アメリカ経済の冷え込み、アジアのビットコインETFの台頭：グローバル金融市場四月の観察

最近のアメリカのインフレデータは上昇を続けていますが、経済成長率は予想を下回り、アメリカ経済が「スタグフレーション」に陥ることへの市場の懸念を引き起こしています。このような雰囲気の中、加えて地政学的な緊張が高まる中、今月は世界の資本市場が調整を見せました。アメリカ株と日本株は弱気の動きを見せた一方で、ヨーロッパの株式市場は相対的に安定しており、グローバルな投資家は体系的リスクを過度に心配していないことを示しています。暗号通貨市場は変動を経験しましたが、ビットコインは一時6万ドルの大台を下回りました。しかし、4月29日にはアジアの金融市場で重要なマイルストーンが迎えられました：香港が暗号資産ETFを承認し、新たな資金が引き続き流入することを示し、市場の展望は依然として良好です。

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アメリカの経済データによると、第1四半期のGDPは前年同期比でわずか1.6%の成長にとどまり、予想を大きく下回った。一方、コアPCE物価指数は第1四半期に3.7%の成長を記録し、予想を上回った。これは、エネルギーと食品価格の上昇を除外しても、アメリカのインフレ圧力が依然として大きいことを意味している。数ヶ月の間に、アメリカ経済の状況は年初の「高成長、低インフレ」という好ましい状況から急転直下し、現在の「スタグフレーション」危機に変わった。

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この状況に直面して、市場は米連邦準備制度の政策動向に対する期待が大きく変化しました。現在、大多数の人々は5月に利下げは行われないと予想しており、さらには少数の意見では利上げが続く可能性もあると考えています。しかし、利上げを続ける可能性は低いようで、より可能性が高いのは利下げの時期を遅らせ、利下げの回数と幅を減らすことです。現在のアメリカのインフレは、原材料価格の上昇、雇用市場の緊張、需要の増加など、複数の要因に影響されています。商品価格が理性的に推移し、労働市場が再バランスされ、中古車価格が下落するなどの要因が作用する中、アメリカのコアインフレは徐々に低下する見込みです。

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今月、米国株は5ヶ月間の強力な上昇の後、ついに大幅な調整を迎えました。ナスダック指数は一時120日移動平均線に達し、テクノロジー巨人のエヌビディアは1日で10%の下落を記録しました。今回の米国株の調整は、主に市場の利下げ期待の変化を反映しており、地政学的な対立の影響は相対的に小さいです。テクノロジー株の評価は流動性と密接に関連しており、利下げ期待の遅延はテクノロジー株の評価空間を直接的に圧縮しました。

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日本の株式市場は今月、大幅な調整に見舞われました。これは主に円の大幅な減価の影響を受けており、投資家が日本の資産を売却する原因となっています。さらに、円とドルの高度な相関関係は、FRBの利下げ期待の後退が円の最近の変動の重要な要因の一つとなっていることも影響しています。

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注目すべきは、米国および日本の株式市場が不調であるにもかかわらず、フランスのCAC40、ドイツのDAX、インドのムンバイSensex30指数など他の主要市場は比較的安定していることです。これは、米国株式市場の今回の調整が、市場の予想の変化や突発的な出来事に対する短期的な反応に過ぎず、明らかなシステミックリスクを示していない可能性が高いことを示しています。

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暗号通貨市場は今月不振で、ビットコインの価格は一時6万ドルを下回り、イーサリアムは最低2800ドル以下にまで下落しました。3月中旬に新高値を記録して以来、ビットコインは1ヶ月半の調整期間に入っています。地政学的な対立やアメリカの経済データが予想を下回るなどの要因が、暗号市場のボラティリティをさらに悪化させています。

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最近、暗号通貨市場と伝統的資産の関連性が明らかに高まり、ビットコインの価格と英ナビダの株価は近年驚くべき相関関係を示しています。この強い相関関係は考えさせられるものであり、現在のところ権威ある説明はありません。もしビットコインが市場のコンセンサスが言うように"デジタルゴールド"であれば、理論的にはその動きは金と関連するべきであり、地政学的な対立の期間中に上昇すべきであって、下落すべきではありません。実際、イランとイスラエルの対立の期間中、金の価格は歴史的な最高値を記録し、その避難特性を十分に示しました。

この状況は、現在ビットコインの動きがアメリカETFと密接に関連していることを示している可能性があります。4月全体で、ETFは純流出の傾向を示しました。しかし、単一国の資産に結びついたこの動きは完全に合理的ではありません。ビットコインの最も注目すべき分散型の特性は、誰もが自由にビットコインを発行したり破棄したりできない、広く認められた価値の保存手段としています。この法定通貨とはまったく異なる属性は、信用通貨の時代において独自の存在感を放っています。しかし、現在、単一国のETFがビットコインの価格決定権を大きく握っていることは、分散型の理念と一定の矛盾があります。

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幸運なことに、4月29日に香港は6つの仮想資産現物ETFを正式に承認しました。その中には3つのビットコインETFと3つのイーサリアムETFが含まれています。これらのETF商品は、費用構造、取引効率、発行戦略においてそれぞれ特色があり、投資家に多様な選択肢を提供します。特筆すべきは、香港がETFの種類においてアメリカに先行している点で、アメリカはまだイーサリアム現物ETFを承認していません。市場は、これらの革新的なETFへの投資家の関心が高まるにつれて、これらの6つのETFが暗号市場に約10億ドルの増量資金をもたらすと予測しています。

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最新のニュースによると、オーストラリアも今年の年末にビットコインETFを導入する計画です。このような多地域でのETF上場モデルは、初期に世界各地に分布していた鉱山やマイニングマシンに似ており、二次市場でビットコインの非中央集権的特性を維持するのに役立ち、特定の機関や国がビットコインの価格決定権を独占することを防ぎます。

ますます多くの国と地域がビットコイン現物ETFを導入するにつれて、大口投資家のポジションもますます分散していくでしょう。その時、ビットコインの二次市場における価格設定メカニズムはさらに分散化され、電子ゴールドとしての本質的な価値に回帰することが期待されます。

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全体的に見て、4月の世界金融市場は一連の変動と調整を経験しました。連邦準備制度のタカ派姿勢と中東の地政学的政策の対立が市場に一定の圧力をもたらしましたが、核大国間の戦略的バランスは市場に一定の安定性を提供しました。アメリカと日本の株式市場は調整が見られましたが、世界の資本市場には広範な金融危機の兆候は見られませんでした。

この重要な瞬間において、アジア市場、特に香港の金融革新に関する取り組みは非常に重要です。香港がビットコインETFを承認したことは、アジアの金融市場が暗号通貨分野で重要な一歩を踏み出したことを示すだけでなく、世界の資本市場の新たな焦点となる可能性もあります。この進展は投資家に新しい資産配分の選択肢を提供し、暗号通貨市場をより成熟した規制された方向に推進することが期待されており、新たな投資機会や市場のトレンドの出現を示唆しています。同時に、二次市場におけるビットコインの価格決定権の分散化プロセスも推進しています。

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