RWA et IPO : deux choix de financement pour les entreprises modernes

Ces dernières années, avec le développement de la technologie blockchain et l'amélioration du cadre réglementaire, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est progressivement devenue un point focal du marché financier. Parallèlement, l'introduction en bourse (IPO) reste un moyen important de financement pour les entreprises. Cet article explorera les similarités et les différences entre les RWA et les IPO, ainsi que leurs avantages respectifs et la manière dont les entreprises peuvent choisir la voie de financement qui leur convient.

Concepts de RWA et d'IPO

RWA désigne la conversion d'actifs financiers traditionnels (tels que les créances, les biens immobiliers, les comptes à recevoir, etc.) en actifs numériques pouvant circuler sur la blockchain grâce à la technologie blockchain. Ce processus permet non seulement d'améliorer la liquidité des actifs, mais aussi de réduire les coûts de transaction et d'accroître la transparence. Par exemple, une société de fonds peut regrouper les droits de revenus d'un projet immobilier et les émettre sous forme de monnaie virtuelle sur la chaîne, permettant ainsi aux investisseurs du monde entier de participer aux transactions avec une barrière d'entrée plus basse.

L'IPO est l'acte par lequel une entreprise émet pour la première fois des actions aux investisseurs publics et se liste sur une bourse. C'est le moyen de financement le plus formel, le plus ancien et le plus réglementé du marché des capitaux, nécessitant la participation de cabinets comptables, de cabinets d'avocats et de courtiers, après un audit financier rigoureux, un examen de conformité légale et la préparation de documents tels que le prospectus.

Les principales différences entre RWA et IPO

1. Sujet de financement : RWA peut être une entreprise, un individu ou une institution ; l'IPO est limité aux entreprises.
2. Seuil de financement : Le seuil RWA est relativement bas, avec une grande flexibilité ; les exigences en matière d'IPO sont plus élevées, nécessitant de respecter des conditions d'inscription strictes.
3. Type d'actif : RWA peut impliquer divers actifs réels ; l'IPO concerne principalement les actions de l'entreprise.
4. Processus d'émission : Le processus RWA est relativement simple et rapide ; le processus IPO est complexe et a une durée plus longue.
5. Intensité de la régulation : La régulation des RWA est relativement laxiste ; la régulation des IPO est stricte.
6. Portée des investisseurs : RWA peut s'adresser aux investisseurs du monde entier ; l'IPO est généralement soumise à des restrictions géographiques.
7. Modes de transaction : RWA se négocie principalement sur des plateformes décentralisées ; l'IPO se négocie sur des bourses de valeurs traditionnelles.
8. Liquidité : La liquidité des RWA varie selon les actifs ; les IPO ont généralement une liquidité plus élevée.
9. Dépendance technologique : RWA dépend fortement de la technologie blockchain ; l'IPO dépend principalement des systèmes financiers traditionnels.

Avantages et caractéristiques des RWA et IPO

Avantages des RWA :

1. Barrière d'entrée basse et efficacité élevée : Montant d'investissement flexible, adapté à un large public d'investisseurs.
2. Amélioration de la liquidité : permettre le commerce mondial d'actifs qui étaient auparavant difficiles à échanger.
3. Efficacité d'émission élevée : pas besoin d'attendre longtemps, une fois la technologie mature, l'émission peut se faire rapidement.
4. Transparence sur la chaîne : les enregistrements de transactions sont traçables, renforçant le mécanisme de confiance.

Avantages de l'IPO :

1. Montant de financement élevé : une introduction en bourse réussie peut permettre d'atteindre des montants de financement de plusieurs centaines de millions, voire plusieurs milliards.
2. Amélioration de la réputation de la marque : un examen rigoureux a un impact très positif sur l'image de l'entreprise.
3. Grande marge de manœuvre en matière d'opérations de capital : il est possible d'utiliser des outils tels que l'augmentation de capital, les fusions et acquisitions pour dynamiser la croissance des bénéfices des entreprises.
4. Mécanisme de protection des investisseurs amélioré : un environnement réglementaire normatif et la protection juridique des droits des investisseurs.
5. Large base d'investisseurs divers : couvre tous les types d'investisseurs, y compris les institutions et les particuliers, avec une liquidité de marché abondante.

Différences de biais réglementaires

Prenons Hong Kong comme exemple, qui montre une orientation différenciée en matière de réglementation des RWA et des IPO :

Réglementation des IPO :

• Suivre un cadre strict des « Ordonnances sur les valeurs mobilières et les contrats à terme »
• Régulé conjointement par la Bourse de Hong Kong et la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme.
• Couvre plusieurs étapes telles que le parrainage, la due diligence, l'examen des audits et la divulgation d'informations.
• S'assurer que les entreprises cotées présentent des performances financières stables, une capacité d'exploitation continue et une bonne structure de gouvernance.

RWA régulation :

• Adopter une attitude relativement ouverte, encourageant l'innovation mais intégrant progressivement la régulation.
• Établir un sandbox de régulation, un système de licence pour les fournisseurs de services d'actifs virtuels
• Essayer de réglementer les jetons de type RWA en tant que produits d'investissement éligibles
• Exiger des fournisseurs de produits qu'ils soient responsables de la fiabilité de la gestion et de l'exploitation des arrangements de tokenisation.

Clientèle ciblée

RWA adapté à :

1. Petites et moyennes entreprises : besoins de financement relativement faibles, souhaitant obtenir des fonds rapidement.
2. Détenteur d'actifs : une personne ou une institution qui possède des actifs physiques mais manque de liquidités.
3. Entreprises innovantes : disposant de technologies ou de modèles commerciaux de pointe, avec des canaux de financement traditionnels limités.
4. Entreprises mondiales : entreprises souhaitant attirer des investisseurs internationaux.
5. Propriétaires d'actifs spécifiques : tels que les détenteurs d'actifs non standardisés comme les œuvres d'art, la propriété intellectuelle, etc.

IPO convient :

1. Grandes entreprises matures : disposant d'une capacité de profit stable et d'une bonne gouvernance d'entreprise.
2. Entreprises à forte croissance : en phase de développement rapide, nécessitant un soutien financier important.
3. Entreprises orientées vers la marque : souhaitent améliorer la notoriété de la marque et la crédibilité publique grâce à l'introduction en bourse.
4. Entreprises leaders du secteur : espèrent consolider leur position sur le marché et procéder à une intégration industrielle.
5. Entreprises nécessitant une incitation par actions : réaliser un plan d'actionnariat des employés par le biais de l'introduction en bourse.

Conclusion

RWA et IPO ne sont pas mutuellement exclusifs, mais plutôt un complément et une restructuration du système de financement traditionnel. RWA offre de nouvelles voies de financement aux petites et moyennes entreprises ainsi qu'aux détenteurs d'actifs, améliorant ainsi l'inclusion financière ; tandis que l'IPO reste un chemin clé pour une entreprise vers la maturité, l'adoption du marché public et des capitaux mondiaux. Les entreprises devraient choisir ou combiner de manière raisonnable RWA et IPO en fonction de leur stade de développement, de leurs besoins de financement, de leur structure d'actifs et de leur stratégie. À l'avenir, avec la maturité des mécanismes de réglementation, la réduction des barrières technologiques et l'augmentation de l'acceptation du marché, RWA et IPO devraient conjointement construire un écosystème de financement plus diversifié, transparent et efficace.