pasar kripto atau akan menghadapi titik balik, Aave mengumumkan rencana upgrade V4

Belakangan ini, pasar kripto kekurangan arah yang jelas, Bitcoin dan altcoin umumnya menunjukkan tren penurunan. Saat ini, korelasi aset kripto mendekati titik tertinggi sejak awal tahun. Ini mengonfirmasi pandangan kami di bulan April: lingkungan ekonomi makro akan terus mendominasi kinerja BTC, sementara aliran dana ETF spot AS perlahan-lahan berkurang, pasar mulai mencari katalis lain selain pengurangan Bitcoin.

Meskipun banyak bank sentral, termasuk Bank Sentral Eropa, menegaskan rencana pemotongan suku bunga di musim panas, data inflasi AS yang lebih tinggi dari yang diharapkan memicu kekhawatiran pasar tentang penundaan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve. Ini menyebabkan penguatan dolar, yang pada gilirannya memberikan tekanan pada pasar kripto.

Namun, setelah pertemuan Federal Reserve, pergerakan dolar terhenti. Data pekerjaan non-pertanian pada 3 Mei tidak memenuhi ekspektasi, dan pasar memperkirakan penurunan suku bunga pertama dari November beralih ke September 2024. Jumlah pengajuan tunjangan pengangguran awal pada 9 Mei lebih tinggi dari yang diperkirakan, yang semakin meningkatkan kemungkinan percepatan penurunan suku bunga.

Namun, kami percaya bahwa tingkat pengangguran Amerika Serikat ( saat ini 3,9% ) tidak akan menjadi fokus perhatian jangka pendek Federal Reserve, karena masih mendekati titik terendah dalam sejarah. Kami masih percaya bahwa ekonomi Amerika Serikat akan didukung oleh kemajuan teknologi dan pengeluaran pemerintah, dan tidak akan jatuh ke dalam resesi. Pada pertemuan FOMC berikutnya, Federal Reserve mungkin masih akan fokus pada indikator inflasi. Ini menyoroti pentingnya data PPI dan CPI yang akan dirilis pada 14 dan 15 Mei, terutama jika data tersebut lebih tinggi dari yang diharapkan.

Selain itu, dua hari pertama setelah GBTC bertransformasi menjadi dana terbuka menunjukkan adanya aliran dana masuk. Meskipun sumber dana yang masuk masih belum jelas, ini menandakan selesainya rotasi modal struktural. Kami percaya, aliran dana keluar GBTC di awal terutama terkait dengan prosedur kebangkrutan, pengambilan untung dari perdagangan diskon GBTC, dan peralihan ke produk dengan biaya rendah. Ke depan, kami memperkirakan data aliran dana tidak akan mengalami distorsi struktural.

Dalam pengembangan di blockchain, Aave baru-baru ini mengumumkan rencana iterasi keempat dari protokolnya (V4), sebagai bagian dari peta jalan jangka panjang Aave 2030. V4 mencakup berbagai perbaikan arsitektur, termasuk lapisan likuiditas yang terintegrasi, suku bunga yang kabur, dan premi likuiditas. V4 juga fokus pada penguatan penggunaan stablecoin GHO-nya, dan menggabungkan peningkatan manajemen risiko dan mesin likuidasi lainnya.

Meskipun rencana V4 baru akan diluncurkan di mainnet pada kuartal kedua 2025, kami percaya bahwa pengumuman ini ( bersama dengan pengumuman signifikan dari protokol DeFi lainnya seperti Uniswap dan Maker tahun ini ) menunjukkan bahwa protokol DeFi semakin matang dalam fungsi inti mereka. Ini mungkin menetapkan preseden untuk protokol baru dalam desentralisasi, utilitas token jangka panjang, dan iterasi fungsi.

Protokol DeFi yang sukses jarang dapat mengembangkan arsitektur awal dengan cara yang transparan bagi pengguna. Sebaliknya, mereka biasanya menerapkan versi baru dan mendorong pengguna untuk secara aktif memigrasikan likuiditas. Ini tidak hanya berlaku untuk Aave, tetapi juga untuk protokol terkemuka lainnya seperti Uniswap, Curve, dan Pendle. Migrasi likuiditas antar versi adalah tugas yang sulit karena memerlukan pengguna untuk secara aktif melakukan konversi. Faktanya, meskipun Aave V3 telah diluncurkan pada tahun 2022, baru pada September 2023 TVL-nya melampaui V2. Kami memperkirakan siklus adopsi Aave V4 juga mungkin mengalami proses serupa.

Meskipun fitur versi baru telah mengalami peningkatan signifikan, migrasi likuiditas yang hati-hati menyoroti pentingnya efek Lindy di pasar kripto. Artinya, kepercayaan yang diperoleh dari operasi jangka panjang tampaknya lebih penting daripada mekanisme baru. Lingkungan yang bersifat konfrontatif dari teknologi terdesentralisasi berarti bahwa waktu sering kali merupakan cara paling dapat diandalkan untuk menentukan keamanan protokol. Ini menyoroti karakteristik ketidakberubahan kontrak pintar dan karakteristik finansialisasi produk web3, yaitu bagaimana menjaga stabilitas dan keamanan dalam inovasi yang cepat. Oleh karena itu, kami percaya bahwa siklus adopsi jangka panjang produk enkripsi mungkin berbeda dari pasar web2.

Selain itu, peta jalan Aave 2030 tampaknya bersaing dengan Endgame Maker, terutama dalam hal fokus kembali pada stablecoin GHO. Banyak elemen yang diusulkan dalam Aave 2030, seperti jaringan tertentu, lapisan likuiditas lintas rantai GHO, integrasi RWA yang ditingkatkan, dan pembaruan merek, mengingatkan pada visi Endgame Maker.

TVL Aave dan Maker masing-masing adalah 10,5 miliar USD dan 8,2 miliar USD, keduanya merupakan sumber pinjaman penting di bidang ini. Namun, peminjam Maker terbatas pada DAI, sementara Aave mendukung peminjaman berbagai aset. Mengingat kapitalisasi pasar DAI yang tumbuh terbatas sejak awal tahun, kemampuan untuk meningkatkan adopsi lintas rantai dan mendapatkan pangsa pasar masih dipertanyakan. Menariknya, Aave tampaknya fokus pada bidang stablecoin terdesentralisasi, meskipun dibandingkan dengan stablecoin terpusat, pasar di bidang ini terus menyusut. Dalam keadaan permintaan DAI yang terhenti, Aave sebenarnya melampaui Maker pada awal 2024, menjadi protokol DeFi peminjaman terbesar.

Namun, kita masih berada di tahap awal web3. Meskipun rencana Endgame Maker dan peta jalan Aave 2030 memberikan visi yang penuh harapan untuk masa depan protokol ini, perkembangan ini mungkin diabaikan oleh pasar dalam jangka pendek, karena lingkungan makro masih menjadi fokus perhatian saat ini.