Une nouvelle expérience financière dans la crise de la dette américaine : les stablecoins pourraient devenir les acheteurs stupides des obligations américaines.
Expérimentation financière sous la crise de la dette américaine : les stablecoins pourraient devenir les "acheteurs stupides" de la dette américaine
Une expérience financière née d'une crise de 36 000 milliards de dollars d'obligations d'État tente de transformer le monde de la cryptomonnaie en "acheteur stupide" des obligations américaines, tandis que le système monétaire mondial est en train d'être silencieusement redéfini.
Le Congrès américain accélère l'adoption d'une législation nommée "le grand projet de loi sur la beauté". Le dernier rapport de Deutsche Bank le qualifie de "plan de Pennsylvanie" pour faire face à l'énorme dette des États-Unis - en forçant l'achat de stablecoins pour des obligations d'État, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme une combinaison politique avec le « GENIUS Act », qui exige déjà que tous les stablecoins en dollars soient entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves équivalentes à 1:1 en dollars ou en actifs à haute liquidité (comme des obligations d'État américaines à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à deux niveaux, fédéral et étatique. Son objectif est clair :
*Soulager la pression sur la dette américaine : les actifs de réserve des stablecoins doivent être dirigés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 20 000 milliards de dollars, dont 16 000 milliards de dollars seront investis dans la dette américaine, fournissant ainsi de nouveaux canaux de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider la domination du dollar : actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, la loi passe par un cycle "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant le "droit de frapper la monnaie en chaîne" du dollar dans l'économie numérique.
Pousser les attentes de baisse des taux : le rapport indique que l'adoption de la loi met la pression sur la Réserve fédérale pour abaisser les taux afin de réduire le coût de financement de la dette américaine, tout en guidant un affaiblissement du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Le lac de barrage des obligations américaines, les stablecoins deviennent des outils politiques
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, avec un principal et des intérêts à rembourser atteignant 9 000 milliards de dollars d'ici 2025. Face à ce "lac de dettes", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Et les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois en dehors des régulations, se sont révélés être la bouée de sauvetage des décideurs politiques.
Le séminaire sur les fonds du marché monétaire de Boston a signalé que les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" du marché des obligations américaines. Un conseiller en investissement a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent : la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués à des bons du Trésor américain ou à des accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une certaine banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et que la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Cette taille sera suffisante pour figurer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, par exemple, les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, soit 0,5 % de la dette publique américaine ; si la taille atteint 2000 milliards de dollars (80 % en obligations américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Tordre le marché financier : la demande à court terme pour les obligations américaines a explosé, faisant chuter les rendements et accentuant l'inversion de la courbe des rendements, affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel, affaiblissant la capacité d'intervention sur le taux de change (comme la crise qui a éclaté au Sri Lanka en 2022 en raison de la fuite des capitaux).
Scalpel législatif, ingénierie financière de l'arbitrage réglementaire
La "belle loi" et le "GENIUS Act" forment une combinaison politique précise. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "acheteurs stupides" des obligations d'État américaines ; le premier offre des incitations à l'émission, créant ainsi un cycle complet.
La conception centrale de la loi est pleine de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent un stablecoin pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et atteint les objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoin a acheté net 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de réglementation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars sont directement réglementés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, les deux principaux stablecoins représentant plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins autres que le dollar aux États-Unis, sauf s'ils sont soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar et élimine les obstacles pour certains nouveaux projets de stablecoins.
Chaîne de transfert de dette, mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre de 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à ce tsunami, les émetteurs de stablecoin sont très attendus. Un responsable de la stratégie bancaire a souligné : "Si le ministère des Finances se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande apportée par les stablecoins donnera au ministre des Finances une marge de manœuvre politique."
La conception des mécanismes est vraiment ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il est nécessaire d'acheter un dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Un responsable de portefeuille d'une société de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers de coopération sur les stablecoins, en se demandant "comment lancer une solution de stablecoin en huit semaines". L'enthousiasme dans le secteur a atteint son apogée.
Mais il existe toujours un problème : les stablecoins sont principalement ancrés sur les obligations à court terme du Trésor américain, sans apporter d'aide substantielle à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins est encore dérisoire par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations du Trésor américain - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations du Trésor américain dépassent 1 trillion de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar, montée du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente du projet de loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, construisant ainsi un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers via des stablecoins, contournant le système SWIFT, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" permet au dollar de s'infiltrer plus rapidement sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars américains dépend des réseaux interbancaires comme SWIFT
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribués sous la forme de "dollars on-chain".
La capacité de règlement en dollars transcende les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est clairement consciente de la menace. Sa réglementation MiCA limite la capacité de paiement au quotidien des stablecoins non-euro et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins de grande envergure. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, elle prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'Autorité monétaire prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi entraîne trois risques structurels.
Première couche : la spirale de la mort des obligations américaines - stablecoin. Si les utilisateurs rachètent collectivement un certain stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → les réserves d'autres stablecoins se dévaluent → effondrement total. En 2022, certains stablecoins se sont temporairement détachés en raison de la panique du marché, des événements similaires pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines à l'avenir en raison de l'ampleur croissante.
Deuxième dimension : Amplification des risques de la finance décentralisée. Une fois que les stablecoins entrent dans l'écosystème DeFi, ils sont multipliés par des opérations telles que le minage de liquidité et le prêt avec garantie. Le mécanisme de Restaking permet aux actifs d'être ré-stakés de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière exponentielle. Si la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte d'indépendance de la politique monétaire. Le rapport souligne que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt". Le gouvernement acquiert indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait compromettre l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté les pressions politiques, suggérant qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus compliqué encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations d'État américaines augmente. Si le rendement des obligations d'État américaines continue d'être inversé ou s'il y a des attentes de défaut, les caractéristiques de refuge des stablecoins seront gravement menacées.
Nouvelle configuration mondiale, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration réglementaire : les autorités bancaires canadiennes ont annoncé qu'elles sont prêtes à réglementer les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires américaines, formant une dynamique de coopération en Amérique du Nord. Un certain échange de cryptomonnaies lancera en juillet des contrats à terme perpétuels américains, utilisant des stablecoins pour régler les frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent des trajectoires réglementaires divergentes. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, en positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, en revanche, met en œuvre un "sandbox pour stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les populations des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de leur monnaie nationale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à d'importants défis commerciaux.
Le système international va également connaître des changements : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Union monétaire diversifiée (la plus probable) : le dollar, l'euro et le yuan forment une monnaie de réserve en trois pôles, accompagnée d'un système de règlement régional (tel que l'échange multilatéral de devises de l'ASEAN).
Concurrence des devises numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à des problèmes de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : Si les conflits géopolitiques s'aggravent, cela pourrait créer des camps monétaires divisés entre le dollar, l'euro et les monnaies des BRICS, augmentant considérablement les coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une plateforme de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement aucun véritable incitatif pour promouvoir la popularité des stablecoins". L'entreprise lance un mécanisme de récompense pour surmonter le problème de la diffusion, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent le problème de la confiance par le biais de contrats intelligents.
Le rapport prévoit qu'avec la mise en œuvre de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars d'obligations américaines, le système financier mondial aura peut-être déjà achevé sa restructuration sur la chaîne - la domination du dollar sera intégrée sous forme de code dans chaque transaction de la blockchain, tandis que le risque se propagera à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, les jeux de l'ancien ordre se déroulent sur un nouveau champ de bataille!
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ChainBrain
· Il y a 12h
Tu es encore en train de rejeter la faute, n'est-ce pas ?
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PensionDestroyer
· Il y a 12h
Encore faut-il apprendre à vieux Jiang à prendre les gens pour des idiots !
Une nouvelle expérience financière dans la crise de la dette américaine : les stablecoins pourraient devenir les acheteurs stupides des obligations américaines.
Expérimentation financière sous la crise de la dette américaine : les stablecoins pourraient devenir les "acheteurs stupides" de la dette américaine
Une expérience financière née d'une crise de 36 000 milliards de dollars d'obligations d'État tente de transformer le monde de la cryptomonnaie en "acheteur stupide" des obligations américaines, tandis que le système monétaire mondial est en train d'être silencieusement redéfini.
Le Congrès américain accélère l'adoption d'une législation nommée "le grand projet de loi sur la beauté". Le dernier rapport de Deutsche Bank le qualifie de "plan de Pennsylvanie" pour faire face à l'énorme dette des États-Unis - en forçant l'achat de stablecoins pour des obligations d'État, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme une combinaison politique avec le « GENIUS Act », qui exige déjà que tous les stablecoins en dollars soient entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves équivalentes à 1:1 en dollars ou en actifs à haute liquidité (comme des obligations d'État américaines à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à deux niveaux, fédéral et étatique. Son objectif est clair :
*Soulager la pression sur la dette américaine : les actifs de réserve des stablecoins doivent être dirigés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 20 000 milliards de dollars, dont 16 000 milliards de dollars seront investis dans la dette américaine, fournissant ainsi de nouveaux canaux de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider la domination du dollar : actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, la loi passe par un cycle "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant le "droit de frapper la monnaie en chaîne" du dollar dans l'économie numérique.
Pousser les attentes de baisse des taux : le rapport indique que l'adoption de la loi met la pression sur la Réserve fédérale pour abaisser les taux afin de réduire le coût de financement de la dette américaine, tout en guidant un affaiblissement du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Le lac de barrage des obligations américaines, les stablecoins deviennent des outils politiques
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, avec un principal et des intérêts à rembourser atteignant 9 000 milliards de dollars d'ici 2025. Face à ce "lac de dettes", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Et les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois en dehors des régulations, se sont révélés être la bouée de sauvetage des décideurs politiques.
Le séminaire sur les fonds du marché monétaire de Boston a signalé que les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" du marché des obligations américaines. Un conseiller en investissement a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent : la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués à des bons du Trésor américain ou à des accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une certaine banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et que la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Cette taille sera suffisante pour figurer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, par exemple, les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, soit 0,5 % de la dette publique américaine ; si la taille atteint 2000 milliards de dollars (80 % en obligations américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Tordre le marché financier : la demande à court terme pour les obligations américaines a explosé, faisant chuter les rendements et accentuant l'inversion de la courbe des rendements, affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel, affaiblissant la capacité d'intervention sur le taux de change (comme la crise qui a éclaté au Sri Lanka en 2022 en raison de la fuite des capitaux).
Scalpel législatif, ingénierie financière de l'arbitrage réglementaire
La "belle loi" et le "GENIUS Act" forment une combinaison politique précise. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "acheteurs stupides" des obligations d'État américaines ; le premier offre des incitations à l'émission, créant ainsi un cycle complet.
La conception centrale de la loi est pleine de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent un stablecoin pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et atteint les objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoin a acheté net 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de réglementation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars sont directement réglementés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, les deux principaux stablecoins représentant plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins autres que le dollar aux États-Unis, sauf s'ils sont soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar et élimine les obstacles pour certains nouveaux projets de stablecoins.
Chaîne de transfert de dette, mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre de 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à ce tsunami, les émetteurs de stablecoin sont très attendus. Un responsable de la stratégie bancaire a souligné : "Si le ministère des Finances se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande apportée par les stablecoins donnera au ministre des Finances une marge de manœuvre politique."
La conception des mécanismes est vraiment ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il est nécessaire d'acheter un dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Un responsable de portefeuille d'une société de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers de coopération sur les stablecoins, en se demandant "comment lancer une solution de stablecoin en huit semaines". L'enthousiasme dans le secteur a atteint son apogée.
Mais il existe toujours un problème : les stablecoins sont principalement ancrés sur les obligations à court terme du Trésor américain, sans apporter d'aide substantielle à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins est encore dérisoire par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations du Trésor américain - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations du Trésor américain dépassent 1 trillion de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar, montée du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente du projet de loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, construisant ainsi un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers via des stablecoins, contournant le système SWIFT, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" permet au dollar de s'infiltrer plus rapidement sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars américains dépend des réseaux interbancaires comme SWIFT
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribués sous la forme de "dollars on-chain".
La capacité de règlement en dollars transcende les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est clairement consciente de la menace. Sa réglementation MiCA limite la capacité de paiement au quotidien des stablecoins non-euro et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins de grande envergure. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, elle prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'Autorité monétaire prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi entraîne trois risques structurels.
Première couche : la spirale de la mort des obligations américaines - stablecoin. Si les utilisateurs rachètent collectivement un certain stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → les réserves d'autres stablecoins se dévaluent → effondrement total. En 2022, certains stablecoins se sont temporairement détachés en raison de la panique du marché, des événements similaires pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines à l'avenir en raison de l'ampleur croissante.
Deuxième dimension : Amplification des risques de la finance décentralisée. Une fois que les stablecoins entrent dans l'écosystème DeFi, ils sont multipliés par des opérations telles que le minage de liquidité et le prêt avec garantie. Le mécanisme de Restaking permet aux actifs d'être ré-stakés de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière exponentielle. Si la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte d'indépendance de la politique monétaire. Le rapport souligne que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt". Le gouvernement acquiert indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait compromettre l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté les pressions politiques, suggérant qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus compliqué encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations d'État américaines augmente. Si le rendement des obligations d'État américaines continue d'être inversé ou s'il y a des attentes de défaut, les caractéristiques de refuge des stablecoins seront gravement menacées.
Nouvelle configuration mondiale, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration réglementaire : les autorités bancaires canadiennes ont annoncé qu'elles sont prêtes à réglementer les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires américaines, formant une dynamique de coopération en Amérique du Nord. Un certain échange de cryptomonnaies lancera en juillet des contrats à terme perpétuels américains, utilisant des stablecoins pour régler les frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent des trajectoires réglementaires divergentes. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, en positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, en revanche, met en œuvre un "sandbox pour stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les populations des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de leur monnaie nationale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à d'importants défis commerciaux.
Le système international va également connaître des changements : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Union monétaire diversifiée (la plus probable) : le dollar, l'euro et le yuan forment une monnaie de réserve en trois pôles, accompagnée d'un système de règlement régional (tel que l'échange multilatéral de devises de l'ASEAN).
Concurrence des devises numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à des problèmes de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : Si les conflits géopolitiques s'aggravent, cela pourrait créer des camps monétaires divisés entre le dollar, l'euro et les monnaies des BRICS, augmentant considérablement les coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une plateforme de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement aucun véritable incitatif pour promouvoir la popularité des stablecoins". L'entreprise lance un mécanisme de récompense pour surmonter le problème de la diffusion, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent le problème de la confiance par le biais de contrats intelligents.
Le rapport prévoit qu'avec la mise en œuvre de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars d'obligations américaines, le système financier mondial aura peut-être déjà achevé sa restructuration sur la chaîne - la domination du dollar sera intégrée sous forme de code dans chaque transaction de la blockchain, tandis que le risque se propagera à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, les jeux de l'ancien ordre se déroulent sur un nouveau champ de bataille!