Studi Pengaruh Token Berbasis Hubungan Politik terhadap Pasar Aset Kripto
Baru-baru ini, jurnal Economics Letters menerbitkan sebuah artikel berjudul "FromZerotoHero: Memecoins'SpilloverEffectsinCryptocurrencyMarkets". Penelitian ini menganalisis peristiwa peluncuran koin Meme oleh seorang tokoh politik, mengungkapkan efek spillover volatilitas heterogen yang dipicu oleh sentimen pasar dan fundamental. Penelitian menunjukkan bahwa sinyal politik memperbesar dinamika spekulatif, menyoroti peran penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.
Pendahuluan
Dampak dinamika politik terhadap pasar keuangan semakin meningkat, pasar Aset Kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, di mana seorang kandidat secara belum pernah terjadi sebelumnya beralih untuk mendukung aset digital. Dia mengklaim ingin menjadikan AS sebagai "ibu kota Aset Kripto global", dan menempatkan Aset Kripto di posisi inti agenda ekonominya, sehingga pasar mengharapkan akan ada kebijakan yang lebih ramah selama masa jabatannya.
Peristiwa ini diperkirakan akan terwujud pada 18 Januari 2025, di mana politisi ini menerbitkan resmi Meme koin di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga koin ini meroket 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar USD, dan kapitalisasi pasar melebihi 4 miliar USD dari Meme koin terbesar saat itu, DOGE. Keesokan harinya, penerbitan Meme koin lain yang terkait dengan keluarganya semakin mendorong spekulasi di pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksogen yang signifikan, dampaknya melampaui spekulasi finansial, memberikan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan peristiwa keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto. Penelitian ini berfokus pada tiga masalah kunci:
Bagaimana peluncuran koin Meme ini mempengaruhi pendapatan dan volatilitas aset kripto utama?
Apakah peristiwa ini memicu efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?
Apakah pengaruh ini bersifat heterogen, yang ditunjukkan oleh respons yang berbeda dari aset kripto tergantung pada dasar teknologinya, kegunaan, atau daya tarik spekulatif yang berbeda?
Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, penelitian ini menggunakan model Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH) multivariat Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), yang sangat cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.
Penelitian ini memilih sepuluh aset kripto dengan kapitalisasi pasar tertinggi untuk analisis empiris, menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme tersebut, terdapat efek pencairan volatilitas yang signifikan di antara aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan keuangan di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamis yang signifikan di pasar, di mana Solana dan Chainlink mencatatkan kenaikan terbesar karena infrastruktur dan keterkaitan strategis mereka. Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi pengembalian abnormal (CARs) dan varians yang cenderung stabil pada tahap akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan dana kemungkinan besar beralih ke koin Meme yang baru diterbitkan.
Memang, penerbitan koin Meme ini terjadi di tengah lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di Amerika Serikat, dan merek yang terkait dengannya sangat terkait dengan emosi politik yang kuat, yang pada gilirannya meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, dukungan ini melambangkan kesempatan spekulatif yang unik, yang memunculkan "efek ikut-ikutan" yang kuat; sementara bagi investor lainnya, citranya yang kontroversial menyadarkan mereka akan risiko politik dan regulasi, sehingga mengambil sikap yang lebih hati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang berbeda — dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga keraguan terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.
Dalam beberapa tahun terakhir, efek penularan di pasar Aset Kripto semakin mendapat perhatian, karena hal ini memiliki signifikansi penting terhadap stabilitas keuangan, manajemen risiko, dan diversifikasi portofolio. Penelitian yang ada umumnya berfokus pada limpahan antara Aset Kripto itu sendiri, atau limpahan antara Aset Kripto dan aset keuangan tradisional, yang mengungkap pola keterkaitan, risiko penularan, dan transmisi volatilitas. Namun, sebagian besar penelitian ini lebih menekankan pada faktor-faktor keuangan atau teknis, seperti kejatuhan pasar, batasan likuiditas, atau inovasi blockchain. Sinyal politik, terutama terkait dengan mekanisme penularan yang berhubungan dengan token politik, masih merupakan area yang belum diteliti.
Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis dampak token yang terkait dengan politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang lebih banyak berfokus pada guncangan negatif, penelitian ini menyoroti dampak positif yang dipicu oleh sinyal politik terhadap pasar. Yang terutama menarik perhatian adalah adanya bukti bahwa guncangan positif memiliki dampak yang lebih besar pada volatilitas Aset Kripto dibandingkan guncangan negatif. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas reaksi pasar terhadap token terkait politik, serta menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan finansial.
Data dan Metode
2.1 Data dan Pemilihan Sampel
Penelitian ini menggunakan data eksklusif harga penutupan tengah per menit, yang mencakup 10 aset kripto paling representatif dari 20 teratas berdasarkan kapitalisasi pasar: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT), dan Litecoin (LTC). Sumber data berasal dari suatu platform perdagangan terpusat di Amerika, diambil dari basis data LSEG Tick History.
Kumpulan data terdiri dari 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode simetris satu minggu sebelum dan setelah penerbitan koin Meme tersebut (18 Januari 2025), untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah kejadian.
Menurut praktik dalam literatur yang ada, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung tingkat pengembalian Aset Kripto:
Hasil = ln (Pt ∕Pt−1)
Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.
Waktu kejadian ditentukan pada 18 Januari 2025 pukul 2:44 waktu dunia terkoordinasi (UTC), titik waktu ini adalah peluncuran resmi Meme koin yang diumumkan untuk pertama kalinya untuk presiden AS yang baru. Hitung akumulasi keuntungan anomali untuk menilai efek kaskade informasi. Artikel ini menghitung rata-rata keuntungan acuan untuk setiap Aset Kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025, untuk mewakili sampel awal yang relatif stabil. Kemudian, dari keuntungan aktual dalam periode sampel dikurangi acuan ini, diperoleh keuntungan berlebih di atas acuan pasar, dan CARs diperoleh melalui akumulasi.
2.2 metode
Penelitian menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme ini terhadap pasar Aset Kripto. Diasumsikan bahwa hasil logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians bersyarat Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:
!7384155
Di antaranya,
!7384156
H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan positif definit dari model. Selanjutnya, dilakukan pengujian efek infeksi. Mengingat kemungkinan adanya masalah kesalahan tipe I saat menggunakan data frekuensi tinggi, artikel ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.
Hasil
3.1 efek overflow volatilitas
Hasil analisis awal mengungkapkan hubungan antara aset kripto, yang diperoleh melalui estimasi model BEKK-MGARCH. Dalam struktur kovarians, keterkaitan antara aset meningkat secara signifikan pada fase setelah peristiwa terjadi. Temuan ini mendukung hipotesis "peristiwa memicu efek limpahan volatilitas". Demikian pula, fluktuasi logaritmik yang stabil meningkat, mencerminkan fenomena peningkatan ketidakstabilan pasar dan percepatan laju penyesuaian. Semua panel sisi kanan gambar menunjukkan bahwa imbal hasil masing-masing aset kripto mengalami fluktuasi hebat selama periode peristiwa tersebut, semakin menekankan dampak sistemik dari peristiwa ini.
Kovarians kondisi dinamis yang diestimasi melalui model BEKK-MGARCH, dengan statistik uji t yang sesuai, digunakan untuk memverifikasi apakah ada efek penularan. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu penularan keuangan dan efek limpahan volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians pasca-peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0.001, terutama untuk aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovarians meningkat secara signifikan, menunjukkan keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, SHIB dan DOT meskipun juga mencapai tingkat signifikansi 0.01, tetapi dampaknya lebih lemah. Beberapa aset seperti LTC dan XRP justru mengalami penurunan kovarians setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek limpahan tidak terdistribusi secara merata di antara semua aset. Secara keseluruhan, hasilnya menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan Meme koin ini terhadap seluruh pasar Aset Kripto.
3.2 Efek Kaskade Informasi
Berdasarkan adanya pengaruh heterogenitas yang telah terkonfirmasi antara aset kripto, analisis akumulasi pengembalian abnormal (CARs) lebih lanjut mengungkapkan efek kaskade informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan koin Meme tersebut. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa ini memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan oleh jalur reaksi yang spesifik terhadap aset dan meningkatnya volatilitas.
CAR yang dianalisis untuk aset kripto selama periode sampel menunjukkan bahwa, pada fase sebelum peristiwa, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau sikap optimis pasar terhadap kemungkinan terpilihnya seorang politisi sebagai presiden baru. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam keadaan kurangnya informasi yang jelas, investor telah menunjukkan perilaku pembelian spekulatif yang jelas, fenomena ini sesuai dengan karakteristik "ketakutan akan kehilangan" yang banyak tercatat di pasar Aset Kripto.
Pada tahap setelah kejadian terjadi, terdapat tiga dinamika kunci yang sangat menonjol:
SOL berkinerja sangat baik, melampaui semua aset lainnya, yang kemungkinan besar terkait dengan hubungan teknis langsungnya sebagai blockchain yang mendukung koin Meme tersebut.
LINK juga menunjukkan performa yang kuat, mungkin terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar di Amerika Serikat.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, dan aset kripto matang lainnya telah mengalami kenaikan moderat dan secara bertahap stabil, mencerminkan ketahanan pasar mereka dan isolasi relatif terhadap dampak spekulasi yang beruntun.
Sementara itu, DOGE dan SHIB serta koin Meme lainnya tampak sangat lemah, menunjukkan efek penggantian aset yang jelas, yaitu dana spekulatif beralih dari koin Meme lama ke Token yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknologi yang kuat, mereka juga tidak luput dari tren perpindahan modal semacam ini, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.
Penerbitan koin Meme ini memecahkan pola keterkaitan pasar sebelum peristiwa dengan guncangan eksternal. Sebelum peristiwa terjadi, terdapat tingkat volatilitas yang tinggi antara berbagai aset; sedangkan setelah peristiwa terjadi, CAR dari berbagai aset menunjukkan perbedaan yang tajam, dari +20% untuk Solana hingga -20% untuk Dogecoin dan Shiba Inu.
Hasil ini mengungkapkan bahwa narasi spesifik aset, relevansi teknologi, dan persepsi subjektif investor dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons imbal hasil antar aset ketika terjadi guncangan informasi yang besar.
!7384157
Kesimpulan
Penelitian ini mengkaji dampak penerbitan aset kripto yang terkait dengan tokoh politik terhadap pasar kripto, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek cascading informasi.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya hubungan teknis langsung dengan koin Meme ini, SOL mendapat manfaat yang signifikan. Sementara itu, aset yang berbagi infrastruktur blockchain yang sama juga mendapatkan dorongan karena "naik perahu" dari peristiwa ini.
Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat karena posisi inti mereka di pasar, berfungsi sebagai penopang yang menstabilkan struktur pasar secara keseluruhan dalam peristiwa ini. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak lagi hanya ditentukan oleh faktor dasar teknis, tetapi juga mulai dipengaruhi secara signifikan oleh geopolitik dan narasi kebijakan, terutama ketika narasi ini disampaikan oleh pemimpin yang memiliki simbolisme tinggi.
Secara keseluruhan, artikel ini mengungkapkan sensitivitas tinggi pasar Aset Kripto terhadap peristiwa eksternal, serta kecenderungannya yang mudah dipicu oleh perilaku spekulatif. Seiring dengan meningkatnya hubungan aset digital dengan politik
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Meme koin terkait politik memicu efek penularan heterogen di pasar kripto
Studi Pengaruh Token Berbasis Hubungan Politik terhadap Pasar Aset Kripto
Baru-baru ini, jurnal Economics Letters menerbitkan sebuah artikel berjudul "FromZerotoHero: Memecoins'SpilloverEffectsinCryptocurrencyMarkets". Penelitian ini menganalisis peristiwa peluncuran koin Meme oleh seorang tokoh politik, mengungkapkan efek spillover volatilitas heterogen yang dipicu oleh sentimen pasar dan fundamental. Penelitian menunjukkan bahwa sinyal politik memperbesar dinamika spekulatif, menyoroti peran penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.
Pendahuluan
Dampak dinamika politik terhadap pasar keuangan semakin meningkat, pasar Aset Kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, di mana seorang kandidat secara belum pernah terjadi sebelumnya beralih untuk mendukung aset digital. Dia mengklaim ingin menjadikan AS sebagai "ibu kota Aset Kripto global", dan menempatkan Aset Kripto di posisi inti agenda ekonominya, sehingga pasar mengharapkan akan ada kebijakan yang lebih ramah selama masa jabatannya.
Peristiwa ini diperkirakan akan terwujud pada 18 Januari 2025, di mana politisi ini menerbitkan resmi Meme koin di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga koin ini meroket 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar USD, dan kapitalisasi pasar melebihi 4 miliar USD dari Meme koin terbesar saat itu, DOGE. Keesokan harinya, penerbitan Meme koin lain yang terkait dengan keluarganya semakin mendorong spekulasi di pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksogen yang signifikan, dampaknya melampaui spekulasi finansial, memberikan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan peristiwa keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto. Penelitian ini berfokus pada tiga masalah kunci:
Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, penelitian ini menggunakan model Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH) multivariat Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), yang sangat cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.
Penelitian ini memilih sepuluh aset kripto dengan kapitalisasi pasar tertinggi untuk analisis empiris, menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme tersebut, terdapat efek pencairan volatilitas yang signifikan di antara aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan keuangan di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamis yang signifikan di pasar, di mana Solana dan Chainlink mencatatkan kenaikan terbesar karena infrastruktur dan keterkaitan strategis mereka. Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi pengembalian abnormal (CARs) dan varians yang cenderung stabil pada tahap akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan dana kemungkinan besar beralih ke koin Meme yang baru diterbitkan.
Memang, penerbitan koin Meme ini terjadi di tengah lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di Amerika Serikat, dan merek yang terkait dengannya sangat terkait dengan emosi politik yang kuat, yang pada gilirannya meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, dukungan ini melambangkan kesempatan spekulatif yang unik, yang memunculkan "efek ikut-ikutan" yang kuat; sementara bagi investor lainnya, citranya yang kontroversial menyadarkan mereka akan risiko politik dan regulasi, sehingga mengambil sikap yang lebih hati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang berbeda — dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga keraguan terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.
Dalam beberapa tahun terakhir, efek penularan di pasar Aset Kripto semakin mendapat perhatian, karena hal ini memiliki signifikansi penting terhadap stabilitas keuangan, manajemen risiko, dan diversifikasi portofolio. Penelitian yang ada umumnya berfokus pada limpahan antara Aset Kripto itu sendiri, atau limpahan antara Aset Kripto dan aset keuangan tradisional, yang mengungkap pola keterkaitan, risiko penularan, dan transmisi volatilitas. Namun, sebagian besar penelitian ini lebih menekankan pada faktor-faktor keuangan atau teknis, seperti kejatuhan pasar, batasan likuiditas, atau inovasi blockchain. Sinyal politik, terutama terkait dengan mekanisme penularan yang berhubungan dengan token politik, masih merupakan area yang belum diteliti.
Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis dampak token yang terkait dengan politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang lebih banyak berfokus pada guncangan negatif, penelitian ini menyoroti dampak positif yang dipicu oleh sinyal politik terhadap pasar. Yang terutama menarik perhatian adalah adanya bukti bahwa guncangan positif memiliki dampak yang lebih besar pada volatilitas Aset Kripto dibandingkan guncangan negatif. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas reaksi pasar terhadap token terkait politik, serta menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan finansial.
Data dan Metode
2.1 Data dan Pemilihan Sampel
Penelitian ini menggunakan data eksklusif harga penutupan tengah per menit, yang mencakup 10 aset kripto paling representatif dari 20 teratas berdasarkan kapitalisasi pasar: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT), dan Litecoin (LTC). Sumber data berasal dari suatu platform perdagangan terpusat di Amerika, diambil dari basis data LSEG Tick History.
Kumpulan data terdiri dari 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode simetris satu minggu sebelum dan setelah penerbitan koin Meme tersebut (18 Januari 2025), untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah kejadian.
Menurut praktik dalam literatur yang ada, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung tingkat pengembalian Aset Kripto:
Hasil = ln (P t ∕P t−1)
Di mana P t menunjukkan harga aset digital pada waktu t.
Waktu kejadian ditentukan pada 18 Januari 2025 pukul 2:44 waktu dunia terkoordinasi (UTC), titik waktu ini adalah peluncuran resmi Meme koin yang diumumkan untuk pertama kalinya untuk presiden AS yang baru. Hitung akumulasi keuntungan anomali untuk menilai efek kaskade informasi. Artikel ini menghitung rata-rata keuntungan acuan untuk setiap Aset Kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025, untuk mewakili sampel awal yang relatif stabil. Kemudian, dari keuntungan aktual dalam periode sampel dikurangi acuan ini, diperoleh keuntungan berlebih di atas acuan pasar, dan CARs diperoleh melalui akumulasi.
2.2 metode
Penelitian menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme ini terhadap pasar Aset Kripto. Diasumsikan bahwa hasil logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians bersyarat Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:
!7384155
Di antaranya,
!7384156
H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan positif definit dari model. Selanjutnya, dilakukan pengujian efek infeksi. Mengingat kemungkinan adanya masalah kesalahan tipe I saat menggunakan data frekuensi tinggi, artikel ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.
Hasil
3.1 efek overflow volatilitas
Hasil analisis awal mengungkapkan hubungan antara aset kripto, yang diperoleh melalui estimasi model BEKK-MGARCH. Dalam struktur kovarians, keterkaitan antara aset meningkat secara signifikan pada fase setelah peristiwa terjadi. Temuan ini mendukung hipotesis "peristiwa memicu efek limpahan volatilitas". Demikian pula, fluktuasi logaritmik yang stabil meningkat, mencerminkan fenomena peningkatan ketidakstabilan pasar dan percepatan laju penyesuaian. Semua panel sisi kanan gambar menunjukkan bahwa imbal hasil masing-masing aset kripto mengalami fluktuasi hebat selama periode peristiwa tersebut, semakin menekankan dampak sistemik dari peristiwa ini.
Kovarians kondisi dinamis yang diestimasi melalui model BEKK-MGARCH, dengan statistik uji t yang sesuai, digunakan untuk memverifikasi apakah ada efek penularan. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu penularan keuangan dan efek limpahan volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians pasca-peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0.001, terutama untuk aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovarians meningkat secara signifikan, menunjukkan keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, SHIB dan DOT meskipun juga mencapai tingkat signifikansi 0.01, tetapi dampaknya lebih lemah. Beberapa aset seperti LTC dan XRP justru mengalami penurunan kovarians setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek limpahan tidak terdistribusi secara merata di antara semua aset. Secara keseluruhan, hasilnya menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan Meme koin ini terhadap seluruh pasar Aset Kripto.
3.2 Efek Kaskade Informasi
Berdasarkan adanya pengaruh heterogenitas yang telah terkonfirmasi antara aset kripto, analisis akumulasi pengembalian abnormal (CARs) lebih lanjut mengungkapkan efek kaskade informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan koin Meme tersebut. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa ini memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan oleh jalur reaksi yang spesifik terhadap aset dan meningkatnya volatilitas.
CAR yang dianalisis untuk aset kripto selama periode sampel menunjukkan bahwa, pada fase sebelum peristiwa, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau sikap optimis pasar terhadap kemungkinan terpilihnya seorang politisi sebagai presiden baru. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam keadaan kurangnya informasi yang jelas, investor telah menunjukkan perilaku pembelian spekulatif yang jelas, fenomena ini sesuai dengan karakteristik "ketakutan akan kehilangan" yang banyak tercatat di pasar Aset Kripto.
Pada tahap setelah kejadian terjadi, terdapat tiga dinamika kunci yang sangat menonjol:
SOL berkinerja sangat baik, melampaui semua aset lainnya, yang kemungkinan besar terkait dengan hubungan teknis langsungnya sebagai blockchain yang mendukung koin Meme tersebut.
LINK juga menunjukkan performa yang kuat, mungkin terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar di Amerika Serikat.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, dan aset kripto matang lainnya telah mengalami kenaikan moderat dan secara bertahap stabil, mencerminkan ketahanan pasar mereka dan isolasi relatif terhadap dampak spekulasi yang beruntun.
Sementara itu, DOGE dan SHIB serta koin Meme lainnya tampak sangat lemah, menunjukkan efek penggantian aset yang jelas, yaitu dana spekulatif beralih dari koin Meme lama ke Token yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknologi yang kuat, mereka juga tidak luput dari tren perpindahan modal semacam ini, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.
Penerbitan koin Meme ini memecahkan pola keterkaitan pasar sebelum peristiwa dengan guncangan eksternal. Sebelum peristiwa terjadi, terdapat tingkat volatilitas yang tinggi antara berbagai aset; sedangkan setelah peristiwa terjadi, CAR dari berbagai aset menunjukkan perbedaan yang tajam, dari +20% untuk Solana hingga -20% untuk Dogecoin dan Shiba Inu.
Hasil ini mengungkapkan bahwa narasi spesifik aset, relevansi teknologi, dan persepsi subjektif investor dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons imbal hasil antar aset ketika terjadi guncangan informasi yang besar.
!7384157
Kesimpulan
Penelitian ini mengkaji dampak penerbitan aset kripto yang terkait dengan tokoh politik terhadap pasar kripto, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek cascading informasi.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya hubungan teknis langsung dengan koin Meme ini, SOL mendapat manfaat yang signifikan. Sementara itu, aset yang berbagi infrastruktur blockchain yang sama juga mendapatkan dorongan karena "naik perahu" dari peristiwa ini.
Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat karena posisi inti mereka di pasar, berfungsi sebagai penopang yang menstabilkan struktur pasar secara keseluruhan dalam peristiwa ini. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak lagi hanya ditentukan oleh faktor dasar teknis, tetapi juga mulai dipengaruhi secara signifikan oleh geopolitik dan narasi kebijakan, terutama ketika narasi ini disampaikan oleh pemimpin yang memiliki simbolisme tinggi.
Secara keseluruhan, artikel ini mengungkapkan sensitivitas tinggi pasar Aset Kripto terhadap peristiwa eksternal, serta kecenderungannya yang mudah dipicu oleh perilaku spekulatif. Seiring dengan meningkatnya hubungan aset digital dengan politik