# コンセンサス 2025: 香港Web3の政策とエコシステムの進化近万名の参加者が香港コンベンションセンターに集まり、これは世界のWeb3業界のトップサミットが初めてアジアに上陸したことによる盛況です。香港を開催地に選んだのは、ここが金融革新の実験場であるだけでなく、東西の価値の流動のハブであるからです。トークン化されたグリーンボンドから香港ドルのステーブルコイン規制サンドボックス、RWAエコシステムから分散型AIまで、香港は政策革新をエンジンにして、Web3の物語を技術実験から現実世界との深い統合へと推進しています。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-9324E86A513098B319AF902DD7405AD5)## 一、規制先行：秩序あるWeb3のコンプライアンスの境界を探求する香港のWeb3エコシステムを大厦に例えるなら、信頼性が高く適用性の強い規制枠組みが基盤となります。2022年末に政策宣言が発表されて以来、香港は継続的に規制制度を見直し、改善しており、仮想資産エコシステムが安全でコンプライアンスを遵守した境界内で自律的に進化することを促進しています。仮想資産取引所、ステーブルコイン発行者、カストディサービスプロバイダー、店頭取引活動を網羅した包括的な規制枠組みを策定することにより、香港は金融市場の価値の相互接続と長期的な革新への道を開いています。これらの措置は、香港の仮想資産市場の信頼性を高めるだけでなく、資本や企業の流入を持続的に引き付けています。2024年末までに、香港デジタルハブには約300のWeb3企業が集まり、累積調達額は4億香港ドルを超えました。しかし、過去2年間で、世界のWeb3の状況は大きく変化しました。トランプの政界復帰に伴い、アメリカの暗号規制の状況は明らかに改善し、以前の数年間にわたる厳しい罰則の規制モデルは消えつつあります。他の地域でも暗号に対して友好的なシグナルが継続的に発信されています。このような状況の中で、香港はどのようにこの革新の波を捉えるのでしょうか？香港がWeb3と仮想資産を発展させることは、単なる理論にとどまらず、実際的にも重要です：経済社会に実質的な影響を与える技術革新や応用革新に焦点を当てています。暗号資産市場は、世界の金融システムにおいて1%未満の規模を占めているにもかかわらず、その急速な拡大速度と主流金融資産との相関性の高まりにより、そのリスクは無視できないものとなっています。過去の香港とアメリカは、多くの時間の節目において、一見異なる道を歩んでいるように見えましたが、実際には同じ目的を持っています：革新活動を維持しながら、この新しい資産クラスがもたらす潜在的な金融リスクを防ぐことです。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-C71B27C35661AC0813C90ECA5D326623)## 二、香港ドルステーブルコイン：香港の「金融」野心ステーブルコインは今回の会議のホットなトピックであり、ここ2年間、香港が持続的に関心を持ち、投入している重点分野でもあります。複数の機関がライセンスを申請し、香港ドルに連動したステーブルコインを発行する意向を示しています。現在、米ドルのステーブルコインが絶対的な市場シェアを占める環境の中で、香港ドルのステーブルコインが最終的にどれだけの市場を得ることができるかは分からないが、香港にとっては、香港ドルのステーブルコインを開発することはWeb3の発展における主導権を握り、未来の金融の先手を打つための必然的な選択である。法定通貨との接続経路は、現段階の暗号エコシステムの中で最も開発価値があり、最も価値を蓄積しやすいシーンであり、ステーブルコインはその接続経路を構築するために欠かせない基盤インフラである。同時に、香港のWeb3の次の段階の発展の重点は、仮想世界と現実世界の隔たりを打破することであり、ステーブルコインは伝統的金融と暗号世界をつなぐ核心的な絆であり、広く受け入れられる決済手段となる可能性がある。現段階では、非米ドル資産に裏付けられたステーブルコインは短期的には米ドルステーブルコインと競争することはできませんが、メカニズムの革新（例えば、利息を生むステーブルコイン）やアプリケーションの革新（例えば、RWA）を通じて、香港ドルステーブルコインは米ドルステーブルコインとの直接競争を避け、より多様な機関やユーザーを引き付けることが期待されています。もちろん、香港ドルのステーブルコインとデジタル香港ドルの違いを区別する必要があります。デジタル香港ドルは短期的には香港ドルのステーブルコインと潜在的な競争があるかもしれませんが、将来的には資源の共有と相互補完を実現することが期待されています。香港ドルのステーブルコインは仮想資産市場における利用率、拡張性、親しみやすさでデジタル香港ドルを大きく上回るでしょうが、デジタル香港ドルは価値の支えと信頼性において優位に立つでしょう。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-61AA25D85F3E3462CF2D4CAA5CB1BAEA)## 三、RWAトークン化：コンセプトから千億市場への変革RWAは間違いなく今回の会議の最もホットなコンセプトです。伝統的な金融の巨人たちは一般的に、RWAのトークン化はトレンドではなく必然であると考えています。香港はすでにRWAトークン化の波を積極的に受け入れています。2024年の施政報告では、RWAトークン化とデジタル通貨のエコシステム構築を推進することが提案されており、関連部門も「デジタル債券資金調達プログラム」を導入して、資本市場にトークン化技術の採用を奨励しています。香港特別行政区政府は、金のトークン化を促進することも検討していると述べています。しかし、現段階ではトークン化の物語の主導権はWeb3にはなく、むしろ伝統的な機関に依存しています。彼らが現状を変える十分な動機を持っているかどうか、手元にある資産をブロックチェーンに移行しトークン化するかどうかが鍵となります。これは伝統的な機関にとって容易ではありません。新しい技術が伝統的な資産やビジネスを新しい領域に移行しようとする場合、通常は迅速な成功を収めるのが難しく、その理由は創出される付加価値がそれほど大きくないかもしれず、かかるコストはしばしば非常に高いからです。RWAも同様です。しかし、国際金融センターがトークン化市場の構築を加速する中、香港はより多くの資源と資産を持つ機関がトークン化の革新に積極的に参加することを切に求めています。そうすることで、変革の中でより多くの主導権を握り、国際競争で急速に遅れをとることを避けることができます。市場の活力をどのように引き出すかは、依然として重要な命題です。さらに、香港は短期的には最も適切なトークン化された標準化金融資産に焦点を当てるべきであり、国際的な金融、貿易、航運センターとしての地理的および制度的な利点を十分に活かし、貿易および越境関連シーンにおけるトークン化の応用に重点を置き、香港のRWAトークン化市場の規模を迅速に拡大する必要があります。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-1270E52113BA17351A64F88305DB649E)## IV. ETFとOTC:資金調達チャネルにおける「光と闇の衝突」2024年の香港におけるWeb3の発展に向けたもう一つの重要な措置は、仮想資産現物ETFの導入です。2023年末に関連申請が明確に受け付けられ、4月末には正式に承認された6つの仮想資産現物ETFが香港証券取引所に上場するまで、前後でわずか100日余りであり、香港の規制当局の「スピード」と「効率」を十分に示しています。仮想資産現物ETFの導入は、多くの投資家に暗号資産の配置を行うための新たな資金の流れを開きました。2024年末までに、香港のビットコイン現物ETFの総資産運用規模は30億香港ドルを超え、香港のETF市場全体の0.66%を占めています。アメリカと比較して、香港の仮想資産現物ETFの主な利点は、実物の申請と引き出しをサポートし、イーサリアム現物ETFを先行して導入していることですが、これらは持続的な増加をもたらしていません。実物の申込によるETFのシェアは初回発行規模の50％を超えていますが、マクロな期待の影響を受けてビットコインの保有者は流動性を簡単に放出することを望んでいません。一方、イーサリアム現物ETFはステーキングをサポートしていないため、投資家の熱意に影響を与えています。現在のイーサリアムのステーキング利回りは約3％ですが、物語的な観点からも経済的な観点からも、ステーキングによってもたらされる追加の利益は、特に伝統的な金融投資家を引き付ける重要な要因であり、ビットコインとイーサリアムの主な特徴を区別する要素でもあります。ETFチャネルを除いて、香港は「ライセンスを持つ取引所-準拠OTC-銀行」の三層資金ネットワークを徐々に形成しています。現段階では流動性の焦点が場外にあります。取引プラットフォームは依然として暗号市場で最も重要なインフラですが、最近の動向を観察すると、暗号流動性が徐々にOTC（場外取引）市場に集まっていることがわかります。現在、香港のOTC市場は毎年数十億ドル近い取引量を処理しており、地域特有の実体商品である暗号交換店の恩恵を受けて、世界中からの若い投資者を惹きつけるだけでなく、中高年層の参加者にも同様に魅力を持っています。近年、香港のOTC市場は国際貿易や越境決済分野の多くのユーザーと機関の関心を集めており、香港が世界の資金を集める別の重要なチャネルとなっています。香港政府はOTCを規制の範囲に含めることを検討しており、短期的には取引の活発さに影響を与える可能性がありますが、長期的には香港がより多くのコンプライアンス資金を引き寄せるのに役立つと同時に、ライセンスを持つ取引プラットフォームの外で資金の自由な流通の別のチャネルを増やすことに役立ちます。おそらく近い将来、安全でコンプライアンスのあるOTC市場は、香港市場の流動性を改善するだけでなく、暗号市場とWeb3エコシステムが現実の流動性市場と接続する重要なチャネルとなるでしょう。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-21A4B8E801A1B0859984894FCDAA8259)
香港Web3エコシステム全観：規制、ステーブルコイン、RWAと資金の流通の進化
コンセンサス 2025: 香港Web3の政策とエコシステムの進化
近万名の参加者が香港コンベンションセンターに集まり、これは世界のWeb3業界のトップサミットが初めてアジアに上陸したことによる盛況です。香港を開催地に選んだのは、ここが金融革新の実験場であるだけでなく、東西の価値の流動のハブであるからです。トークン化されたグリーンボンドから香港ドルのステーブルコイン規制サンドボックス、RWAエコシステムから分散型AIまで、香港は政策革新をエンジンにして、Web3の物語を技術実験から現実世界との深い統合へと推進しています。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-9324E86A513098B319AF902DD7405AD5)
一、規制先行：秩序あるWeb3のコンプライアンスの境界を探求する
香港のWeb3エコシステムを大厦に例えるなら、信頼性が高く適用性の強い規制枠組みが基盤となります。2022年末に政策宣言が発表されて以来、香港は継続的に規制制度を見直し、改善しており、仮想資産エコシステムが安全でコンプライアンスを遵守した境界内で自律的に進化することを促進しています。仮想資産取引所、ステーブルコイン発行者、カストディサービスプロバイダー、店頭取引活動を網羅した包括的な規制枠組みを策定することにより、香港は金融市場の価値の相互接続と長期的な革新への道を開いています。
これらの措置は、香港の仮想資産市場の信頼性を高めるだけでなく、資本や企業の流入を持続的に引き付けています。2024年末までに、香港デジタルハブには約300のWeb3企業が集まり、累積調達額は4億香港ドルを超えました。
しかし、過去2年間で、世界のWeb3の状況は大きく変化しました。トランプの政界復帰に伴い、アメリカの暗号規制の状況は明らかに改善し、以前の数年間にわたる厳しい罰則の規制モデルは消えつつあります。他の地域でも暗号に対して友好的なシグナルが継続的に発信されています。このような状況の中で、香港はどのようにこの革新の波を捉えるのでしょうか？香港がWeb3と仮想資産を発展させることは、単なる理論にとどまらず、実際的にも重要です：経済社会に実質的な影響を与える技術革新や応用革新に焦点を当てています。
暗号資産市場は、世界の金融システムにおいて1%未満の規模を占めているにもかかわらず、その急速な拡大速度と主流金融資産との相関性の高まりにより、そのリスクは無視できないものとなっています。過去の香港とアメリカは、多くの時間の節目において、一見異なる道を歩んでいるように見えましたが、実際には同じ目的を持っています：革新活動を維持しながら、この新しい資産クラスがもたらす潜在的な金融リスクを防ぐことです。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-C71B27C35661AC0813C90ECA5D326623)
二、香港ドルステーブルコイン：香港の「金融」野心
ステーブルコインは今回の会議のホットなトピックであり、ここ2年間、香港が持続的に関心を持ち、投入している重点分野でもあります。複数の機関がライセンスを申請し、香港ドルに連動したステーブルコインを発行する意向を示しています。
現在、米ドルのステーブルコインが絶対的な市場シェアを占める環境の中で、香港ドルのステーブルコインが最終的にどれだけの市場を得ることができるかは分からないが、香港にとっては、香港ドルのステーブルコインを開発することはWeb3の発展における主導権を握り、未来の金融の先手を打つための必然的な選択である。法定通貨との接続経路は、現段階の暗号エコシステムの中で最も開発価値があり、最も価値を蓄積しやすいシーンであり、ステーブルコインはその接続経路を構築するために欠かせない基盤インフラである。同時に、香港のWeb3の次の段階の発展の重点は、仮想世界と現実世界の隔たりを打破することであり、ステーブルコインは伝統的金融と暗号世界をつなぐ核心的な絆であり、広く受け入れられる決済手段となる可能性がある。
現段階では、非米ドル資産に裏付けられたステーブルコインは短期的には米ドルステーブルコインと競争することはできませんが、メカニズムの革新（例えば、利息を生むステーブルコイン）やアプリケーションの革新（例えば、RWA）を通じて、香港ドルステーブルコインは米ドルステーブルコインとの直接競争を避け、より多様な機関やユーザーを引き付けることが期待されています。
もちろん、香港ドルのステーブルコインとデジタル香港ドルの違いを区別する必要があります。デジタル香港ドルは短期的には香港ドルのステーブルコインと潜在的な競争があるかもしれませんが、将来的には資源の共有と相互補完を実現することが期待されています。香港ドルのステーブルコインは仮想資産市場における利用率、拡張性、親しみやすさでデジタル香港ドルを大きく上回るでしょうが、デジタル香港ドルは価値の支えと信頼性において優位に立つでしょう。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-61AA25D85F3E3462CF2D4CAA5CB1BAEA)
三、RWAトークン化：コンセプトから千億市場への変革
RWAは間違いなく今回の会議の最もホットなコンセプトです。伝統的な金融の巨人たちは一般的に、RWAのトークン化はトレンドではなく必然であると考えています。
香港はすでにRWAトークン化の波を積極的に受け入れています。2024年の施政報告では、RWAトークン化とデジタル通貨のエコシステム構築を推進することが提案されており、関連部門も「デジタル債券資金調達プログラム」を導入して、資本市場にトークン化技術の採用を奨励しています。香港特別行政区政府は、金のトークン化を促進することも検討していると述べています。
しかし、現段階ではトークン化の物語の主導権はWeb3にはなく、むしろ伝統的な機関に依存しています。彼らが現状を変える十分な動機を持っているかどうか、手元にある資産をブロックチェーンに移行しトークン化するかどうかが鍵となります。これは伝統的な機関にとって容易ではありません。新しい技術が伝統的な資産やビジネスを新しい領域に移行しようとする場合、通常は迅速な成功を収めるのが難しく、その理由は創出される付加価値がそれほど大きくないかもしれず、かかるコストはしばしば非常に高いからです。RWAも同様です。しかし、国際金融センターがトークン化市場の構築を加速する中、香港はより多くの資源と資産を持つ機関がトークン化の革新に積極的に参加することを切に求めています。そうすることで、変革の中でより多くの主導権を握り、国際競争で急速に遅れをとることを避けることができます。市場の活力をどのように引き出すかは、依然として重要な命題です。
さらに、香港は短期的には最も適切なトークン化された標準化金融資産に焦点を当てるべきであり、国際的な金融、貿易、航運センターとしての地理的および制度的な利点を十分に活かし、貿易および越境関連シーンにおけるトークン化の応用に重点を置き、香港のRWAトークン化市場の規模を迅速に拡大する必要があります。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-1270E52113BA17351A64F88305DB649E)
IV. ETFとOTC:資金調達チャネルにおける「光と闇の衝突」
2024年の香港におけるWeb3の発展に向けたもう一つの重要な措置は、仮想資産現物ETFの導入です。2023年末に関連申請が明確に受け付けられ、4月末には正式に承認された6つの仮想資産現物ETFが香港証券取引所に上場するまで、前後でわずか100日余りであり、香港の規制当局の「スピード」と「効率」を十分に示しています。仮想資産現物ETFの導入は、多くの投資家に暗号資産の配置を行うための新たな資金の流れを開きました。2024年末までに、香港のビットコイン現物ETFの総資産運用規模は30億香港ドルを超え、香港のETF市場全体の0.66%を占めています。
アメリカと比較して、香港の仮想資産現物ETFの主な利点は、実物の申請と引き出しをサポートし、イーサリアム現物ETFを先行して導入していることですが、これらは持続的な増加をもたらしていません。実物の申込によるETFのシェアは初回発行規模の50％を超えていますが、マクロな期待の影響を受けてビットコインの保有者は流動性を簡単に放出することを望んでいません。一方、イーサリアム現物ETFはステーキングをサポートしていないため、投資家の熱意に影響を与えています。現在のイーサリアムのステーキング利回りは約3％ですが、物語的な観点からも経済的な観点からも、ステーキングによってもたらされる追加の利益は、特に伝統的な金融投資家を引き付ける重要な要因であり、ビットコインとイーサリアムの主な特徴を区別する要素でもあります。
ETFチャネルを除いて、香港は「ライセンスを持つ取引所-準拠OTC-銀行」の三層資金ネットワークを徐々に形成しています。現段階では流動性の焦点が場外にあります。取引プラットフォームは依然として暗号市場で最も重要なインフラですが、最近の動向を観察すると、暗号流動性が徐々にOTC（場外取引）市場に集まっていることがわかります。現在、香港のOTC市場は毎年数十億ドル近い取引量を処理しており、地域特有の実体商品である暗号交換店の恩恵を受けて、世界中からの若い投資者を惹きつけるだけでなく、中高年層の参加者にも同様に魅力を持っています。近年、香港のOTC市場は国際貿易や越境決済分野の多くのユーザーと機関の関心を集めており、香港が世界の資金を集める別の重要なチャネルとなっています。
香港政府はOTCを規制の範囲に含めることを検討しており、短期的には取引の活発さに影響を与える可能性がありますが、長期的には香港がより多くのコンプライアンス資金を引き寄せるのに役立つと同時に、ライセンスを持つ取引プラットフォームの外で資金の自由な流通の別のチャネルを増やすことに役立ちます。おそらく近い将来、安全でコンプライアンスのあるOTC市場は、香港市場の流動性を改善するだけでなく、暗号市場とWeb3エコシステムが現実の流動性市場と接続する重要なチャネルとなるでしょう。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-21A4B8E801A1B0859984894FCDAA8259)