FOMC会合と今後のマクロ見通し

マクロ状況と市場環境

米連邦準備制度理事会は5月のFOMC会議で金利を据え置き、関税政策の不確実性が二重使命に対する挑戦を強調し、「静観する」という戦略を取った。バランスシートの縮小は引き続き緩やかであり、流動性は債務上限や準備金の変化に注意を払う必要がある。米連邦準備制度理事会の議長は、経済の弾力性が待機を支持していることを再確認し、利下げのタイミングは関税の進展とデータに依存すると述べ、6月の会議で再評価を行う予定である。7月の関税猶予期限後の経済データに注目することを提案し、年内に50〜100ベーシスポイントの利下げの可能性は依然としてある。

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資金の流れの分析

外部資金の流れについて、今週はETFに91.9百万ドルの流入があり、流入量は減少しました。安定したコインはこの期間に254.9億が発行され、日平均発行は19.6億で、発行水準は中程度です。市場内の感情については、安定したコインのプレミアムが継続的に低下しており、価格とは明らかな乖離があります。

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主流のコイン市場構造

ビットコイン(BTC)は、テクニカル面で横ばい上昇の範囲にあり、オンチェーンの資金分布のピークが9.3万ドル付近に戻っています。イーサリアム(ETH)の動きはBTCよりも弱く、ETH/BTCの比率は横ばいの後、今週下落し、資金は引き続きBTCに戻っています。オンチェーンデータはETHのアクティブアドレスが増加していることを示しており、段階的な底打ちが完成した可能性を示唆しています。

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マクロ経済の振り返り

FOMC会合のハイライト

1. 金利は変わらず、市場の予想通りである
2. 経済の見通しに関する不確実性リスクが高まり、失業率とインフレの上昇リスクがともに増加している
3. 経済全体の弾力性が強いが、関税政策の不確実性の課題に直面している
4. 引き続き慎重な態度を維持し、将来的には利下げが可能だが、その幅とタイミングはより慎重になる可能性がある
5. ベンチマーク金利とバランスシート縮小計画は変わらず、インフレを2%に戻すことを約束する

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バランスシートの縮小と流動性

• 縮表の速度が鈍化し、資産負債表の規模が6.71兆ドルに減少しました。
• 財務省は短期国債の発行に依存し、市場の流動性を吸収している
• 7月から8月の銀行準備金の減少幅を注視し、財務省の「X-Day」が近づく流動性リスクに警戒することをお勧めします。

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金融政策の態度

• インフレは2%をわずかに上回り、住宅及び非住宅サービスのデータは良好ですが、関税交渉の結果は不明です。
• 経済のレジリエンスの下、待機コストは低く、状況が明確になれば迅速に行動できる
• 利下げは関税の規模、持続性、及び経済データに基づく必要があり、短期的にはパスを確定することはできない。

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市場と政策の見通し

• フェデラル・リザーブは政策の柔軟性と独立性を維持
• 年内に50-75ベーシスポイントの利下げが予想され、下半期の関税影響がGDPを押し下げる可能性があります。
• 経済データは全体的に様子見戦略を支持しており、下半期は関税の影響に注目する必要がある

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チェーン上のデータ分析

ステーブルコイン資金の流れ

安定コインの総量は2103.79億に増加し、単周期の増発は25.49億で、過去4週間で最高となった。日平均増発量はやや減少したが、依然として中位水準にあり、中期的な利材料となり、リスク資産に流動性の支援を提供している。

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ETFの資金フロー ###

今週のETF流入は91.9億ドルで、4月下旬の高値を大きく下回り、機関投資家の資金が慎重になっていることを示しています。市場は「流入ドライブ期」から「期待ゲーム期」への移行を始めており、短期的なボラティリティが増加する可能性があります。

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オフショアプレミアム

USDTとUSDCの場外プレミアムが継続的に低下し、水中ゾーンに落ち込み、BTCの価格動向とは乖離しています。資金の流入意欲が弱まっていることを反映しており、潜在的な流動性の退潮と価格調整の圧力に警戒する必要があります。

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チェーン上のチップ構造

BTCチェーン上の第一大サポートラインは9.3万ドル付近、第二大サポートは8.45万ドル付近です。チップは中間腰部アドレスに分布しており、チェーン上の構造は健康に向かっています。

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市場の見通し

短期BTCは10万ドルから10.4万ドルの範囲で横ばいになる可能性があり、4時間の指標を修正した後にさらに上昇する可能性があります。10.4万ドル付近で背反が発生し、下落を引き起こす可能性があるため、警戒が必要です。全体的に見て、中期の市場構造は今後の好転に有利ですが、短期的には潜在的なトップ構造の形成リスクに備える必要があります。

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