Tinjauan dan Prospek Pasar Derivasi Enkripsi pada Paruh Pertama Tahun 2025
Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makro global terus bergejolak. Federal Reserve beberapa kali menunda penurunan suku bunga, mencerminkan bahwa kebijakan moneternya memasuki fase "menunggu dan melihat", sementara peningkatan tarif oleh pemerintahan Trump dan eskalasi konflik geopolitik semakin merobek struktur preferensi risiko global. Sementara itu, pasar derivasi kripto melanjutkan momentum kuat yang terlihat pada akhir 2024, dengan skala keseluruhan mencapai rekor baru. Setelah BTC menembus titik tertinggi sejarah $111K di awal tahun dan memasuki fase konsolidasi, total kontrak terbuka derivatif BTC di seluruh dunia meningkat pesat, dengan kontrak terbuka keseluruhan dari sekitar $60 miliar melonjak menjadi lebih dari $70 miliar pada bulan Juni. Hingga bulan Juni, meskipun harga BTC relatif stabil di sekitar $100K, pasar derivatif mengalami beberapa kali perombakan bullish dan bearish, risiko leverage telah terlepas, dan struktur pasar relatif sehat.
Melihat Q3 dan Q4, diperkirakan dalam lingkungan makro ( seperti perubahan kebijakan suku bunga ) dan dorongan dana institusi, pasar derivasi akan terus memperluas skala, volatilitas mungkin tetap menyusut, sementara indikator risiko perlu terus dipantau, dan menjaga sikap optimis yang hati-hati terhadap kenaikan harga BTC yang berkelanjutan.
I. Tinjauan Pasar
( Ringkasan Pasar
Pada kuartal pertama dan kedua tahun 2025, harga BTC mengalami fluktuasi yang signifikan. Di awal tahun, harga BTC mencapai puncaknya di $110K pada bulan Januari, kemudian turun menjadi sekitar $75K pada bulan April, dengan penurunan sekitar 30%. Namun, seiring perbaikan sentimen pasar dan minat berkelanjutan dari investor institusi, harga BTC naik lagi pada bulan Mei, mencapai puncak $112K. Hingga bulan Juni, harga stabil di sekitar $107K. Sementara itu, pangsa pasar BTC terus meningkat pada paruh pertama tahun 2025, berdasarkan data, pangsa pasar BTC mencapai 60% pada akhir kuartal pertama, level tertinggi sejak 2021, tren ini berlanjut pada kuartal kedua dengan pangsa pasar melebihi 65%, menunjukkan preferensi investor terhadap BTC.
Sementara itu, minat investor institusi terhadap BTC terus meningkat, aliran ETF BTC spot menunjukkan tren yang terus-menerus, dengan total aset yang dikelola ETF telah melebihi 130 miliar dolar. Selain itu, beberapa faktor ekonomi makro global, seperti penurunan indeks dolar dan ketidakpercayaan terhadap sistem keuangan tradisional, juga mendorong daya tarik BTC sebagai alat penyimpan nilai.
Pada paruh pertama tahun 2025, kinerja keseluruhan ETH mengecewakan. Meskipun harga ETH sempat menyentuh titik tertinggi sekitar $3.700 di awal tahun, namun segera mengalami penurunan yang tajam. Pada bulan April, ETH sempat jatuh di bawah $1.400, dengan penurunan lebih dari 60%. Kenaikan harga di bulan Mei terbatas, walaupun ada pelepasan berita positif secara teknis ) seperti peningkatan Pectra ###, ETH tetap hanya rebound hingga sekitar $2.700, tidak mampu mengembalikan titik tertinggi di awal tahun. Hingga 1 Juni, harga ETH stabil di sekitar $2.500, turun hampir 30% dibandingkan titik tertinggi di awal tahun, dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang kuat dan berkelanjutan.
Pergerakan divergensi antara ETH dan BTC sangat jelas. Di tengah rebound BTC dan peningkatan dominasi pasar yang berkelanjutan, ETH tidak hanya gagal untuk naik secara bersamaan, tetapi malah menunjukkan kelemahan yang jelas. Fenomena ini tercermin dalam penurunan signifikan rasio ETH/BTC, dari awal tahun 0,036 turun ke level terendah sekitar 0,017, dengan penurunan lebih dari 50%, divergensi ini mengungkapkan penurunan kepercayaan pasar terhadap ETH. Diperkirakan pada kuartal ketiga hingga keempat tahun 2025, seiring dengan disetujuinya mekanisme staking ETF spot ETH, preferensi risiko pasar mungkin akan meningkat, dan suasana keseluruhan diharapkan akan membaik.
Performa keseluruhan pasar koin alternatif menunjukkan kelemahan yang lebih signifikan, data menunjukkan bahwa beberapa koin alternatif utama yang diwakili oleh Solana meskipun sempat naik tinggi di awal tahun, namun kemudian mengalami penyesuaian yang berkepanjangan, SOL turun dari puncak sekitar $295 ke titik terendah sekitar $113 di bulan April, dengan penurunan lebih dari 60%, sebagian besar koin alternatif lainnya ( seperti Avalanche, Polkadot, ADA) juga mengalami penurunan serupa atau lebih besar, beberapa koin alternatif bahkan turun lebih dari 90% dari puncaknya, fenomena ini menunjukkan peningkatan kecenderungan pasar untuk menghindari aset berisiko tinggi.
Dalam kondisi pasar saat ini, posisi BTC sebagai aset penghindar risiko semakin diperkuat, sifatnya beralih dari "aset spekulatif" menjadi "aset alokasi institusi/aset makro", sementara ETH dan koin alternatif tetap didominasi oleh "modal asli kripto, spekulasi ritel, dan aktivitas DeFi", dengan penempatan aset yang lebih mirip dengan saham teknologi. Pasar ETH dan koin alternatif terus menunjukkan performa yang lemah akibat penurunan preferensi dana, meningkatnya tekanan kompetisi, serta dampak lingkungan makro dan regulasi. Kecuali untuk beberapa blockchain publik ( seperti Solana) yang ekosistemnya terus berkembang, secara keseluruhan pasar koin alternatif kurang memiliki inovasi teknologi yang signifikan atau skenario aplikasi besar baru yang mendorong, sehingga sulit untuk menarik perhatian investor secara berkelanjutan. Dalam jangka pendek, dengan adanya pembatasan likuiditas pada tingkat makro, jika pasar ETH dan koin alternatif tidak mendapatkan dorongan ekosistem atau teknologi yang kuat, akan sulit untuk secara signifikan membalikkan tren lemah, dan suasana investasi investor terhadap koin alternatif tetap cenderung hati-hati dan konservatif.
( BTC/ETH derivasi posisi dan tren leverage
Total kontrak terbuka BTC mencapai rekor baru pada paruh pertama 2025, didorong oleh arus dana besar dari ETF spot dan permintaan yang kuat untuk futures, OI futures BTC bahkan sempat melampaui 70 miliar USD pada bulan Mei tahun ini.
Perlu dicatat bahwa pangsa bursa tradisional yang diatur seperti CME cepat meningkat. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa open interest kontrak berjangka BTC CME mencapai 158300 BTC) sekitar 165 juta USD###, menduduki peringkat teratas di antara semua bursa, melampaui platform perdagangan tertentu yang memiliki 118700 BTC( sekitar 123 juta USD) pada periode yang sama. Ini mencerminkan bahwa institusi masuk melalui saluran yang diatur, CME dan ETF menjadi tambahan yang penting. Platform perdagangan tertentu tetap menjadi bursa dengan ukuran kontrak terbuka terbesar dalam perdagangan kripto, tetapi pangsa pasar mereka telah tereduksi.
Dalam hal ETH, sama seperti BTC, total kontrak yang belum diselesaikan mencapai titik tertinggi baru di paruh pertama tahun 2025, dan pada bulan Mei tahun ini sempat melampaui 30 miliar USD. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa kontrak berjangka ETH yang belum diselesaikan di suatu platform perdagangan mencapai 2.354.000 ETH( sekitar 6 miliar USD), menduduki peringkat teratas di antara semua bursa.
Secara keseluruhan, penggunaan leverage pengguna bursa di paruh pertama tahun ini cenderung rasional. Meskipun total open interest di pasar meningkat, beberapa kali volatilitas yang tajam telah menghilangkan posisi leverage yang berlebihan, dan rata-rata tingkat leverage pengguna bursa tidak keluar dari kendali. Terutama setelah fluktuasi pasar di bulan Februari dan April, cadangan margin bursa relatif cukup, meskipun indikator tingkat leverage di seluruh pasar kadang-kadang menunjukkan puncak, tetapi tidak menunjukkan karakteristik tren yang terus meningkat.
( derivasi indeks ) CGDI ### analisis
Indeks derivasi (CGDI) adalah indeks yang mengukur kinerja harga pasar derivasi enkripsi global. Saat ini, lebih dari 80% volume transaksi di pasar enkripsi berasal dari kontrak derivasi, sementara indeks spot utama tidak dapat secara efektif mencerminkan mekanisme penetapan harga inti pasar. CGDI secara dinamis melacak nilai pasar kontrak terbuka (Open Interest) dari 100 cryptocurrency utama dengan kontrak perpetual dan menggabungkan jumlah kontrak terbuka (Open Interest) untuk membangun indikator tren pasar derivasi yang sangat representatif secara real-time.
CGDI menunjukkan pergerakan yang menyimpang dari harga BTC di paruh pertama tahun ini. Di awal tahun, BTC bergerak naik dengan kuat didorong oleh pembelian institusi, harga tetap berada di dekat level tertinggi historis, tetapi CGDI mengalami penurunan sejak bulan Februari------penurunan ini disebabkan oleh lemahnya harga aset kontrak utama lainnya. Karena CGDI dihitung berdasarkan OI aset kontrak utama yang digweighted, saat BTC bersinar sendiri, ETH dan futures altcoin tidak dapat menguat secara bersamaan, yang membebani kinerja indeks komposit. Singkatnya, di paruh pertama tahun ini, dana jelas terpusat pada BTC, BTC tetap kuat terutama didukung oleh akumulasi panjang institusi dan efek ETF spot, pangsa pasar BTC meningkat, sementara antusiasme spekulatif di sektor altcoin menurun dan aliran dana keluar menyebabkan CGDI menurun sementara harga BTC tetap tinggi. Penyimpangan ini mencerminkan perubahan dalam preferensi risiko investor: keuntungan dari ETF dan permintaan untuk aset safe haven menyebabkan dana mengalir ke aset dengan kapitalisasi pasar besar seperti BTC, sementara ketidakpastian regulasi dan pengambilan keuntungan memberi tekanan pada aset sekunder dan pasar altcoin.
( indeks risiko derivasi ) CDRI ### analisis
Indeks Risiko Derivasi ( CDRI ) adalah indikator yang mengukur intensitas risiko pasar derivasi enkripsi, digunakan untuk mengkuantifikasi refleksi tingkat penggunaan leverage saat ini, semangat perdagangan, dan risiko likuidasi sistemik. CDRI berfokus pada peringatan risiko yang proaktif, mengeluarkan peringatan lebih awal saat struktur pasar memburuk, bahkan jika harga masih naik, akan menunjukkan status risiko tinggi. Indeks ini membangun profil risiko pasar derivasi mata uang kripto secara real-time melalui analisis berbobot dari beberapa dimensi seperti kontrak terbuka, tarif biaya modal, tingkat leverage, rasio long-short, volatilitas kontrak, dan volume likuidasi. CDRI adalah model penilaian risiko standar dengan rentang 0--100, semakin tinggi nilainya, semakin dekat pasar menuju keadaan overheat atau rentan, sehingga mudah terjadi pasar likuidasi sistemik.
Indeks Risiko Derivasi ( CDRI ) selama paruh pertama tahun ini secara keseluruhan tetap pada tingkat netral yang sedikit tinggi. Hingga 1 Juni, CDRI berada di 58, dalam rentang "risiko sedang/netral volatilitas", menunjukkan bahwa pasar tidak menunjukkan gejala overheating atau kepanikan yang jelas, dan risiko jangka pendek dapat dikendalikan.
Perubahan suku bunga dana secara langsung mencerminkan penggunaan leverage di pasar. Suku bunga dana positif biasanya berarti peningkatan posisi beli, dan sentimen pasar optimis; sementara suku bunga dana negatif mungkin menunjukkan meningkatnya tekanan jual, dan sentimen pasar berubah menjadi hati-hati. Fluktuasi suku bunga dana mengingatkan investor untuk memperhatikan risiko leverage, terutama saat sentimen pasar berubah dengan cepat.
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar kontrak berkelanjutan enkripsi secara keseluruhan menunjukkan dominasi bullish, dengan tingkat biaya modal sebagian besar waktu bernilai positif. Tingkat biaya modal untuk aset enkripsi utama terus berada di atas level dasar 0,01%, menunjukkan bahwa pasar secara umum optimis. Selama periode ini, investor memiliki sikap optimis terhadap prospek pasar, yang mendorong peningkatan posisi bullish. Dengan meningkatnya kepadatan bullish dan tekanan pengambilan keuntungan, pada pertengahan hingga akhir Januari, BTC mengalami kenaikan dan penurunan, dan tingkat biaya modal juga kembali ke norma.
Memasuki kuartal kedua, sentimen pasar kembali rasional, dari April hingga Juni, biaya modal sebagian besar tetap di 0,01%) dengan tingkat tahunan sekitar 11%### di bawah, dan pada beberapa periode bahkan berbalik menjadi negatif, yang menunjukkan bahwa gelombang spekulasi mereda, posisi long dan short cenderung seimbang. Menurut data, jumlah kali biaya modal berubah dari positif ke negatif sangat terbatas, menunjukkan bahwa momen ledakan emosi bearish di pasar tidak banyak. Pada awal Februari, berita tarif Trump menyebabkan penurunan tajam, biaya modal BTC perpetual sempat berbalik dari positif ke negatif, menunjukkan bahwa emosi bearish mencapai titik ekstrem lokal; pada pertengahan April, saat BTC dengan cepat turun ke sekitar $75K, biaya modal kembali sementara berbalik negatif, menunjukkan kepanikan di mana posisi short menumpuk; pada pertengahan Juni, guncangan geopolitik menyebabkan biaya modal jatuh untuk ketiga kalinya ke zona negatif. Selain beberapa situasi ekstrem ini, sebagian besar waktu di paruh pertama tahun ini biaya modal tetap positif, mencerminkan nada jangka panjang pasar yang cenderung bullish. Paruh pertama tahun 2025 melanjutkan tren 2024: perubahan biaya modal menjadi negatif adalah situasi yang jarang terjadi, setiap kali berkaitan dengan pembalikan emosional pasar yang tajam. Oleh karena itu, jumlah pergantian biaya positif-negatif dapat menjadi sinyal pembalikan emosi ------ hanya ada beberapa pergantian di paruh pertama tahun ini, yang justru menandakan munculnya titik belok dalam pasar.
 dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Skala pasar derivasi BTC mencapai rekor tertinggi pada paruh pertama tahun 2025, dengan tren institusional yang jelas.
Tinjauan dan Prospek Pasar Derivasi Enkripsi pada Paruh Pertama Tahun 2025
Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makro global terus bergejolak. Federal Reserve beberapa kali menunda penurunan suku bunga, mencerminkan bahwa kebijakan moneternya memasuki fase "menunggu dan melihat", sementara peningkatan tarif oleh pemerintahan Trump dan eskalasi konflik geopolitik semakin merobek struktur preferensi risiko global. Sementara itu, pasar derivasi kripto melanjutkan momentum kuat yang terlihat pada akhir 2024, dengan skala keseluruhan mencapai rekor baru. Setelah BTC menembus titik tertinggi sejarah $111K di awal tahun dan memasuki fase konsolidasi, total kontrak terbuka derivatif BTC di seluruh dunia meningkat pesat, dengan kontrak terbuka keseluruhan dari sekitar $60 miliar melonjak menjadi lebih dari $70 miliar pada bulan Juni. Hingga bulan Juni, meskipun harga BTC relatif stabil di sekitar $100K, pasar derivatif mengalami beberapa kali perombakan bullish dan bearish, risiko leverage telah terlepas, dan struktur pasar relatif sehat.
Melihat Q3 dan Q4, diperkirakan dalam lingkungan makro ( seperti perubahan kebijakan suku bunga ) dan dorongan dana institusi, pasar derivasi akan terus memperluas skala, volatilitas mungkin tetap menyusut, sementara indikator risiko perlu terus dipantau, dan menjaga sikap optimis yang hati-hati terhadap kenaikan harga BTC yang berkelanjutan.
I. Tinjauan Pasar
( Ringkasan Pasar
Pada kuartal pertama dan kedua tahun 2025, harga BTC mengalami fluktuasi yang signifikan. Di awal tahun, harga BTC mencapai puncaknya di $110K pada bulan Januari, kemudian turun menjadi sekitar $75K pada bulan April, dengan penurunan sekitar 30%. Namun, seiring perbaikan sentimen pasar dan minat berkelanjutan dari investor institusi, harga BTC naik lagi pada bulan Mei, mencapai puncak $112K. Hingga bulan Juni, harga stabil di sekitar $107K. Sementara itu, pangsa pasar BTC terus meningkat pada paruh pertama tahun 2025, berdasarkan data, pangsa pasar BTC mencapai 60% pada akhir kuartal pertama, level tertinggi sejak 2021, tren ini berlanjut pada kuartal kedua dengan pangsa pasar melebihi 65%, menunjukkan preferensi investor terhadap BTC.
Sementara itu, minat investor institusi terhadap BTC terus meningkat, aliran ETF BTC spot menunjukkan tren yang terus-menerus, dengan total aset yang dikelola ETF telah melebihi 130 miliar dolar. Selain itu, beberapa faktor ekonomi makro global, seperti penurunan indeks dolar dan ketidakpercayaan terhadap sistem keuangan tradisional, juga mendorong daya tarik BTC sebagai alat penyimpan nilai.
Pada paruh pertama tahun 2025, kinerja keseluruhan ETH mengecewakan. Meskipun harga ETH sempat menyentuh titik tertinggi sekitar $3.700 di awal tahun, namun segera mengalami penurunan yang tajam. Pada bulan April, ETH sempat jatuh di bawah $1.400, dengan penurunan lebih dari 60%. Kenaikan harga di bulan Mei terbatas, walaupun ada pelepasan berita positif secara teknis ) seperti peningkatan Pectra ###, ETH tetap hanya rebound hingga sekitar $2.700, tidak mampu mengembalikan titik tertinggi di awal tahun. Hingga 1 Juni, harga ETH stabil di sekitar $2.500, turun hampir 30% dibandingkan titik tertinggi di awal tahun, dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang kuat dan berkelanjutan.
Pergerakan divergensi antara ETH dan BTC sangat jelas. Di tengah rebound BTC dan peningkatan dominasi pasar yang berkelanjutan, ETH tidak hanya gagal untuk naik secara bersamaan, tetapi malah menunjukkan kelemahan yang jelas. Fenomena ini tercermin dalam penurunan signifikan rasio ETH/BTC, dari awal tahun 0,036 turun ke level terendah sekitar 0,017, dengan penurunan lebih dari 50%, divergensi ini mengungkapkan penurunan kepercayaan pasar terhadap ETH. Diperkirakan pada kuartal ketiga hingga keempat tahun 2025, seiring dengan disetujuinya mekanisme staking ETF spot ETH, preferensi risiko pasar mungkin akan meningkat, dan suasana keseluruhan diharapkan akan membaik.
Performa keseluruhan pasar koin alternatif menunjukkan kelemahan yang lebih signifikan, data menunjukkan bahwa beberapa koin alternatif utama yang diwakili oleh Solana meskipun sempat naik tinggi di awal tahun, namun kemudian mengalami penyesuaian yang berkepanjangan, SOL turun dari puncak sekitar $295 ke titik terendah sekitar $113 di bulan April, dengan penurunan lebih dari 60%, sebagian besar koin alternatif lainnya ( seperti Avalanche, Polkadot, ADA) juga mengalami penurunan serupa atau lebih besar, beberapa koin alternatif bahkan turun lebih dari 90% dari puncaknya, fenomena ini menunjukkan peningkatan kecenderungan pasar untuk menghindari aset berisiko tinggi.
Dalam kondisi pasar saat ini, posisi BTC sebagai aset penghindar risiko semakin diperkuat, sifatnya beralih dari "aset spekulatif" menjadi "aset alokasi institusi/aset makro", sementara ETH dan koin alternatif tetap didominasi oleh "modal asli kripto, spekulasi ritel, dan aktivitas DeFi", dengan penempatan aset yang lebih mirip dengan saham teknologi. Pasar ETH dan koin alternatif terus menunjukkan performa yang lemah akibat penurunan preferensi dana, meningkatnya tekanan kompetisi, serta dampak lingkungan makro dan regulasi. Kecuali untuk beberapa blockchain publik ( seperti Solana) yang ekosistemnya terus berkembang, secara keseluruhan pasar koin alternatif kurang memiliki inovasi teknologi yang signifikan atau skenario aplikasi besar baru yang mendorong, sehingga sulit untuk menarik perhatian investor secara berkelanjutan. Dalam jangka pendek, dengan adanya pembatasan likuiditas pada tingkat makro, jika pasar ETH dan koin alternatif tidak mendapatkan dorongan ekosistem atau teknologi yang kuat, akan sulit untuk secara signifikan membalikkan tren lemah, dan suasana investasi investor terhadap koin alternatif tetap cenderung hati-hati dan konservatif.
( BTC/ETH derivasi posisi dan tren leverage
Total kontrak terbuka BTC mencapai rekor baru pada paruh pertama 2025, didorong oleh arus dana besar dari ETF spot dan permintaan yang kuat untuk futures, OI futures BTC bahkan sempat melampaui 70 miliar USD pada bulan Mei tahun ini.
Perlu dicatat bahwa pangsa bursa tradisional yang diatur seperti CME cepat meningkat. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa open interest kontrak berjangka BTC CME mencapai 158300 BTC) sekitar 165 juta USD###, menduduki peringkat teratas di antara semua bursa, melampaui platform perdagangan tertentu yang memiliki 118700 BTC( sekitar 123 juta USD) pada periode yang sama. Ini mencerminkan bahwa institusi masuk melalui saluran yang diatur, CME dan ETF menjadi tambahan yang penting. Platform perdagangan tertentu tetap menjadi bursa dengan ukuran kontrak terbuka terbesar dalam perdagangan kripto, tetapi pangsa pasar mereka telah tereduksi.
Dalam hal ETH, sama seperti BTC, total kontrak yang belum diselesaikan mencapai titik tertinggi baru di paruh pertama tahun 2025, dan pada bulan Mei tahun ini sempat melampaui 30 miliar USD. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa kontrak berjangka ETH yang belum diselesaikan di suatu platform perdagangan mencapai 2.354.000 ETH( sekitar 6 miliar USD), menduduki peringkat teratas di antara semua bursa.
Secara keseluruhan, penggunaan leverage pengguna bursa di paruh pertama tahun ini cenderung rasional. Meskipun total open interest di pasar meningkat, beberapa kali volatilitas yang tajam telah menghilangkan posisi leverage yang berlebihan, dan rata-rata tingkat leverage pengguna bursa tidak keluar dari kendali. Terutama setelah fluktuasi pasar di bulan Februari dan April, cadangan margin bursa relatif cukup, meskipun indikator tingkat leverage di seluruh pasar kadang-kadang menunjukkan puncak, tetapi tidak menunjukkan karakteristik tren yang terus meningkat.
( derivasi indeks ) CGDI ### analisis
Indeks derivasi (CGDI) adalah indeks yang mengukur kinerja harga pasar derivasi enkripsi global. Saat ini, lebih dari 80% volume transaksi di pasar enkripsi berasal dari kontrak derivasi, sementara indeks spot utama tidak dapat secara efektif mencerminkan mekanisme penetapan harga inti pasar. CGDI secara dinamis melacak nilai pasar kontrak terbuka (Open Interest) dari 100 cryptocurrency utama dengan kontrak perpetual dan menggabungkan jumlah kontrak terbuka (Open Interest) untuk membangun indikator tren pasar derivasi yang sangat representatif secara real-time.
CGDI menunjukkan pergerakan yang menyimpang dari harga BTC di paruh pertama tahun ini. Di awal tahun, BTC bergerak naik dengan kuat didorong oleh pembelian institusi, harga tetap berada di dekat level tertinggi historis, tetapi CGDI mengalami penurunan sejak bulan Februari------penurunan ini disebabkan oleh lemahnya harga aset kontrak utama lainnya. Karena CGDI dihitung berdasarkan OI aset kontrak utama yang digweighted, saat BTC bersinar sendiri, ETH dan futures altcoin tidak dapat menguat secara bersamaan, yang membebani kinerja indeks komposit. Singkatnya, di paruh pertama tahun ini, dana jelas terpusat pada BTC, BTC tetap kuat terutama didukung oleh akumulasi panjang institusi dan efek ETF spot, pangsa pasar BTC meningkat, sementara antusiasme spekulatif di sektor altcoin menurun dan aliran dana keluar menyebabkan CGDI menurun sementara harga BTC tetap tinggi. Penyimpangan ini mencerminkan perubahan dalam preferensi risiko investor: keuntungan dari ETF dan permintaan untuk aset safe haven menyebabkan dana mengalir ke aset dengan kapitalisasi pasar besar seperti BTC, sementara ketidakpastian regulasi dan pengambilan keuntungan memberi tekanan pada aset sekunder dan pasar altcoin.
( indeks risiko derivasi ) CDRI ### analisis
Indeks Risiko Derivasi ( CDRI ) adalah indikator yang mengukur intensitas risiko pasar derivasi enkripsi, digunakan untuk mengkuantifikasi refleksi tingkat penggunaan leverage saat ini, semangat perdagangan, dan risiko likuidasi sistemik. CDRI berfokus pada peringatan risiko yang proaktif, mengeluarkan peringatan lebih awal saat struktur pasar memburuk, bahkan jika harga masih naik, akan menunjukkan status risiko tinggi. Indeks ini membangun profil risiko pasar derivasi mata uang kripto secara real-time melalui analisis berbobot dari beberapa dimensi seperti kontrak terbuka, tarif biaya modal, tingkat leverage, rasio long-short, volatilitas kontrak, dan volume likuidasi. CDRI adalah model penilaian risiko standar dengan rentang 0--100, semakin tinggi nilainya, semakin dekat pasar menuju keadaan overheat atau rentan, sehingga mudah terjadi pasar likuidasi sistemik.
Indeks Risiko Derivasi ( CDRI ) selama paruh pertama tahun ini secara keseluruhan tetap pada tingkat netral yang sedikit tinggi. Hingga 1 Juni, CDRI berada di 58, dalam rentang "risiko sedang/netral volatilitas", menunjukkan bahwa pasar tidak menunjukkan gejala overheating atau kepanikan yang jelas, dan risiko jangka pendek dapat dikendalikan.
Dua, Analisis Data Derivasi Cryptocurrency
( Analisis Tarif Biaya Modal Kontrak Berkelanjutan
Perubahan suku bunga dana secara langsung mencerminkan penggunaan leverage di pasar. Suku bunga dana positif biasanya berarti peningkatan posisi beli, dan sentimen pasar optimis; sementara suku bunga dana negatif mungkin menunjukkan meningkatnya tekanan jual, dan sentimen pasar berubah menjadi hati-hati. Fluktuasi suku bunga dana mengingatkan investor untuk memperhatikan risiko leverage, terutama saat sentimen pasar berubah dengan cepat.
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar kontrak berkelanjutan enkripsi secara keseluruhan menunjukkan dominasi bullish, dengan tingkat biaya modal sebagian besar waktu bernilai positif. Tingkat biaya modal untuk aset enkripsi utama terus berada di atas level dasar 0,01%, menunjukkan bahwa pasar secara umum optimis. Selama periode ini, investor memiliki sikap optimis terhadap prospek pasar, yang mendorong peningkatan posisi bullish. Dengan meningkatnya kepadatan bullish dan tekanan pengambilan keuntungan, pada pertengahan hingga akhir Januari, BTC mengalami kenaikan dan penurunan, dan tingkat biaya modal juga kembali ke norma.
Memasuki kuartal kedua, sentimen pasar kembali rasional, dari April hingga Juni, biaya modal sebagian besar tetap di 0,01%) dengan tingkat tahunan sekitar 11%### di bawah, dan pada beberapa periode bahkan berbalik menjadi negatif, yang menunjukkan bahwa gelombang spekulasi mereda, posisi long dan short cenderung seimbang. Menurut data, jumlah kali biaya modal berubah dari positif ke negatif sangat terbatas, menunjukkan bahwa momen ledakan emosi bearish di pasar tidak banyak. Pada awal Februari, berita tarif Trump menyebabkan penurunan tajam, biaya modal BTC perpetual sempat berbalik dari positif ke negatif, menunjukkan bahwa emosi bearish mencapai titik ekstrem lokal; pada pertengahan April, saat BTC dengan cepat turun ke sekitar $75K, biaya modal kembali sementara berbalik negatif, menunjukkan kepanikan di mana posisi short menumpuk; pada pertengahan Juni, guncangan geopolitik menyebabkan biaya modal jatuh untuk ketiga kalinya ke zona negatif. Selain beberapa situasi ekstrem ini, sebagian besar waktu di paruh pertama tahun ini biaya modal tetap positif, mencerminkan nada jangka panjang pasar yang cenderung bullish. Paruh pertama tahun 2025 melanjutkan tren 2024: perubahan biaya modal menjadi negatif adalah situasi yang jarang terjadi, setiap kali berkaitan dengan pembalikan emosional pasar yang tajam. Oleh karena itu, jumlah pergantian biaya positif-negatif dapat menjadi sinyal pembalikan emosi ------ hanya ada beberapa pergantian di paruh pertama tahun ini, yang justru menandakan munculnya titik belok dalam pasar.
![CoinGlass enkripsi derivasi enam bulan: Struktur pasar terdistribusi dengan jelas, emosi investasi altcoin hati-hati](