Rekonstruksi Nilai Ethereum: Jurang Ekosistem di Balik Rebound
Harga Ethereum rebound dari titik terendah 1385 dolar AS menjadi 2700 dolar AS, dengan kenaikan 97,7% yang mencerminkan pemisahan pasar modal. Dana institusi tetap berhati-hati di pasar ETF, sementara jumlah posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 32,2 miliar dolar AS. Setelah periode lesu yang panjang, pasar tampaknya berharap bahwa rebound ini dapat membuktikan bahwa Ethereum masih merupakan area nilai yang tertekan, dan peningkatan Pectra juga mendukung argumen ini. Dengan menganalisis data Ethereum secara menyeluruh, kita dapat menggambarkan keadaan sebenarnya saat ini—sebuah ekosistem yang sedang mengalami rekonstruksi nilai perlahan-lahan mulai terungkap.
Pasar dan Dana: ETF Hati-hati vs Antusiasme Kontrak
Hingga 18 Mei, total aset bersih posisi ETH ETF di AS mencapai 8,97 miliar dolar AS, yang merupakan 2,89% dari total nilai pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, proporsi ETF Bitcoin adalah 5,95%, menunjukkan preferensi pasar ETF yang lebih tinggi terhadap Bitcoin.
Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar berada dalam keadaan keluar. Sejak 21 April, mulai terjadi arus masuk, tetapi data arus masuk secara keseluruhan tidak signifikan. Pada bulan April, arus masuk bersih ETF Ethereum sekitar 66,25 juta USD, dan hingga saat ini pada bulan Mei, arus masuk bersih sekitar 30 juta USD.
Data menunjukkan bahwa pada akhir April, "net unrealized profit/loss" (NUPL) Ethereum beralih ke nilai positif. Sebelumnya, dari 1 hingga 22 April, NUPL tetap negatif, menunjukkan bahwa saat harga Ethereum jatuh di bawah 1800 dolar, sebagian besar alamat yang memiliki posisi mengalami kerugian. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0,328, berada di awal bull market atau masa pemulihan, dan belum mencapai tahap optimisme yang ekstrem.
Perlu dicatat bahwa jumlah alamat di jaringan Ethereum dengan saldo lebih dari 1 Ether justru menurun saat harga rebound, sementara sebelumnya jumlah ini terus meningkat saat harga turun, menunjukkan bahwa sebagian investor memilih untuk membeli pada fase penurunan. Setelah harga menembus 1800 dolar, beberapa alamat memilih untuk merealisasikan keuntungan, tetapi proporsinya tidak menurun banyak, sekitar seribu bagian. Saat ini, proporsi alamat yang menguntungkan di Ethereum telah mencapai 60%.
Meskipun harga baru-baru ini rebound masih jauh dari titik tertinggi historis, namun volume kontrak mencapai rekor baru. Pada 14 Mei, volume kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta USD, mendekati level tertinggi historis. Terakhir kali mencapai skala seperti ini adalah pada Januari-Februari 2025, ketika harga Ethereum berfluktuasi di kisaran 3000-3800 USD. Ini menunjukkan bahwa pasar masih mempertahankan antusiasme tinggi untuk perdagangan Ethereum.
Secara keseluruhan, Ethereum mulai menarik aliran dana setelah harga menyentuh titik terendah pada akhir April, diikuti dengan lonjakan harga yang signifikan, dengan kenaikan tertinggi mencapai 97,7%. Namun, dari segi volume aliran dana, terutama aliran dana ETF, proporsi peningkatan dana dari institusi tradisional masih belum tinggi.
TVL rebound, tetapi Gas rendah tidak dapat mengaktifkan volume transaksi
Dalam hal aktivitas di blockchain, alamat aktif Ethereum tidak menunjukkan perubahan yang signifikan, tetap berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000 per hari, dan pola ini telah berlangsung lebih dari 1 tahun. Baru-baru ini, kurva fluktuasi menunjukkan tren untuk menembus 600.000.
Perubahan data TVL lebih signifikan. TVL yang dihitung dalam dolar AS mulai rebound sejak 22 April, dari sekitar 45 miliar dolar AS naik maksimum menjadi 64,6 miliar dolar AS. Namun, mengingat harga Ethereum yang meningkat pesat, perubahan ini mungkin tidak mencerminkan situasi nyata di blockchain. Ketika diukur dalam ETH, sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di blockchain Ethereum secara signifikan menurun, dari maksimum 30,26 juta menjadi 24 juta, dengan penurunan mencapai 20%. Ini mungkin disebabkan oleh kenaikan harga yang cepat, di mana sebagian dana memilih untuk merealisasikan keuntungan atau menghindari kerugian tanpa sebab.
Dalam hal biaya Gas, hingga 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3,572 Gwei, turun signifikan sebesar 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan turun 51,76% dibandingkan tahun lalu. Selama 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, sebagian besar tetap di bawah 8 Gwei, dan pada 3 Mei pernah turun hingga 1,6 Gwei. Perubahan ini terkait dengan EIP-7691 dalam pembaruan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah tampaknya tidak mampu merangsang pertumbuhan transaksi di rantai, jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking menunjukkan bahwa antara 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum terus mengalami aliran keluar bersih. Terutama, Coinbase telah mengeluarkan 30% dari jumlah staking dalam 6 bulan terakhir. Saat ini, validator dengan jumlah staking terbanyak masih Lido, mencapai 9,11 juta koin.
Dalam hal volume perdagangan DEX on-chain, jaringan utama Ethereum akan sangat aktif setelah tahun 2025, melebihi level tahun 2024, mendekati puncak tahun 2021-2022. Namun, data pendapatan menunjukkan bahwa peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin. Dalam 30 hari terakhir, USDT telah menghasilkan biaya sebesar 568 juta dolar AS di Ethereum. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan blockchain publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, dengan pangsa lebih dari 50%, total volume penerbitan mencapai 127,3 miliar dolar AS, dua kali lipat dari TVL DeFi-nya.
Analisis kategori dana di blockchain Ethereum menunjukkan bahwa hampir setengah dari transaksi diselesaikan dengan transfer stablecoin dan ETH, dan proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 terus menurun. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang beralih ke peran sebagai pusat penyimpanan nilai untuk aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi tampaknya terhambat. Oleh karena itu, strategi Ethereum untuk meningkatkan aktivitas dengan mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan kecepatan transaksi mungkin sulit untuk berhasil.
Perlu dicatat bahwa meskipun rata-rata jumlah transfer on-chain di Ethereum telah menurun, jumlah tersebut masih berada di antara ribuan dolar hingga 10.000 dolar, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan blockchain publik lainnya, menyoroti posisinya sebagai rantai eksklusif untuk investor besar.
Secara keseluruhan, lonjakan harga Ethereum baru-baru ini lebih merupakan hasil dari rasa sakit transformasi. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerja melalui pembaruan dan peningkatan teknologi, tetapi hasilnya tampaknya tidak signifikan. Di sisi lain, Ethereum telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, dan para pemodal besar tampaknya cukup puas dengan keadaan yang relatif sepi di blockchain saat ini.
Oleh karena itu, fluktuasi satu indikator tidak lagi dapat dengan mudah mendefinisikan kondisi perkembangan Ethereum. Pasar perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional untuk meninjau kembali peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum di bawah pola multi-rantai. Setelah berbagai perubahan, Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin adalah arah dan bentuk akhir dari evolusinya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
7
Bagikan
Komentar
0/400
AlphaLeaker
· 8jam yang lalu
naik terlalu lambat, tidur dulu
Lihat AsliBalas0
ForeverBuyingDips
· 8jam yang lalu
Gambarnya sudah menembus langit, market maker masih berpura-pura.
Lihat AsliBalas0
BrokenYield
· 8jam yang lalu
smh... jebakan hasil lainnya untuk domba ritel sementara smart money tetap likuid
Lihat AsliBalas0
SatoshiChallenger
· 8jam yang lalu
Ada data yang berbicara: Uang panas beralih ke kontrak, investor ritel lagi-lagi menjadi suckers
Ketidakcocokan di balik lonjakan 97,7% Ethereum: ETF berhati-hati, semangat kontrak mencapai titik tertinggi baru
Rekonstruksi Nilai Ethereum: Jurang Ekosistem di Balik Rebound
Harga Ethereum rebound dari titik terendah 1385 dolar AS menjadi 2700 dolar AS, dengan kenaikan 97,7% yang mencerminkan pemisahan pasar modal. Dana institusi tetap berhati-hati di pasar ETF, sementara jumlah posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 32,2 miliar dolar AS. Setelah periode lesu yang panjang, pasar tampaknya berharap bahwa rebound ini dapat membuktikan bahwa Ethereum masih merupakan area nilai yang tertekan, dan peningkatan Pectra juga mendukung argumen ini. Dengan menganalisis data Ethereum secara menyeluruh, kita dapat menggambarkan keadaan sebenarnya saat ini—sebuah ekosistem yang sedang mengalami rekonstruksi nilai perlahan-lahan mulai terungkap.
Pasar dan Dana: ETF Hati-hati vs Antusiasme Kontrak
Hingga 18 Mei, total aset bersih posisi ETH ETF di AS mencapai 8,97 miliar dolar AS, yang merupakan 2,89% dari total nilai pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, proporsi ETF Bitcoin adalah 5,95%, menunjukkan preferensi pasar ETF yang lebih tinggi terhadap Bitcoin.
Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar berada dalam keadaan keluar. Sejak 21 April, mulai terjadi arus masuk, tetapi data arus masuk secara keseluruhan tidak signifikan. Pada bulan April, arus masuk bersih ETF Ethereum sekitar 66,25 juta USD, dan hingga saat ini pada bulan Mei, arus masuk bersih sekitar 30 juta USD.
Data menunjukkan bahwa pada akhir April, "net unrealized profit/loss" (NUPL) Ethereum beralih ke nilai positif. Sebelumnya, dari 1 hingga 22 April, NUPL tetap negatif, menunjukkan bahwa saat harga Ethereum jatuh di bawah 1800 dolar, sebagian besar alamat yang memiliki posisi mengalami kerugian. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0,328, berada di awal bull market atau masa pemulihan, dan belum mencapai tahap optimisme yang ekstrem.
Perlu dicatat bahwa jumlah alamat di jaringan Ethereum dengan saldo lebih dari 1 Ether justru menurun saat harga rebound, sementara sebelumnya jumlah ini terus meningkat saat harga turun, menunjukkan bahwa sebagian investor memilih untuk membeli pada fase penurunan. Setelah harga menembus 1800 dolar, beberapa alamat memilih untuk merealisasikan keuntungan, tetapi proporsinya tidak menurun banyak, sekitar seribu bagian. Saat ini, proporsi alamat yang menguntungkan di Ethereum telah mencapai 60%.
Meskipun harga baru-baru ini rebound masih jauh dari titik tertinggi historis, namun volume kontrak mencapai rekor baru. Pada 14 Mei, volume kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta USD, mendekati level tertinggi historis. Terakhir kali mencapai skala seperti ini adalah pada Januari-Februari 2025, ketika harga Ethereum berfluktuasi di kisaran 3000-3800 USD. Ini menunjukkan bahwa pasar masih mempertahankan antusiasme tinggi untuk perdagangan Ethereum.
Secara keseluruhan, Ethereum mulai menarik aliran dana setelah harga menyentuh titik terendah pada akhir April, diikuti dengan lonjakan harga yang signifikan, dengan kenaikan tertinggi mencapai 97,7%. Namun, dari segi volume aliran dana, terutama aliran dana ETF, proporsi peningkatan dana dari institusi tradisional masih belum tinggi.
TVL rebound, tetapi Gas rendah tidak dapat mengaktifkan volume transaksi
Dalam hal aktivitas di blockchain, alamat aktif Ethereum tidak menunjukkan perubahan yang signifikan, tetap berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000 per hari, dan pola ini telah berlangsung lebih dari 1 tahun. Baru-baru ini, kurva fluktuasi menunjukkan tren untuk menembus 600.000.
Perubahan data TVL lebih signifikan. TVL yang dihitung dalam dolar AS mulai rebound sejak 22 April, dari sekitar 45 miliar dolar AS naik maksimum menjadi 64,6 miliar dolar AS. Namun, mengingat harga Ethereum yang meningkat pesat, perubahan ini mungkin tidak mencerminkan situasi nyata di blockchain. Ketika diukur dalam ETH, sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di blockchain Ethereum secara signifikan menurun, dari maksimum 30,26 juta menjadi 24 juta, dengan penurunan mencapai 20%. Ini mungkin disebabkan oleh kenaikan harga yang cepat, di mana sebagian dana memilih untuk merealisasikan keuntungan atau menghindari kerugian tanpa sebab.
Dalam hal biaya Gas, hingga 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3,572 Gwei, turun signifikan sebesar 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan turun 51,76% dibandingkan tahun lalu. Selama 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, sebagian besar tetap di bawah 8 Gwei, dan pada 3 Mei pernah turun hingga 1,6 Gwei. Perubahan ini terkait dengan EIP-7691 dalam pembaruan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah tampaknya tidak mampu merangsang pertumbuhan transaksi di rantai, jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking menunjukkan bahwa antara 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum terus mengalami aliran keluar bersih. Terutama, Coinbase telah mengeluarkan 30% dari jumlah staking dalam 6 bulan terakhir. Saat ini, validator dengan jumlah staking terbanyak masih Lido, mencapai 9,11 juta koin.
Dalam hal volume perdagangan DEX on-chain, jaringan utama Ethereum akan sangat aktif setelah tahun 2025, melebihi level tahun 2024, mendekati puncak tahun 2021-2022. Namun, data pendapatan menunjukkan bahwa peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin. Dalam 30 hari terakhir, USDT telah menghasilkan biaya sebesar 568 juta dolar AS di Ethereum. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan blockchain publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, dengan pangsa lebih dari 50%, total volume penerbitan mencapai 127,3 miliar dolar AS, dua kali lipat dari TVL DeFi-nya.
Analisis kategori dana di blockchain Ethereum menunjukkan bahwa hampir setengah dari transaksi diselesaikan dengan transfer stablecoin dan ETH, dan proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 terus menurun. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang beralih ke peran sebagai pusat penyimpanan nilai untuk aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi tampaknya terhambat. Oleh karena itu, strategi Ethereum untuk meningkatkan aktivitas dengan mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan kecepatan transaksi mungkin sulit untuk berhasil.
Perlu dicatat bahwa meskipun rata-rata jumlah transfer on-chain di Ethereum telah menurun, jumlah tersebut masih berada di antara ribuan dolar hingga 10.000 dolar, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan blockchain publik lainnya, menyoroti posisinya sebagai rantai eksklusif untuk investor besar.
Secara keseluruhan, lonjakan harga Ethereum baru-baru ini lebih merupakan hasil dari rasa sakit transformasi. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerja melalui pembaruan dan peningkatan teknologi, tetapi hasilnya tampaknya tidak signifikan. Di sisi lain, Ethereum telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, dan para pemodal besar tampaknya cukup puas dengan keadaan yang relatif sepi di blockchain saat ini.
Oleh karena itu, fluktuasi satu indikator tidak lagi dapat dengan mudah mendefinisikan kondisi perkembangan Ethereum. Pasar perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional untuk meninjau kembali peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum di bawah pola multi-rantai. Setelah berbagai perubahan, Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin adalah arah dan bentuk akhir dari evolusinya.