新型金融商品ステーブルコインの規制と発展

5月末に、香港とアメリカでそれぞれステーブルコインの規制法案が通過しました。この2つの法案の成立は通貨界で広範な議論を引き起こしましたが、大多数のコメントは法案の内容を深く研究していません。これらの2つの法案について具体的に分析し、各方面の要求を探討する必要があります。

ステーブルコインは新しい金融商品として、その機能と役割が必然的に存在しますが、関連する各方面にも経済的な要求があります。各方面の要求を満たすことが、ステーブルコインの成功の鍵となります。異なる発行と規制の方法は、ステーブルコインの発展や通貨流通、通貨政策に異なる影響を及ぼします。

香港《ステーブルコイン条例草案》分析

"草案"はステーブルコインを明確に定義しました:

1. 評価の単位で表現するか、または経済価値の貯蔵として表現する
2. 支払い、債務の清算、投資、及び売買に使用される
3. 電子的に保存および移転することができます
4. 分散型台帳で運用する
5. 単一資産またはバスケット資産にペッグする

"草案"は、発行主体、資本金、準備資産、リスク管理などの具体的な要件を規定しています。全体として、香港は新しい経済分野に革新的な決済手段を提供し、既存のシステムにリスクの衝撃を与えないことを望んでいます。これは規制された新しい決済手段であり、投資資産ではありません。

アメリカ《ステーブルコイン統一基準保障法案》分析

アメリカの「法案」と香港の「草案」の規制ロジックは全体的に似ていますが、それぞれの特徴があります:

• 規制フレームワークは二つのレベルに分かれています: 時価総額が100億ドルを超える場合は連邦規制が必要で、100億ドル未満の場合は州レベルの規制を選択できます。
• リザーブ資産の種類に対する要求がより明確になった

全体的に、アメリカと香港は自国通貨ステーブルコインを合法化し、規制に組み込み、新興分野に決済手段を提供し、同時にリスクを防ぐことを目指しています。重要なのは、ステーブルコインの性質を明確にし、準備資産の監視と情報開示を強化することです。

ステーブルコインと銀行手形の比較

ルールから見ると、ステーブルコインは銀行の手形と基本的に一致し、発行権の委任にも似ています。本質的には、法定通貨の条件下での類似通貨です。

ステーブルコインが生まれる技術的前提は暗号技術ですが、具体的な応用ニーズはまだ探求される必要があります。モルガン・スタンレーなどの銀行が発行するステーブルコインは、まだ広く応用されるシーンを見つけていません。

決済手段として、ステーブルコインは安全で便利かつ迅速である必要があります。しかし、技術は発行者の過剰発行の衝動などのリスクを解決することはできません。したがって、規制は準備資産に対して厳格な要件を課しています。

ステーブルコイン各関連方の訴求

ステーブルコインの関連者には以下が含まれます:

• 支払い者: より便利でコストの低い支払いを希望
• 受取人: 法定通貨にいつでも交換できるように、受け取りやすいことを希望します
• 発行者:投資リターンを求める
• 技術サポート:利益を共有
• 規制当局:経済成長を促進し、金融の安定を維持する

各方の要求が満たされるかどうかは、ステーブルコインの成功の鍵です。現在、ステーブルコインは特定のデジタル経済分野で主に機能していますが、その適用範囲は拡大し続けており、規範的な管理が必要です。

ステーブルコインが通貨政策に与える影響

支払い手段として、ステーブルコインは実質的に流通している通貨です。その発行規模と規制モデルは、金融政策の考慮要素に含まれなければなりません。

ステーブルコインは分散型台帳に基づき、媒介を介さない支払い方法であり、現金とは異なる流通の規則がある可能性があります。

ステーブルコインのクロスボーダー決済は銀行システムとの接続が必要です。複数の機関がステーブルコインを発行することは混乱を引き起こす可能性があり、将来的には適度な集中に向かうかもしれません。

中国に対する提案

1. テクノロジーの中立性を維持し、金融イノベーションを奨励する
2. ステーブルコインは現実のニーズに基づいていることを認識する
3. ステーブルコインに関する法律を制定し、イノベーションを促進し、リスクを防ぐ
4. 人民元ステーブルコインには実質的な法規制の障害がない
5. 人民币ステーブルコインはデジタル人民元の探索シーンを提供します
6. 銀行口座システムとの接続におけるステーブルコイン決済システム
7. ステーブルコインの発展は実体経済と人民元の国際化に寄与するべきである