RWA市場の上半期のパフォーマンスは素晴らしいが、依然として多くの課題に直面している

2025年上半期、実世界資産（RWA）のトークン化市場は顕著な成長を遂げました。6月6日現在、全世界のRWA市場の総時価総額（ステーブルコインを除く）は233.9億ドルに達し、年初から48.9%増加しました。プライベートクレジットと米国債は市場の主導となり、合計で90%近くを占めています。

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プライベートクレジットは135億ドルの規模で首位に立ち、57.7%を占めています。その中で、あるブロックチェーン金融テクノロジーサービスプラットフォームが101.9億ドルの活発な貸付額でリードしています。このプラットフォームは主に住宅エクイティローン（HELOC）サービスを提供しており、ユーザーは住宅価値の85%の信用枠ローンを取得することができます。しかし、このプラットフォームは許可型ブロックチェーンを採用しており、この設計は資産管理に有利ですが、市場での資産の広範な流通を制限します。

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アメリカ国債は第二のRWA資産クラスです。ある資産管理会社が発行したトークン化されたアメリカ国債製品の規模は29億ドルに達し、複数のブロックチェーンネットワークに拡大しています。この種の製品は従来の国債取引方法に比べて、より高い柔軟性と流動性を提供しますが、現時点では主に適格投資家を対象としています。

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パブリックチェーンの面では、イーサリアムは依然としてRWA資産の主要な発行ネットワークであり、55%を占めています。驚くべきことに、あるLayer 2ネットワークが225億ドルの資産発行量で第2のRWAパブリックチェーンとなりました。これは主に、ある資産管理会社がそのネットワーク上で発行した複数の投資商品によるものです。しかし、これらの商品の契約情報の透明性には一定の問題があり、実際のチェーン上の金額はさらに検証が必要です。

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もう一つのダークホースは、ある老舗のパブリックチェーンで、そのRWA資産発行量は約4.98億ドルで、主にアメリカ国債に基づいたマネタイズファンドを発行する資産管理会社から来ています。近年、このパブリックチェーンは主流市場から徐々に姿を消していますが、スマートコントラクトプラットフォームを立ち上げ、複数の機関と協力することで、RWA分野で良好な成果を上げています。

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しかし、RWA市場の急成長の背後にはいくつかの課題も隠れています。まず、資産クラスが過度に集中しており、主にプライベートクレジットと米国債に集中しており、一部の主要プロジェクトのデータ透明性が不足しています。次に、国債型RWA製品はステーブルコインからの競争圧力に直面しています。最後に、商品型、株式型、ファンド型などの他の資産タイプの割合はまだ低く、発展は多方面の要因に制約されています。

全体的に見て、RWA市場は急速に成長しているものの、総規模は依然として比較的小さく、市場が期待する兆円規模には遠く及びません。現在、RWA市場は主に機関投資家や大口投資家のためのものであり、一般投資家が参加するためのハードルは高いです。今後、RWA市場が透明性、流動性、エコシステムの統合などの面でどのように突破口を見つけるかが、その長期的な発展を決定する重要な要素となるでしょう。

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