アメリカの《Genius Act》が正式に発効し、世界のステーブルコイン規制が新時代に突入しました。

7月18日、アメリカ合衆国大統領トランプはホワイトハウスで「アメリカステーブルコイン国家革新法案（略称GENIUS法案）」に正式に署名し、アメリカが初の連邦レベルのステーブルコイン規制フレームワークを確立したことを示しました。この法案は議会の両院で超党派の支持を得ており、上院は6月17日に68対30で可決、下院は7月17日に308対122で承認され、最終的に7月18日に立法手続きを完了しました。

トランプは署名式で「この法案は、ドルが世界の準備通貨としての地位を確保することを保証する。もしこの地位を失ったら、その結果は世界大戦に負けることと同じくらい深刻だ」と宣言した。

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##法案核心内容、ステーブルコイン市場ルールの再構築

《Genius Act》はステーブルコインの発行に厳しい規制を設けています。法案の要求に従い、ステーブルコイン発行者は100%のドルまたは短期米国債などの流動資産を準備金として保持しなければなりません。

発行者は毎月、準備金の構成を公表し、独立監査を受けて透明性を確保する必要があります。資産の保管に関して、法案は準備資産が独立して保管され、発行者の自己資産と隔離されなければならないと明記しています。

発行主体の資格に関して、法案は階層的な規制メカニズムを設定しています。発行規模が100億ドル未満の機関は州レベルの規制を選択でき、100億ドルを超える場合は連邦規制を強制的に受けることになります。

法案は同時に、大手テクノロジー企業が厳格なリスク管理要件を満たさない限り、直接ステーブルコインを発行することを禁止しています。すべてのステーブルコイン発行機関は、銀行秘密法の反マネーロンダリング規定を遵守しなければなりません。

注目すべきは、法案がステーブルコインの保有者に利息や収益を支払うことを明確に禁止していることで、間接的な預金業務を防ぐためです。法案はまた、「ステーブルコインの支払いは、アメリカの全信用によって裏付けられるべきではなく、連邦預金保険公社や国家信用組合管理局の保険を享受することはできない」と特に規定しています。

##戦略意図、ドル覇権のデジタル延長

法案の背後には、アメリカが金融のリーダーシップを強化する戦略的意図が隠されています。トランプは署名式で率直に言明しました：「暗号通貨はドルと国にとって有益です。」

法案は、強制的にステーブルコインをドル資産に固定することによって、「ドル-ステーブルコイン-米国債」のクローズドループシステムを創造しました。ステーブルコインの規模が拡大するにつれて、発行者はより多くの米国債を準備金として購入する必要があり、米国債市場の需要圧力を直接緩和します。

現在、ステーブルコイン市場の総価値は2600億ドルを突破しており、そのうち98%はドルによって支えられています。スタンダードチャータード銀行は、新しい法案の枠組みの下で、2028年までに市場規模が2兆ドルに達する可能性があると予測しています。

アメリカ財務省長官スコット・ベーセントは声明の中で「この画期的な技術は、ドルが世界の準備通貨としての地位を支え、世界中の数十億人にドル経済へのアクセスを提供し、ステーブルコインをサポートするアメリカ国債の需要が急増することにつながる」と述べました。

##市场反应、従来の金融機関は参入を加速させています

法案が通過した後、アメリカの主要銀行は迅速にステーブルコイン計画を進めています。アメリカの銀行は、規制の枠組みが明確になり次第、ステーブルコイン製品を積極的に開発し、即座に発売する準備をしています。

花旗グループのCEO、ジェーン・フレーザーは決算報告電話会議で、同社がステーブルコインの発行と保管サービスを検討していることを確認しました。モルガン・スタンレーもステーブルコインの利用シナリオを評価しており、様子を見ています。

決済大手やテクノロジー企業も同様に布陣を加速しています。Visa、Mastercard、PayPal、Shopifyは、この分野への投資を増やしています。Uberなどの小売業者も自社のステーブルコインを導入することを模索しています。

このトレンドの中で、ステーブルコインは暗号取引ツールから主流の支払い手段へと移行しています。アトランタ連邦準備銀行の決済フォーラムは、ステーブルコインが「取引コストを削減し、ほぼ即時決済を実現し、暗号技術に精通した顧客を引き付け、企業がデジタル優先の世界で競争力を維持するのを助ける」と指摘しています。

##グローバルな規制の枠組み、香港とヨーロッパの差別化された道筋

アメリカがステーブルコインの規制フレームワークを確立する際、香港はすでに5月21日に《ステーブルコイン条例》を通過させ、「剛性準備+刑事責任+越境管轄」を中心とした厳格な規制フレームワークを構築しました。

アメリカとは異なり、香港ではステーブルコインが多通貨準備を採用することを許可しており、この違いはより多くの非ドル資産発行者を惹きつける可能性があります。香港はオフショア人民元ステーブルコインを柱に、アジアのデジタル金融インフラの主導権を争う計画です。

ヨーロッパでは、フランスの興業銀行傘下のSG-ForgeがMiCAの規制を受けたドルステーブルコイン「CoinVertible」（USDCV）を機関投資家およびリテールユーザー向けに提供しています。

国際決済銀行は先月、ステーブルコインに対して厳しい警告を発し、その広く使用される通貨になることについて「ひどいパフォーマンス」を示していると述べ、三つの欠陥があると指摘しました：中央銀行の裏付けがないこと、違法使用を防ぐための措置が欠如していること、そして融資を生成するための資金の柔軟性が欠如していること。

##争议与挑战、金融の安定のための諸刃の剣

法案が通過した後、多くの懸念が引き起こされました。アメリカ消費者連盟の投資者保護部長コリー・フレールは批判しました：「『Genius Act』は実際にはステーブルコイン発行者がほとんどの通常の銀行保護措置を回避し、自己規制を行うことを許可しています—これは決して良い結果をもたらしたことがありません。」

政治的利益相反に対する疑念の声が絶えない。民主党の人々は、トランプ一家と暗号通貨の関連性を指摘し、その子供がステーブルコイン会社USD1の株式を保有していると述べた。2024年の選挙では、暗号通貨業界が暗号を支持する候補者に2.45億ドルを寄付し、その中でトランプが主要な受益者である。

イギリス中央銀行総裁アンドリュー・ベイリーは、ステーブルコインの台頭が国家法定通貨に対する公衆の信頼を揺るがす可能性があると警告しています。特に、大規模なステーブルコインがデタッチされる場合、その背後にある政府債券の売り潮が引き起こされ、金融安定性の核心である政府債券市場に影響を与えると指摘しました。

新興経済体に対して、リスクはより厳しい。国際決済銀行は、ステーブルコインが通貨主権を弱め、新興経済体における資本逃避リスクを引き起こす可能性があると警告している。東南アジアやアフリカなどでは、中小企業がドルステーブルコインを通じて越境送金を行い、発展途上国におけるドルの浸透を加速させている。

##未来展望 《Genius Act》の施行に伴い、香港、シンガポール、EUは自国のステーブルコイン規制システムの構築を加速させ、多様なデジタル金融の新しい構図を形成しています。アメリカ財務省は外国のステーブルコイン規制制度との互換性認定申請を受け付け始め、グローバルな協調規制への道を開いています。

デジタルドルはステーブルコインという媒体を通じて世界に向けて加速的に浸透しており、東南アジアの中小企業のクロスボーダー決済やアフリカの労働者の国際送金は、従来の銀行システムを回避してドルのステーブルコインを使用しています。

スタンダードチャータード銀行の予測数字が現実になりつつある：世界のステーブルコイン市場の規模は、現在の2600億ドルから2028年には2兆ドルに向かって進んでいる。