Cinta dan Kebencian MakerDAO dengan Pendiri Ethereum

Pada 2 September, pendiri Ethereum menjual 500 token MKR, senilai sekitar 580.000 dolar AS. Tindakan ini menarik perhatian luas, dan tampaknya terkait dengan pengumuman pendiri MakerDAO yang akan membangun rantai baru berdasarkan basis kode Solana. Ini adalah langkah terakhir dari rencana "Endgame" yang diajukan oleh pendiri tersebut.

Sejak didirikan, MakerDAO telah menjadi protokol yang sering disebutkan oleh pendiri Ethereum. Ia telah beberapa kali secara terbuka memuji MakerDAO sebagai aplikasi yang mengesankan. Tentu saja, selain pujian, ia juga pernah beberapa kali meragukan arah perkembangan MakerDAO. Artikel ini akan secara singkat merangkum perjalanan perkembangan MakerDAO, dan pada setiap tahap menambahkan sikap pendiri Ethereum, untuk memahami cerita menarik di balik protokol ini dari berbagai sudut.

Kelahiran yang Ambisius

Pendiri MakerDAO telah menjelajahi kemungkinan untuk meluncurkan stablecoin Dai di BitShares sebelum meluncurkan MakerDAO di jaringan Ethereum. Setelah melakukan penelitian, ia menyimpulkan bahwa kondisi BitShares tidak dapat mendukung protokol keuangan yang kompleks, sehingga ia memutuskan untuk membangun stablecoin dolar on-chain berdasarkan Ethereum. Pada awal 2015, ia mulai berbagi dan mendiskusikan kode awal protokol Maker di Reddit dengan anggota komunitas Ethereum. Pada bulan Desember 2017, MakerDAO merilis whitepaper, di mana awalnya jaminan Dai hanya dapat berupa ETH.

MakerDAO berkembang pesat, mencoba menggunakan token ERC-20 lainnya dan emas tertokenisasi sebagai jaminan pada Q2. Namun, sistem jaminan multi-aset yang sebenarnya (MCD) baru diluncurkan pada tahun 2019, mencerminkan bahwa menyempurnakan protokol stablecoin dolar yang ideal tidaklah mudah.

Pada bulan September 2018, pendiri MakerDAO menyatakan sedang bekerja sama dengan beberapa proyek tokenisasi real estat, dengan harapan untuk menggunakan aset real estat sebagai jaminan. Ini menunjukkan bahwa langkah awal MakerDAO dalam narasi RWA saat ini dapat dilacak.

Saat itu, pendiri Ethereum sangat menghargai MakerDAO. Dalam sebuah wawancara di akhir 2018, ia menyatakan "MakerDAO meninggalkan kesan mendalam bagi saya". Ia menekankan bahwa secara teori, model MakerDAO dapat diperluas ke luar dolar, meliputi aset apa pun, indeks harga konsumen, atau indeks real estat.

Menghadapi tantangan tetapi terus berkembang

Pada September 2018, A16Z menginvestasikan 15 juta dolar AS ke MakerDAO dengan membeli MKR. Awal tahun 2020, total suplai DAI mencapai 100 juta koin. Namun, pada Maret tahun yang sama, keruntuhan pasar menyebabkan sistem mengalami piutang buruk sebesar 5,3 juta dolar AS, MakerDAO melewati krisis dengan melelang MKR. Harga MKR jatuh dari lebih dari 600 dolar AS ke lebih dari 260 dolar AS.

Namun, MakerDAO pulih dengan cepat, pada 23 Maret sisa utang buruk hanya sekitar 100 USD. Setelah itu, MakerDAO mengalihkan kontrol token MKR kepada komunitas pemerintahan, mendorong komunitas untuk "tetap terlibat secara mendalam". Untuk menghadapi ketidakcocokan, MakerDAO mendukung USDC sebagai jaminan melalui pemungutan suara dan menawarkan suku bunga tinggi.

Saat itu, pendiri Ethereum tidak lagi setuju dengan jalur pengembangan MakerDAO. Ia percaya bahwa diperlukan protokol stablecoin dengan jaminan tunggal dan pemerintahan yang minimal. Namun, komunitas berpendapat bahwa jaminan tunggal tidak cukup untuk mendukung peningkatan volume penerbitan Dai, dan pengenalan USDC membuat Dai cepat kembali stabil.

Menghadapi tantangan, mengubah bahaya menjadi peluang

Pada pertengahan tahun 2021, harga MKR naik menjadi lebih dari 5000 dolar. Namun, peristiwa angsa hitam 519 selanjutnya berdampak pada dunia crypto, mempengaruhi MakerDAO. Namun, tantangan terbesar yang dihadapi Dai adalah stablecoin algoritmik UST.

UST mempertahankan stabilitas melalui mekanisme pencetakan/pembakaran dengan LUNA, dengan kapitalisasi pasar tertinggi mendekati 20 miliar dolar AS. Untuk memperluas penggunaan UST di Ethereum, komunitas Terra mengusulkan untuk memperkenalkan 4pool, yang terdiri dari UST, Frax, USDT, dan USDC, mengecualikan Dai.

Namun, pada 8 Mei 2022, UST mulai terlepas dari nilai tetapnya. Pool UST/3CRV di Curve mengalami kemiringan yang serius, di mana proporsi UST melebihi 67%. Akhirnya, UST runtuh, Dai memenangkan tantangan, dan mengukuhkan posisinya sebagai stablecoin terdesentralisasi teratas.

Setelah keruntuhan UST, pendiri Ethereum menulis artikel yang menyebutkan lebih fokus pada Rai daripada Dai, karena Rai "lebih baik mewakili stablecoin yang sepenuhnya terdesentralisasi dan ideal, dan hanya didukung oleh ETH."

Narasi RWA menunjukkan performa yang mengesankan

Dengan kenaikan suku bunga Federal Reserve, obligasi AS menarik dana dengan kuat, likuiditas di blockchain dan pendapatan protokol turun secara signifikan. MakerDAO mulai berinvestasi di RWA, menukarkan stablecoin seperti USDC untuk membeli obligasi AS dalam dolar. Saat ini, RWA mendominasi aset MakerDAO, memungkinkan pengguna menikmati hasil obligasi AS, sekaligus menjadi sumber pendapatan utama bagi protokol.

Strategi ini membantu menghindari risiko stablecoin terpusat, meningkatkan stabilitas protokol, dan meningkatkan DSR.

Pada 1 September, pendiri MakerDAO mengusulkan untuk membangun rantai baru berdasarkan Solana, yang memicu reaksi besar. Dia kemudian menjelaskan bahwa hal ini tidak seharusnya dilihat dari sudut pandang "tribalisme". Pendiri Ethereum tidak memberikan komentar tentang hal ini, hanya menjual 500 MKR pada hari itu.

Pendiri MakerDAO adalah seorang pragmatis yang ambisius, terus mendorong inovasi protokol. Sementara itu, pendiri Ethereum lebih mengagungkan "desentralisasi murni" dan idealisme dalam arti tertentu. Tabrakan antara kedua ideologi ini membentuk sisi menarik dalam perjalanan perkembangan MakerDAO.