Dominasi Ethereum di Pasar RWA: Siapa yang Akan Mengambil Alih Selanjutnya?

Ringkasan Poin

• Ethereum memimpin pasar RWA saat ini berkat keunggulan awal, eksperimen institusi sebelumnya, likuiditas on-chain yang mendalam, dan arsitektur terdesentralisasi.
• Blockchain umum yang menawarkan transaksi lebih cepat dan lebih murah, serta rantai khusus RWA yang dirancang untuk memenuhi persyaratan regulasi, sedang menyelesaikan batasan biaya dan kinerja Ethereum. Platform baru ini sedang memposisikan diri sebagai infrastruktur generasi berikutnya dengan menawarkan skalabilitas teknologi yang unggul atau fitur kepatuhan bawaan.
• Tahap berikutnya dari pertumbuhan RWA akan dipimpin oleh rantai yang berhasil mengintegrasikan tiga elemen: kepatuhan regulasi on-chain, ekosistem layanan yang dibangun di sekitar aset dunia nyata, dan likuiditas on-chain yang bermakna.

1. Di mana pasar RWA saat ini tumbuh?

Tokenisasi aset dunia nyata ( RWA ) telah menjadi salah satu tema paling menonjol di industri blockchain. Perusahaan konsultan global telah merilis berbagai prediksi pasar, dan juga ada lembaga yang melakukan analisis mendalam terhadap pasar yang baru muncul------ini menyoroti pentingnya yang semakin meningkat di bidang ini.

RWA mengacu pada konversi aset fisik seperti real estat, obligasi, dan komoditas menjadi token digital. Proses tokenisasi ini memerlukan infrastruktur blockchain. Saat ini, Ethereum adalah infrastruktur utama yang mendukung transaksi ini.

Meskipun persaingan semakin ketat, Ethereum tetap mempertahankan posisi dominannya di pasar RWA. Blockchain RWA profesional telah muncul, dan beberapa platform yang matang di bidang DeFi juga sedang memperluas ke bidang RWA. Meskipun demikian, Ethereum masih menyumbang lebih dari 50% dari total aktivitas pasar, menunjukkan kekokohan posisinya yang ada.

Laporan ini mengkaji faktor-faktor kunci yang mendominasi pasar RWA saat ini di Ethereum, dan mengeksplorasi evolusi kondisi yang mungkin membentuk fase pertumbuhan dan kompetisi berikutnya.

2. Mengapa Ethereum dapat mempertahankan posisi terdepan?

2.1. Keunggulan awal dan kepercayaan institusi

Ethereum menjadi platform default untuk tokenisasi institusi karena alasan yang jelas. Ia pertama kali memperkenalkan kontrak pintar dan secara aktif mempersiapkan pasar RWA.

Dengan dukungan komunitas pengembang yang sangat aktif, Ethereum telah menetapkan standar tokenisasi penting seperti ERC-1400 dan ERC-3643 jauh sebelum platform pesaing muncul. Dasar awal ini menyediakan fondasi teknis dan regulasi yang diperlukan untuk proyek percontohan.

Oleh karena itu, banyak institusi mulai mengevaluasi Ethereum sebelum mempertimbangkan alternatif. Beberapa inisiatif terkenal di akhir 2010-an membantu memvalidasi peran Ethereum dalam keuangan institusi:

• Quorum dan JPM Coin dari JPMorgan(2016-2017: Untuk mendukung kasus penggunaan perusahaan, JPMorgan mengembangkan Quorum, yang merupakan fork izin dari Ethereum. Peluncuran JPM Coin untuk transfer antar bank menunjukkan bahwa arsitektur Ethereum—bahkan dalam bentuk privat—dapat memenuhi persyaratan regulasi terkait perlindungan data dan kepatuhan.

• Penerbitan obligasi oleh Société Générale )2019 (: SocGen FORGE menerbitkan obligasi terjamin senilai 100 juta Euro di jaringan utama publik Ethereum. Ini menunjukkan bahwa sekuritas yang diatur dapat diterbitkan dan diselesaikan di blockchain publik, sambil meminimalkan keterlibatan perantara.

• Obligasi digital Bank Investasi Eropa )2021 tahun (: Bank Investasi Eropa )EIB( bekerja sama dengan Goldman Sachs, Santander Bank, dan Société Générale, menerbitkan obligasi digital senilai 100 juta Euro di Ethereum. Obligasi ini diselesaikan menggunakan mata uang digital bank sentral )CBDC( yang diterbitkan oleh bank sentral Prancis, menyoroti potensi Ethereum dalam pasar modal yang sepenuhnya terintegrasi.

Kasus pilot yang sukses ini meningkatkan kredibilitas Ethereum. Bagi lembaga, kepercayaan dibangun di atas penggunaan kasus yang terverifikasi dan referensi dari peserta yang diatur lainnya. Catatan masa lalu Ethereum terus menarik perhatian, membentuk siklus adopsi yang diperkuat.

Misalnya, pada tahun 2018, sebuah perusahaan mengumumkan dalam dokumen resmi bahwa mereka akan membangun alat di atas Ethereum untuk mengelola seluruh siklus hidup sekuritas digital. Langkah ini meletakkan dasar untuk peluncuran akhir dana tokenisasi berskala besar, yang merupakan dana tokenisasi terbesar yang diterbitkan di Ethereum saat ini.

) 2.2. Platform aliran modal nyata

Salah satu alasan kunci mengapa Ethereum terus mendominasi pasar RWA adalah kemampuannya untuk mengubah likuiditas on-chain menjadi daya beli yang nyata. Tokenisasi aset dunia nyata bukan hanya proses teknis. Sebuah pasar yang berfungsi dengan baik membutuhkan modal yang dapat secara aktif berinvestasi dan memperdagangkan aset-aset ini. Dalam hal ini, Ethereum adalah satu-satunya platform yang memiliki likuiditas on-chain yang dalam dan dapat diterapkan.

Hal ini sangat jelas di berbagai platform, yang semuanya memiliki sejumlah besar dana tokenisasi di Ethereum. Platform-platform ini menarik ratusan juta dolar dengan menawarkan produk berbasis obligasi negara AS yang ter-tokenisasi, pinjaman berbasis stablecoin, dan alat penghasilan sintetis dalam dolar.

• Sebuah platform melalui produk yang didukung oleh obligasi negara, telah mengumpulkan lebih dari 600 juta dolar AS dalam total nilai terkunci ###TVL(.

• Platform lain menggunakan likuiditas dari organisasi otonom terdesentralisasi untuk membeli obligasi pemerintah dunia nyata senilai lebih dari 2,4 miliar dolar.

• Ada satu platform yang menggunakan stablecoin sintetis di Ethereum untuk membangun infrastruktur pendapatan tanpa bank, menarik permintaan institusi dan likuiditas DeFi.

Contoh-contoh ini menunjukkan bahwa Ethereum bukan sekadar platform tokenisasi aset. Ini menyediakan dasar likuiditas yang kuat, yang memungkinkan investasi nyata dan manajemen aset. Sebaliknya, banyak platform RWA baru yang setelah fase penerbitan token awal, sulit untuk memastikan aliran modal atau aktivitas pasar sekunder.

Alasan perbedaan ini sangat jelas. Ethereum telah mengintegrasikan stablecoin, protokol DeFi, dan infrastruktur yang siap untuk kepatuhan. Ini menciptakan lingkungan keuangan yang komprehensif, di mana penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian dapat dilakukan di atas rantai.

Oleh karena itu, Ethereum adalah lingkungan paling efektif untuk mengubah aset yang tertokenisasi menjadi aktivitas pembelian yang nyata. Ini memberikannya keunggulan struktural yang melampaui sekadar pangsa pasar.

![Ethereum di pasar RWA yang dominan: Siapa penerus berikutnya?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp(

) 2.3. Membangun kepercayaan melalui desentralisasi

Desentralisasi memainkan peran kunci dalam membangun kepercayaan. Tokenisasi aset dunia nyata melibatkan pemindahan kepemilikan dan catatan transaksi aset bernilai tinggi ke dalam sistem digital. Dalam proses ini, perhatian lembaga berfokus pada keandalan dan transparansi sistem. Di sinilah arsitektur desentralisasi Ethereum memberikan keuntungan yang signifikan.

Ethereum sebagai blockchain publik berjalan, didukung oleh ribuan node independen yang beroperasi di seluruh dunia. Jaringan ini terbuka untuk siapa saja, perubahan ditentukan oleh konsensus peserta, bukan kontrol terpusat. Oleh karena itu, ini menghindari titik kegagalan tunggal, memastikan ketahanan terhadap serangan peretas dan pencabutan, serta menjaga waktu operasional yang tidak terputus.

Di pasar RWA, struktur ini menciptakan nilai yang nyata. Transaksi dicatat di buku besar yang tidak dapat diubah, mengurangi risiko penipuan. Kontrak pintar memungkinkan transaksi yang terpercaya tanpa perantara. Pengguna dapat mengakses layanan, mengeksekusi perjanjian, dan berpartisipasi dalam aktivitas keuangan tanpa perlu persetujuan terpusat.

Karakteristik ini------transparansi, keamanan, dan aksesibilitas------menjadikan Ethereum pilihan menarik bagi lembaga yang mengeksplorasi tokenisasi aset. Sistem desentralisasinya memenuhi persyaratan kunci untuk beroperasi dalam lingkungan keuangan berisiko tinggi.

3. Penantang baru yang merombak pola

Ethereum mainnet telah membuktikan kelayakan keuangan tokenisasi. Namun, bersamaan dengan sukses tersebut, ia juga mengungkapkan batasan struktural yang menghalangi adopsi institusi yang lebih luas. Hambatan kunci termasuk throughput transaksi yang terbatas, masalah keterlambatan, dan struktur biaya yang tidak dapat diprediksi.

Untuk menghadapi tantangan ini, muncul beberapa solusi skalabilitas Layer 2. Termasuk penggabungan ###The Merge, tahun 2022 (, Dencun ) tahun 2024 ( dan pembaruan besar yang akan datang Pectra ) tahun 2025 ( membawa perbaikan dalam hal skalabilitas. Meskipun demikian, jaringan ini masih belum dapat menandingi infrastruktur keuangan tradisional. Misalnya, satu jaringan pembayaran memproses lebih dari 65.000 transaksi per detik, yang belum dicapai oleh Ethereum. Bagi lembaga yang membutuhkan perdagangan frekuensi tinggi atau penyelesaian waktu nyata, kesenjangan kinerja ini tetap menjadi faktor pembatas yang penting.

Penundaan juga membawa tantangan. Rata-rata waktu pembuatan blok membutuhkan 12 detik, ditambah konfirmasi tambahan yang diperlukan untuk penyelesaian yang aman, finalitas biasanya memerlukan waktu hingga tiga menit. Dalam situasi kemacetan jaringan, penundaan ini dapat meningkat lebih jauh ------ ini menyebabkan kesulitan bagi operasi keuangan yang sensitif terhadap waktu.

Yang lebih penting, volatilitas biaya Gas tetap menjadi masalah yang mengkhawatirkan. Pada saat puncak, biaya transaksi pernah melebihi 50 dolar, bahkan dalam keadaan normal, biaya sering kali meningkat di atas 20 dolar. Tingkat ketidakpastian biaya transaksi semacam ini membuat perencanaan bisnis menjadi rumit dan dapat melemahkan daya saing layanan berbasis Ethereum.

Sebuah perusahaan dengan baik menjelaskan dinamika ini. Setelah menghadapi batasan Ethereum, perusahaan tersebut memperluas ke platform lain, sambil juga mengembangkan rantai mereka sendiri. Meskipun Ethereum memainkan peran penting dalam memfasilitasi eksperimen awal institusi, sekarang ia menghadapi tekanan yang semakin besar untuk memenuhi kebutuhan pasar yang lebih matang dan lebih sensitif terhadap kinerja.

![Dominasi Ethereum di pasar RWA: Siapa penerus berikutnya?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp(

) 3.1. Kebangkitan blockchain umum yang cepat, efisien, dan berbiaya rendah

Seiring dengan pembatasan Ethereum yang semakin jelas, institusi semakin banyak menjelajahi untuk memberikan keunggulan alternatif dalam hal kecepatan transaksi, stabilitas biaya, dan waktu finalitas untuk melengkapi blockchain umum Ethereum.

Namun, meskipun terus bekerja sama dengan peserta institusi, jumlah aset ter-tokenisasi yang sebenarnya pada platform ini ### yang tidak termasuk stablecoin masih jauh lebih rendah dibandingkan dengan Ethereum. Dalam banyak kasus, aset ter-tokenisasi yang diluncurkan di rantai umum masih merupakan bagian dari strategi penyebaran multi-rantai yang didominasi oleh Ethereum.

Meskipun demikian, masih ada tanda-tanda kemajuan yang signifikan. Di bidang kredit swasta, inisiatif tokenisasi baru sedang muncul. Misalnya, di suatu Layer 2, sebuah platform telah menarik perhatian, menyumbang lebih dari 18% dari aktivitas di bidang ini------hanya di belakang Ethereum.

Saat ini, blockchain umum baru saja mulai membangun pijakan. Platform seperti beberapa blockchain publik yang ekosistem DeFi-nya mengalami pertumbuhan cepat kini menghadapi masalah strategis: bagaimana mengubah momentum ini menjadi posisi yang berkelanjutan di bidang RWA. Hanya mengandalkan kinerja teknis yang unggul tidaklah cukup. Untuk bersaing dengan Ethereum, diperlukan infrastruktur dan layanan yang dapat memenuhi kepercayaan dan harapan kepatuhan dari investor institusi.

Akhirnya, keberhasilan blockchain ini di pasar RWA akan lebih sedikit bergantung pada throughput asli, dan lebih banyak bergantung pada kemampuan mereka untuk menawarkan nilai yang nyata. Ekosistem yang terdistribusi yang dibangun di sekitar keunggulan unik setiap rantai akan menentukan posisi jangka panjang mereka di bidang yang sedang berkembang ini.

( 3.2. Munculnya blockchain khusus RWA

Semakin banyak platform blockchain yang meninggalkan desain umum dan beralih ke spesialisasi di bidang tertentu. Tren ini juga sangat jelas di bidang RWA, di mana gelombang baru rantai khusus yang dibangun untuk mengoptimalkan tokenisasi aset dunia nyata sedang muncul.

Alasan untuk blockchain khusus RWA sangat jelas. Tokenisasi aset dunia nyata perlu terintegrasi langsung dengan regulasi keuangan yang ada, yang membuat infrastruktur blockchain umum tidak cukup dalam banyak kasus. Persyaratan teknis tertentu ------ terutama yang berkaitan dengan kepatuhan regulasi ------ harus diselesaikan dari bawah.

Salah satu bidang kunci adalah pemrosesan kepatuhan. Prosedur KYC dan AML sangat penting untuk alur kerja tokenisasi, tetapi ini biasanya diproses di luar rantai. Pendekatan ini membatasi inovasi, karena hanya membungkus aset keuangan tradisional dalam format blockchain tanpa meredesain logika kepatuhan yang mendasarinya.

Perubahan saat ini adalah memindahkan semua fungsi kepatuhan ini sepenuhnya ke dalam rantai. Permintaan untuk jaringan blockchain sedang meningkat, dan jaringan ini tidak hanya dapat mencatat kepemilikan, tetapi juga secara native menegakkan di tingkat protokol.