Circleの幹部とベンチャーキャピタルが200億ドルを逃す：市場予測の大きな誤算

あるステーブルコイン企業の上場時に株式を売却することを選んだ幹部やベンチャーキャピタリストは、ロケット打ち上げに匹敵する株価の急騰を逃しました。

2025年6月6日までに、これらの早期現金化をした売り手が逃した潜在的な利益は20億ドルに達します。売却というよりも「買わなかったことで損をした」と言えるでしょう——彼らの判断は非常に痛ましいと言えます。

これらの幹部は当時、1株あたり29.30ドルの価格で現金化し、合計で約2.7億ドルを獲得しました。しかし、もし彼らが数週間さらに保有する意志があれば、保有している株式の価値は数十億ドルに達することになります。

この会社の最高製品技術責任者の例を挙げると、彼は会社が上場した際に30万株のAクラス普通株を、1株29.30ドルで売却しました。もし彼がこれらの株を売却しなかった場合、先週金曜日の終値時点でその1株の価値は240.28ドルに達していました。言い換えれば、彼は個人的に約6300万ドルの潜在的な利益を失ったことになります。

会社の最高財務責任者も上場時に同じ価格で20万株を売却し、損失した利益は約4200万ドルに上ります。

創業者でさえも免れなかった。彼は上場時に158万株を売却し、1株あたり29.30ドルだった。当時保有し続けていれば、今では最大で3.33億ドルの帳簿利益が得られていた。

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ベンチャーキャピタルは10億ドル規模の利益を逃した

この会社の初めての公開株式市場（IPO）では、ベンチャーキャピタル、幹部、その他の内部関係者が合計で1株あたり29.30ドルの価格で少なくとも922万株の普通株を売却しました。

これらの株が彼らに2.7億ドルのかなりの現金化利益をもたらしたにもかかわらず、わずか2週間後には、この取引が支払った「機会コスト」が驚くべきものであった。

もし彼らがその時、これらの株を保有し続けていたら、今頃は200億ドルも多く稼げていたでしょう。

客観的に言えば、一部のベンチャーキャピタルはIPOで保有株の一部のみを売却しました。例えば、ある有名なベンチャーキャピタル機関は、保有する株式の約10%だけを売却しました。最新の米国証券取引委員会（SEC）に提出したForm 4書類によれば、この機関は現在2000万株以上の株式を保有しています。

会社の創業者の状況も似ており、彼は現在1700万株以上の株式を保有し、オプションおよび制限付き株式を所有しています。他の多くのベンチャーキャピタル機関や会社の幹部も、初期投資の相当な割合を保持しています。

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しかし、それでも29.30ドルでの売却の決定は、現在の株価が240.28ドルに急上昇している状況では、依然として非常に気まずいものに見えます。誰も未来を予測することはできませんが、予測の偏差が88%に達することは間違いなく「驚くべき誤判」であり、今では金融史に自らの一席を残しています。

この事件は、市場の期待に対する深刻な誤判断を明らかにしただけでなく、新興金融分野における一次市場と二次市場の認識のギャップも反映しています。創業者でさえ自社の株の真の価値を正確に予測できないとき、私たちは再び考え直すべきかもしれません。この物語の駆動と感情の変動に満ちた時代において、本当に賢い資金は誰なのでしょうか？

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