USDeとMakerDAOがDeFiの回復をリード

最近、USDeの発行総量は顕著な増加を実現し、1か月で24億USDから38億USDに上昇し、増加率は58%を超えました。この成長は主にビットコインの価格が新たな高値を更新した後、市場のロングポジションの感情が高まり、資金費率を押し上げ、さらにUSDeのステーキング利回りを向上させたことに起因しています。数日前に比べて少し後退しましたが、USDeの年率利回りは依然として25%前後の高水準を維持しています。

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同時に、MakerDAOもこの成長の恩恵を受けています。MakerDAOの日次収入は1ヶ月前に比べて200%以上増加し、新記録を樹立しました。この成長はUSDeの発展と密接に関連しています。USDeの高質権利率はsUSDeとPT資産に大きな借入需要をもたらしました。Morphoプラットフォームでは、sUSDeとPTを担保にDAIを借り入れる総規模は約5.7億ドルに達し、借入使用率は80%を超え、預金年利は12%に達しました。過去1ヶ月間、MakerDAOはD3Mモジュールを通じてMorphoプラットフォームで増加した貸付総額は3億ドルを超えました。

MakerDAO のバランスシートは、D3M モジュールを通じて Morpho と Spark に提供された DAI ローンが総額 20 億 USD に達し、その資産側の約 40% を占めていることを示しています。この二つだけで MakerDAO に 2.03 億 USD の年率収入をもたらし、1 日あたり 55 万 USD の貢献となり、MakerDAO の全年率収入の 54% を占めています。

USDeの成長モデルは明確なパスを形成しています：ビットコイン価格の上昇がもたらす楽観的な感情が資金調達率を押し上げ、さらにUSDeのステーキング収益率に影響を与えます。MakerDAOは、その完全で高流動性の資金チェーンとD3Mモジュールの"中央銀行的特性"を利用して、USDeの成長における重要な支持者となっています。Morphoはこのプロセスにおいて"潤滑剤"の役割を果たしています。この3つのプロトコルが共同で成長の核心を構成しています。

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同時に、AAVE、Curve、Pendleなどの他の分散型金融プロトコルもUSDeの成長からさまざまな程度で恩恵を受けています。例えば、AAVEのDAI借入率は50％を超え、USDSの預金総額は4億ドルに近づいています。USDeに関連する取引ペアは、CurveやPendleの取引量と流動性ランキングでも重要な位置を占めています。Curve、CVX、ENA、MKRなどのトークンも50％を超える月間上昇を実現しています。

この成長モデルの持続性は主に USDe と DAI の間のスプレッドの維持に依存しています。影響要因には、ブルマーケットの感情の持続性、Ethena が経済モデルの最適化を通じて APY の配分効率を向上させる能力、そして市場競争の変化が含まれます。

しかし、成長に伴って D3M の安全性に対する懸念が生じています。D3M が直接的に DAI を非完全担保のステーブルコインにすることはありませんが、DAI を再び「影のステーブルコイン」にする可能性や、Ethena の運営リスクが DAI に伝播する可能性など、いくつかのリスクが確かに増加しています。

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全体として、USDeとMakerDAOの連動が分散型金融市場の新たな成長を促進していますが、この成長モデルの持続可能性と潜在的なリスクには引き続き注意が必要です。