Manajer Investasi VanEck Mengantisipasi Tren Masa Depan Pasar Kripto

Seiring dengan pasar kripto yang mengalami beberapa siklus fluktuasi, dana institusional secara bertahap memasuki bidang ini. Manajer portofolio VanEck, Pranav Kanade, dalam wawancara terbaru membagikan pandangannya yang unik tentang perubahan strategi investasi institusi, peluang di pasar token likuiditas, dan masa depan saham tokenisasi.

Tren Masuknya Dana Institusi

Dana institusi masuk ke bidang enkripsi melalui dua cara utama: membeli aset terkait secara langsung atau mengembangkan produk on-chain melalui tokenisasi aset. Pemegang modal tradisional seperti kantor keluarga dan individu dengan kekayaan tinggi berpartisipasi dalam berbagai bentuk, seperti melalui ETF atau manajer profesional. Namun, banyak institusi masih belum terlibat dalam aset likuid, yang merupakan keunggulan pasar saat ini.

Sejak 2022, sekitar 60 miliar dolar AS telah mengalir ke proyek-proyek enkripsi awal. Banyak proyek cenderung melakukan exit cepat melalui token, tetapi ini juga mengungkapkan masalah kurangnya likuiditas di pasar. Dibandingkan dengan IPO tradisional, proyek enkripsi sering kali kekurangan dukungan permintaan pasar yang cukup setelah penerbitan token.

Perubahan Strategi Investasi

Investor awal sedang beralih dari pendanaan putaran benih ke pasar token likuiditas. Alasan termasuk:

1. Token likuiditas memberikan fleksibilitas dan kesempatan keluar yang lebih tinggi
2. Beberapa proyek memiliki potensi hasil likuiditas yang jelas
3. Pendiri berkualitas kembali ke bidang enkripsi, mendorong inovasi lapisan aplikasi

Namun, investor harus berhati-hati dalam menyaring, karena sebagian besar token tidak memiliki nilai nyata. Hanya sejumlah kecil proyek yang memiliki model bisnis yang jelas dan sumber pendapatan yang layak untuk diperhatikan.

Pentingnya Pendapatan dan Arus Kas

Industri enkripsi sedang menghadapi pilihan biner: menjadi lampiran internet, atau fokus pada penciptaan nilai nyata. Aliran dana di masa depan akan bergantung pada apakah proyek dapat membuktikan nilai dirinya sendiri. Kuncinya adalah:

1. Menjelaskan sumber nilai aset dengan jelas
2. Fokus pada kesesuaian produk di pasar
3. Membangun model bisnis dengan moat
4. Merancang mekanisme biaya yang wajar dan cara menangkap nilai

Proyek berkualitas harus dapat mendukung penelitian dan pengembangan lebih lanjut melalui pendapatan, bukan hanya mengembalikan kepada pemegang token. Cara distribusi modal ini lebih menguntungkan untuk pertumbuhan nilai jangka panjang.

Potensi Saham Berbasis Token

Tokenisasi saham dapat menjadi faktor kunci yang mendorong pertumbuhan pasar. Dibandingkan dengan saham tradisional, tokenisasi saham memiliki kemampuan pemrograman yang lebih kuat, memungkinkan lebih banyak penggunaan inovatif. Misalnya, perusahaan dapat memberikan penghargaan kepada pengguna atau pencipta melalui tokenisasi saham, sehingga meningkatkan daya tarik pasar.

Di masa depan, mungkin akan ada lebih banyak perusahaan yang memilih IPO di blockchain daripada IPO tradisional. Tren ini diharapkan dapat mendorong skala pasar kripto secara keseluruhan untuk semakin berkembang.

Pendekatan Penilaian L1 Public Chain

Saat mengevaluasi nilai L1 blockchain, kita tidak hanya harus memperhatikan data jangka pendek, tetapi juga harus melihat perkembangan dalam 2-5 tahun ke depan. Faktor-faktor kunci yang perlu dipertimbangkan meliputi:

1. Potensi ekosistem pengembang di atas rantai
2. Perkiraan permintaan untuk ruang blok di masa depan
3. Rencana perluasan pasokan ruang blok
4. Prediksi Pertumbuhan Pendapatan Jangka Panjang

Model aliran kas tradisional mungkin tidak berlaku untuk pasar kripto. Basis pengguna on-chain di masa depan mungkin mengalami pertumbuhan eksplosif, yang dapat membuat penilaian beberapa proyek L1 saat ini terendah.

Hubungan antara Infrastruktur dan Aplikasi

Saat ini belum ada kasus aplikasi killer yang independen dari blockchain lapisan dasar. Di masa depan mungkin akan terbentuk pola di mana beberapa raksasa L1 co-exist, dengan aplikasi yang beralih di antara mereka daripada membangun rantai sendiri. Nilai dari aset likuid terletak pada kemampuannya untuk menyesuaikan strategi investasi dengan fleksibel.

Teknologi enkripsi bisa menjadi mainstream melalui dua jalur: raksasa Web2 yang ada mengadopsi teknologi terkait, atau perusahaan rintisan yang didukung VC mengembangkan aplikasi pembunuh. Saat ini, selain Bitcoin dan stablecoin, belum ada aplikasi pembunuh yang benar-benar muncul di bidang blockchain.

Prospek Masa Depan

Saham yang tertokenisasi dapat menjadi alat struktur modal tambahan bagi perusahaan, yang dalam beberapa hal lebih unggul dibandingkan saham dan obligasi tradisional. Ini dapat membantu perusahaan untuk mengembangkan dan mempromosikan produk atau layanan baru dengan lebih cepat. Kunci di masa depan terletak pada bagaimana merancang solusi yang dapat menciptakan pengalaman pengguna yang luar biasa, bukan hanya mengejar blockchain yang paling terdesentralisasi.