Le Comité pour un budget fédéral responsable des États-Unis estime désormais que le déficit budgétaire du pays sera d'environ un trillion de dollars plus élevé au cours de la prochaine décennie que ce que le Bureau du budget du Congrès avait estimé il y a quelques mois. Cela porte le total à environ 22,7 trillions de dollars d'ici 2035. Pour cette année seulement, le gouvernement devrait emprunter 1,7 trillion de dollars, et d'ici 2035, ce chiffre pourrait atteindre 2,6 trillions de dollars. Ce ne sont pas de petits changements ; ce sont des signes d'une augmentation constante avec peu de choses pour l'arrêter.
Les tarifs comme un outil risqué de déficit budgétaire
Actuellement, la Maison Blanche s'appuie sur les tarifs pour aider à équilibrer le budget. Les tarifs étaient autrefois une partie mineure des revenus fédéraux, représentant généralement pas plus de 2 pour cent du total. À l'été 2025, ils généraient près de 30 milliards de dollars par mois, ce qui est trois fois plus qu'un an auparavant. Cela les met sur la voie de rapporter plus de 300 milliards de dollars pour l'année. Cela aurait été suffisant pour couvrir environ 5 pour cent des revenus totaux. L'idée est que ces revenus tarifaires compenseront en partie les trillions de dollars de réductions d'impôts ainsi que les nouvelles dépenses du récent paquet budgétaire. Sur le papier, les tarifs pourraient rapporter près de 3 trillions de dollars d'ici 2034. Mais ces estimations sont fragiles. Les tribunaux ont déjà statué que certains droits d'importation plus larges pourraient être illégaux, et si cela se confirme, près de 2,4 trillions de dollars de revenus prévus pourraient disparaître.
Même si les tarifs restent, certains coûts dépassent le budget fédéral. Les biens importés sont plus chers. Les ménages paient déjà environ 3 800 $ de plus par an en moyenne. Les entreprises absorbent la plupart des autres coûts. Cela laissera le déficit budgétaire plus important que les chiffres de revenus annoncés ne le suggèrent.
L'indice du dollar baisse malgré des rendements obligataires plus élevés
En général, des rendements obligataires plus élevés renforcent le dollar. Cette année, c'est l'inverse qui se produit. L'indice du dollar a chuté de près de 10 pour cent. C'est sa plus forte baisse depuis les années 1970, même si les rendements augmentent. Les investisseurs voient la hausse des rendements comme un signe de stress fiscal. Les investisseurs étrangers se retirent de la dette américaine. Leur part dans les avoirs en bons du Trésor a chuté à environ 30 pour cent. Si cette tendance se poursuit, les coûts d'emprunt pourraient augmenter encore plus rapidement. Les analystes estiment qu'une baisse d'un point de pourcentage de la propriété étrangère par rapport au PIB pourrait ajouter plus de 30 points de base aux rendements des bons du Trésor.
Les compromis de la politique budgétaire derrière les revenus des droits de douane
S'appuyer sur les droits de douane pour financer des réductions d'impôts est politiquement facile. Il n'y a pas d'augmentations d'impôts directes, pas de négociations complexes avec le Congrès, mais cela introduit de l'instabilité dans le système. Les recettes des droits de douane sont volatiles, liées aux flux commerciaux et aux décisions juridiques. Leurs effets secondaires pèsent sur les consommateurs et les entreprises. Le déficit budgétaire peut sembler légèrement meilleur à court terme. Cependant, l'écart structurel entre les dépenses publiques et les recettes continue de se creuser.
Les marchés des changes reflètent des doutes sur la stabilité de l'indice du dollar
C'est ici que le lien avec les marchés des changes devient plus clair. La faiblesse de l'indice du dollar soulève de nouveaux doutes sur la manière dont les États-Unis gèrent leurs finances. Lorsque les marchés commencent à considérer la politique budgétaire comme insoutenable, la réputation du dollar en tant que choix sûr dans les portefeuilles mondiaux commence à sembler moins certaine. Si ce rôle est remis en question, cela marquerait un changement sérieux, non seulement pour les actifs américains mais aussi pour l'ensemble du système financier mondial qui dépend tellement de la liquidité en dollars.
Ce moment actuel pourrait donner du temps aux États-Unis, mais cela ne résout pas le problème plus profond. Le déficit budgétaire continue de croître. Les paiements d'intérêts sur la dette continuent d'augmenter. La confiance du marché, au lieu de se renforcer, s'érode lentement. Plus cette combinaison reste en place, plus il devient difficile de contrôler le cycle. Des coûts d'emprunt plus élevés alimentent une demande plus faible pour les bons du Trésor. Cela, à son tour, met encore plus de pression sur l'indice du dollar. Les États-Unis testent essentiellement jusqu'où ils peuvent pousser leur politique fiscale. Les résultats façonneront non seulement la stabilité économique de l'Amérique, mais aussi les marchés mondiaux plus larges pour les années à venir.
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Le déficit budgétaire américain dépassera les prévisions de 1 trillion de dollars.
Le Comité pour un budget fédéral responsable des États-Unis estime désormais que le déficit budgétaire du pays sera d'environ un trillion de dollars plus élevé au cours de la prochaine décennie que ce que le Bureau du budget du Congrès avait estimé il y a quelques mois. Cela porte le total à environ 22,7 trillions de dollars d'ici 2035. Pour cette année seulement, le gouvernement devrait emprunter 1,7 trillion de dollars, et d'ici 2035, ce chiffre pourrait atteindre 2,6 trillions de dollars. Ce ne sont pas de petits changements ; ce sont des signes d'une augmentation constante avec peu de choses pour l'arrêter.
Les tarifs comme un outil risqué de déficit budgétaire
Actuellement, la Maison Blanche s'appuie sur les tarifs pour aider à équilibrer le budget. Les tarifs étaient autrefois une partie mineure des revenus fédéraux, représentant généralement pas plus de 2 pour cent du total. À l'été 2025, ils généraient près de 30 milliards de dollars par mois, ce qui est trois fois plus qu'un an auparavant. Cela les met sur la voie de rapporter plus de 300 milliards de dollars pour l'année. Cela aurait été suffisant pour couvrir environ 5 pour cent des revenus totaux. L'idée est que ces revenus tarifaires compenseront en partie les trillions de dollars de réductions d'impôts ainsi que les nouvelles dépenses du récent paquet budgétaire. Sur le papier, les tarifs pourraient rapporter près de 3 trillions de dollars d'ici 2034. Mais ces estimations sont fragiles. Les tribunaux ont déjà statué que certains droits d'importation plus larges pourraient être illégaux, et si cela se confirme, près de 2,4 trillions de dollars de revenus prévus pourraient disparaître.
Même si les tarifs restent, certains coûts dépassent le budget fédéral. Les biens importés sont plus chers. Les ménages paient déjà environ 3 800 $ de plus par an en moyenne. Les entreprises absorbent la plupart des autres coûts. Cela laissera le déficit budgétaire plus important que les chiffres de revenus annoncés ne le suggèrent.
L'indice du dollar baisse malgré des rendements obligataires plus élevés
En général, des rendements obligataires plus élevés renforcent le dollar. Cette année, c'est l'inverse qui se produit. L'indice du dollar a chuté de près de 10 pour cent. C'est sa plus forte baisse depuis les années 1970, même si les rendements augmentent. Les investisseurs voient la hausse des rendements comme un signe de stress fiscal. Les investisseurs étrangers se retirent de la dette américaine. Leur part dans les avoirs en bons du Trésor a chuté à environ 30 pour cent. Si cette tendance se poursuit, les coûts d'emprunt pourraient augmenter encore plus rapidement. Les analystes estiment qu'une baisse d'un point de pourcentage de la propriété étrangère par rapport au PIB pourrait ajouter plus de 30 points de base aux rendements des bons du Trésor.
Les compromis de la politique budgétaire derrière les revenus des droits de douane
S'appuyer sur les droits de douane pour financer des réductions d'impôts est politiquement facile. Il n'y a pas d'augmentations d'impôts directes, pas de négociations complexes avec le Congrès, mais cela introduit de l'instabilité dans le système. Les recettes des droits de douane sont volatiles, liées aux flux commerciaux et aux décisions juridiques. Leurs effets secondaires pèsent sur les consommateurs et les entreprises. Le déficit budgétaire peut sembler légèrement meilleur à court terme. Cependant, l'écart structurel entre les dépenses publiques et les recettes continue de se creuser.
Les marchés des changes reflètent des doutes sur la stabilité de l'indice du dollar
C'est ici que le lien avec les marchés des changes devient plus clair. La faiblesse de l'indice du dollar soulève de nouveaux doutes sur la manière dont les États-Unis gèrent leurs finances. Lorsque les marchés commencent à considérer la politique budgétaire comme insoutenable, la réputation du dollar en tant que choix sûr dans les portefeuilles mondiaux commence à sembler moins certaine. Si ce rôle est remis en question, cela marquerait un changement sérieux, non seulement pour les actifs américains mais aussi pour l'ensemble du système financier mondial qui dépend tellement de la liquidité en dollars.
Ce moment actuel pourrait donner du temps aux États-Unis, mais cela ne résout pas le problème plus profond. Le déficit budgétaire continue de croître. Les paiements d'intérêts sur la dette continuent d'augmenter. La confiance du marché, au lieu de se renforcer, s'érode lentement. Plus cette combinaison reste en place, plus il devient difficile de contrôler le cycle. Des coûts d'emprunt plus élevés alimentent une demande plus faible pour les bons du Trésor. Cela, à son tour, met encore plus de pression sur l'indice du dollar. Les États-Unis testent essentiellement jusqu'où ils peuvent pousser leur politique fiscale. Les résultats façonneront non seulement la stabilité économique de l'Amérique, mais aussi les marchés mondiaux plus larges pour les années à venir.