Nasib Pasar Keuangan Global: Dikendalikan oleh Satu Orang

Dengan semakin memanasnya perang tarif global, ekspektasi pasar terhadap resesi ekonomi AS sedang meningkat. Pada 10 Maret, pasar saham AS mengalami 'Black Monday', dengan ketiga indeks utama mengalami penurunan tajam. Indeks Dow Jones turun 2,08%, indeks Nasdaq turun 4%, dan indeks S&P 500 turun 2,7%.

Pasar kripto juga tidak luput dari dampak, Bitcoin jatuh di bawah 77.000 dolar AS, mencapai 76.560 dolar AS, dengan penurunan lebih dari 8% dalam sehari. Ethereum menunjukkan kinerja yang lebih lemah, sempat jatuh di bawah 1.800 dolar AS, hingga mendekati 1.760 dolar AS, harga kembali ke level empat tahun yang lalu.

Namun, pasar tampaknya telah mulai pulih, Bitcoin kembali ke 82.000 dolar, memperbaiki penurunannya, dan Ethereum juga naik lebih dari 1.900 dolar. Lingkungan eksternal sangat tidak menentu, apakah kenaikan ini adalah pemulihan sementara atau sinyal pembalikan, pasar dipenuhi dengan keraguan.

Meninjau beberapa bulan sebelum pemilihan, pasar keuangan global merespons secara aktif garis besar perdagangan ini, investor bertaruh pada pelonggaran regulasi, pemotongan pajak, kebijakan imigrasi, dan lain-lain, saham AS, dolar AS, dan Bitcoin semuanya melonjak, sementara imbal hasil obligasi AS 10 tahun dengan cepat naik 60 basis poin. Kinerja saham kecil sangat mencolok, Indeks Russell 2000 melonjak 5,8% pada hari kedua setelah pemilihan, mencetak kenaikan harian terbesar dalam hampir tiga tahun. Dari hari pemilihan hingga sebelum pelantikan, Indeks Dolar AS naik sekitar 6%, dan pada bulan pertama pelantikan, Indeks S&P 500 naik 2,5%, sementara Indeks Nasdaq meningkat 2,2%.

Pasar memiliki harapan besar terhadap pemerintah baru, tetapi ternyata yang dibawa bukan hanya lonjakan besar, tetapi juga sinyal resesi ekonomi.

Indikator domestik AS kompleks. Pada bulan Februari, jumlah pekerjaan baru di luar pertanian meningkat sebesar 151.000, sedikit di bawah ekspektasi; tingkat pengangguran 4,1%, nilai sebelumnya 4%. Situasi pengangguran terkendali, tetapi inflasi tetap tinggi, dengan tingkat inflasi satu tahun pada bulan Februari mencapai 4,3%, tertinggi sejak November 2023. Survei ekspektasi konsumen oleh Federal Reserve New York pada bulan Februari menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi satu tahun meningkat menjadi 3,1%; proporsi yang memperkirakan kondisi keuangan rumah tangga memburuk dalam setahun ke depan meningkat menjadi 27,4%, tertinggi sejak November 2023.

Banyak lembaga telah memberikan prediksi resesi Amerika Serikat. Bank Federal Reserve Atlanta memperkirakan bahwa GDP akan menyusut sebesar 2,4% pada kuartal pertama tahun ini. Model prediksi suatu bank investasi menunjukkan bahwa hingga tanggal 4, probabilitas resesi ekonomi Amerika Serikat meningkat dari 17% pada akhir November tahun lalu menjadi 31%.

Data ini sangat terkait dengan kebijakan yang diambil oleh pemerintah. Pada 1 Februari, ditandatangani perintah eksekutif untuk mengenakan tarif 10% pada barang-barang AS, dan tarif 25% pada barang-barang dari Meksiko dan Kanada. Pada 27 Februari, diumumkan bahwa tarif 25% pada produk dari Kanada dan Meksiko akan mulai berlaku sesuai rencana, dan tarif tambahan 10% akan dikenakan pada produk dari China.

Kanada dan Meksiko memberikan respons yang kuat, menyatakan akan mengambil langkah balasan. Pada 6 Maret, ditandatangani perintah eksekutif untuk mengubah kebijakan tarif tambahan terhadap dua negara tersebut, yang membebaskan barang impor yang memenuhi syarat preferensial dari Perjanjian AS-Meksiko-Kanada dari tarif. Kemarin, sikap pemerintah kembali berubah, sempat mengumumkan tarif tambahan 25% untuk baja dan aluminium Kanada, kemudian menyatakan tidak akan menambah tarif.

Menghadapi berbagai tantangan, pemerintah terpaksa melakukan reformasi secara besar-besaran, penghematan dan peningkatan pendapatan menjadi kunci. Pertama, mengurangi pengeluaran pemerintah internal, kedua, meningkatkan tarif untuk menghasilkan pendapatan dan reformasi, ketiga, mendorong Uni Eropa untuk meningkatkan pengeluaran militer.

Dalam jangka panjang, langkah-langkah ini mungkin akan menghasilkan efek yang diharapkan, tetapi reformasi sering disertai dengan rasa sakit, dan pasar telah mulai kewalahan.

Pada 10 Maret, ketika ditanya apakah mereka mengharapkan resesi ekonomi tahun ini, pemerintah menyatakan "tidak ingin memprediksi hal seperti itu", mengatakan bahwa mereka sedang "membawa kekayaan kembali ke Amerika", tetapi "ini memerlukan sedikit waktu". Pernyataan ini dengan cepat memicu gejolak di pasar keuangan. Ketiga indeks utama AS turun secara menyeluruh, saham teknologi anjlok lebih dari 4%, dan harga saham sebuah perusahaan mobil listrik turun lebih dari 15%.

Pasar kripto juga mengalami pukulan berat, Bitcoin turun 8% menjadi 76.000 dolar, Ethereum jatuh di bawah 2.200 dolar, kembali ke 1.800 dolar, pasar altcoin anjlok, total kapitalisasi pasar kripto jatuh di bawah 2,66 triliun dolar. Institusi mulai mengaktifkan mode perlindungan darurat, ETF Bitcoin spot mengalami aliran keluar bersih selama enam hari berturut-turut, dan ETF Ethereum spot terus mengalami aliran keluar bersih selama empat hari.

Saat ini, cryptocurrency perlahan-lahan mulai pulih, dengan total kapitalisasi pasar sedikit naik menjadi 2,77 triliun dolar AS, kenaikan 2,5% dalam 24 jam terakhir, dan Bitcoin kembali ke atas 83.000 dolar AS. Pertanyaannya muncul: Apakah pemulihan kali ini hanya merupakan rebound sementara atau tanda pembalikan?

Pergerakan harga Bitcoin sangat terkait dengan indikator ekonomi AS, dan saat ini pasar berada di perbatasan bullish dan bearish. Neraca sektor swasta AS kuat, rasio utang rumah tangga berada pada level terendah dalam sejarah, dan tingkat pengangguran masih dapat diterima; namun, CPI tetap tinggi, dan biaya makanan, perumahan, dan barang lainnya menjadi masalah ekonomi utama. Momentum pertumbuhan ekonomi AS kurang, AI sedang melakukan penyesuaian harga, dan gelombang saham teknologi terus surut.

Pasar kripto juga menghadapi dilema: harga Bitcoin yang melebihi 80.000 dolar dan pengawasan regulasi yang diharapkan tidak dapat dianggap sebagai pasar bearish, tetapi fakta yang tidak dapat disangkal adalah bahwa dorongan pertumbuhan pasar dan penurunan likuiditas adalah kenyataan yang tidak dapat dipungkiri, pasar altcoin dalam keadaan suram.

Ada pandangan yang menyatakan bahwa pemerintah sedang sengaja menciptakan resesi untuk memaksa bank sentral menurunkan suku bunga, dengan tujuan mengurangi biaya bunga. Meskipun ada unsur teori konspirasi, tidak dapat disangkal bahwa sinyal resesi saat ini memang meningkatkan ekspektasi penurunan suku bunga, dan pasar umumnya percaya bahwa bulan Juni akan ada penurunan suku bunga. Jika penurunan suku bunga berhasil menuju pelonggaran kuantitatif, dikombinasikan dengan fundamental neraca yang relatif kuat, Amerika Serikat mungkin dapat membentuk kembali siklus ekonomi, tentu saja tidak mengesampingkan kemungkinan resesi.

Dalam jangka pendek, kebijakan tarif dan ketidakpastian ekonomi akan terus meningkat, sehingga pasar kripto sulit untuk mengalami pembalikan yang nyata sebelum perbaikan pasar makro. Saat ini, kebijakan yang menguntungkan sudah sulit untuk mempengaruhi pasar kripto, sementara kemampuan pasar untuk membiayai diri sendiri sangat lemah, memerlukan injeksi likuiditas eksternal.

Dalam skenario non-recession, penurunan maksimum yang mungkin untuk Bitcoin adalah kembali ke sekitar 70.000 dolar; jika terjadi resesi, harga mungkin akan turun secara signifikan. Saat ini, area konsentrasi pasar BTC belum rusak, masih berada di antara 90.000 hingga 95.000 dolar, menunjukkan bahwa investor di area tersebut tidak sering melakukan pergantian.

Diperkirakan kemungkinan adanya peristiwa positif besar dalam tiga bulan ke depan akan berkurang, kecuali jika kondisi makro membaik, jika tidak, pasar akan kekurangan dorongan pertumbuhan. Mengingat sifat Bitcoin sebagai aset pelindung, selanjutnya mungkin akan memasuki periode fluktuasi pertumbuhan besar yang berlangsung selama setahun. Prospek pasar altcoin tidak baik, kecuali untuk koin-koin utama dan narasi tertentu, koin lainnya sulit untuk mengalami pertumbuhan.

Dalam jangka panjang, sebagian besar pelaku industri masih optimis terhadap pasar. Seorang tokoh terkenal memperkirakan bahwa Bitcoin mungkin turun ke 70 ribu dolar, tetapi yakin bahwa dalam jangka panjang akan mencapai satu juta dolar. Seorang peneliti percaya bahwa Bitcoin pada akhirnya bisa mencapai satu juta dolar, tetapi harus melalui pasar beruang yang ketat. Data pembelian menunjukkan bahwa paus telah mengumpulkan lebih dari 65.000 BTC dalam 30 hari terakhir. Seorang eksekutif dari platform perdagangan mengatakan bahwa Bitcoin mendekati titik terendah, dan diperkirakan akan mengalami rebound pada kuartal kedua.

Dalam situasi pasar yang didominasi oleh kondisi ekonomi eksternal, tarif, inflasi, dan geopolitik semuanya dapat mempengaruhi pasar kripto. Bagi investor, selain menunggu, mungkin masih menunggu.