Tinjauan Pasar

Sinyal Tidak Normal

Pasar keuangan baru-baru ini menunjukkan fluktuasi yang tidak biasa:

• Pasar saham, obligasi, dan valuta asing mengalami penurunan yang jarang terjadi secara bersamaan, indeks S&P 500 berfluktuasi tajam, imbal hasil obligasi AS 10 tahun melonjak menjadi 4,47%, dan indeks dolar jatuh di bawah 100.

• Kinerja aset safe haven bervariasi, emas menembus 3200 dolar AS/ons, yen dan franc Swiss menguat, posisi dolar AS sebagai safe haven terganggu.

Pertentangan Data Ekonomi

Data ekonomi menunjukkan tanda-tanda awal stagflasi:

• CPI secara keseluruhan menurun, tetapi inflasi inti ( seperti perumahan dan makanan ) tetap membandel.

• PPI bulan ke bulan -0,4%, mencerminkan adanya pengurangan permintaan dan kekakuan biaya.

• Data saat ini belum sepenuhnya mencerminkan dampak tarif baru, ekspektasi pesimis pasar berfungsi lebih awal.

Tekanan Likuiditas

Pasar utang dan pasar repo menunjukkan tekanan likuiditas:

• Penurunan tajam obligasi jangka panjang menyebabkan penyusutan nilai jaminan, memaksa hedge fund untuk menjual aset, menciptakan siklus yang merugikan.

• Pasar repurchase BGCR dan perbedaan SOFR melebar, mencerminkan lonjakan biaya pembiayaan agunan.

Kebijakan dan Risiko Eksternal

• Perang tarif antara China dan Amerika Serikat meningkat, meskipun perang dagang sedikit mereda, risiko jangka panjang masih ada.

• Pada tahun 2025, sekitar 9 triliun utang AS akan jatuh tempo, menghadapi tekanan refinancing, jika pemegang asing menjual akan memperburuk ketegangan likuiditas.

Tinjauan Minggu Depan

Logika Pertahanan Pasar

• Aliran dana menuju aset safe haven non-dolar seperti emas, yen, dan franc Swiss, kredibilitas dolar AS dipertanyakan.

• Logika perdagangan stagflasi mendominasi, obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi menghadapi risiko penjualan.

Indikator Pemantauan Kunci

Fokus utama:

• Likuiditas utang AS ( Apakah imbal hasil 10 tahun melampaui 5% )
• Perubahan Situasi Utang di Luar Negeri
• Arah intervensi nilai tukar Bank Sentral Jepang
• Perubahan selisih imbal hasil obligasi tinggi