マルチチェーンLSD発展レポート：巨大な潜在能力と依然として存在する課題

2025-07-14 21:12:23

多エコシステムLSD発展報告：レースは非常に壮大で、プロジェクトは非常に初期です

先週、私たちはLSDFiエコシステムとLSDFi Warレポート、そして上海アップグレードがLSDに与える影響についてのレポートを発表しましたが、主にイーサリアムに焦点を当てました。これは、イーサリアムの流動的なステーキングによってもたらされる資金の量が140億ドルを超えるためです。本レポートでは、他のパブリックチェーンエコシステムにおけるLSDの発展状況とプレイスタイルを探り、データの観点から他のエコシステムにおけるLSDの発展状況、トレンド、およびLSD業界への影響を観察し、同時にLSD製品の設計と公正性について議論します。本調査の対象となるパブリックチェーンには、BNBチェーン、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptosなどが含まれます。

! [マルチエコロジカルLSD開発レポート:トラックは壮大で、プロジェクトは非常に早いです] (ewslab.com/panews/2023/03/29/images/EO3Sg14h78.jpg)

BNBチェーン

BNBの現在のステーキング状況はイーサリアムに似ており、ステーキング率は15.44%で、現在のステーキングの平均年利は約2.84%で、収益は低めです。その中で、BNBチェーンの最大の分散型ステーキングプラットフォームであるAnkrは、流通量の約0.56%を占めています。

BNB ChainのLSDの開発が遅い理由:

BNBネイティブDeFiプロトコルの収益性は高く、DeFillamaのデータから見ると、BNBに関わる337の取引ペアの中で、80%以上が平均年利ステーキング収益率を上回っています。
BNBユーティリティ:

BNBはBinance取引所のプラットフォームトークンであり、保有することで手数料割引などのサービスを受けることができます。
Binanceには、ユーザーがBNBをウォレットや取引所に置くように誘引する専用のLaunchpadなどのサービスがあります。

取引型ホルダーにとって、Binanceで手数料の割引を受けるにせよ、DEXでDeFiに参加するにせよ、利益と安定性はより高いです。BNB Chainにおいて、LSDの潜在的な需要はEthereumよりもはるかに小さいです。

! [マルチエコロジカルLSD開発レポート:トラックは壮大で、プロジェクトは非常に早いです] (ewslab.com/panews/2023/03/29/images/7UFu4OHgIJ.png)

コスモス

Cosmos Hubのステーキング率は約61.96%、平均ステーキング収益は約25.92%、ステーキング解除には21日間の待機が必要です。Cosmosのステーキング状態は非常に技術的な特徴を持ち、ATOMはCosmos Hubのトークンとしてのみ機能し、Cosmosエコシステム内のアプリケーションチェーンはATOMトークンを使用しなくても構いません。

データから見える2つの興味深い点:

Cosmosエコシステムの現在のLSDスケールは非常に小さく、応用事例もあまり多くない。Strideは現在のCosmos LSDのリーダーとして、総TVLは$15Mに過ぎない。
Lunaは多くのLSDプロジェクトに登場し、さまざまなタイプのLSDを持っています。

LSDのサイズが小さい理由:

Cosmosエコシステムには多くのL1チェーンに似たものがありますが、これらのエコシステムは現時点ではCosmosから出ることができません。
高額なステーキングの収益率は機会費用をもたらします。例えばATOMの場合、保有者がステーキングをしない場合の機会費用は約26%です。
エアドロップ: 多くのCosmosプロジェクトは、立ち上げ時にエコシステムトークンのステーキング者にエアドロップを行いますが、LSDでのステーキングではエアドロップを受け取れないようです。
流動性リスク:ATOMをLSDとしてステーキングした後、21日間かかってロック解除されます。

しかし、Cosmos LSDにはまだ大きな可能性があります:

Cosmos 2.0はATOMの価値を向上させ、エコシステム内のDeFiの繁栄に直接的な影響をもたらします。
OsmosisとKavaのDeFiの発展はLSDのためにより多くのインフラを構築しました。
StrideやQuicksilverなどは代理投票などのガバナンス機能を提供しています。
LSDは21日間のステーキング解除期間の資金効率を向上させることができます。
外部要因: イーサリアムの上海アップグレードによるLSD戦争が間接的にCosmos LSDの発展を促進する。
Cosmosは流動的なステーキングモデル(LSM)を発表する準備をしています。

! [マルチエコロジカルLSD開発レポート:トラックは壮大で、プロジェクトは非常に早いです] (ewslab.com/panews/2023/03/29/images/49153dOFyS.png)

ポリゴン

Polygonのステーキング率は39.92%、平均年利回りは8.82%です。Polygon POSはEVM互換のサイドチェーンで、Maticはその中でGasとして機能し、ノードにステークされてPOSコンセンサスを完成させます。12%のMaticがステーキング報酬として使用されます。

興味深いことに、Polygon上のLidoのAPYは最高で、DeFillamaでMATIC取引ペアを検索すると、TVLが$10M以上の中で、stMaticは4つに関与しています。これにより、LidoはPolygonのLSD分野で独占的な地位を占める可能性があります。

多エコシステムLSD発展レポート：トラックは非常に壮大で、プロジェクトは非常に初期です

ソラナ

Solanaのネットワークステーキング率は70.75%で、平均ステーキング年利回りは7.23%です。バリデーターの数は3165で、委任数が最も多いバリデーターは総ステーキング数量の2.86%を占めています。

統計の過程で、aSOL、Eversol、SoceanなどのLSDプロジェクトは2022年5月以来TVLが一貫して減少し、現在Twitterアカウントは注销されています。Staderを筆頭に新たに参入する者たちがSolanaのLSDに新しい発展をもたらすかもしれません。

! [マルチエコロジカルLSD開発レポート:トラックは壮大で、プロジェクトは非常に早いです] (ewslab.com/panews/2023/03/29/images/5umeaydQ0A.png)

カルダノ

カルダノの現在のステーキング率は68.73%、ステーキングの平均年利は3.26%です。12月18日(74.05%)と比較して7.1%減少しました。しかし、ADA建てのTVLは前回の高値を突破しようとしています。

Cardanoの特殊な技術アーキテクチャは、LSDがそのエコシステムで発展するのが難しいことを決定づけています。ADAはステーキング期間中にロックされず、マイニングプールに移動する必要もありません。ユーザーがSPOにステーキングすると、SPOは資産にアクセスできず、手数料はステーキングプールの総報酬から差し引かれます。これはCardanoのステーキングが非托管で柔軟であることを意味します。ユーザーはステーキングを行いながらDeFiサービスを利用することもできます。

さらに、Cardanoには没収メカニズムがなく、ユーザーの資産はSPOの不正行為によって損失を被ることはありません。Cardanoオペレーターの平均年利は4.99%で、通常のステーキングユーザーより約35%多く、多くのユーザーが直接SPOを行うようになり、敷居が低く、現在3206のステーキングプールがあります。

多エコシステムLSD発展レポート：トラックは非常に壮大で、プロジェクトは非常に初期です

アバランチ

Avalancheのネットワークステーキング率は62.05%、平均年利回りは8.48%です。Avalancheの技術アーキテクチャはCチェーン(コントラクトチェーン)、Pチェーン(プラットフォームチェーン)、Xチェーン(トランザクションチェーン)に分かれています。

非技術ユーザーがチェーンのセキュリティに参加するためのデフォルトの方法は、Avalanche Wallet上のステーキングセンターであり、PチェーンでAVAXをロックし、アンステークには21日かかります。LSDプロジェクトはCチェーン上で合成代替資産を発行する必要があり、一定の技術的難易度があります。現在、2つのLSDプロジェクトしか見つかっておらず、その中でBenqiのsAVAXが主導権を握っています。

Benqiは流通しているAVAXの1.7%を占有しており、sAVAXの流動性は非常に高く、借貸、LP、その他のDeFi製品に広く利用されています。しかし、AvalancheのDeFiの発展は良好で、TVLは約$830.91mに達しており、さまざまなDeFi製品が見つかります。

AvalancheのDeFi競争状況は独特で、Top 15の中にはAAVE、Curve、Beefyなどの移住者が含まれており、AAVEは36.95%の市場シェアを占めています。ネイティブな貸し出しプラットフォームであるBenqiは、AAVEの80%にも満たない事業規模を発展させています。独自のエコシステムを持つGMXやStarGateはマルチチェーン展開を選択し、他のチェーンでも優れたパフォーマンスを示しています。

LSDプロジェクトは、技術的な理由やDeFiの状況の影響を受ける可能性が少ないです。既存の古いDeFiはマルチチェーンの発展に忙しく、新たに参入するマルチチェーンDeFiはしばしば単一のビジネスであり、原生で純粋にLSDビジネスを行うプロジェクトにとっては、競争力やリソース協力の面で困難をもたらす可能性があります。

! [マルチエコロジカルLSD開発レポート:トラックは壮大で、プロジェクトは非常に早いです] (ewslab.com/panews/2023/03/29/images/i85S3J6Jp7.png)

ポルカドット

Polkadotのステーキング率は47.05%、年率リターンは15.29%、ステーキングのロック期間は28日です。PolkadotはNPOS(による指名証明)メカニズムを採用しており、バリデーターとノミネーターの2つの役割があります。

Polkadotの特徴はスロットオークションメカニズムであり、複数の専用ブロックチェーンが安全で信頼のない環境で相互に通信できることです。プロジェクトはクラウドローン(Crowdloan、PLO)を通じてオークションに参加し、成功した場合にはプロジェクトのトークン報酬を獲得します。Crowdloanが存在するため、LSDの収益率は魅力が不足しており、多くのDeFiがPLOを中心に構築されています。

Lidoは3月15日にPolkadotとKSMのステーキング預金を正式に停止しました。その理由には、Polkadot内のDeFiエコシステムが相対的に未発達であり、LSDの潜在的な用途と利点を制限していること、さらにいくつかの市場や運営上の問題が含まれています。

多エコシステムLSD発展レポート：トラックは非常に壮大で、プロジェクトは非常に初期です

アプトス

Aptos Explorerのデータによると、Aptosのノードのステーキング量はAPTの供給量の82.5%を占めており、マイナーの平均年利は約7%です。調査によると、多くのAptos関連LSDプロジェクトが2022年10月以降Twitterの更新を停止し、ウェブサイトが開けなくなっています。Aptos DeFiの現在のTVLはわずか$37Mで、それに対応するLSD基盤プロトコルはさらに少ないです。

PancakeやLiquid SwapのLPプールから見ると、最高APYは10%+(whUSDC-tAPT LP)に達し、その他は2.78%以下です。しかし、tAPTとstAPTの保有者はそれぞれ45.2Kと29.9Kに達し、他のエコシステムの同規模LSDを大きく上回っています。

理論的にはAptosとSuiはどちらもMoveエコシステムに属し、LSDプロトコルはAPTを管理できるので、SUIも管理できる。SuiメインネットはQ2にローンチ予定で、その際にMoveエコシステムのDeFiの発展を促進し、LSDにより多くのインフラとユースケースを創出する可能性がある。

多エコシステムLSD開発レポート：トラックは非常に壮大で、プロジェクトは非常に初期段階です

###概要

LSDビジネスのマルチチェーン化は必然のトレンドですが、大多数のLSDプロジェクトは特定のチェーンまたはエコシステムからスタートし、その後他のパブリックチェーンに拡張すべきです。

2.操作性の問題:多くのLSDプロジェクトは、UIエクスペリエンスが不十分で、ユースケースの紹介が不明確で、全体的なUXエクスペリエンスが不十分です。

CEXは無視できない要素であり、Web3の最大のトラフィック入り口およびTokenの集まる場所として、Token投機者のLSDトラックへの関心に影響を与える。
Aptosメインネットの立ち上げ後、一部のLSDプロトコルが停止していることが私たちに、持続可能なプロジェクトに資産を投入することを選択する必要があることを知らせています。
FVMのローンチ後、複数のLSDソリューションが準備されています。LSDはパブリックチェーンに必須のDeFiプロトコルとなっています。
LSDビジネスは古いDeFiの収益の新たな成長点となる可能性があります。
ウォレット端はLSDFiプロジェクトの重要な協力対象になる可能性があります。