Mengapa Ethena adalah pilihan terbaik untuk ekosistem enkripsi dalam menyediakan dolar sintetis di on-chain?
Dengan langkah yang semakin cepat antara musim dingin yang berlalu dan musim semi yang akan datang, saya ingin mengingat kembali artikel "Debu di Permukaan Bumi" yang diterbitkan setahun yang lalu. Dalam artikel ini, saya mengusulkan bagaimana menciptakan stabilcoin yang didukung manusia dan tidak bergantung pada sistem bank tradisional. Ide saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual untuk bullish dan bearish pada cryptocurrency, untuk menciptakan unit mata uang fiat sintetis. Saya menamakannya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka "perpetual" bearish untuk Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis. Di akhir artikel, saya berjanji untuk melakukan yang terbaik untuk mendukung tim yang dapat dipercaya untuk mewujudkan ide ini.
Perubahan dalam setahun sangat besar. Guy adalah pendiri Ethena. Sebelum menciptakan Ethena, Guy bekerja di sebuah hedge fund dengan nilai pasar 60 miliar dolar, yang berinvestasi di bidang khusus seperti kredit, ekuitas swasta, dan real estat. Guy menemukan masalah cryptocurrency selama DeFi Summer yang dimulai pada tahun 2020, dan sejak itu tidak bisa berhenti. Setelah membaca buku "Dust on Crust", dia terinspirasi untuk meluncurkan stablecoin sintetis miliknya sendiri. Namun, seperti semua pengusaha hebat, dia ingin memperbaiki ide awal saya. Dia ingin menciptakan stablecoin sintetis dolar menggunakan ETH, bukan BTC. Setidaknya, itu adalah rencananya pada awalnya.
Alasan Guy memilih ETH adalah karena jaringan Ethereum menawarkan imbal hasil asli. Untuk memberikan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok secara langsung melalui protokol. Ini yang saya sebut sebagai imbal hasil staking ETH. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, ada alasan mendasar mengapa perdagangan forward, futures, dan perpetual swap ETH/USD terus diperdagangkan dengan premium dibandingkan dengan spot. Pemegang posisi short perpetual swap dapat menangkap premium ini. Dengan menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short perpetual swap ETH/USD, dapat menciptakan sintetik dolar dengan imbal hasil tinggi. Hingga minggu ini, imbal hasil tahunan untuk spot ETH dolar (sUSDe) adalah sekitar >50%.
Jika tidak ada tim yang dapat menjalankan, ide terbaik pun hanya omong kosong. Guy menamai sintetis dolar miliknya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol ini dengan cepat dan aman. Pada Mei 2023, saya menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalannya, kami memperoleh token tata kelola. Di masa lalu, saya telah bekerja dengan banyak tim berkualitas tinggi, dan karyawan Ethena tidak mengambil jalan memutar, mereka menyelesaikan tugas dengan luar biasa. Maju 12 bulan kemudian, stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, hanya 3 minggu setelah diluncurkan di mainnet, jumlah yang diterbitkan mendekati 1 miliar (TVL adalah 1 miliar dolar; 1USDe=1 dolar ).
Biarkan saya melepaskan pelindung lutut dan secara terbuka mendiskusikan masa depan Ethena dan stablecoin. Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether menjadi stablecoin terbesar. Ramalan ini membutuhkan banyak tahun untuk terwujud. Namun, saya ingin menjelaskan mengapa Tether adalah bisnis terbaik dan terburuk dalam cryptocurrency. Dikatakan sebagai yang terbaik, karena mungkin merupakan lembaga keuangan perantara yang paling menguntungkan bagi setiap karyawan di dunia keuangan tradisional dan cryptocurrency. Dikatakan sebagai yang terburuk, karena keberadaan Tether adalah untuk menyenangkan mitra bank tradisionalnya yang lebih miskin. Iri bank dan masalah yang dibawa Tether bagi para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai, bisa segera membawa bencana bagi Tether.
Untuk semua kritikus Tether yang salah paham, saya ingin menjelaskan dengan jelas. Tether bukan penipuan finansial, dan tidak berbohong tentang cadangannya. Selain itu, saya sangat menghormati orang-orang yang mendirikan dan mengelola Tether. Namun, izinkan saya berkata, Ethena akan mengubah Tether.
Artikel ini akan dibagi menjadi dua bagian. Pertama, saya akan menjelaskan mengapa Federal Reserve AS ( Fed ), Departemen Keuangan AS, dan bank-bank besar AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kedua, saya akan menjelajahi Ethena secara mendalam. Saya akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana Ethena dibangun, bagaimana ia mempertahankan pegangan dengan dolar AS, serta faktor risikonya. Terakhir, saya akan memberikan model penilaian untuk token tata kelola Ethena.
Setelah membaca artikel ini, Anda akan memahami mengapa saya percaya Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis di ekosistem cryptocurrency di on-chain.
Catatan: Stablecoin fiat yang didukung fisik adalah koin yang penerbitnya menyimpan fiat di akun bank, seperti Tether, Circle, First Digital, dan lain-lain. Stablecoin fiat yang didukung sintetis adalah koin yang penerbitnya menggunakan enkripsi dan derivatif jangka pendek untuk hedging, seperti Ethena.
Iri dengki benci
Tether( kode: USDT) adalah stablecoin maksimum yang dihitung berdasarkan jumlah sirkulasi token. 1 USDT = 1 dolar. USDT dikirim antar dompet di berbagai blockchain publik seperti Ethereum. Untuk mempertahankan pegangannya, Tether menyimpan 1 dolar di rekening bank untuk setiap unit USDT yang beredar.
Jika tidak memiliki rekening bank dolar AS, Tether tidak dapat menjalankan fungsinya untuk menciptakan USDT, menyimpan dolar yang mendukung USDT, dan menukarkan USDT.
Buat: Tanpa rekening bank, tidak mungkin untuk membuat USDT, karena trader tidak memiliki tempat untuk mengirim dolar mereka.
Penitipan Dolar: Jika tidak memiliki rekening bank, tidak ada tempat untuk menyimpan dolar yang mendukung USDT.
Tebus USDT: Tanpa rekening bank, Anda tidak dapat menebus USDT, karena tidak ada rekening bank yang bisa mengirimkan dolar kepada penebus.
Memiliki rekening bank tidak cukup untuk memastikan kesuksesan, karena tidak semua bank adalah setara. Ada ribuan bank di seluruh dunia yang dapat menerima setoran dolar AS, tetapi hanya beberapa bank yang memiliki rekening utama di Federal Reserve. Setiap bank yang ingin melakukan kliring dolar AS melalui Federal Reserve untuk memenuhi kewajiban sebagai agen dolar harus memiliki rekening utama. Federal Reserve memiliki kekuasaan penuh untuk menentukan bank mana yang dapat memperoleh rekening utama.
Saya akan menjelaskan secara singkat cara kerja layanan bank perantara.
Ada tiga bank: Kantor pusat Bank A dan Bank B terletak di dua yurisdiksi non-AS. Bank C adalah bank AS yang memiliki akun utama. Bank A dan Bank B ingin dapat mentransfer dolar AS dalam sistem keuangan fiat. Mereka masing-masing mengajukan permohonan untuk menggunakan Bank C sebagai bank perantara. Bank C menilai basis pelanggan kedua bank dan memberikan persetujuan.
Bank A perlu mentransfer 1000 dolar AS ke Bank B. Aliran dana adalah 1000 dolar AS dari akun Bank A di Bank C ke akun Bank B di Bank C.
Mari kita ubah contoh sedikit, tambahkan Bank D, yang juga merupakan bank AS yang memiliki akun utama. Bank A akan menjadikan Bank C sebagai bank perantara, sementara Bank B akan menjadikan Bank D sebagai bank perantara. Sekarang, jika Bank A ingin mengirim uang 1000 dolar AS ke Bank B, apa yang akan terjadi? Aliran dana adalah Bank C mentransfer 1000 dolar AS dari akunnya di Federal Reserve ke akun Bank D di Federal Reserve. Akhirnya, Bank D akan menyimpan 1000 dolar AS tersebut ke dalam akun Bank B.
Biasanya, bank-bank di luar Amerika Serikat menggunakan bank koresponden untuk mentransfer dolar secara global. Ini karena dolar harus diselesaikan secara langsung melalui Federal Reserve saat bergerak antar yurisdiksi.
Saya mulai terlibat dengan enkripsi sejak tahun 2013. Biasanya, bank yang menyimpan mata uang fiat untuk bursa enkripsi tidak terdaftar di Amerika Serikat, yang berarti mereka perlu bergantung pada bank Amerika yang memiliki rekening utama untuk memproses setoran dan penarikan mata uang fiat. Bank-bank kecil non-Amerika ini sangat haus akan bisnis perbankan dengan perusahaan enkripsi, karena mereka dapat mengenakan biaya tinggi tanpa membayar bunga untuk simpanan. Secara global, bank biasanya bergegas mendapatkan dana dolar yang murah, karena dolar adalah mata uang cadangan global. Namun, bank-bank asing kecil ini harus berinteraksi dengan bank agen mereka untuk menangani setoran dan penarikan dolar di luar lokasi mereka. Meskipun bank agen mentolerir aliran mata uang fiat yang terkait dengan bisnis enkripsi, terkadang, karena alasan tertentu, beberapa klien enkripsi akan dicabut dari bank kecil atas permintaan bank agen. Jika bank kecil tidak mematuhi peraturan, mereka akan kehilangan hubungan dengan bank agen dan kemampuan untuk mentransfer dolar secara internasional. Bank yang kehilangan likuiditas dolar seperti mayat hidup. Oleh karena itu, jika bank agen meminta, bank kecil selalu akan mengabaikan klien enkripsi.
Saat kita menganalisis kekuatan mitra bank Tether, perkembangan bisnis bank perantara ini sangat penting.
Mitra bank Tether:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Capital Union
Ansbacher
Deltec Bank dan Trust
Di antara lima bank yang terdaftar, hanya Cantor Fitzgerald yang merupakan bank yang terdaftar di AS. Namun, kelima bank tersebut tidak memiliki akun utama di Federal Reserve. Cantor Fitzgerald adalah dealer utama yang membantu Federal Reserve melaksanakan operasi pasar terbuka, seperti membeli dan menjual obligasi. Kemampuan Tether untuk mentransfer dan menyimpan dolar sepenuhnya tergantung pada bank agen yang berubah-ubah. Mengingat ukuran portofolio obligasi Treasury AS milik Tether, saya percaya bahwa kemitraan mereka dengan Cantor sangat penting untuk terus memasuki pasar tersebut.
Jika para CEO bank ini tidak mendapatkan saham Tether melalui negosiasi sebagai imbalan untuk layanan perbankan, maka mereka adalah orang-orang bodoh. Ketika saya memperkenalkan indikator pendapatan per karyawan Tether nanti, Anda akan mengerti alasannya.
Ini mencakup alasan mengapa mitra bank Tether berkinerja buruk. Selanjutnya, saya ingin menjelaskan mengapa Federal Reserve tidak menyukai model bisnis Tether, dan mengapa pada dasarnya ini tidak ada hubungannya dengan enkripsi, melainkan dengan cara kerja pasar uang dolar.
Bisnis Bank Cadangan Penuh
Dari sudut pandang keuangan tradisional, Tether adalah bank dengan cadangan penuh, yang juga dikenal sebagai bank sempit. Bank cadangan penuh hanya menerima simpanan, tidak memberikan pinjaman. Satu-satunya layanan yang ditawarkannya adalah pengiriman uang. Ia hampir tidak membayar bunga simpanan, karena para deposan tidak menghadapi risiko apa pun. Jika semua deposan secara bersamaan meminta untuk menarik uang mereka, bank dapat segera memenuhi permintaan tersebut. Oleh karena itu, ia disebut "cadangan penuh". Sebagai perbandingan, bank dengan cadangan sebagian memiliki jumlah pinjaman yang lebih besar daripada jumlah simpanan. Jika semua deposan secara bersamaan meminta bank cadangan sebagian untuk mengembalikan simpanan, bank akan bangkrut. Bank cadangan sebagian membayar bunga untuk menarik simpanan, tetapi para deposan menghadapi risiko.
Tether pada dasarnya adalah bank dollar yang sepenuhnya disiapkan, menyediakan layanan transaksi dollar yang didorong oleh on-chain. Begitulah. Tanpa pinjaman, tanpa hal menarik.
Federal Reserve tidak menyukai bank dengan cadangan penuh, bukan karena siapa pelanggan mereka, tetapi karena bagaimana bank-bank ini menangani simpanan mereka. Untuk memahami mengapa Federal Reserve membenci model bank dengan cadangan penuh, saya harus membahas mekanisme dan dampak dari pelonggaran kuantitatif (QE).
Bank-bank bangkrut selama krisis keuangan 2008 karena mereka tidak memiliki cukup cadangan untuk menutupi kerugian dari hipotek bermasalah. Cadangan adalah dana yang disimpan bank di Federal Reserve. Federal Reserve memantau ukuran cadangan bank berdasarkan total pinjaman yang belum dibayar. Setelah tahun 2008, Federal Reserve memastikan bahwa bank tidak akan pernah kekurangan cadangan. Federal Reserve mencapai tujuan ini dengan menerapkan QE.
QE adalah proses di mana Federal Reserve membeli obligasi dari bank dan mengkreditkan cadangan yang dimiliki oleh Federal Reserve kepada bank. Federal Reserve melakukan pembelian obligasi QE senilai triliunan dolar, yang mengakibatkan saldo cadangan bank membengkak. Sangat bagus!
Pelonggaran kuantitatif tidak menyebabkan inflasi gila dengan cara yang jelas seperti cek stimulus COVID, karena cadangan bank tetap di Federal Reserve. Langkah-langkah stimulus COVID diberikan langsung kepada masyarakat untuk digunakan sesuka hati. Jika bank meminjamkan cadangan ini, tingkat inflasi setelah 2008 akan segera meningkat, karena uang ini akan berada di tangan perusahaan dan individu.
Keberadaan bank cadangan sebagian adalah untuk memberikan pinjaman; jika bank tidak memberikan pinjaman, mereka tidak akan menghasilkan uang. Oleh karena itu, dalam kondisi lain yang sama, bank cadangan sebagian lebih suka meminjamkan cadangan kepada pelanggan yang membayar, daripada menyimpannya di Federal Reserve. Federal Reserve menghadapi sebuah masalah. Bagaimana mereka memastikan sistem perbankan memiliki cadangan yang hampir tak terbatas, tanpa menyebabkan inflasi? Federal Reserve memilih untuk "menyuap" industri perbankan, daripada memberikan pinjaman.
Suap bank meminta Federal Reserve untuk membayar bunga atas cadangan berlebih sistem perbankan. Untuk menghitung jumlah suap, dapat digunakan total cadangan bank yang dimiliki oleh Federal Reserve dikalikan dengan saldo cadangan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
6
Bagikan
Komentar
0/400
ExpectationFarmer
· 20jam yang lalu
Siapa yang menulis ini, saya tidak mengerti.
Lihat AsliBalas0
PumpBeforeRug
· 20jam yang lalu
Rasanya sudah mulai menggoreng beras sintetis lagi.
Lihat AsliBalas0
TrustMeBro
· 20jam yang lalu
Kita telah menyaksikan cerita baru lagi.
Lihat AsliBalas0
ChainDoctor
· 20jam yang lalu
Proyek berikutnya yang dianggap bodoh sudah siap.
Lihat AsliBalas0
DecentralizedElder
· 20jam yang lalu
Sudah datang lagi untuk menciptakan konsep dan mengumpulkan uang, ya?
Lihat AsliBalas0
TokenRationEater
· 21jam yang lalu
Masih menumpuk kontrak berjangka resonansi, kita semua sudah lelah melihatnya.
Inovasi Ethena: Pilihan Masa Depan untuk Dolar Sintetis on-chain
Mengapa Ethena adalah pilihan terbaik untuk ekosistem enkripsi dalam menyediakan dolar sintetis di on-chain?
Dengan langkah yang semakin cepat antara musim dingin yang berlalu dan musim semi yang akan datang, saya ingin mengingat kembali artikel "Debu di Permukaan Bumi" yang diterbitkan setahun yang lalu. Dalam artikel ini, saya mengusulkan bagaimana menciptakan stabilcoin yang didukung manusia dan tidak bergantung pada sistem bank tradisional. Ide saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual untuk bullish dan bearish pada cryptocurrency, untuk menciptakan unit mata uang fiat sintetis. Saya menamakannya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka "perpetual" bearish untuk Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis. Di akhir artikel, saya berjanji untuk melakukan yang terbaik untuk mendukung tim yang dapat dipercaya untuk mewujudkan ide ini.
Perubahan dalam setahun sangat besar. Guy adalah pendiri Ethena. Sebelum menciptakan Ethena, Guy bekerja di sebuah hedge fund dengan nilai pasar 60 miliar dolar, yang berinvestasi di bidang khusus seperti kredit, ekuitas swasta, dan real estat. Guy menemukan masalah cryptocurrency selama DeFi Summer yang dimulai pada tahun 2020, dan sejak itu tidak bisa berhenti. Setelah membaca buku "Dust on Crust", dia terinspirasi untuk meluncurkan stablecoin sintetis miliknya sendiri. Namun, seperti semua pengusaha hebat, dia ingin memperbaiki ide awal saya. Dia ingin menciptakan stablecoin sintetis dolar menggunakan ETH, bukan BTC. Setidaknya, itu adalah rencananya pada awalnya.
Alasan Guy memilih ETH adalah karena jaringan Ethereum menawarkan imbal hasil asli. Untuk memberikan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok secara langsung melalui protokol. Ini yang saya sebut sebagai imbal hasil staking ETH. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, ada alasan mendasar mengapa perdagangan forward, futures, dan perpetual swap ETH/USD terus diperdagangkan dengan premium dibandingkan dengan spot. Pemegang posisi short perpetual swap dapat menangkap premium ini. Dengan menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short perpetual swap ETH/USD, dapat menciptakan sintetik dolar dengan imbal hasil tinggi. Hingga minggu ini, imbal hasil tahunan untuk spot ETH dolar (sUSDe) adalah sekitar >50%.
Jika tidak ada tim yang dapat menjalankan, ide terbaik pun hanya omong kosong. Guy menamai sintetis dolar miliknya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol ini dengan cepat dan aman. Pada Mei 2023, saya menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalannya, kami memperoleh token tata kelola. Di masa lalu, saya telah bekerja dengan banyak tim berkualitas tinggi, dan karyawan Ethena tidak mengambil jalan memutar, mereka menyelesaikan tugas dengan luar biasa. Maju 12 bulan kemudian, stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, hanya 3 minggu setelah diluncurkan di mainnet, jumlah yang diterbitkan mendekati 1 miliar (TVL adalah 1 miliar dolar; 1USDe=1 dolar ).
Biarkan saya melepaskan pelindung lutut dan secara terbuka mendiskusikan masa depan Ethena dan stablecoin. Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether menjadi stablecoin terbesar. Ramalan ini membutuhkan banyak tahun untuk terwujud. Namun, saya ingin menjelaskan mengapa Tether adalah bisnis terbaik dan terburuk dalam cryptocurrency. Dikatakan sebagai yang terbaik, karena mungkin merupakan lembaga keuangan perantara yang paling menguntungkan bagi setiap karyawan di dunia keuangan tradisional dan cryptocurrency. Dikatakan sebagai yang terburuk, karena keberadaan Tether adalah untuk menyenangkan mitra bank tradisionalnya yang lebih miskin. Iri bank dan masalah yang dibawa Tether bagi para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai, bisa segera membawa bencana bagi Tether.
Untuk semua kritikus Tether yang salah paham, saya ingin menjelaskan dengan jelas. Tether bukan penipuan finansial, dan tidak berbohong tentang cadangannya. Selain itu, saya sangat menghormati orang-orang yang mendirikan dan mengelola Tether. Namun, izinkan saya berkata, Ethena akan mengubah Tether.
Artikel ini akan dibagi menjadi dua bagian. Pertama, saya akan menjelaskan mengapa Federal Reserve AS ( Fed ), Departemen Keuangan AS, dan bank-bank besar AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kedua, saya akan menjelajahi Ethena secara mendalam. Saya akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana Ethena dibangun, bagaimana ia mempertahankan pegangan dengan dolar AS, serta faktor risikonya. Terakhir, saya akan memberikan model penilaian untuk token tata kelola Ethena.
Setelah membaca artikel ini, Anda akan memahami mengapa saya percaya Ethena adalah pilihan terbaik untuk menyediakan dolar sintetis di ekosistem cryptocurrency di on-chain.
Catatan: Stablecoin fiat yang didukung fisik adalah koin yang penerbitnya menyimpan fiat di akun bank, seperti Tether, Circle, First Digital, dan lain-lain. Stablecoin fiat yang didukung sintetis adalah koin yang penerbitnya menggunakan enkripsi dan derivatif jangka pendek untuk hedging, seperti Ethena.
Iri dengki benci
Tether( kode: USDT) adalah stablecoin maksimum yang dihitung berdasarkan jumlah sirkulasi token. 1 USDT = 1 dolar. USDT dikirim antar dompet di berbagai blockchain publik seperti Ethereum. Untuk mempertahankan pegangannya, Tether menyimpan 1 dolar di rekening bank untuk setiap unit USDT yang beredar.
Jika tidak memiliki rekening bank dolar AS, Tether tidak dapat menjalankan fungsinya untuk menciptakan USDT, menyimpan dolar yang mendukung USDT, dan menukarkan USDT.
Buat: Tanpa rekening bank, tidak mungkin untuk membuat USDT, karena trader tidak memiliki tempat untuk mengirim dolar mereka.
Penitipan Dolar: Jika tidak memiliki rekening bank, tidak ada tempat untuk menyimpan dolar yang mendukung USDT.
Tebus USDT: Tanpa rekening bank, Anda tidak dapat menebus USDT, karena tidak ada rekening bank yang bisa mengirimkan dolar kepada penebus.
Memiliki rekening bank tidak cukup untuk memastikan kesuksesan, karena tidak semua bank adalah setara. Ada ribuan bank di seluruh dunia yang dapat menerima setoran dolar AS, tetapi hanya beberapa bank yang memiliki rekening utama di Federal Reserve. Setiap bank yang ingin melakukan kliring dolar AS melalui Federal Reserve untuk memenuhi kewajiban sebagai agen dolar harus memiliki rekening utama. Federal Reserve memiliki kekuasaan penuh untuk menentukan bank mana yang dapat memperoleh rekening utama.
Saya akan menjelaskan secara singkat cara kerja layanan bank perantara.
Ada tiga bank: Kantor pusat Bank A dan Bank B terletak di dua yurisdiksi non-AS. Bank C adalah bank AS yang memiliki akun utama. Bank A dan Bank B ingin dapat mentransfer dolar AS dalam sistem keuangan fiat. Mereka masing-masing mengajukan permohonan untuk menggunakan Bank C sebagai bank perantara. Bank C menilai basis pelanggan kedua bank dan memberikan persetujuan.
Bank A perlu mentransfer 1000 dolar AS ke Bank B. Aliran dana adalah 1000 dolar AS dari akun Bank A di Bank C ke akun Bank B di Bank C.
Mari kita ubah contoh sedikit, tambahkan Bank D, yang juga merupakan bank AS yang memiliki akun utama. Bank A akan menjadikan Bank C sebagai bank perantara, sementara Bank B akan menjadikan Bank D sebagai bank perantara. Sekarang, jika Bank A ingin mengirim uang 1000 dolar AS ke Bank B, apa yang akan terjadi? Aliran dana adalah Bank C mentransfer 1000 dolar AS dari akunnya di Federal Reserve ke akun Bank D di Federal Reserve. Akhirnya, Bank D akan menyimpan 1000 dolar AS tersebut ke dalam akun Bank B.
Biasanya, bank-bank di luar Amerika Serikat menggunakan bank koresponden untuk mentransfer dolar secara global. Ini karena dolar harus diselesaikan secara langsung melalui Federal Reserve saat bergerak antar yurisdiksi.
Saya mulai terlibat dengan enkripsi sejak tahun 2013. Biasanya, bank yang menyimpan mata uang fiat untuk bursa enkripsi tidak terdaftar di Amerika Serikat, yang berarti mereka perlu bergantung pada bank Amerika yang memiliki rekening utama untuk memproses setoran dan penarikan mata uang fiat. Bank-bank kecil non-Amerika ini sangat haus akan bisnis perbankan dengan perusahaan enkripsi, karena mereka dapat mengenakan biaya tinggi tanpa membayar bunga untuk simpanan. Secara global, bank biasanya bergegas mendapatkan dana dolar yang murah, karena dolar adalah mata uang cadangan global. Namun, bank-bank asing kecil ini harus berinteraksi dengan bank agen mereka untuk menangani setoran dan penarikan dolar di luar lokasi mereka. Meskipun bank agen mentolerir aliran mata uang fiat yang terkait dengan bisnis enkripsi, terkadang, karena alasan tertentu, beberapa klien enkripsi akan dicabut dari bank kecil atas permintaan bank agen. Jika bank kecil tidak mematuhi peraturan, mereka akan kehilangan hubungan dengan bank agen dan kemampuan untuk mentransfer dolar secara internasional. Bank yang kehilangan likuiditas dolar seperti mayat hidup. Oleh karena itu, jika bank agen meminta, bank kecil selalu akan mengabaikan klien enkripsi.
Saat kita menganalisis kekuatan mitra bank Tether, perkembangan bisnis bank perantara ini sangat penting.
Mitra bank Tether:
Di antara lima bank yang terdaftar, hanya Cantor Fitzgerald yang merupakan bank yang terdaftar di AS. Namun, kelima bank tersebut tidak memiliki akun utama di Federal Reserve. Cantor Fitzgerald adalah dealer utama yang membantu Federal Reserve melaksanakan operasi pasar terbuka, seperti membeli dan menjual obligasi. Kemampuan Tether untuk mentransfer dan menyimpan dolar sepenuhnya tergantung pada bank agen yang berubah-ubah. Mengingat ukuran portofolio obligasi Treasury AS milik Tether, saya percaya bahwa kemitraan mereka dengan Cantor sangat penting untuk terus memasuki pasar tersebut.
Jika para CEO bank ini tidak mendapatkan saham Tether melalui negosiasi sebagai imbalan untuk layanan perbankan, maka mereka adalah orang-orang bodoh. Ketika saya memperkenalkan indikator pendapatan per karyawan Tether nanti, Anda akan mengerti alasannya.
Ini mencakup alasan mengapa mitra bank Tether berkinerja buruk. Selanjutnya, saya ingin menjelaskan mengapa Federal Reserve tidak menyukai model bisnis Tether, dan mengapa pada dasarnya ini tidak ada hubungannya dengan enkripsi, melainkan dengan cara kerja pasar uang dolar.
Bisnis Bank Cadangan Penuh
Dari sudut pandang keuangan tradisional, Tether adalah bank dengan cadangan penuh, yang juga dikenal sebagai bank sempit. Bank cadangan penuh hanya menerima simpanan, tidak memberikan pinjaman. Satu-satunya layanan yang ditawarkannya adalah pengiriman uang. Ia hampir tidak membayar bunga simpanan, karena para deposan tidak menghadapi risiko apa pun. Jika semua deposan secara bersamaan meminta untuk menarik uang mereka, bank dapat segera memenuhi permintaan tersebut. Oleh karena itu, ia disebut "cadangan penuh". Sebagai perbandingan, bank dengan cadangan sebagian memiliki jumlah pinjaman yang lebih besar daripada jumlah simpanan. Jika semua deposan secara bersamaan meminta bank cadangan sebagian untuk mengembalikan simpanan, bank akan bangkrut. Bank cadangan sebagian membayar bunga untuk menarik simpanan, tetapi para deposan menghadapi risiko.
Tether pada dasarnya adalah bank dollar yang sepenuhnya disiapkan, menyediakan layanan transaksi dollar yang didorong oleh on-chain. Begitulah. Tanpa pinjaman, tanpa hal menarik.
Federal Reserve tidak menyukai bank dengan cadangan penuh, bukan karena siapa pelanggan mereka, tetapi karena bagaimana bank-bank ini menangani simpanan mereka. Untuk memahami mengapa Federal Reserve membenci model bank dengan cadangan penuh, saya harus membahas mekanisme dan dampak dari pelonggaran kuantitatif (QE).
Bank-bank bangkrut selama krisis keuangan 2008 karena mereka tidak memiliki cukup cadangan untuk menutupi kerugian dari hipotek bermasalah. Cadangan adalah dana yang disimpan bank di Federal Reserve. Federal Reserve memantau ukuran cadangan bank berdasarkan total pinjaman yang belum dibayar. Setelah tahun 2008, Federal Reserve memastikan bahwa bank tidak akan pernah kekurangan cadangan. Federal Reserve mencapai tujuan ini dengan menerapkan QE.
QE adalah proses di mana Federal Reserve membeli obligasi dari bank dan mengkreditkan cadangan yang dimiliki oleh Federal Reserve kepada bank. Federal Reserve melakukan pembelian obligasi QE senilai triliunan dolar, yang mengakibatkan saldo cadangan bank membengkak. Sangat bagus!
Pelonggaran kuantitatif tidak menyebabkan inflasi gila dengan cara yang jelas seperti cek stimulus COVID, karena cadangan bank tetap di Federal Reserve. Langkah-langkah stimulus COVID diberikan langsung kepada masyarakat untuk digunakan sesuka hati. Jika bank meminjamkan cadangan ini, tingkat inflasi setelah 2008 akan segera meningkat, karena uang ini akan berada di tangan perusahaan dan individu.
Keberadaan bank cadangan sebagian adalah untuk memberikan pinjaman; jika bank tidak memberikan pinjaman, mereka tidak akan menghasilkan uang. Oleh karena itu, dalam kondisi lain yang sama, bank cadangan sebagian lebih suka meminjamkan cadangan kepada pelanggan yang membayar, daripada menyimpannya di Federal Reserve. Federal Reserve menghadapi sebuah masalah. Bagaimana mereka memastikan sistem perbankan memiliki cadangan yang hampir tak terbatas, tanpa menyebabkan inflasi? Federal Reserve memilih untuk "menyuap" industri perbankan, daripada memberikan pinjaman.
Suap bank meminta Federal Reserve untuk membayar bunga atas cadangan berlebih sistem perbankan. Untuk menghitung jumlah suap, dapat digunakan total cadangan bank yang dimiliki oleh Federal Reserve dikalikan dengan saldo cadangan.