avoir atteint un sommet, l'Ethereum a inversé la tendance précédente et a franchi la barre des 3600 dollars. Pendant ce temps, plusieurs secteurs tels que Defi et Layer2 ont également connu une hausse généralisée, et le marché des alts semble commencer à renaître. Ce phénomène contraste fortement avec la situation du marché d'il y a quelques jours, lorsque le Bitcoin était proche du sommet de 100 000 dollars, tandis que le marché des alts était en pleine détresse, montrant des signes de survie désespérée.

Dans ce contexte de marché, certaines institutions financières traditionnelles ont commencé à se tourner vers les ETFs d'alts, apportant un peu de chaleur à un marché des alts qui était resté silencieux depuis longtemps. Il y a à peine une semaine, la nouvelle du dépassement des 99 000 $ de Bitcoin occupait les gros titres des médias, mais la communauté crypto est restée remarquablement silencieuse. Dans ce cycle de marché haussier principalement dirigé par les institutions, la plupart des participants du marché n'ont pas bénéficié de l'excès de liquidité, mais les altcoins qu'ils détiennent sont constamment "sucés" par Bitcoin, affichant une tendance à la baisse. Cela contraste fortement avec le battage médiatique intense autour du marché haussier, laissant de nombreux participants avec un sentiment amer.

Ethereum, en tant que jeton reconnu comme une monnaie principale, n'a pas non plus obtenu des résultats satisfaisants. Comparé à Bitcoin, l'augmentation relative de l'ETH a largement été inférieure, le taux de change ETH/BTC a constamment diminué au cours de l'année, passant de 0,053 à un minimum de 0,032, jusqu'à ce qu'il commence récemment à rebondir. Les performances des autres alts sont encore moins satisfaisantes.

Cependant, le marché des alts semble avoir connu un tournant récemment. Le week-end dernier, des jetons tels que SoL, XRP, LTC et Link ont été les premiers à amorcer une tendance haussière. Le volume quotidien des transactions sur l'échange décentralisé (DEX) de Solana a dépassé 6 milliards de dollars, et XRP a atteint un sommet de 1,63 dollar. Ce matin, Ethereum a même franchi avec force les 3600 dollars, entraînant l'ensemble du secteur des altcoins vers une hausse généralisée, avec une augmentation de 8,47 % du secteur Defi sur 24 heures.

Analyser les raisons de l'augmentation des alts, en plus de l'optimisme général apporté par le marché haussier, il est impératif de mentionner l'influence des institutions financières traditionnelles, en particulier le rôle des outils d'investissement tels que l'ETF.

En revenant sur le point de départ de ce cycle haussier, le lancement de 11 ETF sur Bitcoin au comptant a déclenché une frénésie sur le marché. L'entrée de plusieurs institutions financières renommées a accéléré le processus de mainstreamisation du Bitcoin, tout en réduisant considérablement le seuil d'entrée pour les investisseurs ordinaires sur le marché des cryptomonnaies. Après l'approbation des ETF sur Bitcoin et Ethereum au comptant, le marché a commencé à spéculer sur le prochain jeton susceptible d'être approuvé. En tenant compte de la capitalisation boursière et des considérations de capital, Solana a été un moment le candidat le plus sollicité.

À la fin juin, plusieurs sociétés de gestion d'actifs ont commencé à soumettre des demandes d'ETF Solana à la SEC. Cependant, l'attitude ferme de la SEC a rapidement refroidi cette vague de spéculations. Mais aujourd'hui, l'environnement du marché a considérablement changé. À la fin novembre, une bourse a proposé de lister et de négocier quatre ETFs liés à Solana sur sa plateforme, ces ETFs étant lancés par différentes sociétés de gestion d'actifs. Si la SEC accepte officiellement la demande, la date limite d'approbation finale est prévue pour début août 2025.

À part Solana, d'autres ETF de altcoins sont également en préparation. Récemment, certaines sociétés d'investissement ont déposé des demandes d'ETF au comptant pour plusieurs jetons tels que XRP, Litecoin, HBAR, etc. Il semblerait qu'au moins un émetteur essaie actuellement de demander un ETF pour ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).

Les demandes intensives d'ETF pour les altcoins ont suscité de vastes discussions sur le marché, et le potentiel d'afflux de fonds a rempli les investisseurs d'attentes. Cependant, en examinant le processus d'approbation des ETF pour Bitcoin et Ethereum, nous pouvons constater que l'approbation des ETF au comptant pour les crypto-monnaies nécessite généralement de satisfaire à deux conditions implicites : premièrement, elles ne doivent pas être clairement définies comme des titres par les autorités de régulation ; deuxièmement, il doit y avoir des indicateurs précurseurs prouvant la stabilité et l'absence de manipulation du marché, caractérisés typiquement par le fait que le jeton peut être échangé sur les principales bourses de marchandises aux États-Unis. Dans cette optique, à part Bitcoin et Ethereum, il semble qu'aucune autre crypto-monnaie ne réponde entièrement à ces critères.

Néanmoins, le marché reste optimiste quant aux perspectives d'approbation des ETF pour des altcoins comme SOL et XRP. Certains analystes d'ETF prédisent que le délai d'approbation des ETF SOL, XRP, LTC et HBAR pourrait être prolongé jusqu'à la fin 2025, mais estiment qu'il y a de fortes chances d'obtenir une approbation dans les deux ans.

Cette optimisme repose sur un facteur important à prendre en compte : le nouveau gouvernement qui va entrer en fonction. L'attitude du nouveau gouvernement envers les crypto-monnaies semble plus amicale, ce qui donne à l'industrie des crypto-monnaies une confiance accrue.

Du point de vue de la réglementation interne du secteur, la direction des principaux organismes de réglementation est sur le point de changer. Le président actuel quittera ses fonctions le 20 janvier 2025, ce qui pourrait signifier un changement dans les politiques de réglementation strictes des dernières années. Selon les statistiques, pendant son mandat, les organismes de réglementation ont mené des actions d'exécution contre plusieurs entités liées aux crypto-monnaies, complétant des milliers de cas d'exécution, et récupérant environ 21 milliards de dollars d'amendes.

Bien que le prochain président n'ait pas encore été déterminé, des rumeurs circulent selon lesquelles un ancien commissaire pourrait le remplacer. Dans le contexte de la lutte de plus en plus intense autour des jetons de cryptomonnaie, il a également été rapporté que le nouveau gouvernement pourrait élargir les pouvoirs de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), renforçant ainsi son autorité de régulation sur le domaine des actifs numériques. Si cette initiative se concrétise, la probabilité que les actifs cryptographiques soient classés comme des valeurs mobilières pourrait diminuer.

D'un point de vue plus large sur l'environnement externe, il semble qu'un certain nombre de partisans des cryptomonnaies se soient réunis dans le nouveau gouvernement. Parmi les membres du cabinet connus, en plus de quelques personnalités bien connues du secteur technologique, plusieurs membres sont considérés comme des partisans des cryptomonnaies, dont certains détiennent même directement des cryptomonnaies.

Ce changement dans la composition du gouvernement pourrait signifier que la réglementation des crypto-monnaies deviendra plus souple. Si un cadre complet de réglementation des actifs cryptographiques peut être établi au cours de ce mandat, la direction du développement de l'industrie pourrait devenir plus claire.

En plus des aspects réglementaires, certaines entreprises liées au nouveau gouvernement commencent également à s'intéresser aux opportunités commerciales dans le secteur de la cryptographie. Récemment, des informations ont indiqué qu'une entreprise de technologie médiatique était en pourparlers avec une bourse pour acquérir une bourse de cryptomonnaies. Cette entreprise a également soumis une demande de service de paiement en cryptomonnaie, avec l'intention de s'impliquer dans le domaine des paiements cryptographiques. Ces mouvements d'entreprises reflètent indirectement l'attitude positive des hauts responsables envers les cryptomonnaies.

C'est précisément en raison de ces facteurs que le marché a ravivé l'espoir d'un ETF alts. Avec les changements au sein des régulateurs, les controverses concernant les attributs de sécurité des alts pourraient être atténuées, posant ainsi les bases initiales pour la réalisation de l'ETF.

Même si l'avenir des alts ETF reste incertain, les institutions financières traditionnelles ne sont pas prêtes à abandonner ce vaste marché de plus de 30 000 milliards de dollars. Elles construisent de nouveaux produits d'investissement et des instruments dérivés autour des actifs cryptographiques pour faciliter l'intégration des actifs cryptographiques dans le portefeuille des investisseurs.

Un responsable d'un fournisseur d'indices crypto a déclaré que les investisseurs institutionnels, en plus d'établir une exposition directe via un ETF Bitcoin au comptant, rechercheront également des produits supplémentaires pour personnaliser leur exposition à cette classe d'actifs. Les produits les plus populaires incluent des produits de futures sur matières premières liés aux crypto-monnaies qui peuvent générer des rendements, ainsi que des produits offrant une protection à la baisse via des options. Actuellement, la société prévoit de lancer une option sur un indice Bitcoin.

Un autre directeur des investissements d'une société de conseil en investissement a également mentionné qu'il envisage d'augmenter l'exposition au Bitcoin dans le portefeuille d'investissement de modèles d'ETF qu'il gère.

Dans l'ensemble, bien que la réalisation des ETF altcoins soit encore confrontée à des défis dans l'environnement réglementaire actuel, à long terme, avec un assouplissement de la réglementation et un intérêt croissant des investisseurs, il deviendra inévitable que les institutions financières étudient en profondeur les actifs cryptographiques, en raison des considérations d'acquisition de trafic et de concurrence sur le marché. Du côté des produits, les institutions ne se limiteront plus à Bitcoin et Ethereum, et la productisation et la standardisation des actifs cryptographiques seront renforcées, les produits dérivés associés pourraient connaître une croissance explosive, visant à éliminer les obstacles à l'entrée des investisseurs. On peut s'attendre à ce que les investisseurs aient à l'avenir plus de moyens d'investir dans des produits liés aux cryptomonnaies.

Outre les nouveaux produits, les ETF existants bénéficieront également de cette tendance. Prenons l'exemple de l'ETF spot Ethereum, dont les flux de fonds ont longtemps été inférieurs à ceux de l'ETF Bitcoin. Au 27 novembre, les flux nets de fonds de l'ETF spot Ethereum sont d'environ 240 millions de dollars, tandis que les flux nets de l'ETF spot Bitcoin atteignent 30,384 milliards de dollars, avec un écart considérable entre les deux.

Les raisons de cette différence sont multiples. Tout d'abord, Ethereum présente des différences par rapport à Bitcoin en termes de stabilité de la valeur et de positionnement sur le marché. Deuxièmement, la fonction principale d'Ethereum - le staking - est restreinte dans les ETF, ce qui réduit encore l'intérêt des investisseurs. Du point de vue des coûts, détenir directement des ETH peut générer un rendement de staking d'environ 3,5 %, alors que détenir un ETF institutionnel non seulement ne permet pas de bénéficier de ce rendement sans risque, mais nécessite également de payer des frais de gestion variant de 0,15 % à 2,5 %.

Cependant, avec l'évolution de l'environnement réglementaire, l'ETF spot Ethereum pourrait ne plus être sans lien avec la fonction de staking à l'avenir. Le marché européen a déjà un précédent, récemment un émetteur d'ETP européen a annoncé l'ajout de la fonction de staking à son produit ETP Ethereum Core.

Bien que les perspectives pour les ETF soient prometteuses, les flux de capitaux réels restent à observer. Même l'attrait d'Ethereum pour le capital traditionnel est relativement limité, avec un total d'actifs de seulement 70 millions de dollars pour le Solana Trust d'une certaine institution, ce qui indique que l'attractivité d'investissement des alts pourrait ne pas être aussi optimiste que prévu. En conséquence, certaines grandes sociétés de gestion d'actifs ont indiqué qu'elles s'intéressaient peu aux autres produits cryptographiques en dehors de Bitcoin et d'Ethereum.

Quelle que soit l'issue de l'approbation à l'avenir, le battage médiatique autour des ETF alts a déjà commencé, ce qui représente sans aucun doute un coup de fouet opportun pour le marché des alts, qui est resté longtemps morose.