Observasi Konferensi Konsensus Hong Kong: Perombakan dan Tantangan dalam Lanskap Investasi Enkripsi
Setelah menghadiri konferensi konsensus di Hong Kong, perasaan yang paling mendalam adalah situasi serius yang dihadapi oleh industri modal ventura. Berbeda dengan perkembangan pesat dari pihak proyek, banyak lembaga modal ventura sedang mengalami kesulitan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Beberapa tidak dapat mengumpulkan dana putaran baru, beberapa mengalami kehilangan anggota tim yang serius, beberapa beralih ke investasi strategis dan meninggalkan investasi independen, bahkan beberapa mempertimbangkan untuk mengumpulkan dana melalui penerbitan koin meme.
Di bawah perubahan industri, banyak praktisi modal ventura memilih untuk bertransformasi. Beberapa bergabung dengan pihak proyek, beberapa bertransformasi menjadi pemimpin opini, tampaknya ini semua adalah pilihan yang lebih menguntungkan. Dalam perubahan ini, setiap orang sedang mengeksplorasi cara baru untuk bertahan hidup. Ini membuat kita berpikir, apa sebenarnya masalah yang terjadi di industri modal ventura? Dan bagaimana cara mengatasinya?
Pertama-tama, kita harus mengakui bahwa, baik di China maupun di Amerika Serikat, era keemasan investasi modal ventura sebagai kategori aset investasi telah berlalu. Mengambil contoh dari salah satu lembaga VC terkenal, dana yang berkinerja terbaik pada tahun 2012 menginvestasikan dalam beberapa proyek bintang, mencapai rasio pengembalian yang terdistribusi sebesar 3,7 kali. Namun, sejak tahun 2014, bahkan untuk mendapatkan kembali modal pun telah menjadi sebuah tantangan.
Industri modal ventura di Tiongkok juga mengalami jalur yang serupa. Memanfaatkan dividen populasi, pertumbuhan pesat internet seluler dan internet konsumsi telah melahirkan beberapa perusahaan dengan valuasi lebih dari seratus miliar. Tahun 2015 adalah saat puncak terakhir, setelah itu, karena pengawasan yang ketat, pengetatan likuiditas, penurunan dividen industri, perubahan siklus industri yang menghadapi hambatan pertumbuhan, dan terbatasnya saluran keluar IPO, tingkat pengembalian lembaga modal ventura menurun drastis, dan banyak profesional keluar dari industri.
Bidang cryptocurrency juga menghadapi tantangan dalam hal modal ventura. Dengan perubahan lingkungan makro, evolusi struktur pasar, dan penurunan pengembalian modal, modal ventura menghadapi kesulitan besar untuk bertahan.
Kekurangan Likuiditas dan Pertarungan Pasar Meningkat
Dalam beberapa tahun terakhir, rantai nilai investasi cryptocurrency terlihat jelas: pihak proyek mengajukan ide inovatif, modal ventura memberikan dukungan strategis dan sumber daya, pemimpin opini memperbesar suara pasar pada saat-saat kunci, dan akhirnya penyelesaian penemuan nilai dilakukan di bursa terpusat. Setiap pihak memberikan nilai yang berbeda pada tahap yang berbeda, menanggung risiko yang berbeda, dan memperoleh keuntungan yang sesuai, membentuk rantai nilai yang relatif adil.
Namun, dalam lingkungan pasar saat ini, inti permasalahan terletak pada kekurangan likuiditas yang ekstrem, permainan pasar semakin intens, dan model ventura tradisional sulit untuk bertahan.
Perubahan Aliran Modal
Penggerak utama dari bull market kali ini adalah ETF spot Bitcoin di Amerika Serikat dan masuknya investor institusi yang kuat. Namun, jalur aliran dana telah mengalami perubahan signifikan:
Dana institusi terutama mengalir ke Bitcoin, Bitcoin ETF, dan produk indeks, jarang menyebar ke pasar token kecil yang lebih luas;
Kurangnya dukungan inovasi teknologi atau produk yang nyata, token dengan kapitalisasi pasar kecil sulit untuk mempertahankan nilai yang tinggi.
Ini secara langsung menyebabkan model investasi ventura tradisional dipertanyakan di lingkungan pasar saat ini. Investor ritel percaya bahwa ventura memiliki keuntungan yang tidak adil, mampu memperoleh aset dengan biaya yang lebih rendah, dan menguasai informasi kunci pasar. Asimetri informasi ini menyebabkan keruntuhan kepercayaan pasar dan likuiditas semakin menipis. Dalam lingkungan yang kompetitif, investor ritel meminta "keadilan mutlak". Sebaliknya, strategi dana pasar sekunder tidak akan bertentangan secara kuat dengan emosi pasar, karena investor ritel juga dapat memasuki pasar dalam kondisi yang sama.
Kritik yang kuat terhadap modal ventura saat ini, sebenarnya adalah serangan balik "keadilan absolut" terhadap "keadilan relatif" dalam konteks kekurangan likuiditas.
Kebangkitan Model Pendanaan Meme
Jika sebelumnya kita menganggap Meme sebagai fenomena budaya, sekarang kita perlu menganggapnya sebagai cara pendanaan yang sepenuhnya baru. Nilai inti dari cara pendanaan ini adalah:
Mekanisme partisipasi yang adil: Investor ritel dapat melacak informasi melalui data on-chain dan memperoleh chip awal di bawah mekanisme penetapan harga yang relatif adil;
Ambang masuk yang lebih rendah: Dulu, kami telah mendukung banyak pengembang independen yang mengandalkan inovasi produk untuk mendorong penangkapan nilai. Dan sekarang, mode Meme memungkinkan ambang ini lebih rendah, memungkinkan pengembang "memiliki aset terlebih dahulu, kemudian produk".
Logika ini sendiri tidak ada masalah. Melihat kembali sejarah, banyak blockchain publik yang melakukan penerbitan token tanpa ekosistem yang matang atau mainnet, mengapa proyek Meme tidak bisa menggunakan cara yang sama, terlebih dahulu menarik cukup perhatian, lalu melanjutkan pengembangan produk?
Pada dasarnya, evolusi jalur "aset terlebih dahulu, produk kemudian" adalah gelombang kapitalisme populis yang melanda seluruh ekosistem keuangan. Ekonomi perhatian yang merajalela, memenuhi keinginan masyarakat untuk cepat kaya, memecahkan monopoli lembaga keuangan tradisional, menurunkan ambang batas dana, dan keterbukaan informasi, semuanya adalah tren yang tidak terhindarkan di era baru. Dari tantangan ritel terhadap Wall Street, hingga ICO, NFT, dan evolusi cara penggalangan dana Meme, semua ini adalah interpretasi keuangan di bawah gelombang zaman.
Peran Venture Capital dalam Model Baru
Tidak ada satu pun model pendanaan yang sempurna. Masalah terbesar dari model pendanaan Meme adalah rasio sinyal terhadap noise yang sangat rendah, yang membawa tantangan kepercayaan yang belum pernah terjadi sebelumnya:
Rasio sinyal terhadap kebisingan sangat rendah: Penerbitan yang adil membuat biaya penerbitan aset sangat rendah, banyak proyek berkualitas rendah akan membanjiri pasar.
Transparansi informasi yang kurang: Untuk proyek Meme dengan likuiditas tinggi, semua orang di pasar dapat masuk di awal, ini berarti apakah proyek dibangun dalam jangka panjang menjadi kurang penting, yang penting adalah bagaimana meraih keuntungan dalam permainan.
Biaya kepercayaan melonjak: Likuiditas tinggi berarti permainan yang tinggi. Sirkulasi pada hari pertama berarti bahwa investor dan pendiri tidak memiliki mekanisme untuk mengikat kepentingan mereka demi mencapai kesuksesan jangka panjang, sehingga semua pihak bisa kapan saja menjadi lawan, menjadi likuiditas keluar satu sama lain, dan struktur kepercayaan ini berbahaya dan tidak berkelanjutan.
Mode Meme pada dasarnya adalah dunia on-chain yang jauh lebih tidak pasti dibandingkan dengan model investasi ventura tradisional. Karena kurangnya dukungan produk dan teknologi, "keadilan absolut" seringkali hanya merupakan sebuah kedok. Mengamati beberapa proyek, kita dapat menemukan bahwa para pengendali pasar di balik layar setiap kali merencanakan keuntungan publik dengan cermat, akhirnya membuat investor biasa menjadi objek yang dipanen dengan tepat. Mereka selalu dapat memprediksi prediksi pasar, dalam lingkungan yang sangat berisiko, para pembangun jangka panjang yang sejati justru menjadi sulit untuk dikenali.
Saya tidak percaya bahwa modal ventura akan menghilang, karena dunia ini penuh dengan asimetri informasi dan asimetri kepercayaan yang besar. Misalnya, beberapa sumber daya kolaborasi terbaik tidak mungkin dapat diakses dengan mudah oleh seorang pengembang biasa.
Namun, menghadapi gelombang kapitalisme populis seperti ini, angan-angan modal ventura untuk dengan mudah memanfaatkan asimetri informasi dan menghasilkan uang seperti di masa lalu adalah tidak realistis. Beradaptasi dengan perubahan tidak pernah mudah, terutama ketika paradigma pasar sepenuhnya direkonstruksi dan metodologi yang efektif di masa lalu dengan cepat dihapus. Kebangkitan pembiayaan Meme bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari perubahan likuiditas yang lebih dalam dan perombakan mekanisme kepercayaan.
Ketika likuiditas tinggi dari Meme bertemu dengan pola pikir perdagangan jangka pendek, ditambah dukungan jangka panjang dan pemberian nilai dari modal ventura, bagaimana menemukan titik keseimbangan antara keduanya adalah masalah yang harus dihadapi oleh modal ventura saat ini. Di satu sisi, lembaga investasi yang fleksibel merasa beruntung memiliki kebebasan yang cukup untuk menghadapi perubahan pasar, tetapi menyadari perubahan struktural dan mengubah strategi investasi mereka juga bukanlah hal yang mudah.
Tetapi terlepas dari bagaimana pasar berubah, ada satu hal yang tetap sama—yang benar-benar menentukan nilai jangka panjang adalah para pendiri yang visioner, memiliki kemampuan eksekusi yang luar biasa, dan bersedia untuk terus membangun.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Konferensi Konsensus Hong Kong mengungkapkan tantangan yang dihadapi investasi ventura enkripsi, model pembiayaan Meme menantang pola tradisional.
Observasi Konferensi Konsensus Hong Kong: Perombakan dan Tantangan dalam Lanskap Investasi Enkripsi
Setelah menghadiri konferensi konsensus di Hong Kong, perasaan yang paling mendalam adalah situasi serius yang dihadapi oleh industri modal ventura. Berbeda dengan perkembangan pesat dari pihak proyek, banyak lembaga modal ventura sedang mengalami kesulitan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Beberapa tidak dapat mengumpulkan dana putaran baru, beberapa mengalami kehilangan anggota tim yang serius, beberapa beralih ke investasi strategis dan meninggalkan investasi independen, bahkan beberapa mempertimbangkan untuk mengumpulkan dana melalui penerbitan koin meme.
Di bawah perubahan industri, banyak praktisi modal ventura memilih untuk bertransformasi. Beberapa bergabung dengan pihak proyek, beberapa bertransformasi menjadi pemimpin opini, tampaknya ini semua adalah pilihan yang lebih menguntungkan. Dalam perubahan ini, setiap orang sedang mengeksplorasi cara baru untuk bertahan hidup. Ini membuat kita berpikir, apa sebenarnya masalah yang terjadi di industri modal ventura? Dan bagaimana cara mengatasinya?
Pertama-tama, kita harus mengakui bahwa, baik di China maupun di Amerika Serikat, era keemasan investasi modal ventura sebagai kategori aset investasi telah berlalu. Mengambil contoh dari salah satu lembaga VC terkenal, dana yang berkinerja terbaik pada tahun 2012 menginvestasikan dalam beberapa proyek bintang, mencapai rasio pengembalian yang terdistribusi sebesar 3,7 kali. Namun, sejak tahun 2014, bahkan untuk mendapatkan kembali modal pun telah menjadi sebuah tantangan.
Industri modal ventura di Tiongkok juga mengalami jalur yang serupa. Memanfaatkan dividen populasi, pertumbuhan pesat internet seluler dan internet konsumsi telah melahirkan beberapa perusahaan dengan valuasi lebih dari seratus miliar. Tahun 2015 adalah saat puncak terakhir, setelah itu, karena pengawasan yang ketat, pengetatan likuiditas, penurunan dividen industri, perubahan siklus industri yang menghadapi hambatan pertumbuhan, dan terbatasnya saluran keluar IPO, tingkat pengembalian lembaga modal ventura menurun drastis, dan banyak profesional keluar dari industri.
Bidang cryptocurrency juga menghadapi tantangan dalam hal modal ventura. Dengan perubahan lingkungan makro, evolusi struktur pasar, dan penurunan pengembalian modal, modal ventura menghadapi kesulitan besar untuk bertahan.
Kekurangan Likuiditas dan Pertarungan Pasar Meningkat
Dalam beberapa tahun terakhir, rantai nilai investasi cryptocurrency terlihat jelas: pihak proyek mengajukan ide inovatif, modal ventura memberikan dukungan strategis dan sumber daya, pemimpin opini memperbesar suara pasar pada saat-saat kunci, dan akhirnya penyelesaian penemuan nilai dilakukan di bursa terpusat. Setiap pihak memberikan nilai yang berbeda pada tahap yang berbeda, menanggung risiko yang berbeda, dan memperoleh keuntungan yang sesuai, membentuk rantai nilai yang relatif adil.
Namun, dalam lingkungan pasar saat ini, inti permasalahan terletak pada kekurangan likuiditas yang ekstrem, permainan pasar semakin intens, dan model ventura tradisional sulit untuk bertahan.
Perubahan Aliran Modal
Penggerak utama dari bull market kali ini adalah ETF spot Bitcoin di Amerika Serikat dan masuknya investor institusi yang kuat. Namun, jalur aliran dana telah mengalami perubahan signifikan:
Ini secara langsung menyebabkan model investasi ventura tradisional dipertanyakan di lingkungan pasar saat ini. Investor ritel percaya bahwa ventura memiliki keuntungan yang tidak adil, mampu memperoleh aset dengan biaya yang lebih rendah, dan menguasai informasi kunci pasar. Asimetri informasi ini menyebabkan keruntuhan kepercayaan pasar dan likuiditas semakin menipis. Dalam lingkungan yang kompetitif, investor ritel meminta "keadilan mutlak". Sebaliknya, strategi dana pasar sekunder tidak akan bertentangan secara kuat dengan emosi pasar, karena investor ritel juga dapat memasuki pasar dalam kondisi yang sama.
Kritik yang kuat terhadap modal ventura saat ini, sebenarnya adalah serangan balik "keadilan absolut" terhadap "keadilan relatif" dalam konteks kekurangan likuiditas.
Kebangkitan Model Pendanaan Meme
Jika sebelumnya kita menganggap Meme sebagai fenomena budaya, sekarang kita perlu menganggapnya sebagai cara pendanaan yang sepenuhnya baru. Nilai inti dari cara pendanaan ini adalah:
Logika ini sendiri tidak ada masalah. Melihat kembali sejarah, banyak blockchain publik yang melakukan penerbitan token tanpa ekosistem yang matang atau mainnet, mengapa proyek Meme tidak bisa menggunakan cara yang sama, terlebih dahulu menarik cukup perhatian, lalu melanjutkan pengembangan produk?
Pada dasarnya, evolusi jalur "aset terlebih dahulu, produk kemudian" adalah gelombang kapitalisme populis yang melanda seluruh ekosistem keuangan. Ekonomi perhatian yang merajalela, memenuhi keinginan masyarakat untuk cepat kaya, memecahkan monopoli lembaga keuangan tradisional, menurunkan ambang batas dana, dan keterbukaan informasi, semuanya adalah tren yang tidak terhindarkan di era baru. Dari tantangan ritel terhadap Wall Street, hingga ICO, NFT, dan evolusi cara penggalangan dana Meme, semua ini adalah interpretasi keuangan di bawah gelombang zaman.
Peran Venture Capital dalam Model Baru
Tidak ada satu pun model pendanaan yang sempurna. Masalah terbesar dari model pendanaan Meme adalah rasio sinyal terhadap noise yang sangat rendah, yang membawa tantangan kepercayaan yang belum pernah terjadi sebelumnya:
Mode Meme pada dasarnya adalah dunia on-chain yang jauh lebih tidak pasti dibandingkan dengan model investasi ventura tradisional. Karena kurangnya dukungan produk dan teknologi, "keadilan absolut" seringkali hanya merupakan sebuah kedok. Mengamati beberapa proyek, kita dapat menemukan bahwa para pengendali pasar di balik layar setiap kali merencanakan keuntungan publik dengan cermat, akhirnya membuat investor biasa menjadi objek yang dipanen dengan tepat. Mereka selalu dapat memprediksi prediksi pasar, dalam lingkungan yang sangat berisiko, para pembangun jangka panjang yang sejati justru menjadi sulit untuk dikenali.
Saya tidak percaya bahwa modal ventura akan menghilang, karena dunia ini penuh dengan asimetri informasi dan asimetri kepercayaan yang besar. Misalnya, beberapa sumber daya kolaborasi terbaik tidak mungkin dapat diakses dengan mudah oleh seorang pengembang biasa.
Namun, menghadapi gelombang kapitalisme populis seperti ini, angan-angan modal ventura untuk dengan mudah memanfaatkan asimetri informasi dan menghasilkan uang seperti di masa lalu adalah tidak realistis. Beradaptasi dengan perubahan tidak pernah mudah, terutama ketika paradigma pasar sepenuhnya direkonstruksi dan metodologi yang efektif di masa lalu dengan cepat dihapus. Kebangkitan pembiayaan Meme bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari perubahan likuiditas yang lebih dalam dan perombakan mekanisme kepercayaan.
Ketika likuiditas tinggi dari Meme bertemu dengan pola pikir perdagangan jangka pendek, ditambah dukungan jangka panjang dan pemberian nilai dari modal ventura, bagaimana menemukan titik keseimbangan antara keduanya adalah masalah yang harus dihadapi oleh modal ventura saat ini. Di satu sisi, lembaga investasi yang fleksibel merasa beruntung memiliki kebebasan yang cukup untuk menghadapi perubahan pasar, tetapi menyadari perubahan struktural dan mengubah strategi investasi mereka juga bukanlah hal yang mudah.
Tetapi terlepas dari bagaimana pasar berubah, ada satu hal yang tetap sama—yang benar-benar menentukan nilai jangka panjang adalah para pendiri yang visioner, memiliki kemampuan eksekusi yang luar biasa, dan bersedia untuk terus membangun.