Tokenisasi Saham AS: Uji Ketahanan Keuangan Web3

Baru-baru ini, tokenisasi saham AS menjadi topik fokus di pasar kripto. Ini bukan hanya fenomena yang hangat, tetapi juga merupakan ujian penting bagi sistem keuangan di blockchain.

Sebuah platform perdagangan meluncurkan layanan tokenisasi saham di Eropa, sementara xStocks juga telah hadir di beberapa platform perdagangan utama. Beberapa bursa terdesentralisasi mulai meluncurkan token saham dari perusahaan terkenal seperti Apple dan Tesla. Serangkaian langkah ini dengan cepat menarik perhatian luas di pasar.

Namun, hanya fokus pada popularitas tanpa memahami perubahan struktural di baliknya dapat membuat investor terjebak dalam posisi pasif. Sebenarnya, tokenisasi saham merupakan ujian kunci apakah keuangan on-chain dapat menampung aset keuangan mainstream.

Uji tekanan struktural pada keuangan di blockchain

Melihat kembali sejarah, kita dapat menemukan bahwa narasi industri berkembang secara siklus. Sejak tahun 2019, beberapa platform perdagangan telah mencoba tokenisasi saham AS, tetapi akhirnya dihentikan karena alasan regulasi. Selain itu, upaya untuk mensimulasikan harga saham AS menggunakan aset sintetis juga gagal seiring dengan runtuhnya proyek-proyek terkait.

Tokenisasi saham saat ini bukan lagi eksperimen akar rumput, tetapi percobaan yang sesuai yang dipimpin oleh lembaga berlisensi. Ini adalah titik balik yang penting.

Sebagai contoh sebuah platform perdagangan, layanan tokenisasi saham yang diluncurkan di Eropa mengadopsi model "pialang mandiri + penerbitan di blockchain" yang tertutup. Platform tersebut memiliki lisensi di Uni Eropa, membeli saham nyata, dan menerbitkan token yang dipetakan 1:1 di blockchain. Dari penjagaan aset, penerbitan hingga penyelesaian dan interaksi pengguna, seluruh proses telah terhubung.

Token-token ini awalnya dikerahkan di suatu jaringan lapisan kedua untuk memastikan kecepatan transaksi dan biaya yang terkontrol. Di masa depan, mungkin akan dipindahkan ke blockchain yang dibangun sendiri oleh platform untuk mencapai penguasaan penuh atas infrastruktur.

Meskipun saat ini belum bisa membuka hak suara untuk menghindari regulasi terkait, struktur keseluruhan sudah mulai terlihat: ini seperti sedang membangun sebuah "sistem perdagangan sekuritas berbasis blockchain" yang hampir dapat beroperasi secara mandiri.

Bagi industri kripto, ini adalah pertama kalinya melihat pialang internet tradisional tidak hanya memiliki otonomi di sisi penerbitan, tetapi juga melakukan dekonstruksi pada struktur rantai aset.

Dari eksperimen ke kepatuhan: Resonansi multi-faktor

Kenaikan gelombang tokenisasi saham ini bukan kebetulan, melainkan hasil resonansi dari beberapa faktor inti yang terjadi pada saat yang sama.

Pertama, lingkungan regulasi mulai melonggar, dan arah regulasi juga semakin jelas. Undang-undang MiCA di Eropa telah resmi diterapkan, dan lembaga regulasi di Amerika Serikat juga mulai memberikan beberapa sinyal positif.

Sebuah platform perdagangan dapat dengan cepat meluncurkan layanan token saham di Uni Eropa, berkat lisensi sekuritas yang diperoleh di Lithuania. xStocks dapat diakses oleh beberapa platform perdagangan secara bersamaan, juga tidak terlepas dari struktur kepatuhan yang dibangun di Swiss dan Jersey.

Sementara itu, dana di blockchain juga sedang mencari saluran investasi baru, dan struktur dana di pasar mengalami perubahan. Jarak antara pasar keuangan tradisional dan pasar kripto semakin menyusut.

Saat ini, terdapat banyak proyek di blockchain yang memiliki kapitalisasi pasar tinggi tetapi kurang memiliki fundamental. Dana yang stabil mulai mencari "aset alokasi yang memiliki jangkar dan logika". Dalam konteks ini, token saham yang diluncurkan oleh lembaga yang patuh tentu memiliki daya tarik. Ini familiar dan stabil, serta dapat digabungkan dengan stablecoin dan keuangan terdesentralisasi.

Integrasi antara keuangan tradisional dan industri kripto semakin mendalam. Dari perusahaan manajemen aset besar hingga bank investasi, dari bank Swiss hingga Otoritas Moneter Singapura, raksasa keuangan tradisional telah mulai berpartisipasi aktif dalam penerapan teknologi blockchain dan pembangunan infrastruktur. Sebagai aset yang paling utama dan paling dikenal, saham secara alami menjadi pilihan utama untuk tokenisasi.

Aset Tradisional di Rantai: Peluang dan Tantangan yang Bersamaan

Melihat ke depan, tokenisasi saham mungkin tidak akan mengalami pertumbuhan yang eksplosif, tetapi diharapkan menjadi jalur evolusi infrastruktur yang tangguh di dunia Web3.

Makna dari tren ini adalah mendorong dua perubahan struktural penting: pertama, batas aset mulai berpindah ke on-chain, kedua, sistem keuangan tradisional bersedia mengadopsi cara on-chain untuk mengorganisir sebagian transaksi dan proses kustodi. Begitu dua perubahan ini terbentuk, akan sangat sulit untuk dibalik.

Jadi, apakah masuknya saham ke pasar kripto untuk bersaing dalam likuiditas itu menguntungkan atau merugikan?

Ini adalah pedang bermata dua. Ini memperkenalkan aset berkualitas lebih tinggi, tetapi juga dapat mengubah struktur aliran dana di blockchain.

Dari sisi positif:

1. "Aset blue chip" dari keuangan tradisional memasuki pasar, memberikan tempat baru bagi dana on-chain, dan meningkatkan pilihan alokasi "aset yang stabil". Dalam pasar di mana narasi berputar cepat dan dana mengalir dalam jangka panjang, jenis aset yang memiliki struktur jelas dan dukungan nyata ini membantu likuiditas menemukan arah alokasi kembali.

2. Ini akan menghasilkan "efek catfish". Munculnya tokenisasi aset narasi kuat seperti ini di pasar saham AS akan meningkatkan standar aset di seluruh blockchain, mendorong peningkatan kualitas keseluruhan proyek Web3.

3. Pengguna kripto dapat membeli saham secara langsung dengan cara asli, mengurangi aliran likuiditas pasar saham AS ke pasar kripto.

Tetapi dari sisi lain:

1. Ini juga akan memberikan tekanan pada proyek-proyek asli kripto. Tidak hanya narasi yang diambil alih, tetapi juga struktur pendanaan dan preferensi pengguna di blockchain mungkin akan dibentuk ulang. Terutama ketika likuiditas saham yang ditokenisasi meningkat, dan mulai memasuki kontrak berjangka, pinjaman, dan konfigurasi portofolio, itu akan langsung bersaing dengan aset asli untuk aliran stablecoin, pengguna mainstream, dan perhatian di blockchain.

2. Bagi pengembang proyek, pembiayaan mungkin menjadi lebih sulit. Ketika muncul token saham dari perusahaan teknologi terkenal dalam kumpulan aset on-chain, bahkan mungkin termasuk beberapa ekuitas swasta selebriti, kriteria penilaian investor dan pengguna tentang "apa yang layak untuk diinvestasikan" dan "apa yang memiliki dasar penilaian" mungkin akan berubah.

Tokenisasi saham membuat kita berpikir kembali: Apakah Web3 benar-benar dapat menampung aset mainstream dan perilaku transaksi yang nyata? Dapatkah kita membangun sistem sekuritas yang lebih sedikit gesekan dan lebih transparan dibandingkan pasar tradisional melalui struktur keuangan terbuka? Jawaban dari pertanyaan-pertanyaan ini akan secara bertahap terungkap dalam perkembangan di masa depan.