Spark Protocolデプス研究:MakerDAOが孵化したオンチェーン資本配分プラットフォーム

一、プロジェクト紹介

1. プロジェクト基本情報

Spark Protocolは、安定したコインの収益と流動性に特化した分散型金融(DeFi)プロトコルです。これは、MakerDAO(から改名されたSky)エコシステムによって立ち上げられ、Phoenix Labsチームによって構築されました。Sparkのビジョンは、クロスチェーンで多資産の拡張可能な収益エンジンを構築し、Skyエコシステムの数十億ドルの安定コインの準備金をさまざまなDeFi、CeFi、リアルアセット(RWA)の機会にスマートに配分し、保有者に安定した収益を提供することです。このプロトコルは、Ethereum、Arbitrum、Base、Optimism、Gnosisなどの複数の主流ネットワークに展開されており、現在管理している安定コインの流動性は数十億ドル規模に達しています。Sparkはユーザーフレンドリーな収益プランを推進し、複雑な戦略を簡素化し、暗号資産の増加を銀行預金のように簡単にします。

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2. プロジェクトの発展の歴史

Spark Protocolの発展の歴史は、MakerDAOが単一のステーブルコイン発行から複雑な金融エコシステム(Sky)に進化する戦略的意図を反映しています。その一歩一歩は慎重に計画されており、既存の強みを活用してDeFi貸出市場の構図に的確に切り込み、再構築することを目指しています。

重要なマイルストーン:

• 2023年5月:プロトコルが正式にオンチェーンし、DAIに初期の貸出市場を提供
• 2024年末:戦略的変革、Spark流動性レイヤー (SLL)の開発、RWAへの資金配分など
• 2025年Q1:マルチチェーン拡張、Layer2ネットワークへの拡張
• 2025年6月12日:TVLは85億2000万ドルに急増
• 2025年6月17日:SPKトークンジェネシス

3. プロジェクトの戦略的ポジショニング

Spark ProtocolはSkyエコシステムの"商業銀行"として位置付けられ、市場にSkyシステム内の流動性を効率的に配分する責任を負っています。

主要製品は次のとおりです:

• SparkLend:基礎となるレンディングマーケットプレイス
• スパーク貯蓄 (sUSDS):革新的な貯蓄ソリューション
• Spark流動性層 (SLL): クロスチェーン資金配置エンジン

4. コアチームの背景

SparkのコアチームはMakerDAO内部から来ており、主に以下が含まれます:

• ルーカス・マヌエル(共同創設者): 元マップルファイナンス技術責任者
• Nadia( 共同創業者 ):DeFi成長戦略の専門家
• Kris Kaczor( Principal Engineer ): L2Beat の共同創設者

二、ビジネスモデル

Spark Protocolの運用モデルは"DeFiスーパーバンク"として見ることができ、商業銀行、投資銀行、そして一部の中央銀行の機能を融合しています。その核心は"低コスト負債 + 多様化された高効率資産配分"です。

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1. コア運営メカニズム

• 特権流動性の供給源: MakerDAOのD3Mメカニズムを通じて低コスト資金を得る
• イノベーション金利モデル:"透明金利"メカニズム
• 多様な収益源: 伝統的な貸付、RWA投資、クロスプロトコル戦略など

2. ビジネスモデルのクローズドループ

"低コスト資金調達 - 効率的な資産配分 - 安定した収益還元 - より多くの資金を引き寄せる"という正の循環を形成する。

3. エコシステム構築

SparkはSkyエコシステムにおいてハブの役割を果たします:

• USDSの流動性エンジン
• Sky貯蓄金利(SSR)の実施者
• マルチチェーン戦略の橋頭堡
• オープンエコシステムのコネクタ
• ユーザーインセンティブとコミュニティバインディングセンター

4. $SPKトークンエコノミーモデル

• 総供給量:100億SPK
• 主要機能:ガバナンスとステーキング
• 流通構造:
  • 65% は長期的なコミュニティインセンティブに使用されます
  • 23% エコシステムファンド
  • 12% チームとコア貢献者(4年の帰属期間)

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三、プロジェクトの展望

1. 業界分析

• 分散型レンディング市場は、構造的な成長の変曲点にあります
• 機関採用、金利優位性とマルチチェーン需要が業界の成長を促進
• 規制の不確実性やプロトコル収入の圧縮などの課題に直面している

2. 競合環境分析

Sparkはフルスタックの資本配置能力において優位性を持っています:

• AaveやCompoundと比較して: クロスチェーン資金配分がより効率的
• MorphoやExactlyと比較して:RWA構成能力が強い
• RWAのトラックでは: コンプライアンス国債の配分が先行している

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3. 開発計画

• 2025年:クロスチェーン拡張と利益強化
• 2026年:分散型ガバナンスとエコシステムの拡張
• 2027年以降:現実世界の大規模なアプリケーション

四、まとめ

1. コア結論

Spark ProtocolはDeFi 3.0の基盤インフラの進化を代表し、そのコアイノベーションはクロスチェーン資本の最適配置にあります。最大の利点はMakerDAOエコシステムのサポートとRWAチャネルです。

2. バリュエーションと投資提案

• 短期 (0-6 か月): 中立から慎重
• 中長期(1-3年):アクティブアロケーション
• 市場の感情が冷却するのを待って、分割してポジションを構築することをお勧めします。

3. 形勢

Spark ProtocolはRWA、多チェーン流動性管理および持続可能なトークンエコノミクスの分野で先行しており、今後の発展に継続的に注目する価値があります。

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