Reformasi hadiah staking Aptos memicu kontroversi, perkembangan ekosistem menjadi kunci

Pengendalian inflasi telah menjadi masalah inti dalam model ekonomi dan pengembangan ekosistem blockchain publik. Baru-baru ini, komunitas Aptos melakukan diskusi sengit mengenai proposal AIP-119 yang bertujuan untuk mengurangi hasil staking. Pendukung berpendapat bahwa ini adalah langkah yang diperlukan untuk menekan inflasi dan mengaktifkan likuiditas ekosistem, sementara para penentang khawatir bahwa ini mungkin melemahkan dasar desentralisasi jaringan, bahkan dapat menyebabkan aliran dana keluar.

Ketika keseimbangan antara penghematan dan sumber terbuka bertemu dengan redistribusi kepentingan validator, reformasi Aptos kali ini tidak hanya berkaitan dengan prospek ekonomi token APT, tetapi juga mencerminkan kontradiksi mendalam dalam tata kelola rantai publik PoS. Kami menganalisis kontroversi proposal dan membandingkan model rantai publik utama, serta mengeksplorasi bagaimana Aptos mencari terobosan antara inflasi tinggi dan aktivitas rendah.

Mengurangi hadiah stake memicu kontroversi

Proposal AIP-119 diajukan pada 17 April 2025 di GitHub Aptos Foundation. Proposal ini menyarankan untuk menurunkan tingkat hadiah staking dasar Aptos sebesar 1% setiap bulan selama tiga bulan ke depan, dengan tujuan menurunkan tingkat pengembalian tahunan (APR) dari sekitar 7% menjadi 3,79%. Proposal ini bertujuan untuk mengurangi inflasi APT, yang menguntungkan kesehatan jangka panjang ekosistem, tetapi juga menyentuh kepentingan inti dari node staking besar yang bergantung pada pendapatan pasif, sehingga memicu diskusi yang sengit di dalam komunitas.

Para pendukung percaya bahwa proposal ini tidak hanya dapat dengan cepat mengurangi tingkat inflasi APT, tetapi juga dapat mendorong pengguna yang memegang koin untuk memindahkan dana mereka ke aktivitas DeFi lain di blockchain, alih-alih hanya mengandalkan staking pasif.

Namun, banyak anggota komunitas mengemukakan kekhawatiran tentang dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh proposal ini dari sudut pandang validator kecil dan komunitas secara keseluruhan.

Para penentang menunjukkan bahwa pemotongan besar-besaran terhadap hadiah staking akan berdampak lebih besar pada validator kecil. Margin keuntungan banyak validator mungkin tertekan hingga tidak dapat menutupi biaya operasional (sekitar 30.000 dolar per tahun), memaksa mereka untuk keluar dari jaringan. Ini justru dapat menyebabkan tingkat desentralisasi jaringan Aptos menurun, dengan kekuasaan dan sumber daya terkonsentrasi pada validator besar.

Seorang co-founder dari proyek DeFi tertentu menghitung secara rinci tentang pendapatan dan pengeluaran validator. Saat ini, validator yang memiliki 1 juta APT menghadapi biaya server tahunan sekitar 72.000 hingga 96.000 dolar AS. Jika tingkat pengembalian turun menjadi 3,9%, pendapatan akhir mungkin hanya 13.000 dolar AS, menyebabkan situasi di mana pengeluaran melebihi pendapatan. Hanya dengan kepemilikan di atas 10 juta APT yang dapat menghasilkan keuntungan, yang akan langsung mengeliminasi validator kecil.

Selain itu, ada komentar yang menyatakan bahwa tingkat pengembalian stake yang lebih rendah (3,79%) dibandingkan dengan blockchain lain yang menawarkan pengembalian lebih tinggi (seperti Cosmos sekitar 15%) kurang kompetitif, yang dapat menyebabkan investor besar dan institusi yang mencari hasil tinggi memindahkan dana mereka ke jaringan lain, mengurangi TVL dan likuiditas Aptos, serta menyebabkan risiko aliran dana keluar. Tingkat pengembalian stake yang lebih rendah juga dapat mengurangi daya tarik protokol DeFi Aptos bagi penyedia likuiditas, mempengaruhi pertumbuhan protokol dan tingkat keterlibatan pengguna.

Tantangan Umum yang Dihadapi oleh PoS Public Chain: Keseimbangan antara Hadiah dan Inflasi

Usulan ini mirip dengan usulan serupa yang diajukan sebelumnya di suatu blockchain publik dan akhirnya ditolak, yang mencoba menekan inflasi jaringan dengan menurunkan tingkat pengembalian validator, mencerminkan masalah permainan kepentingan dalam tata kelola blockchain publik. Masalah tata kelola ini sangat mencolok dalam mekanisme konsensus POS.

Untuk mengevaluasi kelayakan proposal Aptos, kita dapat membandingkan bagaimana beberapa blockchain publik dengan mekanisme serupa menyeimbangkan masalah ini, serta efek yang dihasilkan.

Saat ini, model inflasi token Aptos adalah peningkatan 7% per tahun. Berdasarkan proposal sebelumnya, tingkat hadiah maksimum direncanakan akan menurun 1,5% setiap tahun (dibandingkan dengan nilai tahun sebelumnya), hingga mencapai batas tahunan 3,25% setelah lebih dari 50 tahun. Hingga data April, tingkat staking APT mencapai 76%, mempertahankan proporsi yang tinggi di blockchain publik. Dalam hal penghancuran biaya, saat ini semua biaya transaksi Aptos akan dihancurkan, tetapi karena biaya on-chain hanya beberapa ribu dolar setiap hari, penghancuran ini memiliki dampak yang sangat kecil dalam menahan inflasi.

Dari tren token selama lebih dari satu tahun, salah satu blockchain PoS terkenal menunjukkan kinerja yang cukup sukses dalam hal ini. Berbeda dengan rasio penerbitan tetap Aptos saat ini, blockchain ini menggunakan model inflasi yang menurun setiap tahun, dengan nilai awal sebesar 8%, kemudian menurun 15% setiap tahun, dan saat ini sekitar 4,58%. Model inflasi dinamis ini tampaknya merupakan tujuan yang diharapkan setelah reformasi proposal Aptos. Namun, untuk blockchain ini, tingkat inflasi ini masih dianggap terlalu tinggi oleh komunitas. Dalam hal persentase stake, persentase stake blockchain ini saat ini sekitar 65%, lebih rendah dari 76% milik Aptos.

Dalam hal pembakaran biaya, blockchain publik ini sebelumnya membakar 50% dari biaya transaksi, tetapi setelah proposal terbaru disetujui, pembakaran 50% ini dibatalkan dan diberikan sebagai hadiah kepada validator, yang menyebabkan inflasi semakin parah. Namun, karena tingkat aktivitas jaringan blockchain ini sangat tinggi, tampaknya tidak terlalu terpengaruh oleh inflasi.

Blockchain lain dari sistem MOVE sering dibandingkan dengan Aptos. Dalam hal imbal hasil stake, imbal hasil blockchain ini cukup rendah, hanya antara 2.3%~2.5. Selain itu, tokennya memiliki batas keras sebesar 10 miliar, yang pada dasarnya mengontrol kemungkinan penerbitan tanpa batas. Dalam hal tingkat stake, tingkat stake blockchain ini sekitar 76.73%, mendekati APT. Namun, dalam pengelolaan biaya, jaringan blockchain ini memilih untuk menggunakan biaya sebagai hadiah, tanpa mekanisme penghancuran. Secara relatif, model batas keras blockchain ini tampaknya mengurangi kecemasan inflasi di komunitas, sehingga kinerja harga juga cukup mencolok.

Selain itu, ada keuntungan staking dari blockchain publik yang cukup tipikal, mencapai 14,26%. Dari segi jumlah sirkulasi token, juga menunjukkan tren pertumbuhan yang berkelanjutan. Saat ini, tingkat staking dari blockchain publik ini sekitar 59%, dan sebelum mencapai 67%, inflasi ini akan terus berlanjut. Hanya saja, meskipun keuntungan staking sangat tinggi, tren harga token dari blockchain publik ini terus menurun. Dari puncaknya 44 dolar, turun hingga 3,81 dolar, mengalami penurunan sebesar 91%.

Pilihan Aptos: Mengurangi atau Sumber Terbuka?

Secara keseluruhan, saat ini di antara beberapa blockchain PoS besar, tidak ada yang dapat secara sempurna menyelesaikan keseimbangan antara tingkat inflasi dan partisipasi jaringan. Dalam menyelesaikan permainan ini, di satu sisi, perlu mengendalikan tingkat inflasi untuk menjaga model ekonomi token tetap sehat, di sisi lain, perlu menarik validator untuk berpartisipasi dalam tata kelola jaringan melalui imbalan staking yang wajar. Sebuah blockchain besar telah mencapai deflasi melalui transformasi PoS dan penghancuran biaya dasar, tetapi tampaknya tidak membawa kenaikan harga token. Sebaliknya, proposal baru-baru ini dari blockchain lain adalah tentang peningkatan inflasi, sementara proposal untuk mengurangi inflasi justru ditolak oleh komunitas. Namun, tampaknya ini tidak terlalu berdampak pada harga token dari blockchain tersebut. Pada akhirnya, ini karena tingkat aktivitas jaringan dari blockchain tersebut selalu berada di antara yang teratas di antara berbagai blockchain.

Mengatasi inflasi seperti menahan aliran, sementara meningkatkan aktivitas jaringan seperti membuka aliran. Untuk jaringan yang aktif, keseimbangan antara membuka dan menahan aliran adalah hal yang penting, tetapi untuk jaringan yang saat ini tidak terlalu ramai, bagaimana cara meningkatkan aktivitas adalah kunci sebenarnya untuk meningkatkan nilai token jaringan. Melihat masalah yang dihadapi Aptos saat ini, TVL-nya hanya 1,1 miliar dolar, menduduki peringkat ke-11 di antara blockchain publik. Data keseluruhan masih belum mengesankan, dan saat ini jumlah validator di seluruh jaringan adalah 149, dengan node lengkap sebanyak 495, angka ini juga tidak terlalu tinggi. Jika banyak validator keluar karena penurunan imbal hasil, memang ada kemungkinan yang signifikan untuk menyebabkan kerusakan yang serius.

Oleh karena itu, bagi Aptos, saat mempertimbangkan untuk melakukan "throttling" melalui AIP-119, mungkin lebih bijaksana untuk memikirkan dampak potensialnya terhadap ekosistem validator dan desentralisasi jaringan. Dibandingkan dengan pengurangan hadiah yang drastis, pilihan yang lebih mendesak pada tahap ini mungkin adalah bagaimana "open source"—yaitu meningkatkan aktivitas jaringan, menarik lebih banyak proyek berkualitas untuk bergabung, sehingga membangun ekosistem yang benar-benar makmur dan berkelanjutan. Ini mungkin menjadi kunci untuk mendukung nilai jangka panjang APT.