Nouveau siècle de paiement en stablecoin : analyse approfondie de l'écosystème sous les angles technique et commercial

Le système financier mondial est en pleine transformation profonde. Les réseaux de paiement traditionnels, en raison de leur infrastructure obsolète, de leurs longs délais de règlement et de leurs coûts élevés, font face à un défi complet de la part de nouvelles solutions émergentes - les stablecoins. Ces actifs numériques révolutionnent rapidement les modes de circulation de la valeur à l'échelle internationale, les paradigmes des transactions commerciales et les moyens par lesquels les individus accèdent aux services financiers.

Au cours des dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure fondamentale importante pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds d'entreprise. Parallèlement, une série de nouveaux outils financiers émergents, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et de retrait, en passant par les produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il examine les acteurs clés qui façonnent ce domaine, l'infrastructure fondamentale qui soutient les transactions de stablecoins, ainsi que la dynamique de la demande qui stimule leur utilisation. De plus, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'applications financières, ainsi que les défis auxquels ils sont confrontés dans leur intégration dans le processus économique mondial.

I. Pourquoi choisir le paiement par stablecoin ?

Pour explorer l'influence des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les chambres de compensation automatisées (ACH) et les paiements de pair à pair. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement, comme l'ACH et l'infrastructure SWIFT, existent depuis les années 70. Bien qu'à l'époque ils aient été révolutionnaires, aujourd'hui, ces infrastructures de paiement mondiales sont pour la plupart obsolètes et très fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement souffrent de frais élevés, de frictions élevées, de longs délais de traitement, d'une incapacité à réaliser des règlements 24/7, ainsi que de programmes backend complexes. De plus, ils sont souvent (sous condition de paiement) assortis de services supplémentaires inutiles liés à l'authentification, au crédit, à la conformité, à la protection contre la fraude et à l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces points de douleur. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires, permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, raccourcit le temps de règlement et réduit les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément finalisées, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : le registre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : la suppression des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés mal desservis par les services financiers traditionnels (y compris les populations non bancarisées), réalisant ainsi l'inclusion financière.

Deux, le paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être divisé en quatre niveaux de piles technologiques :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement (PSP), qui intègrent plusieurs institutions de paiement indépendantes sur une plateforme agrégée unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un moyen pratique d'accéder aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs qui travaillent sur la couche d'application et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs en traitant les paiements de manière sécurisée.

Les entreprises renommées qui innovent dans ce domaine comprennent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne propose pas de fonction d'échange direct de devises légales, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via l'intégration avec des services tiers.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6 000 commerçants. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent effectuer des paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément USDY en d'autres stablecoins, tels que USDC, EURC et PYUSD.
• Les applications de paiement Web2 telles qu'Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank et Revolut permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (avec un certain chevauchement)

1. Passerelle de paiement pour les développeurs ; 2) Passerelle de paiement pour les consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer sur l'une ou l'autre catégorie, façonnant ainsi leur produit phare, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les sociétés de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer l'infrastructure des stablecoins dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'application (API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour développeurs afin de s'intégrer dans les systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoins, des comptes virtuels et des règlements en temps réel, entre autres fonctionnalités. Certains projets émergents se concentrant sur la fourniture de tels outils pour développeurs incluent :

• BVNK : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour une intégration facile des stablecoins. BVNK propose des solutions API, permettant une transition sans couture, dispose d'une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, ainsi que de comptes d'entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger plusieurs stablecoins et devises légales, et offre des services marchands avec les outils nécessaires pour accepter les paiements en stablecoins de la part des clients. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisées, avec un taux de croissance annuel de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients incluant des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est.
• Iron (en beta) : Fournit une API permettant d'intégrer sans couture les transactions de stablecoin dans leurs activités existantes. Il offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, soutenant des flux de paiement personnalisés (y compris les paiements récurrents, la facturation ou les paiements à la demande).
• Juicyway : propose une gamme d'API pour les paiements d'entreprise, le versement des salaires et les paiements en masse, prenant en charge les monnaies suivantes : naira nigérian (NGN), dollar canadien (CAD), dollar américain (USD), stablecoin Tether (USDT), stablecoin USD Coin (USDC). Principalement destiné au marché africain, aucune donnée opérationnelle n'est encore disponible.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs mettent l'accent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et conviviale pour faciliter les paiements en stablecoin, les transferts d'argent et les services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, le support multi-jetons, des canaux d'entrée et de sortie en monnaie fiduciaire, et des transactions transfrontalières sans couture. Certains projets renommés qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simple pour les utilisateurs incluent :

• Decaf : plateforme bancaire on-chain, permettant la consommation individuelle, les remises et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore avec des canaux locaux en Amérique latine, réalisant presque des frais de retrait nuls, avec plus de 10 000 utilisateurs sud-américains, bien évalué parmi les développeurs de Solana.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre la monnaie fiduciaire et le stablecoin, avec très peu de friction. Meso prend également en charge l'achat de USDC via Apple Pay, simplifiant le processus d'acquisition de stablecoins pour les consommateurs.
• Venmo : La fonction de portefeuille de stablecoin de Venmo utilise la technologie des stablecoins, mais ses fonctionnalités sont intégrées dans son application de paiement pour les consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U carte

La carte de cryptomonnaie permet aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels (comme Visa ou Mastercard), permettant des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : Émetteur asiatique, clients incluant Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi et plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement en se basant sur des commissions sur le volume des transactions, en collaboration avec des banques de Hong Kong, pouvant couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, supporte les dépôts multi-chaînes ; en juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30 millions de dollars.
• Raincards : Émetteur de cartes en Amérique, prenant en charge des entreprises telles qu'Avalanche, Offramp, takenos, etc., avec la caractéristique principale de pouvoir servir les utilisateurs aux États-Unis et en Amérique latine. Ils ont émis une carte d'entreprise USDC pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres dépenses professionnelles quotidiennes avec des actifs en chaîne (comme USDC).
• Fiat24 : Émetteur européen + banque web3, le modèle économique est similaire à celui des deux entreprises précédentes, supporte l'émission de jetons par des entreprises comme ethsign, safepal ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne supporte pas encore les transactions sur toute la chaîne, uniquement les dépôts sur Arbitrum. Croissance lente, au total 20 000 utilisateurs, revenus mensuels de 100K à 150K $.
• Kast : U-card en forte croissance sur Solana, avec plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs mensuels, volume de transactions de 7 millions $ pour décembre 2024, revenus de 200 000 $.
• 1Money : écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit prenant en charge les stablecoins et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, en version bêta sans données.

Les fournisseurs de cartes de cryptomonnaie sont nombreux, et ils diffèrent principalement par les régions desservies et les monnaies supportées, tout en offrant généralement des services à faibles frais aux utilisateurs finaux pour encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : traitement des paiements

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé en tant que couche intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, connectant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Gestionnaire des dépôts et retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 types de crypto-monnaies, propose divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant ainsi aux besoins variés des utilisateurs en matière de transactions de crypto-monnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et fournit des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau traite toutes les exigences KYC (vérification d'identité), AML (lutte contre le blanchiment d'argent) et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les monnaies fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en monnaies fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoin & traitement coordonné

• Bridge : Le produit phare de Bridge comprend l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, tandis que la seconde permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement autorisée aux États-Unis et en Europe, et a établi des partenariats importants avec le Département d'État et le Département du Trésor des États-Unis, possédant de fortes capacités opérationnelles de conformité et un avantage en ressources.
• Brale ( en beta) : similaire au produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de jetons stable réglementée, offrant une API de coordination et de gestion des réserves de jetons stable. Elle dispose de licences de conformité dans tous les États américains, et les entreprises partenaires doivent passer par une vérification d'identité des entreprises (KYB), tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte chez Brale pour effectuer leur KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG de la blockchain, et par rapport à Bridge, le soutien des investisseurs et le développement des affaires sont légèrement inférieurs.
• Perena ( en beta) : La plateforme Numeraire de Perena réduit le seuil d'émission des stablecoins de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité centralisée dans un seul pool. Numeraire adopte un modèle "centre-noyau-radiant", avec l'USD* comme actif de réserve central, servant de "hub" pour l'émission et l'échange de stablecoins. Ce mécanisme permet de frapper, racheter et échanger efficacement plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin agissant comme des "rayons" similaires connectés à l'USD*. Grâce à cette structure systémique, Numeraire garantit une profondeur de liquidité et améliore l'efficacité du capital, car les petits stablecoins peuvent interopérer via l'USD* sans avoir besoin de fournir des pools de liquidité décentralisés pour chaque paire de trading. L'objectif de conception final du système n'est pas seulement d'améliorer la stabilité des prix.