Eksekutif Circle dan VC Kehilangan 2 Miliar Dolar: Salah Perkiraan Besar Terhadap Harapan Pasar

Eksekutif dan investor ventura yang memilih untuk menjual saham mereka saat perusahaan stablecoin tertentu terdaftar, melewatkan lonjakan harga saham yang setara dengan peluncuran roket.

Hingga 6 Juni 2025, potensi keuntungan yang hilang oleh para penjual yang mencairkan lebih awal ini bisa mencapai 2 miliar dolar. Daripada mengatakan mereka menjual, lebih tepatnya "rugi karena tidak membeli"—keputusan mereka bisa dibilang sangat menyedihkan.

Para eksekutif dan investor ini mencairkan saham mereka pada harga $29,30 per saham, total mencapai sekitar $270 juta. Namun, jika mereka bersedia untuk menahan saham tersebut selama beberapa minggu lagi, nilai saham yang mereka miliki akan mencapai puluhan miliar dolar.

Sebagai contoh, Chief Product and Technology Officer perusahaan tersebut menjual 300.000 saham biasa Kelas A saat perusahaan terdaftar, dengan harga transaksi sebesar 29,30 dolar AS per saham. Jika dia tidak menjual saham-saham ini, per akhir minggu lalu, nilai per saham telah mencapai 240,28 dolar AS. Dengan kata lain, dia mengalami kerugian pribadi sekitar 63 juta dolar AS dalam potensi keuntungan.

Chief Financial Officer perusahaan juga menjual 200.000 saham pada harga yang sama saat IPO, dengan potensi keuntungan yang hilang sekitar 42 juta dolar AS.

Bahkan pendiri perusahaan pun tidak kebal. Ia menjual 1,58 juta saham saat上市, masing-masing seharga 29,30 dolar. Jika saat itu ia memilih untuk terus memegangnya, kini akan ada keuntungan yang tercatat sebesar 333 juta dolar.

Investasi Ventura Kehilangan Keuntungan Selevel Satu Miliar Dolar

Dalam penawaran umum perdana (IPO) perusahaan tersebut, lembaga modal ventura, eksekutif, dan orang dalam lainnya menjual setidaknya 9,22 juta saham biasa dengan harga masing-masing 29,30 dolar AS.

Meskipun saham-saham ini memberikan mereka keuntungan tunai yang signifikan sebesar 270 juta dolar, hanya dua minggu kemudian, "biaya peluang" yang dikeluarkan dari transaksi ini sudah sangat mencengangkan.

Jika mereka memilih untuk terus memegang saham tersebut saat itu, mereka seharusnya bisa menghasilkan 2 miliar dolar lebih banyak sekarang.

Secara objektif, beberapa modal ventura hanya mengurangi sebagian saham mereka dalam IPO. Misalnya, sebuah lembaga modal ventura terkenal hanya menjual sekitar 10% dari saham yang dimilikinya. Menurut Formulir 4 yang terbaru yang diajukan ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), lembaga tersebut saat ini masih memiliki lebih dari 20 juta saham.

Keadaan pendiri perusahaan juga serupa, ia saat ini masih memiliki lebih dari 17 juta saham dan memiliki opsi serta saham terbatas. Banyak lembaga modal ventura lainnya dan eksekutif perusahaan juga mempertahankan proporsi yang cukup besar dari investasi awal.

Namun, meskipun demikian, keputusan untuk menjual pada harga 29,30 dolar tetap terasa cukup canggung mengingat harga saham saat ini telah melonjak menjadi 240,28 dolar. Meskipun tidak ada yang dapat meramalkan masa depan, namun perbedaan prediksi yang mencapai 88% jelas merupakan sebuah "kesalahan penilaian yang mengejutkan" dan kini telah meninggalkan namanya dalam sejarah keuangan.

Peristiwa ini tidak hanya mengungkapkan kesalahan serius dalam memperkirakan harapan pasar, tetapi juga mencerminkan kesenjangan pemahaman antara pasar primer dan pasar sekunder dalam bidang keuangan yang baru muncul. Ketika pendiri perusahaan sendiri tidak dapat memperkirakan dengan akurat nilai nyata dari saham mereka, mungkin kita harus memikirkan kembali: di era yang penuh dengan narasi yang didorong oleh emosi ini, siapa sebenarnya yang merupakan uang cerdas?