Komputer dan Spekulasi: Dualitas Blockchain

Perkembangan teknologi Blockchain berasal dari dua budaya yang sangat berbeda. Yang pertama dapat disebut sebagai budaya komputer, yang melihat Blockchain sebagai sarana untuk membangun jaringan baru, mendorong revolusi komputasi yang baru. Sementara yang kedua lebih fokus pada spekulasi dan keuntungan, melihat Blockchain hanya sebagai cara untuk menciptakan alat transaksi baru, kecenderungan ini lebih mirip dengan budaya perjudian.

Laporan media seringkali memperburuk kebingungan orang tentang kedua budaya ini. Kisah tentang keuntungan dan kerugian uang selalu dramatis, mudah dipahami, dan menarik perhatian. Sebaliknya, narasi tentang kemajuan teknologi seringkali subtil, lambat, dan memerlukan latar belakang sejarah yang mendalam untuk dipahami.

Budaya perjudian memang memiliki masalah. Salah satu kasus ekstrem adalah bursa offshore yang telah bangkrut, yang dampaknya sangat merusak. Ia memisahkan token dari skenario aplikasi nyata, membungkusnya dengan istilah pemasaran, dan mendorong orang untuk berspekulasi. Meskipun bursa yang bertanggung jawab dapat menawarkan layanan berharga, seperti penyimpanan aset, staking, dan likuiditas pasar, beberapa platform yang tidak bertanggung jawab justru mendorong perilaku buruk, bahkan menyalahgunakan aset pengguna. Dalam kasus terburuk, platform-platform ini dapat berubah menjadi skema Ponzi yang benar-benar.

Kabar baiknya adalah, tujuan dasar dari regulator dan pengembang Blockchain adalah sama. Undang-undang sekuritas bertujuan untuk menghilangkan asimetri informasi yang terkait dengan sekuritas yang diperdagangkan secara publik, sehingga meminimalkan ketergantungan para peserta pasar pada tim manajemen. Demikian pula, pengembang Blockchain juga berkomitmen untuk menghilangkan konsentrasi kekuasaan ekonomi dan pemerintahan, serta mengurangi kebutuhan kepercayaan pengguna terhadap peserta jaringan lainnya.

Saat ini, regulator utama pasar sekuritas AS, SEC, belum memberikan panduan substantif mengenai topik ini sejak 2019. Meskipun lembaga tersebut telah mengajukan tindakan penegakan hukum terhadap beberapa perdagangan token, mengklaim bahwa perdagangan tersebut diatur oleh hukum sekuritas, tetapi belum menjelaskan lebih lanjut tentang standar pengambilan keputusannya.

Menerapkan preseden hukum sebelum era internet ke dalam jaringan modern, sambil memberikan keuntungan kepada pelaku buruk dan perusahaan non-AS yang tidak terikat oleh aturan AS, juga meninggalkan banyak area abu-abu. Situasi saat ini begitu kompleks sehingga bahkan lembaga pengatur sendiri sulit mencapai konsensus tentang batasan. Misalnya, SEC menganggap token dari suatu cryptocurrency sebagai sekuritas, sementara lembaga pengatur komoditas utama AS, CFTC, menganggapnya sebagai komoditas.

Ketidakpisahan Kepemilikan dan Pasar

Beberapa aturan yang diajukan oleh para pembuat kebijakan sebenarnya dapat melarang token, yang berarti semua kegunaan praktisnya bahkan Blockchain itu sendiri dapat dilarang. Jika token hanya digunakan untuk spekulasi, usulan ini mungkin masuk akal. Namun, spekulasi hanyalah efek samping dari tujuan sebenarnya dari token, yang pada dasarnya adalah alat yang diperlukan untuk memiliki jaringan secara komunitas.

Karena token dapat diperdagangkan seperti semua barang yang dapat dimiliki, orang cenderung melihatnya hanya sebagai aset finansial. Namun, token yang dirancang dengan baik memiliki kegunaan tertentu, termasuk sebagai insentif untuk pengembangan jaringan dan penggerak ekonomi virtual sebagai token asli. Token bukanlah pelengkap jaringan blockchain, dan bukan elemen yang bisa dipisahkan dengan sembarangan, melainkan merupakan fitur inti dan penting. Tanpa cara yang memungkinkan orang memiliki kepemilikan komunitas dan jaringan, kepemilikan komunitas dan jaringan yang sejati tidak dapat terwujud.

Ada yang bertanya, apakah mungkin untuk menggunakan cara hukum atau teknis untuk membuat token tidak dapat diperdagangkan, sehingga mendapatkan manfaat dari Blockchain sekaligus menghilangkan perilaku spekulatif. Namun, jika kemampuan untuk membeli dan menjual sesuatu dihapus, itu sebenarnya setara dengan menghapus kepemilikan. Bahkan aset tidak berwujud seperti hak cipta dan kekayaan intelektual, dapat diperjualbelikan secara bebas oleh pemiliknya. Tanpa perdagangan berarti tanpa kepemilikan, keduanya tidak dapat dipisahkan.

Sebuah pertanyaan menarik adalah, apakah ada solusi kompromi yang dapat mengendalikan perilaku spekulatif sekaligus memungkinkan inovasi teknologi. Ada proposal yang menyarankan untuk melarang penjualan kembali token setelah jaringan blockchain baru diluncurkan, baik dalam periode tertentu atau sebelum mencapai beberapa tonggak tertentu. Token masih dapat berfungsi sebagai insentif untuk perkembangan jaringan, tetapi pemegang mungkin perlu menunggu bertahun-tahun atau sampai jaringan mencapai ambang batas tertentu untuk mencabut batasan perdagangan.

Batas waktu mungkin merupakan cara yang efektif untuk menjaga insentif orang agar sejalan dengan kepentingan sosial yang lebih luas. Mengingat banyak siklus hype yang dialami teknologi, sering kali setelah hype awal ada keruntuhan, diikuti oleh "stagnasi produktivitas". Sebaliknya, batasan jangka panjang memaksa pemegang token untuk bertahan dari hype dan konsekuensinya, dengan mewujudkan nilai melalui pertumbuhan produktif.

Industri ini memang membutuhkan regulasi lebih lanjut, tetapi fokus harus pada pencapaian tujuan kebijakan, seperti menghukum perilaku buruk, melindungi konsumen, menyediakan pasar yang stabil, dan mendorong inovasi yang bertanggung jawab. Ini sangat penting karena Blockchain adalah satu-satunya teknologi yang diketahui saat ini yang dapat membangun kembali internet terbuka dan demokratis.

Perusahaan Terbatas: Kasus Keberhasilan Regulasi

Sejarah menunjukkan bahwa regulasi yang bijaksana dapat mempercepat inovasi. Hingga pertengahan abad ke-19, struktur perusahaan yang dominan masih merupakan kemitraan, di mana semua pemegang saham bertanggung jawab penuh atas tindakan perusahaan. Jika perusahaan mengalami kerugian finansial atau menyebabkan kerugian lain, tanggung jawab akan melampaui lapisan perlindungan perusahaan, jatuh pada setiap pemegang saham. Bayangkan jika pemegang saham perusahaan besar modern selain investasi finansial juga harus bertanggung jawab secara pribadi atas kesalahan perusahaan, hampir tidak ada yang akan membeli saham mereka, yang akan membuat penggalangan dana perusahaan menjadi sangat sulit.

Meskipun perusahaan terbatas telah ada sejak awal abad ke-19, namun sangat jarang. Pembentukan jenis perusahaan ini memerlukan perundang-undangan khusus. Oleh karena itu, hampir semua mitra bisnis adalah hubungan dekat, seperti anggota keluarga atau teman dekat.

Situasi ini berubah pada tahun 1830-an selama kemakmuran kereta api dan periode industrialisasi berikutnya. Kereta api dan industri berat lainnya membutuhkan modal awal yang besar, yang melebihi kemampuan tim kecil. Oleh karena itu, diperlukan sumber modal baru yang lebih luas untuk mendanai transformasi ekonomi dunia.

Perubahan ini memicu kontroversi. Para legislator menghadapi tekanan untuk menjadikan tanggung jawab terbatas sebagai standar perusahaan baru. Sementara itu, para skeptis berpendapat bahwa perluasan tanggung jawab terbatas akan mendorong perilaku sembrono, yang pada kenyataannya akan memindahkan risiko dari pemegang saham ke pelanggan dan masyarakat secara keseluruhan.

Akhirnya, berbagai pandangan menemukan keseimbangan. Industri dan pembuat undang-undang mencapai kompromi yang bijaksana, menetapkan kerangka hukum yang menjadikan tanggung jawab terbatas sebagai norma baru. Ini melahirkan pasar modal publik untuk saham dan obligasi, serta semua kekayaan dan kemajuan yang menyertainya. Ini menunjukkan bagaimana inovasi teknologi mendorong perubahan regulasi, mencerminkan semangat pragmatisme.

Masa Depan Blockchain

Sejarah partisipasi ekonomi adalah proses interaksi dan penggabungan bertahap antara kemajuan teknologi dan hukum. Perusahaan kemitraan biasanya hanya memiliki sedikit pemilik, sekitar sepuluh orang. Struktur tanggung jawab terbatas secara signifikan memperluas jangkauan kepemilikan, dan perusahaan yang terdaftar saat ini mungkin memiliki jutaan pemegang saham. Sementara itu, jaringan Blockchain memperluas skala ini lebih lanjut melalui mekanisme seperti airdrop, hibah, dan penghargaan bagi kontributor. Jaringan di masa depan mungkin memiliki miliaran pemilik.

Seperti perusahaan di era industri yang memiliki kebutuhan organisasi baru, perusahaan di era jaringan hari ini juga demikian. Menerapkan struktur hukum lama pada struktur jaringan baru, ketidakcocokan ini adalah sumber banyak masalah, misalnya, jaringan terpaksa beralih dari model menarik pengguna ke model memeras nilai, mengecualikan banyak kontributor. Dunia membutuhkan cara baru yang bernama digital untuk memungkinkan orang berkoordinasi, berkolaborasi, bekerja sama, dan bersaing.

Blockchain menyediakan struktur organisasi yang wajar untuk jaringan, sementara token adalah kategori aset yang alami. Pembuat kebijakan dan pemimpin industri dapat bekerja sama untuk menemukan aturan yang tepat untuk jaringan blockchain, seperti yang dilakukan oleh pelopor mereka untuk perusahaan terbatas. Aturan ini harus memungkinkan dan mendorong desentralisasi, bukan secara default sentralisasi. Ada banyak cara untuk mengendalikan budaya spekulasi, sambil mendorong inovasi teknologi. Diharapkan lembaga regulasi yang bijak dapat mendorong inovasi, memungkinkan pendiri untuk fokus pada apa yang mereka lakukan terbaik: membangun masa depan.