Pemikiran yang Dihasilkan dari Valuasi 4 Miliar Dolar Pump.fun

Baru-baru ini, sebuah platform peluncuran MEME bersiap untuk menerbitkan token dengan valuasi mengejutkan sebesar 4 miliar dolar AS, mengumpulkan dana sebesar 1 miliar dolar AS. Berita ini memicu diskusi luas di industri, karena valuasi ini telah melampaui sebagian besar protokol DeFi blue-chip. Untuk itu, kita tidak bisa tidak bertanya: Apakah valuasi selangit ini masuk akal? Berikut adalah beberapa pandangan:

1. Valuasi pasar memiliki gelembung

Dari data yang ada, platform ini memang salah satu penerima manfaat terbesar dari tren MEME saat ini, dengan puncak pendapatan bulanan mencapai puluhan juta dolar, efek penciptaan kekayaan seperti ini bahkan bisa dianggap fenomenal di industri internet tradisional.

Namun, model bisnis platform ini terutama bergantung pada ketertarikan irasional jangka pendek pasar terhadap MEME coin, yang pada dasarnya adalah monetisasi lalu lintas yang "didorong oleh perjudian". Ini berarti bahwa profitabilitasnya kemungkinan besar hanya merupakan produk dari efek fokus pasar jangka pendek, dan bukan model profitabilitas jangka panjang yang berkelanjutan.

Oleh karena itu, apakah valuasi 4 miliar dolar itu wajar masih perlu diperdebatkan. Penetapan harga ini jauh melebihi sebagian besar protokol DeFi blue-chip, sulit untuk membayangkan proyek yang dijuluki "platform pemotongan rumput" ini memiliki valuasi lebih tinggi daripada protokol yang benar-benar mendorong inovasi industri. Setelah kegilaan MEME mereda, atau pasar kembali ke rasionalitas, model pendapatan platform ini mungkin akan cepat runtuh.

2. Kerentanan Benteng Bisnis

Keberhasilan platform ini tampaknya kebetulan, tetapi sebenarnya adalah hal yang pasti. Ia memanfaatkan keuntungan teknologi dari suatu blockchain publik yang berkinerja tinggi dan biaya rendah, serta kesempatan zaman ketika budaya MEME beralih dari niche menjadi arus utama.

Namun, apakah "keunggulan awal" ini dapat membangun tembok pertahanan yang kuat masih diragukan. Dari sudut pandang teknis, platform penerbitan koin serupa dapat dengan cepat disalin; dari sudut pandang operasional, platform peluncuran MEME pada dasarnya adalah bisnis lalu lintas, dan begitu fokus perhatian berpindah atau regulasi diperketat, biaya migrasi pengguna sangat rendah.

Yang lebih penting, platform ini sangat bergantung pada ekosistem rantai publik tertentu. Begitu terjadi perubahan signifikan dalam ekosistem ini, kerentanan model bisnisnya akan terungkap. Model bisnis yang dibangun di atas infrastruktur orang lain, pada dasarnya adalah bisnis yang "bergantung pada orang lain", bagaimana bisa mendukung nilai independen sebesar 4 miliar dolar?

3. Sulit untuk berevolusi dari platform alat menjadi ekosistem

Saat ini, platform ini hanya menjadi "alat untuk mencetak uang". Untuk mendukung valuasi pasar sebesar 4 miliar dolar AS, setidaknya perlu dibangun ekosistem ekonomi MEME yang besar. Namun, peralihan dari platform peluncuran murni menjadi ekosistem ekonomi MEME yang kompleks itu sendiri mengandung paradoks: inti dari budaya MEME justru adalah kesederhanaan, kejelasan, dan penyebaran viral; penambahan fungsi yang berlebihan hanya akan membuat platform kehilangan "sifat liar" yang dimilikinya.

Sebenarnya, sulit untuk mencapai keseimbangan antara karakteristik "cepat dan singkat" MEME dengan akumulasi nilai jangka panjang platform. Produk-produk yang mencoba berevolusi dari alat menjadi platform sering kali kehilangan arah dalam upaya mengejar "besar dan lengkap", dan akhirnya menjadi tidak jelas.

4. Penilaian yang terlalu tinggi dapat membengkokkan pandangan nilai industri

Valuasi tinggi platform ini sedang mengirimkan sinyal berbahaya ke seluruh industri: dalam ekosistem kripto saat ini, nilai "agregasi lalu lintas + monetisasi spekulatif" mungkin lebih besar daripada "inovasi teknologi + pembangunan infrastruktur". Jika menciptakan platform spekulatif lebih menguntungkan daripada mendorong inovasi teknologi, siapa yang masih mau menggigit tulang keras infrastruktur ini? Arah nilai baru ini dapat memicu reaksi berantai yang katastrofik dalam industri.

Di satu sisi, lebih banyak modal dan bakat mungkin mengalir ke pembangunan infrastruktur terkait MEME; di sisi lain, ini juga dapat memperburuk tren "entertainment" di industri, membuat inovasi teknologi yang sebenarnya terpinggirkan.

Kata Penutup

Acara pendanaan di platform ini bisa menandakan bahwa ekonomi MEME menuju kematangan, atau bisa juga menjadi sinyal bahwa nilai-nilai industri sedang terjun bebas.

Kuncinya adalah, apakah itu dapat benar-benar membangun parit bisnis yang berkelanjutan setelah mendapatkan modal besar. Jika tidak, penilaian yang cacat ini dapat membawa bencana inovasi yang besar bagi seluruh industri, menandakan masa depan cryptocurrency yang lebih utilitarian, lebih pendek pandang, dan semakin jauh dari esensi teknologi geek.