世界のステーブルコイン規制ニュース：トランプが《天才法案》に署名、香港が8月に新しい規則を施行

7月18日、ホワイトハウスのオーバルオフィスで、トランプはアメリカ初の連邦レベルのステーブルコイン規制法案である『アメリカステーブルコイン国家革新法案（GENIUS Act）』に署名し、これが「ドルを世界の準備通貨としての地位を確保する」と宣言した。この地位を失うことは「世界大戦に負けるのと同じくらいの結果を招く」と述べた。この法案は、ステーブルコインが1：1の比率で完全にドルまたは米国債にペッグされることを要求し、発行者は毎月、準備金の詳細を開示しなければならない。

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##市場の爆発、ステーブルコインの台頭と役割

ステーブルコインは法定通貨に連動した暗号資産であり、価格の安定性とブロックチェーン技術の利点により、暗号経済と伝統的金融の重要な架け橋となっています。暗号通貨データプラットフォームの統計によると、現在の世界のステーブルコイン市場規模は約2,600億ドルで、2020年の200億ドルから11倍以上の成長を遂げています。その中でUSDTとUSDCは合計90%のシェアで市場を支配しています。

機能的には、ステーブルコインは三重の核心的価値を示しています：

• 取引決済：90％以上のビットコイン取引がUSDT/USDCで決済され、「暗号ドル本位」となっています；
• クロスボーダー決済：従来のSWIFTシステムに比べてコストが約90%削減され、時間も数日から数分に短縮され、東南アジアやアフリカなどの中小企業の送金においては72%を占めています；
• 金融普惠：Tether CEO が明らかにしたところによると、世界中で4億人以上（特に銀行サービスが不足している地域）がUSDTを利用して貯蓄、送金、消費を行い、自国通貨のインフレに対抗している。

さらに注目すべきは、USDTが1270億ドルのアメリカ国債を保有しており、その規模は世界第18位の米国債保有者に相当し、ドイツや韓国などの主権国家と並ぶことです。

Genius Actの野望と懸念

トランプ政権が推進する《天才法案》の核心的な動機は、債務危機とドルの覇権維持に直結しています。アメリカの財務長官ベーセントは、ステーブルコイン市場が2030年までに3.7兆ドルに拡大すると予測しています。この法案は、ステーブルコインを米国債に連動させることを義務付けており、資金を米国債に引き寄せ、アメリカ政府の債務圧力を緩和すると同時に、「デジタルドル化」を通じてドルのグローバルな影響力を強化します。

しかし、法案はアメリカ国内で絶えず議論されています。民主党は、消費者保護と金融安定策が不十分であると批判し、トランプファミリーと暗号通貨の利益関係に疑問を呈しています。共和党内にも反対の声があり、法案がトランプが以前に発した「中央銀行デジタル通貨を禁止する」という行政命令に従っていないと考えています。アメリカ消費者連合は警告しています：ステーブルコイン発行者に自己規制を許可することは「良い結果をもたらしたことがない」ため、2008年の金融危機の再来を招く可能性があります。

##多国博弈下的监管竞赛

アメリカの過激な政策が連鎖反応を引き起こしています。イギリス中央銀行の総裁アンドリュー・ベイリーは、ステーブルコインが法定通貨に対する一般の信頼を揺るがす可能性があると警告しました。大規模なステーブルコインがデリンクすれば、国債の売却ラッシュを引き起こし、金融の安定性に核心的な影響を与えるでしょう。イタリアの財務大臣は、ドルに連動するステーブルコインが「ユーロを排除する」ことを懸念しています。

新興市場はより厳しい挑戦に直面しています。国際決済銀行は、ステーブルコインが通貨主権を弱体化させ、資本流出を引き起こす可能性があると警告しており、金融システムが脆弱な国々に特に大きな影響を及ぼすとされています。発展途上国は自国通貨システムが脆弱であり、インフレが高騰しており、ステーブルコインによる「非公式なドル化」がドルの浸透を加速させています。

この背景の下、香港は差別化された規制の道を選択しました。彼らの《ステーブルコイン条例》は8月1日に発効し、「厳格な準備金+刑事責任+跨境管轄」で世界で最も厳しい枠組みを構築します。香港金融管理局の総裁である余偉文は、ステーブルコインは「支払い手段であり、投資商品ではない」と強調し、初回のライセンス発行のハードルは非常に高く、数枚のみが発行されると予測しています。《天才法案》とは異なり、香港は多通貨準備を許可しており、非米ドル発行者を引き付け、オフショア人民元ステーブルコインの発展を促進します。現在、蚂蚁集団や小米傘下の天星銀行など、40を超える機関が申請を提出しています。

##伝統金融とテクノロジー巨頭の参入

金融機関はステーブルコインエコシステムに積極的に位置付けを行っています。スタンダードチャータードグループは機関投資家向けのデジタル資産取引サービスを開始し、このサービスを提供する初のグローバルシステム上行となりました。ドイツ銀行傘下のDWS合弁会社はドイツの規制当局からユーロステーブルコインの発行を承認されました。ウォール街の銀行、例えばモルガン・スタンレーやシティグループもデジタル資産ビジネスを開拓することに「意欲を燃やしています」。

一方、Circleは「ステーブルコイン第一株」としてニューヨーク証券取引所に上場後、株価が最高622%暴騰したが、三重の危機に直面している：連邦準備制度が金利を引き下げると、その96%の核心収入が米国債の利息に依存することが圧縮される；協力パートナーのCoinbaseが60%以上の利益を分け取り、さらに分配を引き上げる計画；AppleやAmazonなどのテクノロジー大手が米国債の準備やブランド信頼を利用して参入する可能性があり、生存空間を圧迫している。

##金融秩序を再構築する「デジタルゲーム」

トランプは「天才法案」に署名し、香港の「ステーブルコイン条例」がまもなく施行されることを示し、世界の金融システムが「チェーン上の通貨」の競争の新しい段階に入ったことを意味します。ステーブルコインはもはや技術革新の産物ではなく、大国が通貨主権を争い、金融機関が境界を拡大するための戦略的ツールとなっています。

このゲームでは、コンプライアンスとイノベーション、主権と分散化の間の緊張が規制の知恵を試すことになるでしょう。そして、新興経済国は資本の流出を防ぐことと効率的な支払いを利用することの間でバランスを見つける必要があります。今後5～10年の間に、多くの国の自国通貨ステーブルコインが「ブロックチェーン」化され、中央銀行デジタル通貨が戦局に加わることで、全球的な決済ネットワークの基盤となる構造は深い再構築を迎える可能性があります。

7月15日、スタンダードチャータードグループがビットコインとイーサリアムの現物取引サービスを開始した同日に、華夏ファンド（香港）は2つのトークン化されたマネーマーケットファンドを設立し、米ドルと人民元に連動することを発表しました。伝統と革新が交わる物語は、まだ始まったばかりです。