Les causes profondes de l'événement de désancrage USD0++

Récemment, le stablecoin USD0++ émis par Usual a connu un phénomène de décrochage, suscitant une large attention sur le marché. Cet article analysera cet événement en profondeur sous plusieurs aspects :

Système de produits Usual

Usual comprend principalement 4 types de jetons :

1. USD0: Stablecoin, émis avec un collatéral 1:1 d'actifs RWA
2. USD0++ : jeton obligataire, obtenu par échange 1:1 avec USD0, verrouillé par défaut pendant 4 ans
3. USUAL: jeton de projet
4. USUALx : token de gouvernance, obtenu par le staking 1:1 de USUAL

Parmi eux, USD0++ est le produit principal, les détenteurs peuvent obtenir :

• Rendement des actifs RWA de base
• Distribution quotidienne de nouveaux tokens USUAL

Chronologie des événements de désancrage

Le 10 janvier, Usual a annoncé une modification des règles de rachat USD0++.

1. Rachat conditionnel : échange 1:1, mais nécessite de payer une partie des revenus USUAL
2. Rachat inconditionnel : pas de déduction des revenus, mais le taux de rachat est réduit à 87 %

Cette action a provoqué la panique, de nombreux utilisateurs ont vendu USD0++, entraînant son décrochage par rapport à USD0.

Analyse des causes profondes

1. Prêt de cycle d'explosion précise

Fixer le taux de rachat inconditionnel à 87 %, juste un peu plus élevé que la ligne de liquidation de la plateforme de prêt Morpho à 86 %, cela permet de:

• Liquidation de position de prêt cyclique à effet de levier élevé
• Éviter l'apparition de créances douteuses systémiques pour Morpho

2. Sauver le prix du USUAL

Par le biais d'un mécanisme de rachat conditionnel, une partie des bénéfices sera distribuée aux détenteurs de USUAL, tentant de:

• Augmenter le taux de staking USUAL
• Réduire l'offre en circulation
• Contenir la tendance à la baisse des prix USUAL

Problèmes exposés

1. Les utilisateurs ne lisent généralement pas attentivement la documentation du projet.
2. La gouvernance du projet est hautement centralisée, manquant de participation communautaire.
3. L'industrie continue d'apprendre des leçons et de se développer.

Bien que cet événement ait des répercussions négatives, il reflète également l'optimisation et le progrès continus du marché des cryptomonnaies. Nous devrions garder confiance dans le développement de l'industrie.