Dalam 5 tahun terakhir, sebuah perusahaan telah menginvestasikan sebesar 40,8 miliar USD, setara dengan GDP Islandia, untuk mengakuisisi lebih dari 580.000 Bitcoin. Jumlah ini mewakili 2,9% dari total pasokan Bitcoin, atau hampir 10% dari Bitcoin aktif.
Saham perusahaan tersebut melonjak 1600% dalam tiga tahun terakhir, jauh melampaui kenaikan Bitcoin sekitar 420% pada periode yang sama. Pertumbuhan yang mengejutkan ini membuat nilai pasar perusahaan melampaui 100 miliar dolar AS dan berhasil masuk ke dalam indeks Nasdaq 100.
Ekspansi yang begitu cepat tentu saja menimbulkan kontroversi. Beberapa meramalkan bahwa perusahaan akan menjadi raksasa bernilai triliunan dolar, sementara yang lain mempertanyakan modelnya, khawatir perusahaan mungkin terpaksa menjual Bitcoin, yang dapat memicu penurunan harga jangka panjang.
Meskipun kekhawatiran ini tidak tanpa dasar, kebanyakan orang kurang memahami operasi perusahaan. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam model operasi perusahaan, mengeksplorasi apakah itu benar-benar merupakan risiko besar bagi pasar Bitcoin, atau justru merupakan model bisnis yang revolusioner.
Bagaimana perusahaan mengumpulkan dana untuk membeli begitu banyak Bitcoin?
Perusahaan ini terutama mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui tiga saluran: pendapatan operasi bisnis, penerbitan saham/ekuitas, dan pembiayaan utang. Di antara ketiga saluran tersebut, pembiayaan utang paling banyak menjadi perhatian. Namun, pada kenyataannya, sebagian besar dana yang digunakan perusahaan untuk membeli Bitcoin berasal dari penerbitan saham, yaitu menjual saham kepada publik dan menggunakan hasilnya untuk membeli Bitcoin.
Tindakan ini tampaknya bertentangan dengan akal sehat - mengapa investor membeli saham perusahaan daripada langsung membeli Bitcoin? Jawabannya terletak pada peluang arbitrase.
Mengapa investor memilih untuk membeli saham perusahaan daripada langsung membeli Bitcoin
Banyak lembaga, dana, dan entitas yang diatur mengalami batasan "otorisasi investasi", yang hanya dapat berinvestasi pada jenis aset tertentu. Misalnya, dana kredit hanya dapat membeli instrumen kredit, dana saham hanya dapat membeli saham, dan sebagainya. Batasan ini memastikan bahwa manajer dana dan entitas yang diatur hanya mengambil risiko jenis tertentu.
Karena otorisasi ini biasanya cukup konservatif, banyak dana tidak dapat masuk ke industri atau bidang peluang baru, termasuk koin, terutama tidak dapat langsung mengakses Bitcoin, meskipun manajer dana ingin mendapatkan eksposur Bitcoin dengan cara tertentu.
Pendiri perusahaan dengan cermat menyadari celah ini dan memanfaatkannya. Sebelum munculnya Bitcoin ETF, saham perusahaan menjadi salah satu dari sedikit cara yang dapat diandalkan bagi entitas yang hanya dapat membeli saham untuk mendapatkan eksposur terhadap Bitcoin. Ini mengakibatkan saham perusahaan sering diperdagangkan dengan premi, karena permintaan melebihi penawaran. Perusahaan terus memanfaatkan premi ini untuk membeli lebih banyak Bitcoin, sambil meningkatkan jumlah Bitcoin yang terkandung dalam setiap saham.
Selama dua tahun terakhir, investor yang memegang saham perusahaan telah memperoleh "keuntungan" sebesar 134% dalam penilaian Bitcoin, salah satu pengembalian tertinggi dalam investasi Bitcoin berskala besar di pasar. Produk perusahaan secara langsung memenuhi kebutuhan entitas yang biasanya tidak dapat mengakses Bitcoin.
Ini adalah contoh khas "arbitrase otorisasi". Bahkan setelah peluncuran Bitcoin ETF, strategi ini tetap efektif karena banyak dana masih dilarang untuk berinvestasi dalam ETF, termasuk sebagian besar reksa dana yang mengelola aset senilai 25 triliun dolar.
Ketentuan Utang: Bagi perusahaan, ini adalah dukungan dan bukan pembatasan
Selain kondisi penawaran dan permintaan yang positif, perusahaan ini juga memiliki keunggulan dalam hal utang. Tidak semua utang sama, utang perusahaan kadang-kadang dapat beroperasi mirip dengan hipotek, selama bunga dibayar tepat waktu, kreditor tidak memiliki hak untuk menjual aset perusahaan.
Fleksibilitas ini memungkinkan perusahaan untuk lebih mudah menghadapi fluktuasi pasar, dan juga menjadikan saham perusahaan sebagai alat untuk "mengakuisisi" volatilitas pasar kripto. Namun, ini tidak berarti risiko sepenuhnya dihilangkan.
Kesimpulan
Perusahaan ini sebenarnya sedang melakukan bisnis arbitrase, bukan sekadar operasi leverage.
Meskipun saat ini memang memiliki sejumlah utang, harga Bitcoin perlu jatuh menjadi sekitar 15.000 dolar AS per koin dalam lima tahun untuk menimbulkan risiko serius bagi perusahaan. Dengan semakin banyak perusahaan yang mengadopsi strategi serupa, pola ini mungkin akan berkembang lebih lanjut.
Namun, jika perusahaan-perusahaan ini berhenti mengenakan premi untuk saling bersaing dan mulai mengambil utang yang berlebihan, maka seluruh situasi bisa berubah dan membawa konsekuensi serius.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
4
Bagikan
Komentar
0/400
MultiSigFailMaster
· 07-20 11:08
Zek, masukkan posisi selalu dilakukan oleh orang-orang Satoshi.
Lihat AsliBalas0
GasWastingMaximalist
· 07-20 02:01
Satu lagi Whale muncul
Lihat AsliBalas0
BloodInStreets
· 07-20 02:00
Mengangkut tandu saja masih harus membayar biaya layanan.
Model baru arbitrase Bitcoin: Bagaimana saham perusahaan menjadi jembatan bagi investasi institusi dalam Bitcoin
Jalan Arbitrase untuk Akuisisi Raksasa Bitcoin
Dalam 5 tahun terakhir, sebuah perusahaan telah menginvestasikan sebesar 40,8 miliar USD, setara dengan GDP Islandia, untuk mengakuisisi lebih dari 580.000 Bitcoin. Jumlah ini mewakili 2,9% dari total pasokan Bitcoin, atau hampir 10% dari Bitcoin aktif.
Saham perusahaan tersebut melonjak 1600% dalam tiga tahun terakhir, jauh melampaui kenaikan Bitcoin sekitar 420% pada periode yang sama. Pertumbuhan yang mengejutkan ini membuat nilai pasar perusahaan melampaui 100 miliar dolar AS dan berhasil masuk ke dalam indeks Nasdaq 100.
Ekspansi yang begitu cepat tentu saja menimbulkan kontroversi. Beberapa meramalkan bahwa perusahaan akan menjadi raksasa bernilai triliunan dolar, sementara yang lain mempertanyakan modelnya, khawatir perusahaan mungkin terpaksa menjual Bitcoin, yang dapat memicu penurunan harga jangka panjang.
Meskipun kekhawatiran ini tidak tanpa dasar, kebanyakan orang kurang memahami operasi perusahaan. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam model operasi perusahaan, mengeksplorasi apakah itu benar-benar merupakan risiko besar bagi pasar Bitcoin, atau justru merupakan model bisnis yang revolusioner.
Bagaimana perusahaan mengumpulkan dana untuk membeli begitu banyak Bitcoin?
Perusahaan ini terutama mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui tiga saluran: pendapatan operasi bisnis, penerbitan saham/ekuitas, dan pembiayaan utang. Di antara ketiga saluran tersebut, pembiayaan utang paling banyak menjadi perhatian. Namun, pada kenyataannya, sebagian besar dana yang digunakan perusahaan untuk membeli Bitcoin berasal dari penerbitan saham, yaitu menjual saham kepada publik dan menggunakan hasilnya untuk membeli Bitcoin.
Tindakan ini tampaknya bertentangan dengan akal sehat - mengapa investor membeli saham perusahaan daripada langsung membeli Bitcoin? Jawabannya terletak pada peluang arbitrase.
Mengapa investor memilih untuk membeli saham perusahaan daripada langsung membeli Bitcoin
Banyak lembaga, dana, dan entitas yang diatur mengalami batasan "otorisasi investasi", yang hanya dapat berinvestasi pada jenis aset tertentu. Misalnya, dana kredit hanya dapat membeli instrumen kredit, dana saham hanya dapat membeli saham, dan sebagainya. Batasan ini memastikan bahwa manajer dana dan entitas yang diatur hanya mengambil risiko jenis tertentu.
Karena otorisasi ini biasanya cukup konservatif, banyak dana tidak dapat masuk ke industri atau bidang peluang baru, termasuk koin, terutama tidak dapat langsung mengakses Bitcoin, meskipun manajer dana ingin mendapatkan eksposur Bitcoin dengan cara tertentu.
Pendiri perusahaan dengan cermat menyadari celah ini dan memanfaatkannya. Sebelum munculnya Bitcoin ETF, saham perusahaan menjadi salah satu dari sedikit cara yang dapat diandalkan bagi entitas yang hanya dapat membeli saham untuk mendapatkan eksposur terhadap Bitcoin. Ini mengakibatkan saham perusahaan sering diperdagangkan dengan premi, karena permintaan melebihi penawaran. Perusahaan terus memanfaatkan premi ini untuk membeli lebih banyak Bitcoin, sambil meningkatkan jumlah Bitcoin yang terkandung dalam setiap saham.
Selama dua tahun terakhir, investor yang memegang saham perusahaan telah memperoleh "keuntungan" sebesar 134% dalam penilaian Bitcoin, salah satu pengembalian tertinggi dalam investasi Bitcoin berskala besar di pasar. Produk perusahaan secara langsung memenuhi kebutuhan entitas yang biasanya tidak dapat mengakses Bitcoin.
Ini adalah contoh khas "arbitrase otorisasi". Bahkan setelah peluncuran Bitcoin ETF, strategi ini tetap efektif karena banyak dana masih dilarang untuk berinvestasi dalam ETF, termasuk sebagian besar reksa dana yang mengelola aset senilai 25 triliun dolar.
Ketentuan Utang: Bagi perusahaan, ini adalah dukungan dan bukan pembatasan
Selain kondisi penawaran dan permintaan yang positif, perusahaan ini juga memiliki keunggulan dalam hal utang. Tidak semua utang sama, utang perusahaan kadang-kadang dapat beroperasi mirip dengan hipotek, selama bunga dibayar tepat waktu, kreditor tidak memiliki hak untuk menjual aset perusahaan.
Fleksibilitas ini memungkinkan perusahaan untuk lebih mudah menghadapi fluktuasi pasar, dan juga menjadikan saham perusahaan sebagai alat untuk "mengakuisisi" volatilitas pasar kripto. Namun, ini tidak berarti risiko sepenuhnya dihilangkan.
Kesimpulan
Perusahaan ini sebenarnya sedang melakukan bisnis arbitrase, bukan sekadar operasi leverage.
Meskipun saat ini memang memiliki sejumlah utang, harga Bitcoin perlu jatuh menjadi sekitar 15.000 dolar AS per koin dalam lima tahun untuk menimbulkan risiko serius bagi perusahaan. Dengan semakin banyak perusahaan yang mengadopsi strategi serupa, pola ini mungkin akan berkembang lebih lanjut.
Namun, jika perusahaan-perusahaan ini berhenti mengenakan premi untuk saling bersaing dan mulai mengambil utang yang berlebihan, maka seluruh situasi bisa berubah dan membawa konsekuensi serius.