Hyperliquid:分散型取引の新たな章

2014年から、中央集権型取引プラットフォームの問題は暗号通貨参加者を悩ませてきました。2022年のFTX事件後、分散化注文書プラットフォームがより注目されるようになりました。2024年末に、量子取引の専門家であるJeff Yanチームが開発したHyperliquidが急速に注目を集め、広く関心を呼んでいます。数十億ドルに達するTVLを誇るHyperliquidは、現象的な分散化取引プラットフォームになることが期待されています。

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Hyperliquidは、高性能オーダーブックシステム向けに設計されたアプリケーションチェーンを作成し、Arbitrum上にブリッジを構築しました。現在、検証ノードは4つしかなく、ブリッジ契約のリスクは高いですが、取引効率も向上し、中央集権型取引所に匹敵するユーザー体験を実現しています。これは、チームの戦略を反映しています: ユーザー体験と迅速なユーザー獲得を主要な目標とし、安全性の懸念をもたらす可能性があっても、まずはそれを優先します。製品の規模がある程度に達した後で、分散化と安全性の問題を段階的に解決していきます。このような戦略は、SolanaやOptimismなどのプロジェクトでも非常に一般的であり、商業的に良い成果を上げることが多いです。

この記事では、HIP、Vaults、およびトークンモデルの観点から、Hyperliquidの設計思想を深く分析します。

HIP-1 および HIP-2

Hyperliquidは、トークン上場と流通の問題を解決するために、HIP-1とHIP-2という2つのコア提案を提示しました。HIP-1は、Hyperliquidチェーン上のトークンの発行と管理の方案を主に解決し、EthereumのERC-20に似ています。HIP-2は、自動マーケットメイキングの方案を提供し、トークンの初期流通の問題を解決します。

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イーサリアムDEXと比較して、Hyperliquidで新しいトークンを上場するプロセスはより簡単です。HIP-1標準を通じて新しいトークンを発行すると、システムは自動的にUSDCとの取引ペアを作成します。コントラクトをデプロイする際にhyperliquidityInitパラメータを設定することで、初期流動性の数量を決定できます。

HIP-2の自動マーケットメイキングプランは、設定された価格帯内で「リニアマーケットメイキング」を行います。トークン発行者は価格帯を予め設定する必要があり、システムはこの範囲内で自動的に売買注文を発行し、市場の流動性を確保します。約3秒ごとに注文が更新され、市場の変動に追随します。

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Hyperliquidは公開で透明なオランダ式オークションメカニズムを採用して上場枠を決定します。31時間ごとにオークションサイクルがあり、年間280枠に制限されています。この方法は人為的な干渉を避け、市場に決定権を委ね、質の低いプロジェクトの上場を防ぎます。

総じて、HIP-1とHIP-2はプロジェクト側が初期流動性を迅速に獲得するのを助けることを目的としており、同時にHyperliquid自体のコールドスタートにも寄与します。オランダ式オークションメカニズムは、上場プロセスの公平性と公正性を保証します。

ボールト

HyperliquidプラットフォームのVaultsは、プラットフォーム上のマーケティングと清算操作を担当するコア原語です。ユーザーはVaultsに資金を提供し、シェアに応じて利益を分配したり損失を負担したりすることができます。

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Vaultsは主に2種類の清算状況を扱います: オーダーブック清算とバックアップ清算。アカウントの純資産が初めて清算ラインを下回ると、マーケットオーダーでポジションを決済しようとします。純資産が清算ラインの2/3を下回り、適時に処理されない場合、Vaultsはバックアップ清算を行い、ユーザーのポジションとマージンを引き継ぎます。

現在、VaultsはUSDC、USDT、USDC.eの3種類のステーブルコインの入金をサポートしています。収益源にはマーケットメイキング収益、オーダー報酬、清算収益が含まれます。しかし、市場の変動リスクと清算の遅延による潜在的な損失が存在します。

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公式のVaultに加えて、ユーザーはカスタムの"User vault"を作成し、量的戦略を策定することができます。Vaultの作成者はフォロワーの10%の利益を分配されますが、少なくとも5%の資金比率を維持する必要があります。

Vaultsの設計は本質的に取引プラットフォームのコールドスタート問題を解決するためのものであり、マーケットメイキングと清算の収益をコミュニティと共有し、ユーザーと流動性を引き付けることを目的としています。現在、VaultsのTVLは数億ドルに達しており、特定のVaultのAPRは9000%に近いものもあり、強力な富の創出効果を持っています。

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トークンエンパワーメント

Hyperliquidの$HYPEトークンは、主に2つの方法で強力なエンパワーメント戦略を採用しています: 収益インセンティブとデフレーションメカニズム。

プラットフォームは$HYPE保有者に大量のビジネス収入を分配します。取引手数料の約50%は$HYPEの買い戻しと焼却に使用され、上場手数料の一部も買い戻しと焼却に使われます。2月初旬までに、Hyperliquidはオンチェーンデリバティブ取引プラットフォームでの市場占有率が約75%に達し、収入がトークンに与える影響は顕著です。

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さらに、$HYPEはHyperliquid L1のガス料金としても使用されます。将来的には、HyperEVMの導入とエコシステムのインフラ整備が進むにつれて、$HYPEにはより多くのアプリケーションシーンが期待されます。

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論争

Hyperliquidは2つの主要な論争に直面しています:

1. 資金の安全性の問題: Hyperliquidはオープンソースではない独立したブロックチェーン上で運営されており、ブリッジコントラクトは監査されていますが、ノードコードはオープンソースではないため、リスクが存在する可能性があります。

2. 取引量の不正疑惑: 一部の取引データに異常があり、多くのトークンの資金レートが同じであるため、ダンピングの疑いが生じています。しかし、オープンソース化されていないため、確認できません。

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刷単は、Hyperliquidがコールドスタート問題を解決するために採用した戦略である可能性があります。実際、多くのWeb2およびWeb3プラットフォームには、さまざまな程度の刷単行為が存在します。Hyperliquidの戦略は、常にコールドスタートの解決とユーザー体験の向上に焦点を当てており、たとえそれが論争を引き起こす可能性があってもです。

全体として、Hyperliquidの製品デザインは、コールドスタートとユーザーエクスペリエンスの2つのコア目標を中心に展開されており、その戦略は顕著な成果を上げており、深く研究する価値があります。

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