Hyperliquid: Ekosistem perdagangan on-chain yang sedang berkembang
Hyperliquid adalah DEX kontrak permanen on-chain yang cepat, berjalan di Layer 1 yang dikembangkan sendiri, menawarkan kinerja setara bursa terpusat, sambil menjaga transparansi on-chain.
Token asli $HYPE bertanggung jawab untuk tata kelola jaringan, setelah dipertaruhkan dapat mengurangi biaya transaksi, dan menangkap nilai melalui lelang listing buyback. Likuiditas inti dari protokol adalah HLP Vault, sebuah gudang hibrida yang menggabungkan pembuat pasar dan penyelesaian, yang menguasai lebih dari 90% TVL.
Pada bulan Maret 2025, Hyperliquid mengalami sebuah peristiwa black swan yang serius: insiden manipulasi $JELLYJELLY, yang hampir memicu likuidasi berantai seluruh treasury. Peristiwa ini mengungkapkan masalah sentralisasi dalam pemerintahan validator: intervensi Hyper Foundation mencegah kehancuran, meskipun tindakan ini menjamin kelangsungan hidup tetapi memicu kontroversi mengenai desentralisasi.
Namun setelah krisis, Hyperliquid dengan daya tarik paus dan ekspansi ekosistemnya dengan cepat pulih, mencetak volume perdagangan, jumlah posisi terbuka, dan harga $HYPE yang baru. Saat ini, platform ( termasuk HyperEVM) telah meluncurkan lebih dari 21 dApps baru, mencakup NFT, alat DeFi, dan infrastruktur treasury, dengan fungsi yang jauh lebih besar dibandingkan bursa perpetual.
"Degen" di mana ikan paus berdagang?
James Wynn adalah degen terkenal di dunia kripto, dia adalah paus anonim yang dalam tiga tahun mengubah $210 menjadi $80 juta. Prestasi terkenalnya adalah mengubah $7,000 dari $PEPE menjadi $25 juta, dan selama bertahun-tahun menggunakan leverage 40x untuk membuat posisi sembilan digit.
Wynn sering menunjukkan posisi masuknya secara terbuka, merespons fluktuasi pasar secara real-time, bahkan mengabaikan likuidasi delapan digit. Namun, yang benar-benar penting bukanlah siapa Wynn, tetapi di mana dia melakukan perdagangan.
Bagi Wynn dan semua degen dengan leverage tinggi dan posisi besar, Hyperliquid adalah arena baru. Paus anonim ( seperti "Neimu Ge" ) melakukan perdagangan posisi besar di Hyperliquid, dan posisi mereka kini dianggap sebagai indikator arah perasaan pasar secara real-time dan dominasi platform oleh media kripto berbahasa Cina.
Lalu, bagaimana Hyperliquid bisa sampai pada titik ini? Mengapa para trader berisiko tinggi memilihnya?
Kita akan membongkar satu per satu.
Apa itu Hyperliquid?
Hyperliquid adalah sebuah bursa terdesentralisasi, tetapi tidak menggunakan model AMM seperti Uniswap.
Ini menggunakan mekanisme buku pesanan yang sepenuhnya on-chain, tidak menetapkan harga melalui kolam likuiditas, tetapi melalui pencocokan on-chain, menawarkan pengalaman perdagangan waktu nyata yang mirip dengan CEX. Pesanan dengan harga batas, transaksi, pembatalan, dan penyelesaian terjadi secara transparan di on-chain dan dapat diselesaikan dalam satu blok.
Hyperliquid membangun blockchain Layer 1 eksklusif yang juga bernama "Hyperliquid", dirancang khusus untuk kinerja tinggi. Inilah yang memungkinkannya untuk mengeksekusi transaksi dengan kecepatan dan stabilitas yang diperlukan oleh trader frekuensi tinggi.
Kinerja ini bukan sekadar omong kosong. Pada bulan Juni 2025, Hyperliquid akan menguasai 78% pangsa pasar derivatif on-chain, dengan volume perdagangan harian melebihi $5,5 miliar.
$HYPE
Hyperliquid bukan hanya platform perdagangan, tetapi juga merupakan sistem keuangan on-chain yang lengkap, dan token intinya adalah $HYPE.
Tokenomics dan Filosofi
Total pasokan $HYPE adalah 1 miliar keping, yang akan didistribusikan melalui airdrop besar-besaran pada November 2024 sebanyak (310M, 31% dari ) akan diberikan kepada sekitar 94.000 pengguna, merupakan salah satu proyek dengan distribusi pengguna yang paling nyata dalam beberapa tahun terakhir.
Total 70% dialokasikan untuk airdrop komunitas, insentif, dan kontributor: tidak ada VC. Ini adalah berdasarkan filosofi jelas dari pendiri Jeffrey Yan. Dia adalah lulusan matematika Harvard, mantan insinyur perdagangan frekuensi tinggi di Hudson River Trading.
Yan pernah secara terbuka menyatakan: "Membiarkan VC mengendalikan jaringan akan menjadi sebuah luka". Dia berharap untuk membangun sebuah sistem keuangan "yang dibangun oleh pengguna, juga milik pengguna".
Konsep "komunitas terlebih dahulu + kinerja protokol" ini juga tercermin dalam desain mekanisme $HYPE: ini bukan hanya alat pemerintahan, tetapi juga token yang dapat digunakan secara nyata.
Kegunaan(Utility)
$HYPE selain fungsi tata kelola, juga digunakan langsung untuk mengurangi biaya transaksi. Pengguna dapat mempertaruhkan $HYPE untuk mendapatkan diskon biaya transaksi.
Selain itu, $HYPE adalah inti dari keamanan jaringan. Hyperliquid berjalan di atas mekanisme konsensus Proof-of-stake, mempertaruhkan $HYPE bukan hanya untuk mengurangi biaya atau mendapatkan hadiah, tetapi merupakan dasar dari seluruh mekanisme pembuatan blok.
Untuk menjadi validator, Anda harus memenuhi syarat berikut:
Setidaknya staking 10.000 $HYPE
Melalui verifikasi identitas KYC/KYB
Membangun infrastruktur yang sangat tersedia ( termasuk beberapa node non-verifikasi )
Kinerja node akan terus dipantau dan pengelolaan distribusi hak akan dilakukan melalui program delegasi Hyper Foundation.
Hasil staking tahunan validator saat ini sekitar 2,5%, kurva hasil dirancang berdasarkan model Ethereum.
Fitur lain dari Hyperliquid
a.Mekanisme拍卖 HIP-1: Proses Penempatan Koin Terdesentralisasi
Salah satu mekanisme paling unik dan sering dianggap remeh dari Hyperliquid adalah sistem penambahan koin berbasis lelangnya: HIP-1.
Mekanisme ini menentukan kelayakan listing Token baru melalui lelang Belanda on-chain:
Harga awal adalah dua kali lipat dari harga transaksi terakhir;
Penurunan linier berlangsung selama 31 jam, terendah hingga 10.000 USDC;
Alamat dompet pertama yang menerima harga saat ini, akan memperoleh hak untuk membuat dan meluncurkan Token tersebut.
Berbeda dengan beberapa bursa yang melakukan operasi kotak hitam dan mengenakan biaya listing yang tinggi, listing HIP-1 sepenuhnya transparan, tanpa perlu negosiasi, dan tidak ada alokasi di belakang layar.
Meskipun suatu platform meluncurkan mekanisme "Batch Vote to List", masih ada masalah ketidaktransparanan di mana dua proyek terdaftar, tetapi sebenarnya ada empat proyek yang diluncurkan.
Dan di Hyperliquid:
Proses lelang sepenuhnya on-chain, sepenuhnya dilaksanakan oleh kontrak pintar;
Biaya listing 100% masuk ke Assistance Fund( dan digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan $HYPE;
Tidak ada potongan tim, juga tidak ada kuota yang disisihkan.
Dibandingkan dengan protokol lain yang lebih banyak mengambil biaya listing dari tim dan VC, logika distribusi biaya transaksi Hyperliquid adalah:
Semua biaya diperoleh dari komunitas: HLP, dana bantuan, dan penerbit spot berbagi.
Namun, meskipun mekanismenya transparan, pasar spot Hyperliquid masih memiliki masalah yang jelas:
Sebagian besar harga penjualan lelang mendekati harga dasar ) seperti 500 $HYPE(, mencerminkan minat pasar yang terbatas terhadap koin spot.
Volume transaksi Token setelah上线 sangat rendah;
Halaman resmi tidak secara jelas menandai informasi koin baru yang ditambahkan, menyebabkan rendahnya perhatian;
Saat ini, pasar spot hanya menyumbang 2% dari total volume perdagangan spot DEX, di mana 84% adalah pasangan $HYPE/USDC.
Jika Hyperliquid ingin benar-benar menantang posisi listing token di bursa terpusat, mereka harus meningkatkan visibilitas UI, aktivitas, dan keterkaitan dengan pasar sekunder.
![IOSG Menginterpretasikan Hyperliquid: Arena Baru Degen, Ekosistem DeFi Baru])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0220c2f16e8749a77bce596d79f962f.webp(
b.Mekanisme Vault
Hyperliquid tidak hanya melayani trader aktif, tetapi juga menyediakan cara untuk mendapatkan pendapatan pasif bagi pengguna melalui sistem vault), memungkinkan dana berpartisipasi dalam strategi perdagangan algoritmik.
Saat ini ada dua jenis brankas:
Pengguna membuat Vault (Vault yang dibuat oleh pengguna): Siapa pun dapat memulai sebuah vault dan menggunakan kumpulan dana untuk melakukan transaksi. Investor berbagi keuntungan dan kerugian secara proporsional, sementara pengelola vault dapat mengambil 10% dari keuntungan sebagai biaya manajemen. Untuk memastikan keselarasan kepentingan, pengelola harus mempertaruhkan setidaknya 5% dari TVL( total nilai terkunci) vault tersebut. Model ini mirip dengan "Copy Trading(Copy Trading)" di bursa terpusat.
HLP(Penyedia Likuiditas Hyper): HLP Treasury menjalankan strategi market making di Hyperliquid. Meskipun pelaksanaan strategi saat ini masih dilakukan offchain(, namun posisi, order yang tertunda, riwayat transaksi, penyetoran dan penarikan, serta data lainnya semuanya secara real-time on-chain dan terbuka untuk publik, dapat diaudit oleh siapa saja. Siapa saja dapat memberikan likuiditas untuk HLP dan berbagi keuntungan dan kerugian secara proporsional. HLP tidak mengenakan biaya manajemen, semua keuntungan dan kerugian akan dibagikan sepenuhnya sesuai dengan proporsi masing-masing penyedia di dalam treasury.
Saat ini HLP menyumbang 91% dari total TVL Hyperliquid. Strateginya dibagi menjadi dua kategori:
#做市)Pembuatan Pasar(:
Terus menerus menawarkan dua sisi harga beli/jual;
Dapatkan selisih perdagangan )spread(.
Likuidator Penyelesaian ):
Pengguna menjamin bahwa margin jatuh di bawah margin pemeliharaan, platform mencoba untuk menempatkan order batas untuk menutup posisi;
Jika posisi berada di bawah 66% dari margin pemeliharaan, sistem akan memanggil kas likuidasi untuk mengambil alih posisi;
HLP mencoba menutup posisi dengan harga batas, mengurangi slippage dan risiko;
Jika risiko terlalu besar dan tidak dapat dikelola, akan memicu mekanisme Auto-Deleveraging(ADL) untuk memaksa pengurangan posisi.
Singkatnya, HLP = Pembuat pasar + Pengelola likuiditas.
Sebagai pembuat pasar, HLP terus menyediakan likuiditas ( penawaran dua arah );
Sebagai lembaga kliring, HLP mengambil alih posisi pengguna yang mengalami likuidasi dan melakukan pengurangan posisi.
Kesimpulan
Struktur pendapatan platform Hyperliquid adalah sebagai berikut:
Biaya transaksi ( Taker/Maker ): dialokasikan untuk penyetor HLP;
Biaya lelang dan perdagangan spot: 100% masuk ke dana bantuan, digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan $HYPE;
Tidak ada komisi tim / biaya keuangan, berbeda dari kebanyakan DEX.
Performa HLP
Kami mengukur pendapatan protokol HLP yang sebenarnya melalui "Hedged PnL(". Data ini tidak termasuk keuntungan atau kerugian posisi yang dihasilkan dari fluktuasi pasar, hanya mencakup:
biaya transaksi maker/taker;
Pendapatan biaya modal;
Biaya likuidasi dan lain-lain.
Oleh karena itu, itu mencerminkan kemampuan "Alpha" yang nyata dari protokol.
Data menunjukkan, selama kenaikan pasar di tahun 2025, posisi net harian HLP biasanya bernilai negatif, menunjukkan bahwa sebagian besar waktu HLP melakukan short terhadap pasar. Ini karena platform memiliki banyak order beli dengan harga terbatas, HLP secara pasif menerima order jual, yang menyebabkan eksposur keseluruhan cenderung short.
Pada bulan Maret, kita dapat melihat dengan jelas sebuah puncak besar, eksposur nominal bersih mendekati -$50 juta. Ini adalah saat ketika peristiwa $JELLYJELLY meledak, Hyperliquid hampir ditembus.
![IOSG Menginterpretasikan Hyperliquid: Arena Baru Degen, Ekosistem DeFi Baru])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) Eksposur risiko Hyperliquid
Masalah konsentrasi risiko HLP
Seperti yang disebutkan sebelumnya, HLP menyumbang lebih dari 90% TVL di Hyperliquid, dan sekaligus menjalankan sumber likuiditas utama dan tanggung jawab likuidasi platform. Proporsi konsentrasi yang begitu tinggi membentuk risiko sistemik: jika HLP gagal, seluruh platform mungkin akan runtuh.
Kita dapat melihat bahwa HLP TVL menyumbang sekitar 75% dari total TVL seluruh rantai hypeliquid.
Hal ini terungkap secara telanjang dalam peristiwa $JELLYJELLY pada Maret 2025. Peristiwa ini adalah serangan yang dimanipulasi dengan cermat, hampir menyebabkan seluruh gudang HLP mengalami likuidasi berantai sistemik.
Ringkasan proses kejadian adalah sebagai berikut:
$JELLYJELLY adalah proyek meme + ICM di Solana, dengan kapitalisasi pasar pernah mencapai $250 juta, kemudian turun menjadi $10 juta, likuiditas sangat rendah;
Penyerang menyetor 3,5 juta USDC sebagai jaminan di Hyperliquid;
Membuka posisi short $JELLYJELLY dengan harga $0.0095, jumlah yang dijual pendek sekitar $408 juta;
Sementara itu, membeli sejumlah besar spot, menyebabkan harga spot melonjak tajam;
Menarik kembali margin, menyebabkan posisi dipaksa dilikuidasi, HLP mengambil alih posisi short;
Tidak ada pembeli di pasar, HLP secara pasif memegang posisi short yang besar.
Pada saat itu, kerugian yang belum direalisasi mencapai $10 juta, jika harga terus naik, akan memicu likuidasi berantai di seluruh platform.
Akhirnya, Hyperliquid mengeluarkan pengumuman darurat, mengatakan telah mengalami "
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
3
Bagikan
Komentar
0/400
WhaleSurfer
· 07-24 00:49
Proyek ini akan berakhir seperti luna.
Lihat AsliBalas0
ClassicDumpster
· 07-22 11:17
Sepertinya ini adalah lokasi longsor berikutnya.
Lihat AsliBalas0
MetaverseMigrant
· 07-22 10:58
hype kali ini langsung dapatkan likuidasi Siapa yang bisa bertahan?
Hyperliquid: Kebangkitan dan Tantangan Ekosistem Perdagangan On-Chain yang Muncul
Hyperliquid: Ekosistem perdagangan on-chain yang sedang berkembang
Hyperliquid adalah DEX kontrak permanen on-chain yang cepat, berjalan di Layer 1 yang dikembangkan sendiri, menawarkan kinerja setara bursa terpusat, sambil menjaga transparansi on-chain.
Token asli $HYPE bertanggung jawab untuk tata kelola jaringan, setelah dipertaruhkan dapat mengurangi biaya transaksi, dan menangkap nilai melalui lelang listing buyback. Likuiditas inti dari protokol adalah HLP Vault, sebuah gudang hibrida yang menggabungkan pembuat pasar dan penyelesaian, yang menguasai lebih dari 90% TVL.
Pada bulan Maret 2025, Hyperliquid mengalami sebuah peristiwa black swan yang serius: insiden manipulasi $JELLYJELLY, yang hampir memicu likuidasi berantai seluruh treasury. Peristiwa ini mengungkapkan masalah sentralisasi dalam pemerintahan validator: intervensi Hyper Foundation mencegah kehancuran, meskipun tindakan ini menjamin kelangsungan hidup tetapi memicu kontroversi mengenai desentralisasi.
Namun setelah krisis, Hyperliquid dengan daya tarik paus dan ekspansi ekosistemnya dengan cepat pulih, mencetak volume perdagangan, jumlah posisi terbuka, dan harga $HYPE yang baru. Saat ini, platform ( termasuk HyperEVM) telah meluncurkan lebih dari 21 dApps baru, mencakup NFT, alat DeFi, dan infrastruktur treasury, dengan fungsi yang jauh lebih besar dibandingkan bursa perpetual.
"Degen" di mana ikan paus berdagang?
James Wynn adalah degen terkenal di dunia kripto, dia adalah paus anonim yang dalam tiga tahun mengubah $210 menjadi $80 juta. Prestasi terkenalnya adalah mengubah $7,000 dari $PEPE menjadi $25 juta, dan selama bertahun-tahun menggunakan leverage 40x untuk membuat posisi sembilan digit.
Wynn sering menunjukkan posisi masuknya secara terbuka, merespons fluktuasi pasar secara real-time, bahkan mengabaikan likuidasi delapan digit. Namun, yang benar-benar penting bukanlah siapa Wynn, tetapi di mana dia melakukan perdagangan.
Bagi Wynn dan semua degen dengan leverage tinggi dan posisi besar, Hyperliquid adalah arena baru. Paus anonim ( seperti "Neimu Ge" ) melakukan perdagangan posisi besar di Hyperliquid, dan posisi mereka kini dianggap sebagai indikator arah perasaan pasar secara real-time dan dominasi platform oleh media kripto berbahasa Cina.
Lalu, bagaimana Hyperliquid bisa sampai pada titik ini? Mengapa para trader berisiko tinggi memilihnya?
Kita akan membongkar satu per satu.
Apa itu Hyperliquid?
Hyperliquid adalah sebuah bursa terdesentralisasi, tetapi tidak menggunakan model AMM seperti Uniswap.
Ini menggunakan mekanisme buku pesanan yang sepenuhnya on-chain, tidak menetapkan harga melalui kolam likuiditas, tetapi melalui pencocokan on-chain, menawarkan pengalaman perdagangan waktu nyata yang mirip dengan CEX. Pesanan dengan harga batas, transaksi, pembatalan, dan penyelesaian terjadi secara transparan di on-chain dan dapat diselesaikan dalam satu blok.
Hyperliquid membangun blockchain Layer 1 eksklusif yang juga bernama "Hyperliquid", dirancang khusus untuk kinerja tinggi. Inilah yang memungkinkannya untuk mengeksekusi transaksi dengan kecepatan dan stabilitas yang diperlukan oleh trader frekuensi tinggi.
Kinerja ini bukan sekadar omong kosong. Pada bulan Juni 2025, Hyperliquid akan menguasai 78% pangsa pasar derivatif on-chain, dengan volume perdagangan harian melebihi $5,5 miliar.
$HYPE
Hyperliquid bukan hanya platform perdagangan, tetapi juga merupakan sistem keuangan on-chain yang lengkap, dan token intinya adalah $HYPE.
Tokenomics dan Filosofi
Total pasokan $HYPE adalah 1 miliar keping, yang akan didistribusikan melalui airdrop besar-besaran pada November 2024 sebanyak (310M, 31% dari ) akan diberikan kepada sekitar 94.000 pengguna, merupakan salah satu proyek dengan distribusi pengguna yang paling nyata dalam beberapa tahun terakhir.
Total 70% dialokasikan untuk airdrop komunitas, insentif, dan kontributor: tidak ada VC. Ini adalah berdasarkan filosofi jelas dari pendiri Jeffrey Yan. Dia adalah lulusan matematika Harvard, mantan insinyur perdagangan frekuensi tinggi di Hudson River Trading.
Yan pernah secara terbuka menyatakan: "Membiarkan VC mengendalikan jaringan akan menjadi sebuah luka". Dia berharap untuk membangun sebuah sistem keuangan "yang dibangun oleh pengguna, juga milik pengguna".
Konsep "komunitas terlebih dahulu + kinerja protokol" ini juga tercermin dalam desain mekanisme $HYPE: ini bukan hanya alat pemerintahan, tetapi juga token yang dapat digunakan secara nyata.
Kegunaan(Utility)
$HYPE selain fungsi tata kelola, juga digunakan langsung untuk mengurangi biaya transaksi. Pengguna dapat mempertaruhkan $HYPE untuk mendapatkan diskon biaya transaksi.
Selain itu, $HYPE adalah inti dari keamanan jaringan. Hyperliquid berjalan di atas mekanisme konsensus Proof-of-stake, mempertaruhkan $HYPE bukan hanya untuk mengurangi biaya atau mendapatkan hadiah, tetapi merupakan dasar dari seluruh mekanisme pembuatan blok.
Untuk menjadi validator, Anda harus memenuhi syarat berikut:
Hasil staking tahunan validator saat ini sekitar 2,5%, kurva hasil dirancang berdasarkan model Ethereum.
Fitur lain dari Hyperliquid
a.Mekanisme拍卖 HIP-1: Proses Penempatan Koin Terdesentralisasi
Salah satu mekanisme paling unik dan sering dianggap remeh dari Hyperliquid adalah sistem penambahan koin berbasis lelangnya: HIP-1.
Mekanisme ini menentukan kelayakan listing Token baru melalui lelang Belanda on-chain:
Berbeda dengan beberapa bursa yang melakukan operasi kotak hitam dan mengenakan biaya listing yang tinggi, listing HIP-1 sepenuhnya transparan, tanpa perlu negosiasi, dan tidak ada alokasi di belakang layar.
Meskipun suatu platform meluncurkan mekanisme "Batch Vote to List", masih ada masalah ketidaktransparanan di mana dua proyek terdaftar, tetapi sebenarnya ada empat proyek yang diluncurkan.
Dan di Hyperliquid:
Dibandingkan dengan protokol lain yang lebih banyak mengambil biaya listing dari tim dan VC, logika distribusi biaya transaksi Hyperliquid adalah:
Namun, meskipun mekanismenya transparan, pasar spot Hyperliquid masih memiliki masalah yang jelas:
Jika Hyperliquid ingin benar-benar menantang posisi listing token di bursa terpusat, mereka harus meningkatkan visibilitas UI, aktivitas, dan keterkaitan dengan pasar sekunder.
![IOSG Menginterpretasikan Hyperliquid: Arena Baru Degen, Ekosistem DeFi Baru])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0220c2f16e8749a77bce596d79f962f.webp(
b.Mekanisme Vault
Hyperliquid tidak hanya melayani trader aktif, tetapi juga menyediakan cara untuk mendapatkan pendapatan pasif bagi pengguna melalui sistem vault), memungkinkan dana berpartisipasi dalam strategi perdagangan algoritmik.
Saat ini ada dua jenis brankas:
Pengguna membuat Vault (Vault yang dibuat oleh pengguna): Siapa pun dapat memulai sebuah vault dan menggunakan kumpulan dana untuk melakukan transaksi. Investor berbagi keuntungan dan kerugian secara proporsional, sementara pengelola vault dapat mengambil 10% dari keuntungan sebagai biaya manajemen. Untuk memastikan keselarasan kepentingan, pengelola harus mempertaruhkan setidaknya 5% dari TVL( total nilai terkunci) vault tersebut. Model ini mirip dengan "Copy Trading(Copy Trading)" di bursa terpusat.
HLP(Penyedia Likuiditas Hyper): HLP Treasury menjalankan strategi market making di Hyperliquid. Meskipun pelaksanaan strategi saat ini masih dilakukan offchain(, namun posisi, order yang tertunda, riwayat transaksi, penyetoran dan penarikan, serta data lainnya semuanya secara real-time on-chain dan terbuka untuk publik, dapat diaudit oleh siapa saja. Siapa saja dapat memberikan likuiditas untuk HLP dan berbagi keuntungan dan kerugian secara proporsional. HLP tidak mengenakan biaya manajemen, semua keuntungan dan kerugian akan dibagikan sepenuhnya sesuai dengan proporsi masing-masing penyedia di dalam treasury.
Saat ini HLP menyumbang 91% dari total TVL Hyperliquid. Strateginya dibagi menjadi dua kategori:
#做市)Pembuatan Pasar(:
Likuidator Penyelesaian ):
Singkatnya, HLP = Pembuat pasar + Pengelola likuiditas.
Kesimpulan
Struktur pendapatan platform Hyperliquid adalah sebagai berikut:
Performa HLP
Kami mengukur pendapatan protokol HLP yang sebenarnya melalui "Hedged PnL(". Data ini tidak termasuk keuntungan atau kerugian posisi yang dihasilkan dari fluktuasi pasar, hanya mencakup:
Oleh karena itu, itu mencerminkan kemampuan "Alpha" yang nyata dari protokol.
Data menunjukkan, selama kenaikan pasar di tahun 2025, posisi net harian HLP biasanya bernilai negatif, menunjukkan bahwa sebagian besar waktu HLP melakukan short terhadap pasar. Ini karena platform memiliki banyak order beli dengan harga terbatas, HLP secara pasif menerima order jual, yang menyebabkan eksposur keseluruhan cenderung short.
Pada bulan Maret, kita dapat melihat dengan jelas sebuah puncak besar, eksposur nominal bersih mendekati -$50 juta. Ini adalah saat ketika peristiwa $JELLYJELLY meledak, Hyperliquid hampir ditembus.
![IOSG Menginterpretasikan Hyperliquid: Arena Baru Degen, Ekosistem DeFi Baru])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) Eksposur risiko Hyperliquid
Masalah konsentrasi risiko HLP
Seperti yang disebutkan sebelumnya, HLP menyumbang lebih dari 90% TVL di Hyperliquid, dan sekaligus menjalankan sumber likuiditas utama dan tanggung jawab likuidasi platform. Proporsi konsentrasi yang begitu tinggi membentuk risiko sistemik: jika HLP gagal, seluruh platform mungkin akan runtuh.
Kita dapat melihat bahwa HLP TVL menyumbang sekitar 75% dari total TVL seluruh rantai hypeliquid.
Hal ini terungkap secara telanjang dalam peristiwa $JELLYJELLY pada Maret 2025. Peristiwa ini adalah serangan yang dimanipulasi dengan cermat, hampir menyebabkan seluruh gudang HLP mengalami likuidasi berantai sistemik.
Ringkasan proses kejadian adalah sebagai berikut:
Akhirnya, Hyperliquid mengeluarkan pengumuman darurat, mengatakan telah mengalami "