Analisis Potensi Dampak Upgrade Shanghai Ethereum

Ethereum berencana untuk melakukan pembaruan Shanghai pada bulan Maret tahun ini, di mana salah satu konten pentingnya adalah membuka penguncian staking ETH (EIP-4895). Hingga saat ini, total jumlah ETH yang dipertaruhkan sekitar 15,850,000, yang merupakan 13% dari total, dengan 495,000 validator aktif dan tingkat tahunan 4.2%.

Ada pendapat yang menyatakan bahwa pembukaan kunci staking dapat membawa tekanan jual yang besar, terutama mengingat biaya rendah para staker awal. Namun, setelah dianalisis dari berbagai sudut, kekhawatiran ini mungkin telah dibesar-besarkan.

1. Mekanisme Pelepasan Bertahap

Shanghai meningkatkan penggunaan mode penguncian progresif. Setiap hari dapat membuka kunci sekitar 55.000 ETH, untuk mencegah keluarnya secara besar-besaran dalam waktu singkat. Kecepatan penarikan akan disesuaikan secara dinamis berdasarkan total jumlah yang dipertaruhkan.

2. Karakteristik Peserta Awal

Staker awal umumnya adalah pendukung jangka panjang dengan risiko yang lebih tinggi, dan dalam kondisi pasar saat ini, niat untuk menjual relatif rendah.

3. Beberapa permintaan keluar telah terpenuhi

Pengguna yang melakukan staking di beberapa platform telah memiliki saluran untuk keluar, seperti menukarkan token staking menjadi ETH, sebagian permintaan untuk keluar telah terpenuhi sebelumnya.

4. Daya Tarik untuk Investor Institusi

Fungsi unlock justru dapat menarik lebih banyak investor institusi, karena:

• Meningkatkan kepercayaan pengguna
• Menyediakan mekanisme keluar yang lebih baik
• Menyediakan imbal hasil yang relatif stabil di pasar bear

Setelah diperkirakan dibukanya staking, kemungkinan akan ada sedikit penurunan dalam jangka pendek, tetapi tren keseluruhan mengarah ke atas, dan dalam setahun, jumlah staking mungkin melebihi 20% dari total ETH.

5. Faktor Biaya Staking

Rata-rata biaya untuk sebagian besar staking diperkirakan di atas 1500 dolar, lebih tinggi dari harga pasar saat ini, yang mengurangi motivasi untuk menjual.

6. Perubahan Fundamental dalam Sifat Aset ETH

Sejak penggabungan, ETH menunjukkan tren deflasi, dengan tekanan penjualan potensial berkurang sekitar 15 juta USD per hari. ETH dapat menghasilkan sekitar 4,2% imbal hasil tahunan melalui staking, menjadi aset dasar ekosistem, dengan lebih banyak skenario penggunaan dan potensi nilai penyimpanan.

Dibandingkan dengan proyek lainnya, laju penambahan ETH secara signifikan menurun:

• Tingkat pertumbuhan tahunan ETH sekitar 0,01%
• Jauh di bawah BTC (1,8%), Dogecoin (3,58%) dan Solana (6,43%)

Nilai tambahan harian juga jauh lebih rendah dibandingkan dengan blockchain publik lainnya:

• Ether: kurang dari 50.000 dolar
• BTC: lebih dari 15,8 juta dolar AS
• Solana: 1,27 juta dolar AS
• Dogecoin: 95 juta dolar

7. Pentingnya Konsensus Komunitas

Ethereum memiliki pengembang, ekosistem, dan basis pengguna yang kuat, membentuk konsensus komunitas yang solid. Seiring dengan perkembangan ekosistem dan ekspansi L2, posisinya sebagai lapisan penyelesaian dasar dan penyedia keamanan akan semakin diperkuat.

8. Keseimbangan Dinamis dari Imbal Hasil Staking

Jumlah staking ETH dan tingkat pengembalian memiliki hubungan terbalik, membentuk keseimbangan dinamis. Volume staking yang rendah akan meningkatkan tingkat pengembalian, menarik lebih banyak peserta, terutama menjadi lebih menarik di pasar bear.

9. Dampak Menyeluruh dari Pembaruan Shanghai

Selain pembebasan staking, pembaruan Shanghai juga mencakup perbaikan lainnya, seperti mengurangi biaya gas, mendukung penyebaran kontrak yang lebih kompleks, dan lain-lain, yang menguntungkan perkembangan jangka panjang ekosistem.

Kesimpulan

Dampak pembukaan fungsi penarikan di Shanghai terhadap tekanan jual ETH mungkin terbatas, namun dalam jangka panjang menguntungkan perkembangan ekosistem Ethereum. Namun, fluktuasi harga ETH juga dipengaruhi oleh faktor lain, investor harus menjaga penilaian independen dan memperhatikan pengendalian risiko.