RUU Stablecoin Hong Kong Disahkan: Analisis Dampak terhadap Industri Uang Virtual

Pada 21 Mei 2025, Dewan Legislatif Wilayah Administratif Khusus Hong Kong mengesahkan "Rancangan Undang-Undang Stabilcoin", menjadikan Hong Kong sebagai yurisdiksi pertama di dunia yang membangun sistem pengawasan seluruh rantai untuk stabilcoin berbasis mata uang fiat. Langkah legislasi ini tidak hanya memberikan kerangka hukum yang jelas untuk industri aset virtual di Hong Kong, tetapi juga melalui penyeimbangan inovasi keuangan dan pengendalian risiko, membawa dampak positif yang mendalam untuk perkembangan industri Uang Virtual di Hong Kong dan daratan Tiongkok.

Satu, Pengaruh Positif Terhadap Industri Uang Virtual Hong Kong

(1) Memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat aset digital global

Melalui pengesahan "Draf Peraturan Stablecoin", Hong Kong semakin mengukuhkan posisi kepemimpinannya di pasar aset digital global. RUU ini menjelaskan persyaratan regulasi bagi penerbit stablecoin, termasuk ambang modal terdaftar sebesar 25 juta HKD, pengikatan jumlah yang diterbitkan pada aset cadangan 1:1, dan kewajiban untuk menjamin hak penebusan tanpa syarat. Standar regulasi yang ketat namun jelas ini memberikan lingkungan kepatuhan yang transparan bagi pasar stablecoin, yang membantu menarik investor dan perusahaan global untuk memilih Hong Kong sebagai pusat operasi bisnis stablecoin.

Otoritas Moneter Hong Kong berencana untuk segera merilis pedoman pengaturan setelah undang-undang disahkan, dan membuka aplikasi lisensi pada akhir 2025. Ini akan menarik perusahaan, termasuk beberapa lembaga keuangan, untuk berpartisipasi secara aktif, mempercepat pengembangan dan aplikasi stablecoin dolar Hong Kong. Peluncuran stablecoin dolar Hong Kong tidak hanya dapat meningkatkan daya saing Hong Kong di bidang pembayaran lintas batas, tetapi juga akan mendorong perkembangan ekosistem Web3, memberikan dorongan baru bagi ekonomi digital Hong Kong.

(II) Mendorong inovasi keuangan dan pengembangan teknologi

Lolosnya "Rancangan Peraturan Stablecoin" menunjukkan bahwa pemerintah Hong Kong memandang stablecoin sebagai bagian penting dari infrastruktur keuangan digital, bukan sebagai teknologi pinggiran. Undang-undang ini memberikan jalur kepatuhan yang jelas bagi penerbit stablecoin, mendorong perusahaan untuk melakukan inovasi teknologi dalam kerangka regulasi. Beberapa perusahaan telah memasuki tahap pengujian "sandbox" stablecoin di Hong Kong, menunjukkan kepercayaan perusahaan terhadap pasar Hong Kong. Mekanisme "sandbox" regulasi ini memungkinkan perusahaan untuk menguji produk inovatif dalam lingkungan yang terkontrol, mengurangi biaya kepatuhan bagi perusahaan rintisan, sekaligus memberikan ruang bagi iterasi teknologi.

Stablecoin sebagai bagian inti dari keuangan terdesentralisasi (DeFi), legalisasinya akan mendorong perkembangan lebih lanjut di bidang Web3, NFT, dan metaverse. Pemerintah Hong Kong telah mulai merencanakan regulasi aset virtual sejak 2022, melakukan konsultasi publik pada 2023, dan meluncurkan sandbox regulasi pada 2024, menunjukkan dukungan jangka panjang untuk ekosistem Web3. Melalui pengesahan undang-undang, akan semakin mendorong penerapan teknologi blockchain di bidang pembayaran, penyelesaian, dan keuangan rantai pasokan, menciptakan ekosistem aset digital yang dinamis di Hong Kong.

(III) Meningkatkan kepercayaan pasar dan perlindungan investor

Hong Kong menekankan pengelolaan aset cadangan, likuiditas, dan persyaratan anti pencucian uang (AML) dengan membangun sistem regulasi stablecoin yang komprehensif, secara efektif mengurangi risiko pasar. Langkah-langkah ini memastikan keberlanjutan model bisnis penerbit stablecoin, sekaligus memberikan perlindungan yang lebih tinggi bagi para investor. Misalnya, persyaratan cadangan aset 1:1 yang wajib dan hak penebusan tanpa syarat dapat secara efektif mencegah risiko depegging stablecoin, meningkatkan kepercayaan pasar terhadap stablecoin.

Selain itu, kerangka regulasi di Hong Kong mencari keseimbangan antara inovasi dan perlindungan, menunjukkan sikap yang terbuka dan kompatibel. Keseimbangan ini tidak hanya menarik perhatian perusahaan kripto global, tetapi juga menyediakan saluran investasi yang lebih aman bagi investor ritel lokal. Beberapa bank telah menjadi yang pertama meluncurkan layanan perdagangan aset virtual, mendukung perdagangan Bitcoin dan Ethereum, dan mungkin akan diperluas ke perdagangan stablecoin di masa depan. Efek demonstrasi dari pelopor ini akan mendorong lebih banyak lembaga keuangan untuk memasuki pasar aset virtual, memperluas basis investor di Hong Kong.

(Empat) Mendorong pembayaran lintas batas dan konektivitas keuangan

Stablecoin memiliki keunggulan biaya rendah dan efisiensi tinggi dalam pembayaran lintas batas, dan undang-undang stablecoin di Hong Kong telah meletakkan dasar bagi penerapan luas stablecoin HKD. Peluncuran stablecoin HKD akan mengoptimalkan konektivitas keuangan Hong Kong dengan wilayah Asia lainnya, terutama dalam inisiatif "Belt and Road" dan pembangunan Greater Bay Area. Misalnya, stablecoin HKD dapat digunakan untuk e-commerce lintas batas, penyelesaian perdagangan, dan keuangan rantai pasokan, mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan efisiensi penyelesaian. Ini tidak hanya membantu Hong Kong memperkuat posisinya sebagai pusat perdagangan global, tetapi juga akan memberikan lebih banyak alat keuangan digital bagi perusahaan lokal.

Dua, Dampak Positif terhadap Industri Uang Virtual di Daratan Cina

（a） memberikan referensi pengalaman pengawasan untuk daratan

Melalui pengesahan "Rancangan Peraturan Stablecoin" di Hong Kong, memberikan model pengawasan yang dapat dicontoh untuk daratan. Kerangka pengawasan di Hong Kong menekankan keseimbangan antara kepatuhan, pengendalian risiko, dan inovasi keuangan, yang sejalan dengan tujuan kebijakan daratan untuk mendorong penerapan teknologi blockchain di bidang keuangan (seperti Renminbi digital).

Misalnya, mekanisme "kotak pasir regulasi" di Hong Kong menyediakan lingkungan pengujian untuk penerbitan stablecoin, model ini mungkin menginspirasi daratan untuk menjelajahi mekanisme percontohan serupa di bidang tertentu (seperti mata uang digital bank sentral CBDC atau keuangan rantai pasokan). Hong Kong, sebagai jembatan antara daratan dan pasar internasional, pengalaman suksesnya mungkin mendorong daratan untuk secara bertahap melonggarkan pembatasan regulasi terhadap aset virtual seperti stablecoin di masa depan, terutama di bidang stablecoin yang terikat dengan dolar Hong Kong atau yuan Tiongkok.

(II) Mendorong internasionalisasi Renminbi

Undang-undang stablecoin di Hong Kong menyediakan arena percobaan bagi stablecoin non-dolar AS (seperti stablecoin yang dipatok pada dolar Hong Kong atau yuan Renminbi). Hong Kong, sebagai pusat offshore Renminbi, memiliki infrastruktur keuangan yang matang dan lingkungan pasar yang terinternationalisasi, sehingga cocok sebagai tempat percobaan untuk stablecoin Renminbi. Jika stablecoin Renminbi berhasil di Hong Kong, akan lebih mendorong penggunaan Renminbi dalam pembayaran dan penyelesaian global serta membantu proses internasionalisasi Renminbi.

Misalnya, kerangka regulasi stablecoin di Hong Kong dapat memberikan saluran kepatuhan bagi perusahaan daratan, dengan menerbitkan stablecoin yang dipatok pada Renminbi melalui Hong Kong, untuk perdagangan dan investasi lintas batas. Model ini tidak hanya dapat meningkatkan penerimaan internasional Renminbi, tetapi juga memberikan alat pembiayaan dan pembayaran baru bagi perusahaan daratan, meningkatkan daya saing mereka di pasar global.

(tiga) Mendorong pengembangan kolaboratif teknologi keuangan di Wilayah Teluk Besar Guangdong-Hong Kong-Makau

Rancangan undang-undang stablecoin di Hong Kong memberikan peluang baru untuk pengembangan kolaboratif teknologi finansial di Kawasan Teluk Besar. Misalnya, stablecoin dolar Hong Kong dapat melengkapi yuan digital, bersama-sama melayani kebutuhan pembayaran lintas batas, pembiayaan perdagangan, dan pembiayaan rantai pasokan di Kawasan Teluk Besar. Pengalaman regulasi Hong Kong dan pasar keuangan yang matang dapat memberikan panduan kepatuhan bagi perusahaan-perusahaan di Kawasan Teluk Besar, menarik lebih banyak perusahaan teknologi dari daratan untuk memasuki pasar internasional melalui Hong Kong.

Selain itu, platform perdagangan aset virtual dan penerbit stablecoin di Hong Kong mungkin bekerja sama dengan perusahaan di daratan, untuk mengembangkan produk keuangan berbasis blockchain. Misalnya, stablecoin dapat digunakan untuk platform keuangan rantai pasokan di Greater Bay Area, untuk mengatasi masalah pendanaan bagi usaha kecil dan menengah. Kerja sama lintas wilayah ini akan mendorong integrasi dan pengembangan ekosistem teknologi keuangan di Greater Bay Area.

(empat) rangsangan tidak langsung terhadap aplikasi teknologi blockchain di dalam negeri

Undang-undang stablecoin di Hong Kong memberikan contoh keberhasilan untuk aplikasi komersial teknologi blockchain, yang mungkin secara tidak langsung mendorong perusahaan-perusahaan di daratan untuk mempercepat penelitian dan pengembangan serta penerapan teknologi blockchain dalam kerangka kepatuhan. Misalnya, pengalaman "sandbox" stablecoin di Hong Kong dapat memberikan referensi teknis bagi perusahaan-perusahaan di daratan, mendorong penerapan blockchain di bidang teknologi keuangan.

Tiga, Tren dan Prospek Masa Depan

Melalui disahkannya "Rancangan Peraturan Stabilcoin" di Hong Kong, menandakan bahwa regulasi stabilcoin global memasuki tahap baru. Di masa depan, Hong Kong mungkin menjadi arena percobaan global untuk stabilcoin non-Dolar, menarik lebih banyak perusahaan internasional untuk memasuki pasarnya. Pada saat yang sama, model regulasi Hong Kong dapat memberikan referensi bagi negara dan wilayah lain, mendorong koordinasi dan perkembangan regulasi stabilcoin global.

Untuk daratan China, pengalaman sukses Hong Kong mungkin mendorong regulator untuk secara bertahap melonggarkan batasan terhadap Uang Virtual di masa depan, terutama dalam bidang yang terkait dengan internasionalisasi Renminbi. Perusahaan-perusahaan daratan dapat berpartisipasi dalam pasar aset digital global melalui saluran kepatuhan Hong Kong, meningkatkan daya saing internasional. Selain itu, kerja sama teknologi keuangan antara Hong Kong dan daratan akan semakin mendalam dalam kerangka Greater Bay Area, membentuk teladan pengembangan kolaboratif regional.

Empat, Kesimpulan

Melalui pengesahan "Rancangan Peraturan Stabilcoin Hong Kong", memiliki dampak positif yang mendalam bagi industri Uang Virtual di Hong Kong dan daratan Cina. Bagi Hong Kong, undang-undang tersebut memperkuat posisinya sebagai pusat aset digital global, mendorong inovasi keuangan, perlindungan investor, dan perkembangan pembayaran lintas batas. Bagi daratan Cina, pengalaman regulasi Hong Kong memberikan referensi, mendorong internasionalisasi Renminbi, kolaborasi pengembangan teknologi keuangan di kawasan Greater Bay Area, dan stimulasi aplikasi teknologi blockchain secara tidak langsung. Di masa depan, seiring dengan matangnya pasar stabilcoin Hong Kong dan kerja sama lebih lanjut dengan daratan, kedua pihak akan mengambil posisi yang lebih penting di bidang keuangan digital global, memberikan dorongan baru bagi pengembangan ekonomi regional.