Bitcoin Memasuki Era Baru: Pola Pasar Baru Satu Tahun Setelah Halving

Bitcoin (BTC) sudah satu tahun sejak Halving terakhir, dan siklus kali ini menunjukkan pola yang sangat berbeda dari sebelumnya. Jika dibandingkan dengan pola pertumbuhan eksplosif setelah Halving sebelumnya, kali ini kenaikan BTC relatif moderat, hanya naik 31%, sementara kenaikan pada periode yang sama di siklus sebelumnya mencapai 436%.

Sementara itu, indikator pemegang jangka panjang seperti rasio MVRV menunjukkan penurunan tajam pada keuntungan yang belum direalisasikan, menunjukkan bahwa pasar sedang menuju kematangan, dan ruang untuk kenaikan tertekan. Perubahan ini mengisyaratkan bahwa BTC mungkin sedang memasuki tahap baru, yang ditandai bukan oleh puncak berbentuk parabola, tetapi lebih oleh pertumbuhan bertahap yang didorong oleh institusi.

BTC Halving setahun setelahnya: Kinerja siklus yang unik

Siklus perkembangan BTC kali ini jelas berbeda dari tahun-tahun sebelumnya, mungkin menandakan bahwa pasar sedang mengubah cara bereaksi terhadap peristiwa Halving.

Pada periode awal (terutama dari 2012 hingga 2016, dan dari 2016 hingga 2020), BTC biasanya mengalami lonjakan yang kuat setelah Halving. Tahap ini sering kali disertai dengan momentum kenaikan yang kuat dan pola harga parabola, yang terutama diuntungkan oleh antusiasme ritel dan permintaan spekulatif.

Namun, siklus saat ini telah mengambil jalur yang berbeda. Harga tidak mengalami percepatan kenaikan setelah Halving, melainkan mulai meroket sebelum Oktober dan Desember 2024, kemudian mengalami konsolidasi pada Januari 2025 dan koreksi pada akhir Februari. Perilaku kenaikan awal ini sangat berbeda dari pola sejarah, di mana Halving biasanya bertindak sebagai katalisator untuk kenaikan besar.

Faktor-faktor yang menyebabkan perubahan ini beragam. BTC tidak lagi hanya dianggap sebagai aset spekulatif yang didorong oleh ritel, tetapi semakin dilihat sebagai alat keuangan yang matang. Peningkatan partisipasi investor institusi, bersama dengan tekanan ekonomi makro dan perubahan struktur pasar, membuat respons pasar menjadi lebih hati-hati dan kompleks.

Salah satu tanda jelas dari evolusi ini adalah melemahnya intensitas setiap siklus. Seiring dengan pertumbuhan kapitalisasi pasar BTC, lonjakan eksplosif yang terjadi di tahun-tahun awal semakin sulit untuk direplikasi. Misalnya, selama siklus 2020 hingga 2024, BTC naik 436% setahun setelah Halving. Sebagai perbandingan, kenaikan dalam siklus ini hanya 31%, jauh lebih moderat.

Perubahan ini mungkin menandakan bahwa BTC sedang memasuki fase baru, ditandai dengan penurunan volatilitas dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi pendorong utama, dan faktor-faktor seperti suku bunga, likuiditas, dan dana institusi mulai berperan lebih besar.

Perlu dicatat bahwa dalam siklus tahun-tahun sebelumnya, sebelum memulai tren kenaikan, juga terdapat fase konsolidasi dan koreksi. Meskipun fase ini mungkin terasa lambat atau kurang menarik, itu bisa mewakili penyesuaian yang sehat sebelum kenaikan berikutnya.

Tentu saja, siklus kali ini masih bisa terus menyimpang dari pola historis. Ini mungkin tidak akan muncul sebagai ledakan gelembung puncak yang dramatis, melainkan menunjukkan tren kenaikan yang lebih berkelanjutan dan lebih stabil yang lebih didorong oleh fundamental daripada spekulasi.

Rasio MVRV Pemegang Jangka Panjang Mengungkap Kedewasaan Pasar BTC

Kapitalisasi pasar pemegang jangka panjang (LTH) dan rasio MVRV telah menjadi indikator yang dapat diandalkan untuk mengukur keuntungan yang belum direalisasikan. Ini menunjukkan keuntungan yang diperoleh investor jangka panjang sebelum mulai menjual. Namun seiring berjalannya waktu, nilai ini semakin menurun.

Dari tahun 2016 hingga 2020, rasio LTH MVRV mencapai puncaknya di 35,8, menunjukkan keuntungan yang sangat besar dan pembentukan puncak yang jelas. Dalam siklus dari 2020 hingga 2024, puncak ini turun dengan tajam menjadi 12,2, meskipun pada saat itu harga BTC mencapai rekor tertinggi.

Nilai tertinggi rasio LTH MVRV hingga saat ini dalam siklus ini hanya 4,35, dengan penurunan yang signifikan. Ini menunjukkan bahwa keuntungan yang diperoleh oleh pemegang jangka panjang jauh di bawah siklus tahun-tahun sebelumnya, meskipun harga BTC meningkat secara signifikan. Tren ini sangat jelas: kelipatan keuntungan setiap siklus sedang menurun.

Ruang kenaikan eksplosif BTC sedang terkompresi, pasar sedang menuju kematangan.

Ini bukan fenomena kebetulan. Seiring dengan kematangan pasar, keuntungan yang meledak secara alami menjadi lebih sulit untuk diperoleh. Era pengganda keuntungan yang ekstrem dan didorong oleh siklus mungkin sedang memudar, digantikan oleh pertumbuhan yang lebih moderat atau stabil.

Ukuran pasar yang terus berkembang berarti diperlukan lebih banyak modal secara eksponensial untuk secara signifikan mendorong kenaikan harga.

Namun, ini tidak dapat memastikan bahwa siklus ini telah mencapai puncaknya. Siklus tahun-tahun sebelumnya biasanya mencakup periode konsolidasi yang panjang atau fase penarikan kecil, sebelum akhirnya mencapai puncak baru.

Dengan peran investor institusi yang semakin penting, fase akumulasi mungkin akan berlangsung lebih lama. Oleh karena itu, penjualan keuntungan puncak mungkin tidak akan secepat pada siklus awal.

Namun, jika tren penurunan puncak rasio MVRV berlanjut, ini dapat memperkuat pandangan bahwa BTC sedang beralih dari lonjakan yang gila dan bersiklus menuju pola pertumbuhan yang lebih moderat namun terstruktur.

Kenaikan yang paling tajam mungkin sudah berlalu, terutama bagi investor yang masuk pasar di akhir siklus.