Pasar stablecoin yang baru: Inovasi teknologi dan evolusi ekosistem
Pendahuluan
Stablecoin sebagai komponen inti yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya terus meningkat. Dari model pemeliharaan terpusat di awal, hingga kini stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri, didorong oleh mekanisme sintesis dan algoritma on-chain, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Sementara itu, permintaan terhadap stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 juga sedang berkembang dengan cepat, yang lebih lanjut mendorong pembentukan pola baru di mana berbagai model dapat coexist, bersaing, dan berkolaborasi.
Ini bukan lagi sekadar masalah segmentasi pasar, tetapi tentang kompetisi mendalam mengenai "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian on-chain". Artikel ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktur pasar stablecoin saat ini, menguraikan mekanisme operasi proyek-proyek utama, kinerja pasar, serta tingkat aktivitas on-chain dan lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami tren evolusi stablecoin dan pola persaingan di masa depan.
Tren Pasar Stablecoin
Total nilai pasar stablecoin global dan tren pertumbuhannya
Hingga 26 Mei 2025, total nilai pasar stabilcoin global telah meningkat menjadi sekitar 2463,82 miliar USD, meningkat sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 50 miliar USD pada tahun 2019, menunjukkan pertumbuhan yang eksplosif. Tren ini tidak hanya menunjukkan ekspansi cepat stabilcoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisi yang semakin tak tergantikan dalam bidang pembayaran, perdagangan, dan keuangan terdesentralisasi (DeFi).
Pada tahun 2025, pasar stablecoin masih mempertahankan pertumbuhan cepat, meningkat 78,02% dibandingkan dengan kapitalisasi pasar sebesar 138,4 miliar USD pada tahun 2023, saat ini menyumbang 7,04% dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency, semakin memperkuat posisi inti pasar.
Wawasan Tren:
2019-2022: Nilai pasar stablecoin meningkat dari 5 miliar dolar AS menjadi 167,9 miliar dolar AS, tumbuh 32 kali lipat, terutama didorong oleh ledakan ekosistem DeFi, peningkatan permintaan pembayaran lintas batas, dan kebutuhan untuk menghindari risiko di pasar.
2023: Kapitalisasi pasar turun 17,57%, terutama disebabkan oleh kejatuhan TerraUSD(UST) dan pengetatan regulasi kripto global.
Tahun 2024-2025: Kapitalisasi pasar rebound kuat, tumbuh 78,02%, mencerminkan meningkatnya partisipasi institusi dan perluasan aplikasi DeFi yang terus berlanjut.
Faktor pendorong pertumbuhan terbaru
Lingkungan keuangan makro:
Dalam konteks tekanan inflasi global dan gejolak pasar keuangan yang semakin meningkat, permintaan investor terhadap "uang tunai di blockchain" meningkat secara signifikan. Departemen Keuangan AS telah mendefinisikan stablecoin sebagai "uang tunai di blockchain", memberikan dukungan logika kebijakan untuk menarik modal tradisional. Sementara itu, saat aset kripto bergejolak secara dramatis, stablecoin juga dianggap sebagai tempat berlindung yang aman.
Kemajuan teknologi dan keunggulan biaya:
Beberapa blockchain publik yang efisien seperti Tron secara signifikan mengurangi biaya transaksi, transfer USDT di jaringan Tron hampir tanpa biaya, menarik banyak pengguna transaksi. Blockchain berpenghasilan tinggi seperti Solana juga karena kecepatan tinggi dan karakteristik biaya rendah, mendorong perluasan penggunaan stablecoin.
Lembaga mengadopsi peningkatan:
Pada tahun 2024, BlackRock meluncurkan dana tokenisasi BUIDL yang diselesaikan dengan USDC, untuk eksplorasi aset seperti obligasi dan real estat di blockchain, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat institusi. Menurut perhitungan: dalam skenario optimis di mana kerangka kepatuhan global secara bertahap diperluas dan diadopsi secara luas oleh institusi dan individu, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai 3 triliun dolar AS pada tahun 2030, dengan volume transaksi on-chain bulanan mencapai 9 triliun dolar AS, dan total transaksi tahunan mungkin melebihi 100 triliun dolar AS. Ini berarti stablecoin tidak hanya akan sebanding dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan memiliki posisi dasar yang struktural dalam jaringan penyelesaian global. Dalam hal ukuran kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi pemerintah, uang tunai, dan simpanan bank, menjadi media penting untuk pembayaran digital dan sirkulasi aset.
Permintaan DeFi terdorong:
Sebuah bank menunjukkan bahwa stablecoin adalah "gerbang utama" untuk DeFi, dan karakteristik volatilitas rendahnya menjadikannya pilihan utama untuk penyimpanan nilai dan perdagangan. Laporan menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang lebih dari dua pertiga dari volume perdagangan di blockchain, dengan aplikasi luas dalam peminjaman, penyediaan likuiditas DEX, dan penambangan. Pada tahun 2024, TVL dari protokol DeFi terkemuka meningkat sekitar 30%, dengan USDC dan DAI sebagai pasangan perdagangan utama. Setelah pemilihan presiden AS 2024, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat sebesar 25 miliar dolar, lebih lanjut membuktikan perannya yang penting dalam skenario DeFi.
Struktur Pasar Stablecoin dan Pola Persaingan
Konsentrasi pasar dan keseluruhan pola
Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, dengan nilai pasar Tether mencapai 150,335,000,000 USD, atau 61,27%; nilai pasar USD Coin sebesar 60,822,000,000 USD, atau 24,79%. Kedua koin tersebut memiliki total pangsa pasar mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda.
Meskipun demikian, stablecoin yang baru muncul secara bertahap bangkit, menantang dominasi yang ada. Misalnya, USDE yang diluncurkan oleh Ethena Labs tumbuh dari 146 juta USD pada awal 2024 menjadi 4,889 juta USD, dengan kenaikan lebih dari 334 kali lipat, menjadikannya stablecoin yang tumbuh paling cepat. Selain itu, USD1 dan USD0 juga menunjukkan tren ekspansi pasar yang baik, tetapi dalam jangka pendek, mereka masih belum cukup untuk menggoyang dominasi USDT dan USDC.
Analisis Struktur Persaingan
Persaingan pasar terutama terjadi antara tiga jenis stablecoin:
Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat: USDT dan USDC didukung oleh cadangan dolar AS, dengan transparansi dan kepatuhan yang memberikan keunggulan di bursa terpusat dan keuangan tradisional. Misalnya, USDT menambah kapitalisasi pasar sebesar 30 miliar dolar AS pada tahun 2024, menunjukkan tingkat kepercayaan pasar.
Stablecoin terdesentralisasi: USDE melalui mekanisme sintetis dolar dan model pendapatan asli, menjadi pasangan perdagangan yang populer di DEX tertentu pada tahun 2024, dengan volume terkunci meningkat 50%, dan dengan cepat bangkit di ekosistem DeFi; sementara DAI bergantung pada tata kelola terdesentralisasi, menarik pengguna DeFi, tetapi skalanya kecil, hanya 3,631 juta dolar.
Stablecoin baru: USD1 dengan dukungan institusi cepat berkembang menjadi 2,133 juta USD; USD0 menarik pengguna dengan mekanisme insentif DeFi, dengan kapitalisasi pasar mencapai 641 juta USD.
Lainnya: Keruntuhan TerraUSD pada tahun 2022 menyebabkan krisis kepercayaan terhadap stablecoin algoritmik, mendorong pasar untuk lebih condong ke stablecoin yang dijaminkan dengan mata uang fiat yang lebih transparan, sehingga USDC mengalami pertumbuhan pangsa pasar sekitar 10% antara tahun 2023-2024.
logika kebangkitan USDE
USDE adalah stablecoin sintetis dolar yang berbasis di Ethereum, menggunakan stETH sebagai jaminan, dan menerapkan strategi lindung nilai netral delta untuk mempertahankan keterikatannya dengan dolar AS. Pertumbuhan cepatnya dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:
Mekanisme penghasilan yang inovatif:
USDE melalui fungsi "obligasi internet", memberikan imbal hasil tinggi kepada pemegangnya, yang berasal dari imbal hasil staking stETH dan selisih tarif biaya pasar kontrak berkelanjutan. Model imbal hasil tinggi ini menarik banyak pengguna DeFi dan investor institusi, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, di mana produk keuangan tradisional sulit memberikan pengembalian serupa.
Integrasi mendalam ekosistem DeFi:
Dukungan luas USDE di platform DeFi menjadikannya salah satu stablecoin pilihan bagi pengguna DeFi. Pengguna dapat dengan mudah melakukan transaksi, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam peminjaman, tanpa perlu khawatir tentang fluktuasi harga. Data menunjukkan bahwa volume terkunci USDE di suatu DEX meningkat 50%, mencerminkan posisi pentingnya dalam ekosistem DeFi.
Karakteristik desentralisasi dan anti-sensor:
Sebagai stablecoin yang sepenuhnya berbasis aset kripto, USDE tidak bergantung pada sistem keuangan tradisional, yang memiliki daya tarik signifikan di antara pengguna yang mengejar desentralisasi, terutama di beberapa daerah di mana layanan keuangan tradisional terbatas atau terhambat.
Pertumbuhan permintaan pasar:
Seiring dengan ekspansi ekosistem DeFi dan cryptocurrency, permintaan untuk stablecoin terus meningkat. USDE sebagai stablecoin yang inovatif dan sepenuhnya terdesentralisasi, memenuhi kebutuhan pasar akan solusi stablecoin baru.
Dukungan dan Kerja Sama Institusi:
Kerjasama Ethena Labs dengan lembaga investasi kripto terkemuka dan bursa telah meningkatkan kepercayaan pasar dan likuiditas USDE.
Pemasaran dan keterlibatan komunitas:
Ethena Labs dengan strategi pemasaran yang efektif dan program insentif komunitas, dengan cepat menarik perhatian pengguna dan pengembang, mendorong adopsi USDE.
Tantangan dari stabilcoin baru
USD1: Diterbitkan oleh World Liberty Financial, dengan nilai pasar 2,133 juta USD, menduduki peringkat ke-7, nilai pasarnya melonjak dari 128 juta USD menjadi 2,133 juta USD dalam waktu hanya satu minggu, dengan pertumbuhan yang pesat.
WLFI terkait dengan keluarga Trump, mendapatkan investasi sebesar 200 juta dolar dari suatu bursa dan MGX, memperkuat dukungan institusi. Laporan tersebut menunjukkan, USD1 dipilih sebagai mata uang penyelesaian untuk transaksi besar, seperti proyek kerjasama pemerintah Pakistan, yang lebih lanjut meningkatkan pengaruh pasarnya.
USD1 melalui perjanjian eksklusif dan adopsi institusi yang cepat berkembang, tetapi latar belakang politiknya dapat memicu risiko regulasi.
USD0: Diterbitkan oleh platform Usual, dengan kapitalisasi pasar sebesar 641 juta USD, peringkat ke-12. Ini menarik pengguna melalui mekanisme insentif token USUAL, yang memungkinkan pemegang untuk berpartisipasi dalam tata kelola dan berbagi pendapatan platform.
USD0 menggabungkan volatilitas rendah dari stablecoin dan potensi imbal hasil DeFi, menarik pengguna yang fokus pada inovasi terdesentralisasi.
USD0 memiliki posisi unik dalam ekosistem DeFi yang memberikan potensi pertumbuhan, tetapi perlu meningkatkan kesadaran pasar dan likuiditas.
Stablecoin baru menantang pasar melalui strategi diferensiasi, tetapi dalam jangka pendek sulit untuk menggoyahkan posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis Perbandingan Stabilcoin Utama
Bagian ini menganalisis dan membandingkan secara sistematis lima stabilcoin utama dengan peringkat kapitalisasi pasar tertinggi saat ini, yaitu (USDT, USDC, DAI, USDE, USD1) dari dimensi struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.
Likuiditas dan Distribusi Pasangan Perdagangan
Likuiditas stablecoin utama seperti USDT dan USDC sangat melimpah, dengan pasangan perdagangan yang dalam tersedia di hampir semua bursa utama dan platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua rantai publik utama: USDT/USDC dapat diperdagangkan di Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, dan lain-lain; sementara stablecoin baru ( seperti USD1 dan FDUSD) pada tahap awal terutama diluncurkan di rantai publik tertentu ( seperti Tron, Solana, dan lain-lain ) serta beberapa bursa terpusat. Jaringan Tron baru-baru ini memperkenalkan biaya nol untuk USDT, yang lebih lanjut meningkatkan volume dan likuiditas perdagangan USDT di rantai tersebut. Secara keseluruhan, USDT dan USDC adalah stablecoin dengan likuiditas global tertinggi, sementara likuiditas stablecoin lainnya terkonsentrasi di ekosistem dan bursa tertentu.
transparansi cadangan
Transparansi cadangan adalah faktor kunci dalam menilai kredibilitas stablecoin. Berikut adalah analisis rinci tentang transparansi cadangan masing-masing stablecoin:
USDT:
Kondisi cadangan: diklaim didukung oleh kas, simpanan bank, obligasi negara jangka pendek, dan aset lainnya.
Transparansi: Laporan cadangan dirilis setiap kuartal, namun telah lama dipertanyakan, beberapa laporan menunjukkan bahwa struktur cadangan kompleks, dan beberapa aset sulit untuk diverifikasi. Misalnya, pada tahun 2023, dikatakan bahwa cadangan termasuk surat berharga komersial, yang menimbulkan kekhawatiran di pasar.
Risiko: Secara historis, telah mengalami beberapa penyelidikan regulasi karena masalah transparansi cadangan.
USDC:
Kondisi cadangan: didukung oleh kas dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset cadangan disimpan di lembaga keuangan yang diatur.
Transparansi: laporan cadangan yang diaudit diterbitkan setiap bulan, transparansi tinggi, dan tingkat kepercayaan pasar yang kuat. Misalnya, laporan Mei 2025 menunjukkan total cadangan lebih dari 60 miliar dolar, semuanya dalam bentuk kas dan obligasi pemerintah.
Risiko: tergantung pada sistem keuangan tradisional, dipengaruhi oleh ekonomi makro dan kebijakan regulasi.
USDE:
Kondisi cadangan: Dolar sintetis, yang didasarkan pada stETH sebagai jaminan, dan mempertahankan nilai melalui strategi lindung nilai delta netral dari protokol DeFi.
Transparansi: sepenuhnya berbasis blockchain, cadangan dan mekanisme transparan, pengguna dapat memverifikasi di platform DeFi. Misalnya, pada Mei 2025, aset yang dijaminkan USDE dipublikasikan di blockchain, menunjukkan rasio jaminan stETH lebih dari 150%.
Risiko: Mengandalkan stabilitas ekosistem DeFi, fluktuasi pasar dapat mempengaruhi nilainya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
5
Bagikan
Komentar
0/400
SellLowExpert
· 23jam yang lalu
on-chain ada apa yang stabil, semuanya hanya kertas
Lihat AsliBalas0
ChainMaskedRider
· 07-25 23:13
Melihat pola ini, USDC lama masih tetap stabil.
Lihat AsliBalas0
WagmiOrRekt
· 07-25 23:06
dunia kripto sudah lama, kali ini agak sulit untuk bertahan.
Lihat AsliBalas0
RebaseVictim
· 07-25 23:06
Telah direbase papaer hands, beli apa mati apa
Lihat AsliBalas0
MoonRocketman
· 07-25 23:05
Menara peluncuran sudah siap, putaran baru untuk terobosan orbit telah memasuki hitungan mundur.
Tatanan baru pasar stablecoin: USDE muncul menantang dua raksasa, institusi mengadopsi mendorong skala melampaui 240 miliar USD
Pasar stablecoin yang baru: Inovasi teknologi dan evolusi ekosistem
Pendahuluan
Stablecoin sebagai komponen inti yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya terus meningkat. Dari model pemeliharaan terpusat di awal, hingga kini stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri, didorong oleh mekanisme sintesis dan algoritma on-chain, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Sementara itu, permintaan terhadap stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 juga sedang berkembang dengan cepat, yang lebih lanjut mendorong pembentukan pola baru di mana berbagai model dapat coexist, bersaing, dan berkolaborasi.
Ini bukan lagi sekadar masalah segmentasi pasar, tetapi tentang kompetisi mendalam mengenai "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian on-chain". Artikel ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktur pasar stablecoin saat ini, menguraikan mekanisme operasi proyek-proyek utama, kinerja pasar, serta tingkat aktivitas on-chain dan lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami tren evolusi stablecoin dan pola persaingan di masa depan.
Tren Pasar Stablecoin
Total nilai pasar stablecoin global dan tren pertumbuhannya
Hingga 26 Mei 2025, total nilai pasar stabilcoin global telah meningkat menjadi sekitar 2463,82 miliar USD, meningkat sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 50 miliar USD pada tahun 2019, menunjukkan pertumbuhan yang eksplosif. Tren ini tidak hanya menunjukkan ekspansi cepat stabilcoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisi yang semakin tak tergantikan dalam bidang pembayaran, perdagangan, dan keuangan terdesentralisasi (DeFi).
Pada tahun 2025, pasar stablecoin masih mempertahankan pertumbuhan cepat, meningkat 78,02% dibandingkan dengan kapitalisasi pasar sebesar 138,4 miliar USD pada tahun 2023, saat ini menyumbang 7,04% dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency, semakin memperkuat posisi inti pasar.
Wawasan Tren:
2019-2022: Nilai pasar stablecoin meningkat dari 5 miliar dolar AS menjadi 167,9 miliar dolar AS, tumbuh 32 kali lipat, terutama didorong oleh ledakan ekosistem DeFi, peningkatan permintaan pembayaran lintas batas, dan kebutuhan untuk menghindari risiko di pasar.
2023: Kapitalisasi pasar turun 17,57%, terutama disebabkan oleh kejatuhan TerraUSD(UST) dan pengetatan regulasi kripto global.
Tahun 2024-2025: Kapitalisasi pasar rebound kuat, tumbuh 78,02%, mencerminkan meningkatnya partisipasi institusi dan perluasan aplikasi DeFi yang terus berlanjut.
Faktor pendorong pertumbuhan terbaru
Lingkungan keuangan makro:
Dalam konteks tekanan inflasi global dan gejolak pasar keuangan yang semakin meningkat, permintaan investor terhadap "uang tunai di blockchain" meningkat secara signifikan. Departemen Keuangan AS telah mendefinisikan stablecoin sebagai "uang tunai di blockchain", memberikan dukungan logika kebijakan untuk menarik modal tradisional. Sementara itu, saat aset kripto bergejolak secara dramatis, stablecoin juga dianggap sebagai tempat berlindung yang aman.
Kemajuan teknologi dan keunggulan biaya:
Beberapa blockchain publik yang efisien seperti Tron secara signifikan mengurangi biaya transaksi, transfer USDT di jaringan Tron hampir tanpa biaya, menarik banyak pengguna transaksi. Blockchain berpenghasilan tinggi seperti Solana juga karena kecepatan tinggi dan karakteristik biaya rendah, mendorong perluasan penggunaan stablecoin.
Lembaga mengadopsi peningkatan:
Pada tahun 2024, BlackRock meluncurkan dana tokenisasi BUIDL yang diselesaikan dengan USDC, untuk eksplorasi aset seperti obligasi dan real estat di blockchain, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat institusi. Menurut perhitungan: dalam skenario optimis di mana kerangka kepatuhan global secara bertahap diperluas dan diadopsi secara luas oleh institusi dan individu, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai 3 triliun dolar AS pada tahun 2030, dengan volume transaksi on-chain bulanan mencapai 9 triliun dolar AS, dan total transaksi tahunan mungkin melebihi 100 triliun dolar AS. Ini berarti stablecoin tidak hanya akan sebanding dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan memiliki posisi dasar yang struktural dalam jaringan penyelesaian global. Dalam hal ukuran kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi pemerintah, uang tunai, dan simpanan bank, menjadi media penting untuk pembayaran digital dan sirkulasi aset.
Permintaan DeFi terdorong:
Sebuah bank menunjukkan bahwa stablecoin adalah "gerbang utama" untuk DeFi, dan karakteristik volatilitas rendahnya menjadikannya pilihan utama untuk penyimpanan nilai dan perdagangan. Laporan menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang lebih dari dua pertiga dari volume perdagangan di blockchain, dengan aplikasi luas dalam peminjaman, penyediaan likuiditas DEX, dan penambangan. Pada tahun 2024, TVL dari protokol DeFi terkemuka meningkat sekitar 30%, dengan USDC dan DAI sebagai pasangan perdagangan utama. Setelah pemilihan presiden AS 2024, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat sebesar 25 miliar dolar, lebih lanjut membuktikan perannya yang penting dalam skenario DeFi.
Struktur Pasar Stablecoin dan Pola Persaingan
Konsentrasi pasar dan keseluruhan pola
Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, dengan nilai pasar Tether mencapai 150,335,000,000 USD, atau 61,27%; nilai pasar USD Coin sebesar 60,822,000,000 USD, atau 24,79%. Kedua koin tersebut memiliki total pangsa pasar mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda.
Meskipun demikian, stablecoin yang baru muncul secara bertahap bangkit, menantang dominasi yang ada. Misalnya, USDE yang diluncurkan oleh Ethena Labs tumbuh dari 146 juta USD pada awal 2024 menjadi 4,889 juta USD, dengan kenaikan lebih dari 334 kali lipat, menjadikannya stablecoin yang tumbuh paling cepat. Selain itu, USD1 dan USD0 juga menunjukkan tren ekspansi pasar yang baik, tetapi dalam jangka pendek, mereka masih belum cukup untuk menggoyang dominasi USDT dan USDC.
Analisis Struktur Persaingan
Persaingan pasar terutama terjadi antara tiga jenis stablecoin:
Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat: USDT dan USDC didukung oleh cadangan dolar AS, dengan transparansi dan kepatuhan yang memberikan keunggulan di bursa terpusat dan keuangan tradisional. Misalnya, USDT menambah kapitalisasi pasar sebesar 30 miliar dolar AS pada tahun 2024, menunjukkan tingkat kepercayaan pasar.
Stablecoin terdesentralisasi: USDE melalui mekanisme sintetis dolar dan model pendapatan asli, menjadi pasangan perdagangan yang populer di DEX tertentu pada tahun 2024, dengan volume terkunci meningkat 50%, dan dengan cepat bangkit di ekosistem DeFi; sementara DAI bergantung pada tata kelola terdesentralisasi, menarik pengguna DeFi, tetapi skalanya kecil, hanya 3,631 juta dolar.
Stablecoin baru: USD1 dengan dukungan institusi cepat berkembang menjadi 2,133 juta USD; USD0 menarik pengguna dengan mekanisme insentif DeFi, dengan kapitalisasi pasar mencapai 641 juta USD.
Lainnya: Keruntuhan TerraUSD pada tahun 2022 menyebabkan krisis kepercayaan terhadap stablecoin algoritmik, mendorong pasar untuk lebih condong ke stablecoin yang dijaminkan dengan mata uang fiat yang lebih transparan, sehingga USDC mengalami pertumbuhan pangsa pasar sekitar 10% antara tahun 2023-2024.
logika kebangkitan USDE
USDE adalah stablecoin sintetis dolar yang berbasis di Ethereum, menggunakan stETH sebagai jaminan, dan menerapkan strategi lindung nilai netral delta untuk mempertahankan keterikatannya dengan dolar AS. Pertumbuhan cepatnya dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:
Mekanisme penghasilan yang inovatif: USDE melalui fungsi "obligasi internet", memberikan imbal hasil tinggi kepada pemegangnya, yang berasal dari imbal hasil staking stETH dan selisih tarif biaya pasar kontrak berkelanjutan. Model imbal hasil tinggi ini menarik banyak pengguna DeFi dan investor institusi, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, di mana produk keuangan tradisional sulit memberikan pengembalian serupa.
Integrasi mendalam ekosistem DeFi: Dukungan luas USDE di platform DeFi menjadikannya salah satu stablecoin pilihan bagi pengguna DeFi. Pengguna dapat dengan mudah melakukan transaksi, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam peminjaman, tanpa perlu khawatir tentang fluktuasi harga. Data menunjukkan bahwa volume terkunci USDE di suatu DEX meningkat 50%, mencerminkan posisi pentingnya dalam ekosistem DeFi.
Karakteristik desentralisasi dan anti-sensor: Sebagai stablecoin yang sepenuhnya berbasis aset kripto, USDE tidak bergantung pada sistem keuangan tradisional, yang memiliki daya tarik signifikan di antara pengguna yang mengejar desentralisasi, terutama di beberapa daerah di mana layanan keuangan tradisional terbatas atau terhambat.
Pertumbuhan permintaan pasar: Seiring dengan ekspansi ekosistem DeFi dan cryptocurrency, permintaan untuk stablecoin terus meningkat. USDE sebagai stablecoin yang inovatif dan sepenuhnya terdesentralisasi, memenuhi kebutuhan pasar akan solusi stablecoin baru.
Dukungan dan Kerja Sama Institusi: Kerjasama Ethena Labs dengan lembaga investasi kripto terkemuka dan bursa telah meningkatkan kepercayaan pasar dan likuiditas USDE.
Pemasaran dan keterlibatan komunitas: Ethena Labs dengan strategi pemasaran yang efektif dan program insentif komunitas, dengan cepat menarik perhatian pengguna dan pengembang, mendorong adopsi USDE.
Tantangan dari stabilcoin baru
USD1: Diterbitkan oleh World Liberty Financial, dengan nilai pasar 2,133 juta USD, menduduki peringkat ke-7, nilai pasarnya melonjak dari 128 juta USD menjadi 2,133 juta USD dalam waktu hanya satu minggu, dengan pertumbuhan yang pesat.
WLFI terkait dengan keluarga Trump, mendapatkan investasi sebesar 200 juta dolar dari suatu bursa dan MGX, memperkuat dukungan institusi. Laporan tersebut menunjukkan, USD1 dipilih sebagai mata uang penyelesaian untuk transaksi besar, seperti proyek kerjasama pemerintah Pakistan, yang lebih lanjut meningkatkan pengaruh pasarnya.
USD1 melalui perjanjian eksklusif dan adopsi institusi yang cepat berkembang, tetapi latar belakang politiknya dapat memicu risiko regulasi.
USD0: Diterbitkan oleh platform Usual, dengan kapitalisasi pasar sebesar 641 juta USD, peringkat ke-12. Ini menarik pengguna melalui mekanisme insentif token USUAL, yang memungkinkan pemegang untuk berpartisipasi dalam tata kelola dan berbagi pendapatan platform.
USD0 menggabungkan volatilitas rendah dari stablecoin dan potensi imbal hasil DeFi, menarik pengguna yang fokus pada inovasi terdesentralisasi.
USD0 memiliki posisi unik dalam ekosistem DeFi yang memberikan potensi pertumbuhan, tetapi perlu meningkatkan kesadaran pasar dan likuiditas.
Stablecoin baru menantang pasar melalui strategi diferensiasi, tetapi dalam jangka pendek sulit untuk menggoyahkan posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis Perbandingan Stabilcoin Utama
Bagian ini menganalisis dan membandingkan secara sistematis lima stabilcoin utama dengan peringkat kapitalisasi pasar tertinggi saat ini, yaitu (USDT, USDC, DAI, USDE, USD1) dari dimensi struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.
Likuiditas dan Distribusi Pasangan Perdagangan
Likuiditas stablecoin utama seperti USDT dan USDC sangat melimpah, dengan pasangan perdagangan yang dalam tersedia di hampir semua bursa utama dan platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua rantai publik utama: USDT/USDC dapat diperdagangkan di Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, dan lain-lain; sementara stablecoin baru ( seperti USD1 dan FDUSD) pada tahap awal terutama diluncurkan di rantai publik tertentu ( seperti Tron, Solana, dan lain-lain ) serta beberapa bursa terpusat. Jaringan Tron baru-baru ini memperkenalkan biaya nol untuk USDT, yang lebih lanjut meningkatkan volume dan likuiditas perdagangan USDT di rantai tersebut. Secara keseluruhan, USDT dan USDC adalah stablecoin dengan likuiditas global tertinggi, sementara likuiditas stablecoin lainnya terkonsentrasi di ekosistem dan bursa tertentu.
transparansi cadangan
Transparansi cadangan adalah faktor kunci dalam menilai kredibilitas stablecoin. Berikut adalah analisis rinci tentang transparansi cadangan masing-masing stablecoin:
USDT: Kondisi cadangan: diklaim didukung oleh kas, simpanan bank, obligasi negara jangka pendek, dan aset lainnya. Transparansi: Laporan cadangan dirilis setiap kuartal, namun telah lama dipertanyakan, beberapa laporan menunjukkan bahwa struktur cadangan kompleks, dan beberapa aset sulit untuk diverifikasi. Misalnya, pada tahun 2023, dikatakan bahwa cadangan termasuk surat berharga komersial, yang menimbulkan kekhawatiran di pasar. Risiko: Secara historis, telah mengalami beberapa penyelidikan regulasi karena masalah transparansi cadangan.
USDC: Kondisi cadangan: didukung oleh kas dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset cadangan disimpan di lembaga keuangan yang diatur. Transparansi: laporan cadangan yang diaudit diterbitkan setiap bulan, transparansi tinggi, dan tingkat kepercayaan pasar yang kuat. Misalnya, laporan Mei 2025 menunjukkan total cadangan lebih dari 60 miliar dolar, semuanya dalam bentuk kas dan obligasi pemerintah. Risiko: tergantung pada sistem keuangan tradisional, dipengaruhi oleh ekonomi makro dan kebijakan regulasi.
USDE: Kondisi cadangan: Dolar sintetis, yang didasarkan pada stETH sebagai jaminan, dan mempertahankan nilai melalui strategi lindung nilai delta netral dari protokol DeFi. Transparansi: sepenuhnya berbasis blockchain, cadangan dan mekanisme transparan, pengguna dapat memverifikasi di platform DeFi. Misalnya, pada Mei 2025, aset yang dijaminkan USDE dipublikasikan di blockchain, menunjukkan rasio jaminan stETH lebih dari 150%. Risiko: Mengandalkan stabilitas ekosistem DeFi, fluktuasi pasar dapat mempengaruhi nilainya.
DAI: Cadangan: oleh berbagai koin kripto